SLM的300亿美元大难题

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 22:47:13

虑到信贷市场的现状,想筹集到300亿美元资金并非易事,而这对于学生贷款营销协会(SLM Corp., 又名Sallie Mae)来说就更是难上加难了。
在当前学生贷款机构盈利能力不断下滑的情况下,正在设法恢复声望的SLM希望能筹到这笔钱,为其已有贷款进行再融资。
该公司周一宣布,任命安东尼•泰拉奇诺(Anthony P. Terracciano)接替阿尔勃特•罗德(Albert L. Lord)出任董事长,后者是SLM的一名老将,他将继续担任公司的首席执行长。在过去十年中,泰拉奇诺曾帮助多家麻烦缠身的银行恢复了元气,因此对有可能给SLM提供贷款的机构而言,他的到来或许能让他们感到心里有底。
不过,由于SLM需要进行的再融资规模非常庞大,而且市场仍对该公司日后的盈利能力感到怀疑,因此,信贷市场对SLM还是有点不安。
SLM或许要为再融资支付高昂的成本。CreditSights Inc.的分析师理查德•霍夫曼(Richard Hoffman)表示,SLM的信用违约掉期(投资者用此来衡量公司信用水平)现已从2007年年底的300个基点扩大到了425个基点。这意味着,每1,000万美元的SLM五年期债券,为防范出现违约,每年就需支付42.5万美元,而如果是在去年底,则只需30万美元即可。
霍夫曼表示,造成该公司信用违约掉期走高的主要原因是投资者担忧情绪的升温。他们首先担心的问题是SLM可能根本无法再融资到300亿美元,其次,即便该公司果真筹得了这笔资金,它为新贷款付出的利率可能会很高。
SLM表示,它正在对300亿美元贷款安排再融资,这笔贷款是美国银行(Bank of America Corp.)和摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)去年向其提供的,并由学生贷款进行了担保。如果SLM再融资失败,它可能需要借助其他信贷产品或出售部分贷款,而这些在当前环境下均非易事。SLM表示,希望在2月15日之前获得一笔新的贷款,因为从那天起,该公司为现有300亿美元信贷安排所付利息将大幅上调。
SLM在上周提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中透露,该公司正在和十家金融机构进行深入磋商,希望能获得300亿美元以上的新贷款。
SLM在和银行方面接洽时手中握有几张好牌。它主导着学生贷款市场,如果它的业务出现严重问题,那么则有可能影响到许多学生和院校,因此,对SLM人们或许有一种“树大不倒”的心理。
SLM发言人汤姆•乔伊斯(Tom Joyce)表示,融资确实存在困难,不过公司相信很快就能对现有信贷安排完成再融资,对此公司很有信心。流动资金并不缺乏,难的只是定价的问题。乔伊斯承认,该公司现有300亿美元授信额度(5月16日到期)中的绝大部分已被用完了。
不过,SLM的声望和股价过去一年中双双遭到打击。债市投资者对该公司同意接受一家财团提出的杠杆收购一事大为光火;该财团由J.C. Flowers & Co.牵头,成员还包括美国银行和摩根大通。这桩交易会给SLM的资产负债表带来一大堆债务。
但去年底交易告吹,SLM的股价因此大幅走软,押注股价会走高而在之前回购了股票的SLM大大地亏了一笔。SLM上个月发行了价值29亿美元的普通股和优先股,其中20亿美元就用在了弥补这方面的亏空上面。
纽约证交所周三,SLM收盘涨1.34美元至18.64美元,涨幅7.8%。该股去年累计跌幅超过了60%。
SLM今年还有价值84亿美元的无担保债券到期。要筹到款项,它必须说服潜在的放贷机构相信它有能力在学生贷款市场时运不济的情况下实现不错的盈利。在贷款成本上升的同时,SLM还要承受去年通过的一项新法案带来的影响。去年9月,美国通过了Cost Reduction and Access法案,根据法案,政府将减少对学生贷款发放机构的补贴,贷款机构此项业务的盈利因此被削弱。
Gimme Credit分析师凯西•珊雷(Kathy Shanley)表示,由政府担保的学生贷款不能征收高利率,因此如果SLM想要保证自己的竞争力,那它就需要保证自己的融资成本够低。
而这也让有意借款给SLM的机构受到了束缚:如果他们对SLM的300亿美元贷款索要太高的利率,SLM可能无法实现盈利。不过现在几乎没有人愿意以低息发放大额贷款,特别是对一家近来屡屡受挫的公司更是如此。
潜在债权人的决定将在很大程度上受到他们对私人学生贷款亏损预期的影响。这种贷款没有政府担保,往往金额较大、利率较高。
由于政府担保贷款越来越没有赚头,SLM上周表示,计划将业务重点转向私人学生贷款,不过公司又表示,它会重点关注继续严格执行承销标准。事实上,一些分析师担心,信贷业务损失可能还会扩大,原因是在此前的信贷市场繁荣时期,私人学生贷款业务量有大幅增加。
Sandler O‘Neill分析师迈克尔•泰阿诺(Michael Taiano)表示,私人学生贷款最终的违约率存在很大的不确定性,因为它们当中的大多数都没有经过经济萧条期的考验。在上面提到的那起杠杆收购交易中,泰阿诺曾为SLM提供咨询服务。
据SLM公布,第三财政季度中,在其已进入还款期的私人教育贷款中,已到期30天以上的有8.5%,第二财季这一比率为7.5%,但上年同期的数字是8.8%。