中国同意人民币升值了

中国同意人民币升值了     中国新闻网10月25日报道 参加完韩国庆州二十国集团(G20)财长与央行行长会议后，美国总统奥巴马特别代表、美国财政部部长盖特纳似乎心情不错。
　　昨日，他与中国国家主席胡锦涛特别代表、国务院副总理王岐山在青岛机场举行了两个小时的会谈。
　　在此短暂访华前，盖特纳接受Bloomberg电视采访时表示，中方意识到了令人民币升值符合中国长远的国内利益，也促进了全球经济维稳，因此中国会进一步允许人民币升值。
　　紧急会谈
　　作为中美经济与战略对话中方最高谈判代表，王岐山近期(10月)密集接洽美方官员，其中包括美国前国务卿奥尔布莱特、美国参议院财政委员会主席鲍卡斯等，并同盖特纳通话。
　　此次的青岛会谈，是盖特纳在回国前突然安排的议程。而王岐山并没有参加上周在韩国举行的G20会议。
　　中美双方对于此次短暂停留的午餐见面描述一致，称“双方交流了对中美经济关系的看法”，并“为二十国集团领导人首尔峰会(下称‘G20首尔峰会’)作准备”。
　　据悉，在上周G20会议上，盖特纳同中方代表见面后，双方都认为有同更高级别官员见面的必要性。
　　此次会面是双方继今年4月份之后，第二次在机场会面并举行会谈，此举与目前中美面临着的汇率问题息息相关。
　　10月15日，美国财政部再次推迟了公布汇率报告，选择调解而非制裁的方式应对中美间汇率问题。
　　与此相比，美国国会的行动步伐与声音却未如此“温和”。《第一财经日报》采访获悉，在鲍卡斯访华时，强调中国的紧迫需要是“允许其货币更快升值”，并再三要求有一份针对性货币升值的时间表。
　　鲍卡斯在美国参议院负责中国的货币事务，并在今年召开了一系列财政委员会听证会审议中美经济关系。
　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为：“中国不会屈服于美国而一次性升值，未来数月，人民币将持续稳步升值。”
　　“今年年底，人民币对美元汇率将位于6.5~6.6之间，2011年则将位于6~6.2之间。”沈建光表示。
 2010年10月26日 06:16 AM 中国纸面财富的暴涨时代     作者：英国《金融时报》中文网专栏作家 叶檀     对股市不能太悲观，也不能太乐观。
    大盘上涨蓝筹启动，加上人民币被迫升值，很多人说牛市近在眼前。但中国的股市变量中，除了货币、估值之外，还有政策因素。    有几个前提条件是确定的，人民币将在贸易顺差受到限制的过程中小幅升值，全球的资金与著名的投资大鳄聚集人民币资产，索罗斯基金管理公司香港办公室下个月鸣锣开张，英国最著名的投资基金经理安东尼•波顿(Anthony Bolton)已迁居香港，今年4月新创立的“富达中国特殊情况信托基金”(Fidelity China Special Situations Trust)募到了4.6亿英镑资金。在日前举办的2010年“新突破、新平衡——增长主题再思辨”主题论坛上，曾任高盛亚洲总经理和德意志银行亚太区首席经济学家的肯•寇蒂斯表示，“谁都想拥有人民币资产。”目前最活跃的融资是海外借贷，所有投资者的眼睛都盯着人民币升值。    全球有多少资金会抢夺人民币资产？预期极多。目前只有一个结论是明确的，现在才刚刚开始。9月份开始出现资金净流入，由于资本项目管制在新加坡、香港等地的美元无法进入，一旦中国放开投资，将出现疯狂格局。这是中国经济不能承受之重，在巨大的压力下中国实体经济必然分崩离析。    在金融危机以前，我国央行冲销外汇占款的主要手段是发行央票收回流动性。2010年10月20号发生了变化，这一天开始央行加息，中国选择了另一条冲销办法。    