市场中哪些股票将会真正受益通胀预期

2010年08月16日 16:11
市场中哪些股票将会真正受益通胀预期
近期市场对于通胀的预期越来越强烈，通胀预期之下的股票市场会不会上涨呢？目前也是众说纷纭，因为历史上遇此情况有过上涨也有过下跌。其实通胀预期与市场的涨跌关系在理论上并没有得到证实，市场趋势其实与所处位置有关，也就是与整个市场的估值预期有关。一般来说在一个经济实体的强劲发展过程中通胀是不可避免的，而很多上市公司会随着经济的快速增长而发展壮大起来，所以通胀对于股票市场总体而言是有助推作用的，但就中短期而言股票市场趋势仍然与市场的估值预期有关。
那什么样的股票会真正受益呢？我们都知道通胀意味着涨价，似乎对上市公司来说都是好消息，因为产品涨价了自然利润就上去了。但影响上市公司利润的因素有很多，比如原材料、劳动力等等，这些因素也同样会涨价，所以最终公司的利润是否会增长也并不是那么容易回答。根据较为集中的观点，通常通胀受益的行业主要集中于食品饮料、农业等行业，其中一些子行业如种子行业等可能更为受到市场关注，因此我们可以在其中进行选择。
如果你是一个中长线的买家，除了关注通胀预期带来的概念性机会，要明白公司股价真正上涨的动力还是成长性。因此，仍应继续关注和持有价值被低估的成长股。
本周部分通胀受益股涨幅排名
序号 股票代码 股票名称 周涨跌幅 收盘价(元) 所属证监会行业(%)
1002166莱茵生物 21.67 33.13 制造业--医药、生物制品
2 600641 万业企业 20.22 8.92 房地产业
3 600267 海正药业 16.76 32.53 制造业--医药、生物制品
4 600513 联环药业 14.84 11.53 制造业--医药、生物制品
5 002310 东方园林 14.81 198.55 农、林、牧、渔业
6000042 深 长 城 11.12 18.18 房地产业
7002143高金食品 11.12 11.89 制造业--食品、饮料
8 600767 运盛实业 11.05 5.93 房地产业
9 600422 昆明制药 10.84 13.19 制造业--医药、生物制品
10000002 万 科A 10.50 8.84 房地产业
11 600993 马 应 龙 10.01 39.25 制造业--医药、生物制品
12 600216 浙江医药 9.95 36.58 制造业--医药、生物制品
13 002200 绿 大 地 9.76 25.99 农、林、牧、渔业
14 600053 中江地产 9.29 9.53 房地产业
15 600535 天 士 力 9.00 35.00 制造业--医药、生物制品
16 002437 誉衡药业 8.97 65.70 制造业--医药、生物制品
17 600211 西藏药业 8.87 13.74 制造业--医药、生物制品
18 600754 锦江股份 8.73 24.53 社会服务业
19 600716 凤凰股份 8.66 7.40 房地产业
20000838国兴地产 7.92 8.99 房地产业
（上海证券报）
7月通胀现高峰 是猛虎还是纸虎？
周三国家统计局公布的数据显示：7月CPI同比上涨3.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.4%；PPI同比上涨4.8%，比上月回落1.6个百分点。
笔者认为，7月CPI数据有可能是本轮通胀反弹的峰值，原因在于7月CPI数据3.3%中，去年通胀翘尾因素就占了2.2%，而真正的市场价格上涨因素仅占1.1%。与此同时，前几个月持续飙升的PPI数据先于CPI数据拐头向下，暗示着价格上涨的传导机制已弱化。
