美国将打赢全球汇率战(转载)

美国将打赢全球汇率战(转载)(2010-10-14 10:38:55)
国际货币基金组织(IMF)今年年会上的主题是货币。更确切地说，是两种货币：美元和人民币。前者是因为被认为太疲软；后者是因为被认为太僵化。然而，在这些争论的背后有一个巨大的挑战：如何最好地管理全球经济调整？
在最新一期《世界经济展望》(World Economic Outlook)的序言中，IMF经济学家奥利维尔•布兰查德(Olivier Blanchard)指出：“实现‘强劲、均衡、持续’的全球复苏——援引G20在匹兹堡确定的目标——从来都不是易事……它要求进行两项根本性的、困难重重的经济再平衡活动。”
一是内部再平衡：发达国家恢复对私人需求的依赖；削减金融危机中形成的财政赤字。二是外部再平衡：美国及其它一些发达国家加大对净出口的依赖；一些新兴国家（特别是中国）加大对内需的依赖。遗憾的是，布兰查德教授的结论是：“目前这两项再平衡活动的进展过于缓慢。”
我们可以从两个层面来探讨经济再平衡活动。第一，以前高消费、高赤字的发达国家，在通往太平洋投资管理公司(Pimco)的穆罕默德•埃尔-埃利安 (Mohamed El-Erian)所称的“新常态”的路上，必须让私人部门“去杠杆化”。第二，国际收支状况强劲和/或蕴含大好投资机遇的经济体，需要让实际汇率升值，而由此导致的净出口对经济的拖累，则需通过扩大内需加以抵消。
发行储备货币的发达国家（特别是美国）所采取的激进货币政策，在这两个过程中都是一个元素。随着市场推动各种货币对美元走高，痛苦的呼号如今响彻世界各地。这在一定程度上反映美国政策造成的影响不均，更反映资本流入国绝不甘愿接受必要的变化，而正试图把不受欢迎的调整转移到别国头上。
说白了，美国希望让世界其它地区出现通胀，而后者希望让美国陷入通缩。美国必赢无疑，因为它拥有无止境的“弹药”：美联储可以不受限制地“创造”美元。需要讨论的是世界投降的条件：即各国在名义汇率和国内政策上所需的调整。
如果你想知道美国的政策有可能达到多激进的程度，可以听一听纽约联储主席威廉•达德利(William Dudley)近期的一番讲话。他说：“近几个季度的经济增长步伐一直令人失望，即使年初时我们的预期并不高。”尤其是这背后隐藏着美国家庭的去杠杆化。那么货币政策对此能够发挥什么作用呢？他的答案是，“极低的利率可对资产估值起到支撑作用，包括使房价变得更可承受，并减少部分贷款者需支付的利息，从而有助于使调整过程变得平稳。除此之外……就货币政策能够割断潜在负面经济后果分布的‘尾巴’而言……极低利率有助于鼓励有余钱的家庭和企业花掉这些钱，从而达到上述目的。”
最重要的是，当前处于低位、且不断下滑的通胀率有可能造成灾难性后果。在最糟糕的情况下，经济可能陷入债务通缩的局面。目前，美国的收益率和通胀率已经踏上了日本在上世纪90年代的老路。美联储希望阻止这一趋势。这就是新一轮量化宽松货币政策似乎即将启动的原因所在。
简言之，为了避免通缩，美国的政策制定者将采取一切必要手段。的确，美联储将坚决保持宽松政策，直至美国令人满意地实现通货再膨胀。此举对世界其它地区有何影响，则不在其考虑之中。
这种政策会对全球造成明显影响，包括带动长期资产价格上涨，并鼓励资本流入货币政策扩张性较弱的国家（如瑞士）或回报率较高的国家（如新兴经济体）。眼下正是这种局面。华盛顿的国际金融研究所 (Institute for International Finance)预测，2010和2011年期间，新兴经济体的资本净流入将超过8000亿美元，这些资本的流入国将大举进行干预，只是力度会日趋减弱。
