资金勾勒后加息时代投资路线图 新增资金4猜想

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 04:41:44

资金勾勒后加息时代投资路线图 新增资金4猜想

http://www.sina.com.cn  2010年10月21日 07:45  中国证券报-中证网

  加息冲击资金态度疑似转向非周期

  “一石激起千层浪”,央行意外加息引发A股市场20日出现剧烈震荡,股指低开高走,沪综指尾盘守住3000点关口。受到消息面影响,沪弱深强的格局再度出现,避险资金纷纷流入非周期行业,使得市场格局再度出现变化。

  不跌反涨显强势

  央行宣布加息在20日早盘对A股市场形成明显打击,沪综指跳空54点低开,一度下探2942.51点。此后在银行股反弹和煤炭股跌幅收窄的带动下,大盘逐级走高,沪综指一度创出反弹以来新高3041.15点,尾盘多空双方围绕3000点展开争夺,收于3003.95点,微涨0.07%。

  由加息引发的市场波动最终以先抑后扬的方式收场,流动性收紧并没有打乱大盘反弹的步伐,延续了自9月末以来的强势。统计显示,昨日沪市成交金额2679亿元,深市成交金额1829亿元,合计4508亿元,比前一交易日的3448亿元大幅增加,宽裕的资金支撑再度成为市场“助推器”。

  尽管采掘、金融等行业表现出色,不过由于众多周期类板块回调,使得沪弱深强成为了昨日市场的突出特点。深成指全日上涨159.81点,涨幅为1.23%,远好于沪综指的水平。此外,中小板指(6858.288,15.76,0.23%)盘中触及6573.40点,创出历史新高,全日涨幅为0.91%;创业板指数也上涨0.87%。

  统计显示,近5年内的央行加息过程中,8次加息消息公布的次日股市都以红盘报收,尤其2007年牛市中的6次加息更是如此。市场人士普遍认为,在加息利空的打压下,大盘不跌反涨,显示出当前市场的强势格局。

  资金“反水”周期股

  尽管A股市场平稳度过了“加息”的风波,不过由此引发的避险情绪却明显抬头。据统计,20日沪市A股净流出资金39.64亿元,深市A股净流出21.29亿元,合计达到了60.93亿元。

  房地产行业无疑是受到加息政策影响最大的板块,加之节前的调控政策密集出台,以及地产企业再融资受限,20日申万房地产指数大跌4.42%,资金净流出高达16.92亿元,均位居各行业板块第一。作为龙头股的万科A(8.90,-0.02,-0.22%)当日跌幅为6.11%,资金净流出1.39亿元。

  与此同时,隔夜美元大幅回升导致国际大宗商品价格明显回落,原本牛气冲天的有色金属板块也出现了资金抽离的迹象,20日净流出资金11.05亿元,仅次于房地产行业。

  此消彼长,原本节后沉寂许久的非周期行业如今却成为了“避风港”,受到了资金宠爱。统计显示,在20日资金净流入超过亿元的7个行业中,包括了交通工具、医药、酿酒食品、电器、农林牧渔等5个非周期类行业。其中,交通工具、医药分别净流入3.96亿元和3.45亿元,分列前两位。受到资金追捧的影响,申万农林牧渔指数(973.490,2.48,0.26%)大涨3.04%,仅次于采掘行业。此外,食品饮料、家用电器和交运设备行业指数涨幅也均超过了2%。

  本轮由资金推升的行情,主角自然非资源股莫属。在这场流动性的盛宴中,初期市场呈现出资源股上涨“一边倒”的格局,随后资源股及消费股逐步进入轮动格局;然而不论格局如何演绎,金融、煤炭、房地产、有色金属等四大“象群”始终是近十天吸金最多的板块,上述四大板块累计吸金近235亿元;而上半年的“王者”——医药及食品饮料则成为资金跑步离场最多的板块,分别累计净流出68.08亿元及28.50亿元。

  金融:116亿资金撬动全局

  纵观近10天的行情演绎过程,9月30日,“煤”飞“色”舞数月后再度联袂上演,并带动保险股节后大涨,而该涨势在节后第二个交易日顺利传导至券商板块,紧接着,14日、15日银行股这只沉睡已久的“大象”终于惊醒,并走出一轮大涨行情。

