解读央行加息对A股的影响

央行时隔33个月重启加息 A股影响解读2010年10月20日 02:54苗燕上海证券报  今日起人民币存贷款基准利率上调0.25个百分点就在市场的加息预期日渐减弱之际，时隔33个月，央行重新挥起了加息的大棒。这意味着央行在经过2008年的降息周期，与2009年的政策空白期之后，重新开始了一个加息周期。央行19日晚间宣布，自10月20日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。调整后，存款基准利率升至为2.50%；贷款基准利率升至5.56%。其他各档次存贷款基准利率也据此相应进行调整。　　“高企的CPI是触动本次加息的主要原因。”这在市场中已经达成了共识。此前兴业银行资深经济学家鲁政委就曾预计，如果9月份的CPI达到3.6%或者更高，则加息最快将在“国庆节”后第三季度数据公布前后成行。而据多位业内人士预计，9月份的CPI很可能超过8月份，达到3.6%。光大银行宏观策略分析师盛宏清认为，当前加息是一个合适的时点。他认为，负利率的状况已经延续较长时间，而随着CPI的继续攀升，通胀压力加大。但与此同时，GDP仍然保持高速增长，这种基本面的稳定有利于货币政策收紧。事实上，由于负利率的存续时间较长，一直使得单边上调存款利率的呼声很高，但此次央行并未采取非对称加息的方式。鲁政委分析认为，无论是为房地产“退烧”，还是致力于贷款资源的优化配置考虑，存贷款利率均应该同时上调。　　但值得注意的是，除基准利率外，一年期以上的存款利率和贷款利率变动幅度并不相同，存款利率上调的幅度远大于贷款利率。一年以上的贷款利率调整幅度均为0.2个百分点。而存款利率则是按照年限增加而增加。其中，五年期的存款利率上调了0.6个百分点。这在以前是较为少见的。盛宏清认为，这种非基准利率的不对称调整，有利于适当压缩银行利差，将利润向居民户倾斜，保证存款人收益，有利于经济平衡。中国意外加息打压全球市场。周二美股开盘，道指、纳指大跌1%。欧洲主要股指也是无一上涨。国际大宗商品市场更是跌声一片，黄金、原油等跌幅达到2%。　　沪指站稳3000大关 加息不改股市上升趋势继周一沪深两市成交创出历史天量之后，周二两市早盘平开后出现反复震荡，午后随着周期类股的启动大盘再度上攻，至收盘上证综指成功站在3000点关口上方，而个股也是遍地开花。分析人士指出，3000点作为近一年行情中关键的技术和心理压力位，成功突破将有利于多头继续挑战新高，尽管领涨的大盘蓝筹出现分化休整，但强势格局并未破坏；而前期调整的中小盘个股多数涉及新兴产业，开始再度活跃，预示乐观情绪继续蔓延。而对于昨晚央行的意外加息，对于股市而言可看作利空出尽，不会改变大盘中长期走势。　　截至收盘，沪指报收3001.85点，涨46.62点或1.58%，成交2037亿元；深成指报收12970.2点，涨320.93点或2.54%，成交1413亿元；两市成交量较周一有所减少，但仍处于高位。热点板块方面，早盘受到“十二五”规划获批的影响，新兴产业类板块有不错的表现，随后引发创业板全面启动，二十多家创业板的股票以涨停报收。而午后由于下跌动力趋弱，资源、汽车、机械等多个板块轮流上攻，分析人士指出，这些板块连续上涨后调整时间非常短，周二能重新发力上攻也表明做多信心非常强劲。华泰联合证券穆启国表示，维持四季度市场震荡上行观点，投资主线为通胀与升值，建议关注地产、汽车、家电、金融、有色等行业。而一位券商自营负责人表示，周二量能相比周一缩减较大，后市有补量的要求，总体看大盘震荡上行的概率偏大。他表示：“一般天量都伴随天价，但未来主要看新增资金，如果新增资金不足则有可能会出现冲高后回落的情况”。　　