在慢牛中寻找令人尊敬的企业（附股）

2007年12月19日05:25　 来源： 上海证券报    作者：仇彦英 徐炜
一、2008年A股市场展望
2007年，我国A股市场在多种因素影响下，特别是在各种调控措施和泡沫争议中仍然走出了稳步上涨态势，取得了超越多数投资者，包括以基金为代表的机构投资者年初预期的收益。对于2008年的股市，我们的观点仍然较为乐观。
1、宏观经济在快速增长中实现增长模式的调整
2007年国民经济继续保持快速稳定增长态势，基本实现“又好又快”的发展目标。预计2008年宏观经济将继续保持11%以上的高位增长，消费增长将继续有所加快，出口和投资增长有所放慢，物价增长逐步趋缓。
由于资源品价格仍然有望维持高位，甚至进一步上涨，这将再次考验经济增长的持续性，因此转变经济增长模式仍然是政策的基本出发点。资源税的征收、加大加快落后产能的淘汰、对高耗能行业的限制将带来经济结构的进一步改变。
毫无疑问，流动性过剩问题还会继续发展。那么，适当加大货币政策的紧缩力度，特别是要防止实体经济偏热与虚拟经济偏热的相互强化，提高存款准备金率、提高基准利率、发行特别国债等综合措施仍然是可以预期的政策措施。
2、上市公司业绩持续高成长
随着证券市场规模不断扩大，上市公司创造的利润不断增加。从规模以上工业企业利润增长看，1-8月份同比增长37%，全年增速应该在36%左右。明年增速虽然有所下滑，但保持30%左右的增长是可以实现的。由此我们也可以判断上市公司整体增长是可以维持的，我们维持对上市公司2007年全年净利润实现60%增长的判断。
明年将实行的两税合一也会对业绩增长起到提升作用。2007年三季报显示A股上市公司平均实际税负水平在27.10%左右，如果内外资企业的实际税负水平一次性统一到25%，在其它情况不变假设下，上市公司汇总净利润将因此提高2.88%左右。但考虑到新旧所得税的过渡期设置，部分上市公司将继续享受优惠政策，那么新税法实施对上市公司整体业绩的影响要更显著。
对于2008年、2009年的盈利预测，我们参考分析师的一致预期，初步判断2008年预期净利润增长35.4%，2009年预期净利润增长20.4%。我们还参考了天相行业分析师的盈利预测，2008年、2009年增长率也分别达到了34.82%和19.60%。由此得出上市公司利润2008年、2009年分别增长35%，20%的初步判断。
3、外围环境有利于A股稳定上涨
A股与国际市场的联动性越来越明显，其主要原因，一是基于同一上市公司的A-H股联动是必然的，二是投资者资产配置的国际化。
我们判断美国经济因次级贷影响增速会放缓，但不会出现衰退，不会对股市产生很大负面影响。在全球流动性过剩背景下，道·琼斯指数保持稳定上涨的基本趋势是值得信赖的。而香港股市在H股折价影响下，对内地资金仍然存在投资吸引力。同时QDII产品的陆续推出、港股直投的预期，都会刺激港股处于强势状态。这种外围环境都有利于A股稳定上涨。
4、大事件的范式效应
在投资品市场，除了影响价格的基本供求关系外，重大事件对投资者心理预期的影响往往起更大作用。这些重大事件一般都在发达国家或地区股市中产生过影响，从而作为一种基本范式在其它股市中将再次上演。当前我国股市的上涨热情很大程度上来自于人民币升值、奥运会的范式影响。按照基本逻辑，我们认为奥运会将在举办前继续引导股市走出创新高行情，在举办后投资者的热情短期消退从而导致股市进入调整。由于我国股市自2005年6月份进入牛市征途以来尚没有经历过真正的中期调整，奥运会的举办有可能成为引发中期调整的重要因素。一旦进入中期调整，股市下跌幅度会在30%左右，时间将延续6-12个月，因此北京奥运是值得关注的重大事件。
股指期货对股市的预期之前已经被多次利用，我们认为，其一旦推出影响作用就将减弱，我们更关注股指期货对股市的结构性影响。按照成熟市场的基本特征，股指期货会引发投资者盈利模式和投资策略的转变，其结果是引导更多的资金关注沪深300成份股，特别是权重大的指标股，引发市场呈现更为严重的“二八”甚至“一九”现象，这是合理的结果。
5、政策是绕不过的影响因素
毫无疑问，政策对股市的影响是长期存在的。但也不可否认的是，政策对股市干预起到的是降温或者加温的作用，但不会改变市场基本趋势。由于A股市场处于不断调整创新高时期，针对高估值带来的市场分歧和泡沫争论都会引发政策调控预期，从而带来剧烈波动。
6、2008年将总体处于上涨趋缓的牛市阶段
综合上述因素，我们认为2008年A股市场仍然会延续升势，但处于价格上涨趋缓的牛市阶段，波动性会增强。从高点来看，按照上市公司业绩增长预期，不考虑新股因素，上证指数和沪深300都会达到7000点左右。如果奥运情绪被夸大，股指进一步上涨空间仍然存在。这种高点产生的时间一般会在奥运前10天前后，由此带来的股市中期调整会产生年度低点在5000点附近，回调幅度在30%左右。通过充分调整，股市基本趋势仍有望延续。接下来除了人民币升值的范式影响，上海世博会会成为新的范式，引导投资者的基本预期。同时我国经济发展水平在奥运会后将进入新的层次，中国企业的竞争力有望得到快速提升，从而带来对企业价值的重新认识，A股将不断挑战新的高度。