首先，扩大内需逐步降低顺差。韩国G20财长会议结束后，美国财长盖特纳再次重申了美国的立场，设定经常帐盈余上限取代汇率战。盖特纳称，有关经常账盈余或赤字相当于国内生产总值(GDP)的比重，最后的数字化目标可能定在4%上下，因为大多数国家预计经常账差值与GDP之比或低于4%，或中期内降到4%。    中国预测随着经济增长，未来三到五年其经常账赤字与GDP料为4%或更低。这并非无中生有，9月7日，中国央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，经其所在机构核算，今年我国GDP有望达到5万亿-5.2万亿美元，贸易顺差有望降至1200亿-1500亿美元，外贸顺差占GDP的比例也将由此前最高点时的10%降至3%，这就意味着比去年下降2.7%。而商务部新闻发言人姚坚此前也表示，今年我国贸易政策的目标是在继续促进出口平稳增长的同时进一步改变贸易平衡状况，“预计贸易顺差在去年减少1000亿美元的基础上，今年会继续减少1000亿美元”。    按照10月21日国家统计局公布的数据，今年前三季度进出口相抵，顺差1206亿美元，同比减少149亿美元，减少1000美元将是十分艰巨的任务，但减少出口依赖的方向不会改变。    其次，建立独立的货币政策。    央行10月20号加息是个标志性事件。事实上，无论是对于减少热钱流入，还是减少全球贸易磨擦，央行加息25个基点可谓毫无意义，全国人大常委、财经委副主任委员、中欧陆家嘴国际金融研究院吴晓灵院长表示，目前中国在货币政策方面的空间较小，因此并不太可能进入加息周期。    在市场预料之外的时间加息，最重要的是向全球释放信号：随着人民币逐渐市场化，中国货币的利率也将以市场为主导，摆脱固定汇率下利率被美联储牵着鼻子走的尴尬定位。    到目前为止，为了维持出口主导经济模式，中国基本放弃了独立的货币政策，一个庞大的经济体如中国香港地区一样，惟美国的马首是瞻，造成货币政策与国内经济形势的不匹配，国内经济过热时不得不维持低利率。一旦汇率松动，利率市场化也就顺理成章。    并不奇怪，10月22日，银监会副主席王兆星表示，中国利率将逐步市场化，对中资银行的盈利空间将形成很大压缩。    第三，中国将建立庞大的资产证券池，足以消化、吸纳蜂拥而入的资金。    从2009年A股市场重启IPO到今年8月底，证券市场融资总额9931亿元，月均募集资金的额度达到了703亿元，比股指涨到6000点高峰时的2007年的融资峰值655.5亿元还高。截至2010年9月末，16家上市银行都已经披露融资计划，总计7000亿元的再融资需求已经完成的额度近半，剩余的3500亿元集中在A 股市场的融资额度为2000亿元，但不会采用公开增发的方式，转而基本采取通过定向增发和发行债券的方式解决。    本轮国有或国有控股公司上市融资起于2007年，当年9月，中国神华募资660亿元，建设银行募资571亿元；10月，中国石油募资668亿元；11月中国中铁募资224.4亿元；12月，中国太保募资300亿元……四个月A股融资总额高达5341亿元。可见，即便是股指跌到低谷，政府做大资本市场的目标依然坚定，一旦去年股市稳定，融资再融资层出不穷。    考虑到不断扩大的创业板，考虑到数万亿元等待上市的地方国企与地方国资重组，考虑到即将推出的国际板，预测未来数年中国A股市场将市值将扩大几十万亿元，以吸纳不断增长的货币。资产证券化的基础将随之形成。    就中国而言，未来十年不仅是经济结构大转型的时代，也是一个大动荡的时代，更是一个纸面财富爆发式增长的时代。    注：本文仅代表作者本人观点。  