昨天晚间，央行意外宣布金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点。对此，湘财证券研究员李莹表示，从加息的影响来看，宏观经济方面主要是控制通货膨胀率继续上升，同时造成进一步的加息压力；市场方面，提高了无风险收益率，从而在短期迅速降低了投资者风险偏好水平；行业方面，加息将利好银行、汽车等行业，利空地产、航空等行业。而加息之后，短期市场会有可能调整，但由于基本面方面没有发生重大变化，价格体系的投资逻辑不变，所以并不改变市场向上的运行趋势。东海证券策略分析师董高峰也表示，加息可以从利好方面进行解读，预期通胀概念股或将受益。　　加息不会打乱投资节奏 部分险资明年将“加码”股市上证指数站上3000点关口，作为股市生力军的保险资金，一边沉浸于节前抢筹低价蓝筹股的丰收喜悦，一边又开始未雨绸缪2011年的投资规划。而对于昨晚出乎意料的加息决定，多位接受本报采访的险企投资负责人持乐观态度，认为不会改变大盘中长期走势。每逢11月前后，都是保险公司定调来年操作风格之时。“最近一直在开会，讨论明年投资思路。”本报记者近日从上海、北京等地采访了解到，近期一部分保险公司和保险资产管理公司都在加紧制定2011年权益投资整体计划，鉴于对行情持续向好的预判，多数险企有意提高2011年的权益类(股票+股票型基金，下同)资产配置水平。“我们内部认为，市场将逐步走出跨年度行情，因此我们考虑把明年的权益配置区间整体上调。”一家保险公司投资部负责人告诉记者，他所在的公司2010年的权益配置区间大概在8%到15%之间，而2011年或定在10%到18%之间，而监管允许之内的上限则是20%。这是险企在对近期资金面、成交量、宏观环境等内外部因素做出分析研究后，综合做出的决定。目前多数保险机构对后市已形成一致预期，低价蓝筹品种因机构追捧而延续估值修复，被政策调控挤出的炒楼资金在赚钱效应驱动下将陆续转入股市，为后市发展构成一定支撑。多位负责投资管理的保险公司人士向记者表达了他们的观点。“综合各方消息及我们的分析来看，近期股市新增资金大部分都是闲置资金，从楼市转出资金需要一段过程。也就说，真正大批量的楼市资金尚未流入股市。我们认为，一旦预期成立，外围资金将会大量涌入，增量资金的持续涌入将有助于夯实市场基础。”　　至于具体点位，接受记者问询的多位保险投资人士笑言，“这个很难把握得准”。不过，他们坦言，鉴于估值偏低的蓝筹品种修复性上涨过程尚未结束，近期将持续看好低价蓝筹股，以及配置“十二五”规划受益板块中具估值优势的装备制造业。“现在买债券还不如买银行股‘压箱底’，一来估值便宜二来还有分红。”另外，汽车、煤炭、钢铁等低估值行业也已被险企列入了优先配置行列。不过，在一片蓝筹看涨声中，也有一些保险公司投资部人士认为，当前周期性与主题性投资机会并存。市场在短期内大幅上涨积累了一定的获利盘，震荡向上是正常的市场节奏，在这样的节奏下，一些主题性投资机会又重新出现。因此在坚持周期性主线的同时不应该放弃主题性投资机会。“在大盘蓝筹的带动下，市场底部将逐步抬高，中长期上涨趋势不变。当蓝筹修复性上涨过程到达一定程度后，市场热点可能还是会回归到成长性好的行业。”对于昨晚央行宣布的加息决定，险资多持乐观态度。两位保险资产管理公司投资部负责人向本报记者表示，考虑到对人民币升值的担忧，估计此次加息警示性作用较强，并不代表中国进入了真正的加息周期，预计连续性加息的可能性不大。他们认为，加息可能会抑制短线的火爆走势行情，但不会改变大盘中长期走势，对市场本身不构成趋势性影响。因此，保险公司的投资节奏不会被此次加息而打乱，短期没有抛售计划。