二、基本投资策略
1、基于行业趋势的基本配置
从行业趋势角度，我们对于成长预期最为稳定且增速有望加大的消费服务业给予重点关注，包括金融、商业、航空、食品、通信行业，而房地产由于处于政策调控的敏感期，不确定性增加投资风险。
对于上游行业，由于基数提高和大宗商品价格上涨空间的减小，虽然仍谨慎乐观，但不具备获得超额收益机会，包括石油、煤炭、有色金属等；从中下游行业来看，制造业尤其是机械设备仍然处于高成长时期，工程机械、电力设备、造船、军工、汽车等行业的增长潜力会进一步提升行业中优势企业的投资价值。钢铁、电力、交通等受需求增长支持，仍然处于较为稳定的增长状态；一些下游行业，包括元器件、家电、日用品、医药等目前呈现高增长优势，给股市提供了挖掘板块机会的条件。但由于行业中优势企业的匮乏，建议作为挖掘潜力品种的领域。
在政府加大淘汰落后产能和促进节能减排产业发展政策下，一些行业会出现超越预期的变化。从已经出现的变化看，建材（水泥、玻璃）、焦炭、造纸、电力等行业已经显示出整合带来的景气回升，装备制造、新能源、环保设备、新材料等具有较好的增长空间。
从行业配置角度来看，当前的行业利润结构和市值构成结构是值得关注的，同时考虑到利润增长带来的利润结构变化，按照利润结构的预期变化进行相匹配的资产配置就可以获得超越大盘的基本收益。按照上面对行业趋势的基本预期，金融、机械、商业、食品、电力可以超比例配置，钢铁、石化、交通可以均衡配置，增速减缓的上游行业，如有色金属、煤炭则需要充分考虑风险，存在进一步减少配置的要求。
2、“优势企业＋大市值”的基本投资方向
当前我国处于经济结构调整的关键时期，相应的产业政策将进一步推动产业集中度的提升，其表现出来的结果就是更多资源被注入不同行业的优势企业，因此演绎的是“强者恒强”，股市上的表现则是优势企业的价值不断提升。在这种情况下，我们继续维持“优势企业＋大市值”的基本策略，我们关注能够实现持续增长的上市公司。
3、奥运主题东山再起
随着奥运临近，沉寂良久的奥运板块有望东风再起。从投资策略角度我们建议关注重点转向奥运板块中的消费服务类个股，从中寻找能够通过奥运提升和扩大知名度，从而打开发展空间，特别是有利于进军国际市场的公司。
在奥运主题影响下，相关板块也值得关注。一是以信息技术为代表的科技股行情，二是以节能减排为代表的新能源行情。
4、天相漂亮50
在机构投资者仍然是发展重点，同时在牛市趋势延续背景下，优势企业仍然是最可信赖的投资品种，这种稀缺性能够维持它们较高的估值水平。我们对天相漂亮50样本股进行分析和评价，给出新的样本（见表1），作为下一步关注的重点。
5、中小板tenbaagers的集中地
相对于大市值而言，中小企业超常的高成长性是诞生tenbaagers的集中地。对于投资中小企业，我们的基本策略一是组合投资，二是在选择个股时把握盈利与增长的双重标准。对于当年上市的中小企业我们原则上不进行推荐，随着上市时间逐渐满一年，企业主业经营的稳定性、治理结构的好坏，特别是其信息披露的可靠性都逐渐达到我们期望的标准，这样就可以成为我们选择的对象。按照这些基本理念和策略，我们提供15只股票组合作为2008年的基本投资方向（见表2）。
6、寻找令人尊敬的企业
在2007年我们成功推荐了10大农夫股和猎人股后，对于2008年我们给出更高的选择标准或要求，即寻找令人尊敬的企业。
令人尊敬的企业必需符合两个基本的条件，一是为股东创造持续增长的价值，二是注重企业的社会效益。这往往就是百年企业与十年企业的差距所在。在寻找令人尊敬的企业过程中，一些标准的掌握是较难以完全客观量化的，但依托我们的行业分析师，我们认为我们是比较客观地做出了最后选择。这些股票集中在机械、金融、商业、旅游、能源等增长趋势性更显著的优势行业中。
根据各个行业分析师的研究，我们评选出20只“令人尊敬的企业”的个股作为2008年的重点推荐品种。其中10只为大市值个股，分别为工商银行(601398行情,股吧)、万科A、中国石化(600028行情,股吧)、中国联通(600050行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、武钢股份(600005行情,股吧)、中国国航(601111行情,股吧)、上海汽车(600104行情,股吧)、五矿发展(600058行情,股吧)、东方电气(600875行情,股吧)；10只中小市值个股分别为中兴通讯(000063行情,股吧)、中联重科(000157行情,股吧)、柳工、南山铝业(600219行情,股吧)、航天信息(600271行情,股吧)、星新材料(600299行情,股吧)、中材国际(600970行情,股吧)、双鹤药业(600062行情,股吧)、双汇发展(000895行情,股吧)、青岛海尔(600690行情,股吧)。
天相“漂亮50”股票一览
 