作者：布衣鸿儒  发表日期：2010-10-26 0:54:00 决策的逻辑之：索罗斯挟带90亿美元巨资卷土重来的逻辑         据香港《经济日报》报道，随着热钱涌港，13年前在亚洲金融风暴中狙击港元无功而返的索罗斯，将挟带90亿美元巨资卷土重来，市场相信索罗斯来港是为了更有效把握中国的投资机会。基金界盛传索罗斯已低调招兵买马，在港招聘熟悉中国内地、香港市场的基金经理，加入其香港办事处，但也有说法称，与其说索罗斯是看好内地市场，还不如说他和其他国际热钱一样，是在豪赌人民币升值，新加坡《联合早报》昨日报道称，在人民币升值、央行升息情况下，全球热钱正大量往大陆涌进，香港则成了这些热钱抢攻的桥头堡。
那么回过头来，我们已经错过了好几次机会，由于决策模型的困难，导致我们现在还在汇率改革的泥潭里挣扎。背后逻辑是什么，大家一起来发现吧。
历史已经证明，我们采用的运用货币政策或直接干预来稳定汇率，来影响浮动汇率制度，前提要必须谨慎，并使汇率变化能反映基本的力量，如通货膨胀差别，生产率增长率差别和自然资源的发现。其中我们会发现生产率增长率的差别是我们今天研究中国和美国真实汇率的有效切入点。我想，投机力量的决策的判断点也是如此。
提供的图表如下：引入有效GDP概念，中美两国10年来生产率增长率的差别应该会有个直观的印象。
　　图上可以发现，2000年后，我们错过了两次汇率由固定汇率转成浮动汇率的机会，一次是2002年，一次是2006年，我这里可以搜索到的是2007年底的一个报道摘要，大家可以从中品出些味道。
　　“中国人民币钉住美元汇率机制、启动其称之为更灵活的新汇率制度一年后，中国商务部长xxx人民币走强对出口商的不利影响而烦恼。商务部长xxx在2006年年中抱怨，人民币升值使中国出口企业“利润明显降低”，特别是许多劳动密集型产品出口企业，利润本来就很低，如纺织业平均利润率仅“3%”。中国商务部主管中国的贸易政策。自2005年7月放弃钉住汇率制，至今已有近两年半的时间，事实证明，商务部长xxx和反对人民币升值的中国各类游说人士都错了。
　　自2005年年中以来，人民币兑美元汇率仅上涨了11%，近几个月来，欧洲一些人士疑惑地看到，即便欧元兑人民币走强，欧洲对中国的双边贸易逆差却在增大。
　　尽管人民币升值步伐加快几乎不会对中国或是亚洲与美欧的贸易差额产生短期影响，但汇率问题已成为中国政府全球经济参与程度的象征。
　　在中国国内，许多对汇率制度持批评态度的人士不是那么关心贸易问题，他们更关注的是中央政府严格管制造成的经济扭曲。
　　为保持汇率稳定，中国政府几乎买下了每月流入的所有巨额外汇，然后通过发行银行票据，“冲销”货币体系中额外的本地资金。
　　由于中美之间的利差，这对中国政府曾经是一项有利可图之举。但如今这一利差正在危险地收窄，导致中国央行(PBoC)持有的外汇资产面临巨额账面亏损。9月份，中国央行持有的外汇资产为1.433万亿美元。
　　渣打银行(Standard Chartered)驻上海的王志浩(Stephen Green)表示：“利差收窄是个问题，如果（或者可能当）中国的利率不得不超过美国时，这个问题将非常令人担忧。”
　　对调高利率会鼓励投机性资金流入的恐惧，长期以来限制了中国央行对货币政策的运用，以至于没有多少活动空间。
　　中国银行业监督管理委员会(China Banking Regulatory Commission)深圳银监局局长于学军最近在一次对监管者而言异常坦率的讲话中表示，汇率机制使得中国央行颇为“被动”。
　　他表示：“汇率生成机制不能适应当前国际国内的环境，而且正日益成为中国进一步扩大开放和现代化进程中的障碍。”