资本流入国（不管是发达国家还是新兴国家）将面临不愉快的选择：或者让汇率升值，从而削弱外部竞争力；或者干预汇市，从而蓄积不想要的美元，既影响国内货币稳定，也有损外部竞争力；或者采取税收和管制手段，限制资本流入。历史上各国政府会综合采用这三种手段。这次也将一如既往。
自然，人们可能会设想一种相反的做法。事实上，中国反对美国的巨额财赤和非常规货币政策。中国也决心压低国内通胀，并抑制人民币升值。这一政策表达出一种清晰的含意：实际汇率的调整，应该经由美国国内物价的下跌来实现。中国想迫使美国进行通缩调整，就像德国目前对希腊所做的那样。可这种情况是不可能发生的——即使发生也不符合中国利益。作为债权国，如果美国所欠债务的实际价值出现增长，中国将坐收增值之利。但一旦美国陷入通缩，世界就有严重衰退之虞。
布兰查德说的无疑很到位：今后的调整将十分艰巨，而且这一过程几乎还没有开始。在汇率和外部账户调整方面，美国非但没有寻求合作，反而试图通过印钞，把自己的意志强加于人。美国无论如何都将赢得这场战争——不是让世界其它地区陷入通胀，就是迫使它们的名义汇率对美元升值。遗憾的是，其影响也将是芜杂不一的：防护手段较少的经济体（如巴西或南非）将被迫调整；有外汇管制作屏障的经济体（如中国），将能够更好地适应调整。
假如各方寻求达成合作的局面，情况将会好得多。或许G20领导人甚至能够利用他们的“相互评估程序”实现合作。11月份的首尔峰会就是机会。这事从必要性来说是毋庸置疑的，但从各方的意愿来说却有很多疑问。在危机最严重时期，各国领导人团结一致，而如今美联储即将对他们各个击破。
克鲁格曼与弗格森激辩美国债能否承受中国抛售
http://www.sina.com.cn  2010年10月14日 11:34  新浪财经
新浪财经讯 10月14日消息，经济学家弗格森与克鲁格曼昨日又对美国国债是否能经得起中国抛售问题进行了唇枪舌战。克鲁格曼表示，中国等国并没有因美国的赤字而抛售美国国债，即使抛售美联储也能照单全收；弗格森则驳斥说美国国债市场有可能会急转直下。
13日两人共同出席韩国最大的经济报刊《汉城商报》在首尔举办的“世界知识论坛”论坛时，对美国第二轮货币量化宽松政策(Quantitative Easing, QE)进行了讨论。
哈佛大学教授弗格森看来，美联储即将开始的第二轮印钞计划的核心是更大规模的债务货币化，债务货币化最大的隐忧是美国国债投资人丧失对国债的信心，从而引发美国国债被抛售。他听说规模可能高达达到一万亿。
而克鲁格曼认为美国财政赤字不是问题，即使目前这样的赤字情况下，中国等国家并没有抛弃美国国债，目前国债的收益率依然很低。他甚至强调即便是在中国等国家抛售的情况下，美联储也可以照单全收，因此并不担心美国国债被抛售问题。
弗格森则表示，认为中国对美国国债的态度，将在市场上有举足轻重的影响力，在某些特定事件的触发下，美国国债市场有可能会急转直下。最后他对美联储能够大量接盘被抛售的美国国债的可能性和有效性表示质疑。
此外，屡屡指责中国操纵货币汇率获得贸易顺差的克鲁格曼是美国政府经济刺激方案的强烈支持者，他认为应该给美国经济和美国消费者注入更多廉价的资金，逼着老百姓花钱，如果不花，他们的资产将在今后的通货膨胀中遭受损失。