2007E
2008E
2009E
2007E
2008E
2009E
600219
南山铝业
买入
0.92
1.22
1.35
117.53
600690
青岛海尔
增持
0.53
0.70
0.91
57.14
600432
吉恩镍业
买入
1.65
2.05
2.67
38.18
600060
海信电器
增持
0.32
0.41
0.51
26.27
600456
宝钛股份
增持
1.16
1.45
1.88
30.76
000157
中联重科
买入
1.55
2.30
3.09
69.75
000063
中兴通讯
增持
1.30
1.86
2.35
40.84
600879
火箭股份
买入
0.60
0.94
1.23
45.70
600050
中国联通
增持
0.22
0.28
0.32
22.70
600582
天地科技
增持
1.12
1.42
1.85
44.52
601006
大秦铁路
增持
0.46
0.61
0.67
25.55
002021
中捷股份
增持
0.43
0.61
0.86
42.81
600600
青岛啤酒
增持
0.55
0.74
0.97
42.68
000528
柳工
增持
1.24
1.72
2.30
44.98
600519
贵州茅台
增持
2.34
3.50
4.60
42.35
600299
星新材料
增持
1.20
1.69
1.90
56.21
600887
伊利股份
增持
0.65
0.88
1.21
32.76
600309
烟台万华
增持
0.83
1.08
1.43
42.20
000895
双汇发展
买入
0.92
1.19
1.55
27.29
600005
武钢股份
增持
0.89
1.17
1.48
43.86
600028
中国石化
增持
0.72
0.99
1.18
26.32
000898
鞍钢股份
增持
1.32
1.64
1.92
26.57
000759
武汉中百
增持
0.39
0.52
0.75
47.46
600019
宝钢股份
买入
0.86
1.18
1.35
22.03
600859
王府井
增持
0.63
0.84
1.06
29.17
002083
孚日股份
增持
0.34
0.45
0.56
32.61
600271
航天信息
买入
1.50
2.16
3.06
38.78
000002
万科A
买入
0.75
1.27
2.12
89.10
600104
上海汽车
增持
0.82
1.01
1.31
81.94
600048
保利地产
增持
1.20
2.21
3.01
77.57
000951
中国重汽
增持
2.06
2.91
3.51
71.48
600383
金地集团
增持
0.96
1.36
1.70
47.43
002048
宁波华翔
增持
0.52
0.77
1.08
44.64
600875
东方电机
增持
2.82
3.16
3.31
48.24
600660
福耀玻璃
增持
0.79
1.07
1.34
34.75
000690
宝新能源
增持
0.51
0.84
1.30
53.10
000860
顺鑫农业
买入
0.34
0.53
0.79
53.47
600030
中信证券
买入
3.56
4.73
5.27
94.58
600004
白云机场
增持
0.40
0.58
0.82
47.78
600036
招商银行
增持
0.95
1.44
1.90
57.84
601111
中国国航
增持
0.31
0.55
0.75
42.01
000001
深发展
买入
1.15
1.78
2.33
55.04
601088
中国神华
增持
1.04
1.34
1.59
24.33
601398
工商银行
买入
0.25
0.35
0.44
44.47
600970
中材国际
增持
1.52
2.32
2.95
55.55
601939
建设银行
买入
0.32
0.44
0.54
39.54
000401
冀东水泥
增持
0.39
0.63
0.95
63.23
600062
双鹤药业
增持
0.64
0.84
1.09
42.86
600585
海螺水泥
增持
1.61
2.10
2.56
41.15
600085
同仁堂
增持
0.62
0.72
0.84
32.71
 