再解析这1.1%的新涨价因素，食品价格上涨6.8%，对当月新涨价因素的贡献率达到70%左右，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨2.3%，可见食品涨价因素一马当先。但如果国内CPI统计口径与美国CPI统计口径接轨，这1.1%的新涨价因素可能还会少掉一半。因为在CPI统计构成中，美国食物类及动力类所占权数比例仅有18.6%，而国内这两类损耗品所占权数比例则达36%以上。假如国内也应用美国核心CPI的概念，那么国内的CPI也就减少原先一半的内容了。
事实上，美国核心CPI数据早已超过了2%，但美联储基准利率却仍维持在0—0.25%，负利率情形较国内有过之而无不及，两相比较国内通胀难言猛虎。
回顾历史，2008年通胀高峰亦出现在7—8月间，而至当年四季度通胀预期则快速回落，今年情形可能也不例外。当通胀这只纸老虎被戳破时，A股反转态势亦将确立。（上海证券报  姜韧）
通胀预期下如何投资：长线机会在大消费板块
刚刚公布的7月CPI达3.3%，创出年内新高并再次超过3%的警戒线，通胀预期再度升温。未来是否会出现持续通胀？通胀预期将如何影响股市？怎样把握其中的投资机会？日前，瑞银证券中国首席经济学家汪涛、金元证券研究所所长沈彤和鹏华基金普天收益基金经理张卓做客《财经对话》，共同讨论市场热点话题。
□主持人 王晶
通胀预期不会居高不下
中国证券报：去年以来，世界主要经济体实施的刺激政策使全球流动性较为宽松，而近期的气候异常及自然灾害又对全球的粮食供给产生严重影响，我国7月份居民消费价格指数CPI再一次突破3%的警戒线，下半年CPI会否回落？未来是否会出现持续通胀？
汪涛：从全球来看，我觉得持续通胀的风险是非常小的，就目前而言，全球几大经济体面临的仍然是通缩的风险高于通胀的风险，所以近日美联储决定维持超低利率不变，重申必要时再度采取宽松措施以促进经济复苏和物价稳定，这说明经济的情况并不是非常好。
对中国来说，中国跟全球的联系主要体现在可贸易品，即基本制造业的产品。我们看到，服装、耐用品等价格其实还是面临着下降的压力，也就是说全球需求实际并不旺盛。货币的发行必须通过实际需求才会对通胀产生压力，如果需求不旺，发行货币也没有用。而7月CPI超3%主要是由食品价格推动，是受气候影响的，所以说，未来出现持续通胀的可能性不大。
沈彤：很多人认为3%就是通货膨胀的警戒线，实际上如果我们把通货膨胀进行仔细的分解或研究就会发现，0%-3%是低通货膨胀，这个阶段没有通货膨胀或通货膨胀非常轻微；3%-7%是温和通货膨胀，这其中可以再进行细分，3%-5%是温和通货膨胀的绿色区域，5%-7%是黄色区域；7%以上是恶性通货膨胀。
我认为与其说3%是警戒线，不如说是分界线更准确，因为3%是低通货膨胀时代进入到温和通货膨胀时代的界线，3%-5%都是在温和通货膨胀非常低的区域，并不是到了非常警戒的位置。至于下半年CPI会否回落，我觉得现在判断3.3%是年内高点为时尚早。目前从粮食、猪肉、资源价格以及劳动力成本等因素考虑，CPI可能还会往上走，3%—5%之间是下半年的高位，接下来CPI创新高的可能性还是非常大的，但我判断应该会保持在温和通胀的绿色区域之内。
中国证券报：您认为下半年运用哪种调控措施管理通胀预期的可能性比较大？
汪涛：目前来看，政府仍然比较倾向于依赖行政手段，比如说发改委发文、发言控制某种产品涨价。另一方面，从货币政策来说，我认为最主要的是把好信贷关，从目前的情况来看，信贷执行基本上是按部就班的，每个月信贷增长多少基本上是按照年初制定的计划执行的，这样通胀持续上升的压力就不会很大。此外，我觉得政府可能会通过稍微加快人民币升值步伐来进行调控。
