共有股东──必-力交易突破口?

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 08:44:51

业巨头必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)过去一直在相互争夺铁矿石客户。现在,他们又在争夺投资者的青睐了。
在必和必拓首席执行长高瑞思(Marius Kloppers)和力拓首席执行长艾博年(Tom Albanese)前往全球各地游说将决定必和必拓以1,430亿美元收购力拓这一交易命运的投资者时,他们面临着不同寻常的苦恼:两家公司有许多相同的投资者。
因此,必和必拓需要说服力拓以及它自身的投资者支持这个报价以赢得此项收购。而力拓也要说服许多相同的股东拒绝必和必拓目前的收购要约。必和必拓提出以3.4股必和必拓股票置换1股力拓股票,如果收购成功,这将成为历史上第二大收购,仅次于2000年沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)以1,720亿美元收购曼内斯曼公司(Mannesmann AG)。当时这起交易也是股东的重叠帮助确定了最终结果。
两家公司在有多少股东重叠上也存在不同说法。必和必拓称,在持有力拓股份的机构投资者中,至少有60%还持有必和必拓的股份;力拓则认为这一比例接近50%。更为复杂的是,必和必拓和力拓的股票都在伦敦和澳大利亚证交所交易,这意味着有四个不同的股东群体。
游说还在紧张地进行着,而力拓的股东尚未对这项交易投票。力拓已回绝了必和必拓的全股票收购要约,称报价过低。必和必拓则表示,将努力说服各国监管机构批准该行业第一大和第三大铁矿石生产商的合并(预计这个过程可能长达九个月),然后直接对力拓的股东发出收购要约。必和必拓称,提高报价的条件是略高于50%的力拓在伦敦和澳大利亚上市的股份批准此项交易。
股东的重叠也许有利于必和必拓,如此一来力拓管理层就更难以说服这些重叠的股东等待最可能高的报价。提高对力拓的收购价最终还是要以必和必拓股票投资者的价值为代价。
U.S. Global Investors Inc.旗下管理着16.9亿美元资金的Global Resources基金的联席经理埃文•史密斯(Evan Smith)说,我们对价格并不很关心。截至去年底,该基金持有约2,200万美元的必和必拓股票以及两倍于此的力拓股票。他支持力拓管理层的立场,即必和必拓的报价还不够高,他认为两家公司合并业务很有意义。
据力拓发言人所称和来自FactSet Research Systems的最新数据,在力拓的伦敦上市股票前10大股东中,至少有一半也位居必和必拓伦敦上市股票的前10大股东之列。力拓的第二大和第三大股东Legal & General Group PLC和Barclays Global Investors分别是必和必拓的第三大和第一大股东。两家公司的管理人员均对此不予置评。
在必和必拓-力拓的收购交易中,股东的话语权可能要比正在酝酿的另一起矿业公司交易──巴西淡水河谷公司(Cia.Vale do Rio Doce)收购Xstrata PLC──更大。Glencore International AG持有约35%的Xstrata股份,这就降低了其他股东的重要程度。被一些人认为可能竞购Xstrata的英美资源集团(Anglo American PLC)周三表示,无意加入这场角逐。
必和必拓-力拓的情况同沃达丰与曼内斯曼的交易有些类似。这也是由敌意收购发端的股票交易。最终,沃达丰提高了报价,让曼内斯曼的股东站到了它这一边。这说服了曼内斯曼的管理层达成了友好合并协议。此交易双方的银行家称,股东重叠帮助了沃达丰,因为许多曼内斯曼的股东也在意他们持有的沃达丰股票。
力拓首席执行长艾博年谈到,最近他大约有90%的时间都是在飞机上度过的。自拒绝必和必拓最新的收购报价以来,他同股东举行了会谈,讨论力拓的业绩以及必和必拓的收购要约。他从伦敦飞往澳大利亚,然后飞抵纽约。周三,他又来到了波士顿。
艾博年和董事长保罗•斯金纳(Paul Skinner)上周在悉尼向约50名投资者表示,力拓保持独立是件好事,今后七年里其铁矿石产量的增长速度将是必和必拓的两倍以上。
据参加此次会议的一名人士称,有人提问为何不至少同意与必和必拓举行会谈。斯金纳在上周的一个电话会议上表示,必和必拓提出的报价并不足以展开讨论。他也没有说明多高的出价才能让力拓进行会谈,只是表示要符合公司的价值。
与此同时,必和必拓首席执行长高瑞思也开始了他的游说行程,同首席财务长亚历克斯•樊塞洛(Alex Vanselow)分别前往全球主要国家。高瑞思负责亚洲和澳大利亚,樊塞洛则前往纽约、旧金山和伦敦。他们最大的一张王牌在于此项交易据说每年能节约17亿美元的成本,这对担心矿业周期正接近顶峰的股东来说颇具吸引力。
自必和必拓去年11月首次发出要约以来,力拓的股价已上涨了30%以上,目前略高于必和必拓的每股出价。股价的上涨使力拓的市值增加了300多亿美元,至1,450亿美元左右,也表明投资者预计会有更高的收购报价。伦敦证交所周三,力拓下跌2.2%,收于57.20英镑(111.44美元);必和必拓下跌2.6%,报16.13英镑。自去年11月份以来,必和必拓股价已下跌近10%。
Integrity Investment Management Australia股票业务主管保罗•菲亚尼(Paul Fiani)指出,力拓的市盈率应比其它资源类公司更高,因为它在该行业中占据着绝对有利的地位。他称,这符合公司的价值,目前就要看力拓董事会如何让公司股东和必和必拓发现其价值了。Integrity管理着约6亿美元资产,持有必和必拓和力拓股票。