弗格森克鲁格曼则针锋相对的指出，要看到货币宽松政策的目的到底是刺激经济还是削减债务。如果是刺激经济，现在大家都看到，这样的方案无效，经济的基本问题包括失业问题没有得到很好解决。(洁琳)
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世界知识论坛上的中国视角——宋鸿兵
提到目前全世界的流行词“货币战争”就不得不提到《货币战争》的作者宋鸿兵，正是他发明了这个风靡全球的热门词汇。作为“世界知识论坛”论坛上唯一一位来自中国的主讲嘉宾，宋鸿兵参加了“中国和印度的力量”讨论，并提出中国经济今后最大的不确定来自中美的货币战争和贸易纠纷。
他在讨论中调侃地说：“中国和美国的位置似乎颠倒，倒像是中国欠了美国很多钱。”他指出，美国人从小的教育就注重信用的培养，对赖账行为深为不齿，而上午克鲁格曼提出的以货币宽松来冲销债务赖账的建议，居然在美国大行其道，他生表不解。在美国从来就没有出现过债务人逼着债权人完成损害其利益的各种条款，甚至威胁恫吓。
会后一位前美国驻欧洲企业的CEO上台找宋鸿兵签名时说，他们这代人从小的确是受到这种有关信用，诚实和正直的教育。当天听到宋鸿兵谈到人民币升值20%将会造成数千亿美元资本损失的时候，也觉得不太合乎情理。
今天，世界知识论坛将进入主题演讲阶段，将作主题演讲的有“末日博士”鲁比尼，未来学家奈斯比特，2009年诺贝尔经济学奖得主威廉姆森，以及《货币战争》作者宋鸿兵。他的演讲主题是“人民币的国际化，以及对亚洲和世界经济的影响”。
罗奇：美若与中国“撕破脸”将使美元崩溃
www.eastmoney.com2010年10月09日 09:53中国企业家网

前摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬•罗奇(资料图)
“如果大家真的都撕破脸的话，中国只要停止购买美国国债就好了。如果这样，我们的国债利率就会急剧上升， 美元陷于崩溃，经济重新陷入衰退。”
编者按：
在金融危机中元气未复的美国，面临着创历史新高的负债水平、储蓄不足、失业率居高不下等诸多问题，自然想把矛头转嫁到中国身上，为平衡中国贸易逆差，实行贸易保护政策。但是贸易保护政策是否能够真正平衡中美两国贸易，又将对中美贸易关系产生怎样的影响中，史蒂芬·罗奇在接受《巴伦周刊》采访做出来详细解释。
以下为采访原文内容节选。
罗奇：
主要的问题是就业──在美国和中国都是如此。我们目前失业率过高，而且有居高不下之势。工资也没有增长。与此同时，我们的贸易逆差非常大，其中最大一部分就是同中国的贸易逆差。因此有些美国政客想把美国劳动者困境的根源归到中国头上──这一点还甚得美国劳工阶层的认同──如今这个议题已经进入了决定性的阶段。众议院筹款委员会已经通过了一项反华法案，根据这项法案，美国公司可以要求补偿因人民币低估导致的贸易制裁给其造成的损失。这一法案极可能很快就会获得众议院全体通过。据媒体报导，奥巴马总统在纽约同温家宝总理会晤时态度非常强硬。
我个人认为这是大错特错。我们完全误解了中国在美国经济中所扮演的角色。去年，美国对90个国家出现贸易逆差，其中对中国的逆差最大，不过其他89个国家合计的逆差额，远远大于对中国的逆差额。我们的贸易不平衡是多边的──而不仅仅是同中国的双边问题。原因就在于我们不储蓄。去年美国全国的储蓄率是负数，为国民收入的-2.3%。这在世界近现代史上的所有主导性国家中最低的。