消费股可望走出独立行情
中国证券报：通胀预期一方面会加大回收流动性的担忧，但另一方面也会刺激资金寻求避险升值，比如流入股市，您认为通胀预期将会如何影响当前股市？
沈彤：如果是在温和通货膨胀环境下，比如CPI能够控制在3%左右，那么对经济保持比较稳定的增长是有利的。7月CPI达到3.3%，这个数据要比一个多月之前大家的普遍预期要略高一些，对股市的影响关键要看CPI未来是否会出现回落。有相当一部分人认为CPI可能在三季度见到高点，在达到3.3%后逐步回落。如果CPI未来没有回落，而是由3%向5%攀升，那么通货膨胀还会有一段上升的过程，这样就会引发国家政策继续紧缩的担忧。下半年，我国经济应该是一个逐步回落的过程，无论是PPI、PMI还是企业盈利都将逐步下降，这个时候如果再加上通货膨胀的超预期，国家采取紧缩政策显然对股票市场是非常不利的，所以现在管理通胀预期是很必要的。
张卓：通常来讲，通胀预期加强可能会使市场对宏观紧缩预期加强，在这种情况下，大家对未来没有太强信心，对宏观有相对悲观的预期，那么资金的短期化行为就会比较明显，所以这个时候市场整体可能没有机会，但是某些板块会相对活跃，市场的短期波动会加大。
通胀预期并不一定导致资金会流向股票市场。任何一个资金选择标的，首先是看收益率，其次是衡量投资风险，第三是取决于投资者的认知程度。如果其他市场的收益率比股市更有吸引力、风险更小、而且投资者的认知程度也更深的话，那么他会选择投资其他市场的品种，而并不一定要投资股市。如果出现很强烈的恶性通胀预期的话，大家肯定会逃离股市，选择最安全的标的。
中国证券报：最近，前期引领反弹的地产、煤炭等周期类品种显露疲态，而农业、餐饮、商业百货等消费类品种表现抢眼，消费类板块能否“接力”周期类板块推动市场走出反弹第二波?可否憧憬“大消费时代”的来临？
张卓：首先，我认为长线机会肯定存在于大消费板块，这是由经济结构转型带来的。原来那种靠投资拉动经济的增长模式肯定是无法持续的，内需拉动型的增长是将来主要的增长模式。长期而言，从具体消费结构来看，受益于城市化进程的中低端消费品、受益于中低端消费品的消费升级领域应该会出现很多大牛股。
其次，从目前情况来看，消费类板块可能难以推动市场走出第二波反弹，这是因为从市场结构来看，银行、地产、工程机械、煤炭等周期性行业在市场中占比较高，如果这些行业不能走出一波行情的话，那么市场也不可能创新高，但这并不影响消费类股票走出个股行情。
我想“大消费时代”的时间跨度应该会比较长，我国现在的城市化率不到50%，而发达国家基本上是80%左右，如果从50%到80%按照每年提高1%的进度计算的话也需要30年。当然中国的城市化进程会更快，所以未来十年、二十年消费行业的机会是非常大的。
沈彤：“大消费时代”是一个比较宽泛的说法，这其中既包括衣、食、住、行等狭义消费，还包括金融消费、信息消费、健康消费等广义消费。在关注通胀预期的同时，我们还要注意到人民币升值。所以我觉得除了可以在狭义消费中寻找机会，还可以挖掘高端的广义消费之中的机会，我比较看好航空和银行。
行业分化突显个股机会
中国证券报：从上半年统计数据来看，汽车、家电等耐用消费品增速回落，而食品饮料、医疗保健等必需消费品保持较快增长，如何看待消费行业产生的分化？未来分化会进一步扩大吗？