  根据统计,银行板块成为近10天资金流入最多的板块,累计净流入67.46亿元,同期该板块累计上涨16.39%;而保险及券商板块也分别位列期间资金净流入的第五及第六位,累计分别净流入26.32亿元及22.47亿元,同期其涨势也很凶猛,累计分别上涨32.82%及41.43%。

  分析人士指出,虽然19日央行意外加息,对银行股影响中性,且可能会暂时打乱周期股整体的运行节奏;加息同时也会促进热钱加快流入,从而为行情的资金面提供有利支撑。20日金融板块经过大幅震荡后仍维持涨势,表明了资金对该板块的态度。

  煤炭:64亿打造资源王者

  不可否认的是,10天以来,煤炭股行情基本贯穿始终,数据统计的煤炭石油板块期间累计涨幅高达25.12%,期间该板块资金累计净流入64.35亿元;如果除去石油股,则煤炭股便成为本轮行情当之无愧的上涨冠军。

  尽管加息之后,20日早盘煤炭股曾整体调整,但午后该板块迅速拉升,并成为当日表现最好的板块。据此,分析人士多表示,煤炭股的板块行情仍将继续演绎。历史规律表明,在加息初期商品牛市并不会受到影响。2006年8月19日央行也曾意外加息,但当时大宗商品的牛市并未因此改变,煤价的上涨也刚刚启动,其后,央行又分别在2007年4月、5月、7月、8月和12月连续5次上调利率,煤价见顶的时间为2008年8月,煤炭股见顶的时间则为2008年5月。

  当然历史不可能简单的重复,本轮真实需求的驱动力远不如2007年,但在当前大背景下,分析人士普遍认为加息初期煤炭股的行情不会就此结束。

  地产:近36亿资金或逃离

  此轮资源股推升的行情,也给了苦等“甘露”的地产股一次翻身机会。据统计,最近10个交易日,房地产板块累计资金净流入35.57亿元,期间累计上涨9.34%。

  然而,央行意外加息对地产行业打击最大,并使得申万房地产指数昨日大跌4.42%,几乎吞噬掉此前超过4个交易日的涨幅。短时期来看,地产的政策调控预期依然较强,未来一段时间若房价仍未能控制,则房产税等相关措施也有可能正式出台。在此背景下,前期流入的资金不排除选择离场,短线板块可能继续面临压力。

  有色:18亿资金不停“折腾”

  这轮资源股行情,发起者便是有色股,国庆长假期间,海外重启量化宽松政策所导致的流动性泛滥预期,更加速了资金加快流入大宗商品市场的步伐,从而推动有色股“此起彼伏”。据统计,有色金属板块近10日累计上涨23.01%,期间资金累计净流入18.43亿元。

  尽管19日央行意外加息,打乱了此前全球量化宽松的预期,且大宗商品价格选择快速回调,并带动20日有色板块整体出现回调,但当日该板块从超过5%的跌幅收窄至1.36%,至少也表明了资金对有色股的态度;预期该板块在经历调整后仍有可能继续逞强。

  10月以来沪指300点大冲锋,“煤”飞、“色”舞、“金”争先,让我们又想起了历史上的几次大牛市。统计显示,A股近三次大牛市行情中,除了“5·19”是网络科技股当先外,其它行情都是煤炭和有色最抢眼。

  “5·19” 一切看科技

  1999年的5月份,一场以网络科技概念股为主导的行情突然降临A股市场。短短几个月内,指数飙升、个股翻番,上证指数从1058点一直上涨到2001年6月最高时的2238点。

  这轮牛市行情中,1042只正常交易的股票几乎全线飘红,区间涨幅超过100%的个股占比达到49.1%,中天城投(12.16,0.34,2.88%)、东风科技(15.64,0.05,0.32%)、ST广夏、海螺型材(11.24,-0.01,-0.09%)和天茂集团(6.75,0.24,3.69%)5只股票暴涨500%以上,而ST宝利来(12.63,0.08,0.64%)更是上演从十几元飙升至126元的好戏。

  从1999年5月19日至2001年6月6日,申万信息服务、房地产、综合位列行业涨幅前三位,分别上涨了162%、125%、124%,而黑色金属、家用电器、金融服务、采掘和有色金属等行业的涨幅都不足100%,大幅跑输同期大盘。当然,当年的很多股票目前已物是人非,行业表现可能有较大出入。