终止对华贸易无异于在“泰坦尼克号”沉没前重新安排甲板上躺椅的位置。中国大可另辟他径，最有可能的就是转向高成本生产，到头来埋单的还得是美国公众。华盛顿──以及众多比华盛顿更门清的经济学家──的提议其实是想用一个双边的方案来解决一个多边的问题。这是糟糕的经济学，还会导致糟糕的政治，是极度危险的。极可能会起适得其反之效，而且，顺带说一句，中国完全有可能反戈一击，对中国生产的美国产品实施贸易制裁。中国是美国第三大以及增长最快的出口市场。如果大家真的都撕破脸的话，中国只要停止购买美国国债就好了。如果这样，我们的国债利率就会急剧上升，美元陷于崩溃，经济重新陷入衰退。
市场对似乎并没有什么担心。市场有自己需要操心的问题。过去五年来，鼓吹美中贸易紧张的声音越来越大。2005至2007年，有些政客一直在推动一项类似于筹款委员会刚通过这项法案的法案，当时我也颇为关注，不过当时美国的失业率平均为4.7%，而如今的失业率比那时候更高。
美国会年度报告称中国操纵汇率 敦促奥巴马强硬
www.eastmoney.com2010年11月18日 16:25谭利娅环球时报

美国国会下属的“美中经济与安全评估委员会”在11月17日发布的年度报告中指责中国“操纵汇率”，并指称正是因为中国“排斥性”的贸易政策，才导致中美贸易出现巨大不平衡。该委员会敦促美国国会应对此“回应”，称奥巴马政府应采取“更加强硬的行动”。
美国有线电视新闻网11月17日报道说，在这份即将提交给美国国会的报告草案中，美中经济与安全评估委员会敦促奥巴马政府应对中国“低估货币”的做法进行回应，还应寻找方法解决中美贸易壁垒。美联社报道说，该委员会建议美国议员应敦促奥巴马政府对此采取更加强硬的行动。美中经济与安全评估委员会主席、俄亥俄州商人沈丹宁(Dan Slane)在事先准备好的评论中称，“中国操纵人民币的做法仍然在伤害美国制造业和就业。看起来并没有真正动力促使人民币按照市场力量波动”。
对于美国就人民币汇率所做的文章，中国曾多次指出，人民币汇率并不是造成中美贸易不平衡的主要原因。人民币升值既解决不了中美贸易不平衡问题，也解决不了美国国内失业等问题。我国外交部发言人姜瑜在9月份回答有关记者提问时指出，美国所提出的一些推动人民币升值的做法是不明智的，也是短视的。
“美中经济与安全评估委员会”自2002年以来每年都会向美国国会提交有关中美关系的年度报告，而这些报告的基调无一不是在粗暴干涉中国内政的同时，也极力鼓吹“中国威胁论”，尤其是在所谓的中国太空威胁、网络威胁方面更是大肆渲染。今年也不例外，除了指责中国“操纵汇率”，该报告甚至还称中国国有电信企业去年曾劫持了包括美国军政机构在内的一系列美国重要网站网络交通。但这项指称已遭到中国多位业内人士质疑，指出这种说法难以站住脚。
美财政部汇率政策报告未将中国列入汇率操纵国名单
www.eastmoney.com2012年05月25日 21:42环球外汇网

美国财政部(US Treasury)周五(5月25日)公布了半年度的汇率政策报告，此次报告中未将中国列入汇率操纵国，但仍坚称人民币汇率被低估。
报告指出，鉴于人民币兑美元升值、中国经常帐盈余缩小，以及中国承诺迈向更加以市场为导向的汇率制度，因此未将中国列入汇率操纵国名单。
但报告称，有证据显示人民币仍“被大幅低估”，且应兑美元和其他主要货币进一步升值。美方将密切关注人民币升值步伐，敦促中方朝增加汇率弹性的方向调整政策。
美国共和党总统竞选人罗姆尼(Mitt Romney)曾表示，若他当选新一任总统，他将正式把中国列为汇率操纵国名单，并将对中国商品设置关税壁垒。