索罗斯：全球遭遇二战以来最严重金融危机

全球知名投资家乔治·索罗斯(George Soros)日前在接受奥地利日报采访时指出，全球正面临二战以来最严重的金融危机。美国经济受到衰退风险的威胁。
看空美国经济
索罗斯说，当前情形比二战结束以来出现的其它任何一次金融危机都要严重得多。他认为过去几年中，金融政策一直为一些基本的错误思想所引导。他将这些错误思想的来源称作“市场原教旨主义”(marketfundamentalism)——认为金融市场机制可自我均衡的观点。他说，“这种观念是错误的,眼下的确存在严重的金融危机。”
当被问及是否认为美国经济正走向衰退时,他表示,“是的,这是美国面临的一个威胁。”他补充说，欧洲经济同样面临衰退风险，并表示人们对此认识之少令他感到惊讶。由于对美国经济衰退和金融机构进一步减记资产的担忧触发市场全面抛售，欧洲股市周一下跌近6%,创2001年9月11日以来最大单日跌幅。
索罗斯去年底就发表言论指出，经过几十年的过度消费后，美国经济处于“非常严重的经济调整边缘”。索罗斯当时说：“我们借了大笔的钱，而现在是还的时候了。”他补充说，美国的反恐战争“已经让美国经济脱轨”。当被问到美国经济衰退是否不可避免时，索罗斯说：“我认为确实在放缓，而且要比美联储主席伯南克预期的还要慢。”
华尔街呼吁降息
华尔街两大投行高盛和摩根大通日前发表报告指出，包括就业数据在内的一系列疲软经济数据表明，美国经济增长放缓并存在衰退风险。美联储应通过大幅降息以避免美国经济走上衰退道路。美联储在本月底举行的货币政策决策例会上可能大幅降息５０个基点。
高盛还预测，美联储在１月降息后还将３次降息，每次降２５个基点，使联邦基金利率在年中降至３％。摩根大通则预计，美联储继本月降息后还将在３月份下调利率２５个基点。该公司同时将其对今年第一季度美国经济增长预期从原先的１％下调至零。
全球最大的债券基金公司——美国太平洋投资管理公司(PIMCO)日前则表示，担忧美国经济衰退令全球股市承压，呼吁美国联邦储备理事会立即降息。
该公司董事总经理PaulMcCulley表示,美联储应该现在就降息,而不是等到下次会议召开才这样做。McCulley在一份声明中称，“有时候你生病，你会跟大夫预约看病。但有时候,你会直接去看急诊，目前就是后者的情况。为了经济发展，美联储必须马上大幅降息。”PIMCO在美国管理着超过7210亿美元的固定收益资产。
前的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。
然而，在这些金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。
繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。
每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(marketfundamentalism)。原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。这显然是一种误解，因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身，而是当局的干预。不过，市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式，当时金融市场刚开始全球化，美国则开始出现经常账户赤字。
全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。2006年，美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.2%。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件，金融市场鼓励消费者借贷。每当全球金融系统面临危险之际，金融当局就出手干预，起到了推波助澜的作用。1980年以来，监管不断放宽，甚至到了名存实亡的地步。
当新产品的复杂程度到了监管当局无法计算风险，并开始依赖银行自身的风险管理手段时，此轮超级繁荣周期失去了控制。同样，评级机构也依赖合成产品发明者提供的信息。这是一种令人震惊的不负责任。
任何可能出问题的地方都出了问题。开始时，出现在次级抵押贷款上的问题，蔓延到了债务抵押债券(collateralised debtobligations)，危及了市政及抵押担保保险公司和再保险公司，并可能危及规模数万亿美元的信贷违约掉期市场。投资银行对杠杆收购的参与成为了负债。市场中立的对冲基金后来不再中立，不得不结清头寸。有资产担保的商业票据市场陷入停顿，各银行为将抵押贷款移至资产负债表外而建立的特殊投资工具(special investmentvehicles)，也不再能够获得外部融资。最后一击出现在作为金融体系核心的银行间借贷中断之际，中断的原因是各家银行不得不保护自己的资源，不再信任对方。各国央行不得不注入数额空前巨大的资金，围绕前所未有的证券种类，为数量空前的金融机构提供信贷。这使此次危机进一步加剧，超过了二战以来的所有危机。
信贷扩张必然继之以一个信贷紧缩时期，因为一些新信贷工具和做法不够健全，也难以持续。全球其它地区不愿累积额外的美元储备，这限制了金融当局刺激经济的能力。直到最近，投资者们一直指望美联储(FederalReserve)会尽其所能来避免经济衰退，因为在以往（类似）情况下美联储就是这样做的。如今，他们将被迫认识到，美联储无法再这样做了。在石油、食品及其它大宗商品价格坚挺，同时人民币升值略有提速的情况下，美联储也要担心通货膨胀。如果联邦基金利率降至某一特定点位以下，美元将再度面临压力，而长期（美国）国债的收益率则必将上升。那个点位究竟在何处，目前不可能作出判断。当触及这一点位时，美联储刺激经济的能力也就耗尽了。
尽管从目前情况看，发达国家出现经济衰退或多或少是在所难免的，但中国、印度和一些产油国仍在强劲增长。因此，当前的金融危机不太可能导致一场全球性的衰退，而是一次对全球经济的根本性调整。在这一调整过程中，美国将相对衰落，而中国和其它发展中国家将崛起。
但危险在于由此产生的政治紧张局势，其中包括美国实施保护主义，可能使全球经济陷入混乱，并将这个世界拖入衰退乃至更糟糕的境地。（本文作者为索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)董事长 ）