 
 
 
表2、2008年中小企业推荐组合
 
 
 
 
 
股票代码
股票名称
投资评级
每股收益（元）
净利润增长率（%)
PEG
 
 
 
 
 
2007年
2008年
2009年
2007年
2008年
2009年
2007年
2008年
2009年
002003
伟星股份
买入
0.60
0.83
1.00
27.78
38.23
20.64
1.54
0.81
1.25
 
002080
中材科技
增持
1.20
1.70
2.25
216.80
41.91
32.29
0.10
0.35
0.35
002008
大族激光
增持
0.45
0.66
0.94
90.67
49.02
42.02
0.67
0.83
0.68
002021
中捷股份
增持
0.43
0.61
0.86
45.64
41.86
40.98
0.67
0.51
0.37
002084
海鸥卫浴
增持
1.02
1.45
2.20
55.09
41.91
51.86
0.37
0.34
0.18
002088
鲁阳股份
增持
0.81
1.01
1.23
36.79
24.77
21.10
1.33
1.58
1.53
002048
宁波华翔
增持
0.52
0.77
1.08
45.70
48.07
40.26
1.05
0.67
0.57
002065
东华合创
增持
0.64
0.93
1.32
14.33
46.72
41.13
3.32
0.69
0.56
002017
东信和平
增持
0.33
0.42
0.54
86.08
27.26
28.66
0.44
1.10
0.81
002089
新海宜
增持
0.40
0.57
0.90
35.41
42.41
57.21
1.09
0.64
0.30
002007
华兰生物
增持
0.50
0.80
1.17
38.31
58.07
47.07
2.13
0.89
0.74
002038
双鹭药业
增持
0.81
1.07
1.44
100.43
32.10
33.95
0.48
1.13
0.80
002107
沃华医药
增持
0.62
0.88
1.08
38.18
42.27
21.94
0.95
0.60
0.95
002025
航天电器
增持
1.05
1.38
1.82
51.42
31.13
32.21
0.39
0.50
0.36
002056
横店东磁
买入
0.83
1.12
1.41
31.28
35.17
26.17
1.22
0.80
0.85
 