  勇攀6124 有色采掘最棒

  2001年下半年开始,概念炒作热潮退去,A股开始了漫漫数年的熊途,沪指在6月6日触及998点。不过,此后在股改顺利启动的背景下,沪指用不到30个月的时间,实现了从“1”到“6”的腾飞。尤其是2007年,“5·30”之前中小盘股被爆炒,之后大市值权重股担当领跑者。

  就行业表现看,从998点到6124点,申万有色金属、房地产、采掘、金融服务四大行业表现最好,分别上涨了1267%、819%、798%、742%;而电子元器件、信息设备、交通运输、轻工制造等行业明显跑输大盘,区间涨幅仅有235%、204%、393%、398%。不过,由于2007年“5·30”之后市场风格出现“二八”转换,因此“5·30”之后的市场表现对当前股市可能更有参考意义。

  从2007年7月6日到6124点的短短三个多月,涨幅居前的行业是采掘、有色金属、金融服务和黑色金属,分别上涨了119%、110%、79%、78%,而表现落后的分别为纺织服装、电子元器件和食品饮料,涨幅只有25%、38%、48%。

  1664到3478 又见老面孔

  2008年一场全球性金融风暴袭来,A股从高峰瞬间跌至谷底。不过到了2008年末,中国“4万亿”带来的货币盛宴重新点燃市场热情,沪指也用不到10个月的时间,从1664点重返3000点之上。

  在这轮“货币牛”行情中,涨幅榜前列的行业又是几个熟悉的身影,有色金属大涨283%,采掘、房地产、黑色金属的涨幅分别为223%、176%、140%,金融服务也上涨136%,而交通运输和农林牧渔等行业表现相对靠后。

  最后再来看看今年9月30日以来的行业表现。采掘大涨34.58%,有色金属、金融服务、交运设备涨幅分别为22.26%、21.27%、14.95%,餐饮旅游和医药生物分别下跌1.46%、0.64%。历史不会简单重复,但总有那么一些时候显得似曾相识。

  从最近两次加息看,其后的一个月时间内大宗商品涨多跌少。但本次加息后商品市场能否重演历史,业内人士分歧较大。

  商品涨多跌少

  2007年9月15日,央行将一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点;2007年12月21日,又将一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

  统计数据显示,两次加息后,大宗商品涨多跌少,但并无明显规律可言。其中,芝加哥大豆期货两次加息后的一个月内分别上涨2.49%和8.97%,纽约原油为8.98%和-1.31%,纽约黄金则上涨6.88%、11.29%,伦敦三个月期铜上涨8.81%和4.81%,纽约原糖期货分别上涨1.34%和7.40%。

  国内方面,大连大豆期货两次分别上涨4.0%和-4.64%,玉米期货为-1.14%和12.18%,郑州强麦期货为-1.78%及12.0%,棉花期货为-0.11%及2.41,白糖期货为2.86%及-3.35%,上海铜期货为1.95%及3.23%,天然橡胶期货为15.36%及2.21%。

  世华财讯分析师张金云认为,一般而言,央行加息通过三个方面对商品走势形成影响,即宽松货币政策受到质疑、美元走高压制商品以及国内投资机会成本上升。但一次加息不足以让趋势逆转,商品涨势是否扭转还要看央行接下来是否持续加息,即宏观政策是否会发生转向。

  商品市场分化加剧

  从昨日走势看,国内商品期货品种纷纷低开回升,其中早籼稻和白糖期货在不到五分钟内率先翻红,强麦、菜籽油、棉花和玉米等在上午10:00直线拉升,随后持续震荡,并直至收盘。最终早籼稻期货以涨停报收,主力1105合约上涨70元或3.04%至2375元/吨,白糖、棉花主力合约涨幅分别为1.32%和1.27%。

  工业品期货品种则全线下挫,铜、铝、锌等跌幅均在1%之上,黄金期货跌幅达2.33%。此外,资金大量撤离,并转战农产品(22.86,0.91,4.15%)期货,橡胶期货减仓超过4万手,螺纹钢减仓近8万手,而早籼稻期货则增仓55608手,玉米期货增仓41112手,明显受到资金追捧。

  新湖期货研究所首席策略分析师叶燕武认为,在新兴经济体普遍加息,G7之一的加拿大央行上调利率的大背景下,中国选择主动适度加息的政策障碍已基本清除,其对资产类价格的冲击效应难以估量,换言之,商品市场的级别调整或已揭开帷幕,且正当其时。