　　于学军呼吁开放资本账户，允许由市场确定人民币价值。对于通常将此作为长期选择加以讨论的中国决策者而言，这是个激进的选择。
　　对中国加息（以抗击最近几个月通货膨胀率大幅上升的影响）和人民币升值速度略有加快的预期，似乎已再度促使资金流入。在截至9月底的3个月中，外汇流入增加了1800亿美元。
　　在流入的这些外汇中，只有大约730亿美元来自贸易顺差，300亿美元来自外商直接投资和中国投资海外的储备资产的利息支付。中国一位资深经济评论员表示：“如果外国资本预计人民币将加速升值，同时有过多的‘热钱’’流入中国市场，那么这将是个大问题。”
　　过去一年中，中国政府在解释严格控制人民币汇率的原因方面，没有遇到太多麻烦，只是像重复戒律那样承诺，将逐渐实行更灵活汇率政策。
　　华盛顿彼得森国际经济研究所的尼古拉斯•拉迪认为，这种延迟是“体制高层经济决策非常不力”的产物。
　　他表示：“至于是否知道自己在干什么，他们并不自信；而且不同的利益集团在给他们相互矛盾的建议。”
  作者：布衣鸿儒　回复日期：2010-10-26　08:13:24　   　　所以，我们可以判断，固定汇率可以带来企业成本的降低，提高企业主利润之外，对于国家的货币政策形成了不必要干扰。由于政策虽然想要执行固定汇率，但是执行起来不够坚决，这就给了投机者可利用机会，一旦投机者尝到苦头，就不敢轻举乱动。问题是在于，我们的决策者并不清楚，中美之间的真正合适利率应该在哪个点上，一旦我们国内现行的政策与固定汇率不一致，无法瞒过目光犀利的投机者，固定汇率的危机由此产生。
　　问题是在于，2009年的国内刺激政策，投机者发现了这个突破点，升值讨论又卷土重来，图上可以发现，2009年是个转折的点。特别在国际贸易占美国GDP12%以上时候，美国有需要对此进行认真的讨论（以前该比例不大）。
　　我们可以发现当2002年经济需要转型，我们未能主动为之，到2006年有机会被动转型时期，由于决策模型的缺失，导致我们陷入现在的困境。1997年—2007年我们有着最好的发展10年，这10年如果能够实在的做一些转型和制度改革工作，后面的新的周期的10年我们或许可以走的更远。 作者：布衣鸿儒　回复日期：2010-10-26　23:01:21　   　　看天涯的网友性子急,先告诉大家结论拉(详细的推论过程看我的博客)
　　我的结论是:
　　1、 近期人民币汇率问题只是前几年升值预期的调整末期，按今年趋势来看，人民币应该是高估，我强调的是趋势。美圆在走强的趋势。双方都有有点强弩之末的味道。
　　2、 根据模型估计，人民币兑美圆在6.4—6.6区间.
　　3、 中国政府在近2—3年还不能或不会让人民币市场化,前提是国内达到低通涨,高增长.这需要一系列的政策调整完成.还需要美国通货膨胀到加息时候.
　　4、 索罗斯先做多人民币后再做空,两手都赚钱.因为他和我的决策逻辑是一致的.只有固定汇率才能引来投机客,并影响我们国内的货币政策两难.钱让他赚走也很合理.
　　5、 明白的讲,市场很热闹,大小索罗斯很喜欢.
　　6、 中国政府顶住的结果是汇率改革按我们的进度走,这也是王其山和盖特纳达成的默契.6.4—6.6也符合中美的实际汇率水平.美国国内问题是结构性失业.跟这个扯不上边.中国国内问题是自然失业率上升,怎么刺激都没有用.该转型.
　　7、 国家没有顶住的结果是,固定汇率崩溃,货币随后大幅贬值.
　　所以无论如何选择,人民币都是先升后贬,不同的结果是一个是市场投机者掌握,一个是中国政府掌握. 大家应该知道我们该怎么做了吧.另外,无论我们怎么做,索罗撕们总能提前知道结局(至少我是这几天研究后才发现,比他晚,而且他能钱生钱,我只能在这里讲讲,呵呵)