张卓：汽车、家电等耐用消费品因为有各自的行业背景，所以可能在某一年呈现高速增长，从目前的数据来看，汽车、空调的增速水平比较高，都是30%、40%的增长，而食品饮料、医疗保健可能只有10%、20%的增长。但是我们要注意到，耐用消费品的消费周期是不规律的，不像食品饮料等必需消费品的增长那么稳定，所以未来的分化肯定是存在的。
我认为未来战略性板块还是消费类，寻找消费基数大、消费成长稳定、受众特别多、有一定品牌、有定价能力的公司，比如医药、品牌白酒等。短期我比较看好一线白酒，25倍左右的市盈率，未来两三年15%-20%的增长，估值水平还算是比较合理。
除此之外，我还比较看好地产板块，地产行业的估值已经基本反映了比较悲观的预期，政策短期应该也不会更加严格了，尤其是一些二、三线城市房价水平不是特别高，受政策调控影响是比较小的。
中国证券报：2008年市场也曾出现过较强的通胀预期，当时投资水产品、种植业的相关股票收益颇丰，目前，通胀预期再度升温，当年走红的品种能否再度演绎辉煌？
沈彤：水产品、食品、农产品板块在通货膨胀预期抬头时确实会走得比较好，但能不能像2008年那样辉煌，我想这还要看对通胀预期的管理了。2008年在全球金融危机的影响下，国家刺激经济的政策非常强劲，而这一次正处于政策的观望期。鉴于下半年的经济形势，政策既不会放松也不会更紧，所以虽然现在通胀预期再度升温，但应该较难重现2008年那种水产品和农业板块的大行情。（中国证券报）
通胀预期制约反弹高度 目前构筑右肩阶段
本周公布的7月CPI数据达到3.3%，超出3%的通胀警戒线，由此引发了对于现有较为宽松的资金面能否维持的担忧。
回顾2007年的行情，当时通胀呈现逐步加快的特征，市场一度出现炒作通胀概念股的行情，并且一直延续到次年春季。当时，由于国际油价高企，输入型通胀明显，市场上不少抗通胀相关行业有了不小涨幅。但是，也因为通胀趋势强烈，使得政府加大宏观调控力度，包括升息与提高准备金率。这些措施起到了控制物价过快上涨的效果，但也对经济产生降温作用。于是，人们就看到在通胀概念股走强的背后，是股市的全面下跌。
目前局面与当时情况有所区别，国际油价未有大动，而农产品价格出现全球性大涨。近期俄罗斯宣布粮食及粮食产品出口禁令后，全球期市谷物价格出现巨幅波动。尽管目前仅是局部自然灾害引发粮食减产，并未引发全球性粮食危机，但不得不引起注意的是，国际农产品的价格传导必然会诱发国内农产品的价格变动，从而进一步强化通胀预期。
经过7月份的反弹，金融、地产、建材及采掘等行业的估值水平已回到前期平台位置。虽然周期性股票足够便宜，充分反映了经济增长的下降，有很大的安全边际，但周期性行业仍未走出盈利低谷。本次反弹并不是来自业绩推动，而是市场板块间估值水平纠偏行为下的趋势性运动。
另外，这次大盘自2391点的反弹，中小板和创业板股指再回前期高位。目前，中小企业板的市盈率与上证50的比值已创出历史纪录，达3.19倍。从已公布的创业板公司上半年业绩来看，净利润同比增长约30%，这一数据低于市场预期，其盈利增速难以支撑当前创业板的高市盈率。今年11月份，创业板将迎来400多亿首批限售股解禁股，随着创业板股票的供给大幅增加，估值有下降的需要。
和以往行情相比，目前的市场环境无疑是十分复杂多变的。传统经济增长模式下的增长速度已形成向下拐点，而新兴产业拉动经济增长的拐点又未出现，资金面也难于出现更为宽松的环境。因此，任何一次过快的上涨都将招致获利盘的打压，而每一次的调整又将得到市场内在价值的支持，维持较长时间的震荡拉锯格局是最可能的运行态势。从技术角度看，目前更多的是在构筑右肩阶段。只要未来通胀预期没有恶化，大盘就没有大的系统风险。超跌、低估、主题类股票都会成为阶段投资选择的标的。（中国证券报   西安 付鹏）