 
 
 
 
(责任编辑：李生延)
顶级机构力荐明年上半年十大成长股
申银万国判断，明年A股市场整体将处于震荡整理阶段，走势呈现"回暖-整固-上扬"的特征，同时明年A股投资收益率将明显下降。预计沪深300指数明年的波动区间将在4500点至7000点，对应2008年动态市盈率区间为24倍至37倍。
利润增速明显回落
在资源价格改革的背景之下，工业企业利润增长将面临需求端和成本端的两面夹击。一方面，外部需求下降将极大地冲击工业企业利润。从1998年以来，投资需求与工业企业利润增长之间的关系逐渐淡化，出口与工业企业利润增长之间的关系却日益密切，显示了决定利润增长的力量正在发生变化。外部需求的重要性日益提高。换言之，如果出口需求出现回落，就应该预期工业企业利润将随之回落。另一方面，由于成本上升，企业将直接面临成本端的冲击。情景分析表明，原材料成本上升，总体而言，对各个行业毛利率的影响巨大，比如，在不考虑价格变动的情况下，原材料成本上升5%，将似的石油加工等行业的毛利率下降29%。总体也将下降2.3%。
资产注入可提高盈利能力
申银万国认为，尽管2008年公司利润增速有所下滑，但按照流通股本加权的每股收益却依然保持了较高增速。在35%的2008年利润增速中，所得税并轨贡献了8%。自下而上的盈利预测认为，2008年来自基本面的盈利增长低于2007年。盈利风险方面：出口下行美国经济增长趋缓，导致中国对美出口呈现趋势性下滑；但是短期来看(6-12个月)人民币挂钩于弱势美元获得的汇率优势仍将保持，促使整体出口保持较高增速。最大的风险在于：美元反弹，人民币汇率优势消失，出口大幅下滑，对企业盈利产生较大负面影响。
盈利风险方面是成本压力，政策面透露的信息显示：要素价格可能大幅上升，导致企业成本压力加大。盈利惊喜方面：价格上升可以引发名义收入和利润超预期增长，资产注入仍然能够有效提高上市资产盈利能力。对比工业企业和上市公司来看，上市资产盈利能力仍然低于全部工业，因此，资产注入、整体上市能够提高企业盈利能力。泡沫成分方面，2007年三季度可比公司55%的利润增长里面，投资收益贡献了14%，引发对未来盈利的谨慎。
资金持续入市支持高估值
中国贸易项目下的"热钱"流入规模巨大，初步估算2007年流入650亿元美元，未来"热钱"流入可能继续。由于利率调整处于犹豫过程中，实际利率下滑，居民储蓄继续进入直接投资市场，较高估值水平得到一定支撑。股票和资金的不平衡，更可能出现在2008年上半年。无限制的持股5%以下"小非"可能给短期市场带来较大压力，但这种压力往往滞后一个月体现。
沪深300指数将上扬
回暖是因为压抑的资金热情借助股指期货时间表和政策松动进入市场，大盘股再次推动市场回暖。受相对估值持续刺激，中盘股再次吸引投资者关注。调整则是因为政策不确定性上升，全球经济对中国出口存在负面冲击，IPO和非流通股解冻导致资金缺口上扬，企业盈利能力和利润规模再次超出预期。以沪深300指数为标的，2008年全年波动幅度为4500点-7000点，对应2008年市盈率波动区间为24倍-37倍。
行业篇
要素价格行业受宠