  良运期货分析师姜大中认为,央行突然加息,对市场所造成的冲击并没有太明显,反而市场以利空出尽理解,且可能加剧国际热钱涌入中国,这样进一步增加了国内市场通胀氛围。不过虽然长期将助推通胀氛围进一步发展,短期冲击可能还会再度表现,市场表现过于疯狂,风险在进一步增加。

  时隔近三年后的首度加息,并未对大盘造成明显压力,进一步印证了A股市场的火爆。当前市场之所以如此强势,主要与新增资金源源不断地流入有关。分析人士指出,就目前情况来看,热钱流入、楼市资金转战股市、新基金注“水”和储蓄活化,可能是近期A股市场新增资金的重要来源。

  猜想一:热钱流入

  在“货币小牛”崭露头角的同时,热钱的“高调”流入似乎昭示了两者之间千丝万缕的联系。从9月金融数据看,热钱的加速流入恰好可以用来解释国庆节后A股新增资金源源不断的现象。

  事实上,随着人民币升值预期抬头,市场对热钱流入早已浮想联翩。只是国内地产调控的高压态势,一度降低对热钱流入规模的期望值。然而,新近公布的数据显示,9月份无论是以外汇占款口径衡量的“热钱”,还是新增外储中“不可解释部分”,都出现“超预期”增长,显示自8月起热钱回流态势进一步强化。

  从NDF数据看,近期人民币升值预期明显抬头。分析人士认为,一方面,人民币目前缓慢升值的走势,决定了热钱流入将具有持续性;另一方面,在全球经济复苏的高度不确定的背景下,加息同样意味着未来会加大对热钱的吸引力。

  猜想二:楼市资金转战股市

  在加息和房地产调控政策频出的局面下,楼市投资热度出现降温,市场开始担忧房价难以延续之前的涨势且有下调风险,这可能会挤出部分炒楼资金。

  研究人士认为,在加息背景下,投资楼市的热情可能进一步降温,股市无疑具有更大的吸引力。有传闻指出,一向对虚拟经济较为谨慎的温州炒房客,最近也有100亿至200亿元资金转战股市。如果楼市盈利预期改变,楼市资金可能继续成为股市未来潜在的新增资金来源。

  有分析人士指出,在投资楼市卡壳的格局下,不排除有相当规模的楼市资金转战股市,为近期A股市场提供可观资金。

  猜想三:新基金注“水”

  基金作为A股市场的重要投资者,在历次大级别行业中,往往都不会缺位。那么,在国庆节后的行情中,基金是否也提供了可观的新增资金呢?答案是否定的。国都证券测算显示,国庆节前开放式偏股型基金平均仓位超过80%,而10月15日其平均仓位却下降为78.89%,显示偏股型基金在国庆节后大盘大幅飙升的过程中,不仅没有增仓反而进行了减仓。

  那么,基金有没有可能调仓,即降低小市值股票配置,进入大市值强周期类股票,从而造就近期A股市场的火爆行情呢?答案也是否定的。分析人士指出,从基金净值变化来看,国庆节后绝大多数股票型基金都跑输同期大盘,部分基金的单位净值甚至不涨反跌,反映基金在节后行情中处于被动而非主动地位。

  有研究人士认为,在“老基金”偃旗息鼓的背景下,如果基金确实为近期的行情注入了一些新增资金的话,那么这部分资金最有可能来自当前进入建仓期的新基金。

  猜想四:储蓄活化

  9月份我国新增人民币存款1.45万亿,其中大部分来自居民存款增长。从居民存款结构来看,当月居民活期存款增速进一步攀升,依旧高于居民定期存款的增长;居民活期存款占储蓄比升至39%,距离2007年40%的高点仅有一步之遥,储蓄活化特征明显。

  储蓄活化源于通胀对存款收益的挤压,是实际负利率的结果。虽然10月19日央行上调利率,有助于化解长期存款利率的价格扭曲,但短期存款利率上调幅度仍难以覆盖通胀上行风险。

  分析人士指出,储蓄活化意味着居民将储蓄配置成其他资产的意愿增强,由于中短期资金保值需求及投机欲望强烈,不排除储蓄活化的资金近期进入股市。