要素价格改革和收入分配改革的推进，最终有利于提升经济增长质量，但从短期看提高了企业成本，对企业盈利是一个考验和冲击，这使得2008年的股票市场的整体投资环境限于不利的境地。不过，政策的目的是有保有压，抑制和鼓励并重，在控制一部分行业发展的同时，也使得一些行业和企业能够从中受益，如果紧随政策的脚步，趋利避害，也能够从中受益。值得重点看好的，能受益于要素价格的行业包括：
消费：在居民收入分配改革的情况下，居民收入增加将导致消费快速提升。
环保：在资源节约和环境保护的政策背景之下，环保行业将获得更多的投资，需求也将放大。
新能源：资源价格上升之后，新能源的吸引力将大幅提高。而严厉的环保措施也将使得新能源的"清洁性"备受关注。政策的大力扶持是另一个看好的理由。
装备制造：装备制造业是产业结构转型时期最重要的产业。该产业的技术密集型特征使得产品的定价能力比较强，成本压力比较小；同时，装备制造业还能逐渐起到进口替代之作用，因此，需求仍将稳定增长。
航空、造纸行业：成本或者负债以外币标价，收入主要以人民币标价，将从人民币加速升值中明显受益。
服务业：成本增加带来的制造业总体盈利的下滑将提升服务业的吸引力；居民收入上升将增加对服务业的需求。
个股篇
申银万国力荐明年上半年十大成长股
1华侨城(000069)：独特经营模式
投资要点：稳居全国前列的区域经济发展水平、充足和稳定的客源市场、优越和便捷的交通条件，以及适当的空间集聚和良性的市场竞争，这些因素将促使未来华侨城的旅游业务继续快速增长。房地产项目储备极为丰富，进入2008年后华侨城房地产项目将重新进入密集结算期，预计房地产业继续保持高速增长态势。未来集团公司房地产、酒店等资产将注入到上市公司，这将有助于进一步强化"旅游+房地产"的经营模式，提升公司核心竞争力。
未来股价表现催化剂：奥运会的举办带来主题公园游客快速增长。集团公司将房地产、酒店等资产注入到上市公司。人民币升值。再获大型综合开发项目。
2泸州老窖(000568)：业绩释放拉开序幕
投资要点：国窖1573、老窖特曲仍存在提价空间。双品牌战略驱动业绩持续高增长。国窖1573的放量、提价、结构调整是公司2006年-2009年主业持续高增长的核心推动力，而换新包装后的老窖特曲将成为新的盈利增长点，增长空间巨大。高效管理和股权激励。营销能力、综合管理能力白酒中最强。变通的股权激励完成后预期高管积极性被进一步调动，业绩释放拉开序幕。
未来股价表现催化剂：国窖1573提价30-60元；新所得税法正式实施；2008年一季报业绩可能翻番增长；股权激励问题解决。
3长安汽车(000625)：马自达值得期待
投资要点：长安福特马自达是公司利润增长主要来源，2008年业绩值得期待。长安福特马自达公司2006年-2008年是其提速阶段。2008年南京工厂将投入运营，将有效改变长安福特经济型车弱势地位。2008年发动机工厂产能释放出来后，将大幅降低长安福特整车生产成本。微型客车盈利好转，自主品牌轿车短期内虽难以盈利，但可减少亏损幅度。
未来股价表现催化剂：2007年11、12月长安福特蒙迪欧致胜销量、2008年蒙迪欧致胜、南京工厂马2及新嘉年华的销量；长安福特马自达发动机厂达产后，给整车厂配套量可能超出市场预期。
4张裕A(000869)：最便宜的酒类龙头
投资要点：葡萄酒行业前景看好。由于居民收入提升、健康意识提升后葡萄酒销量有望持续较快增长，2007年1月-8月同比增长27.24%。"4+1"战略明晰，张裕爱斐堡和冰酒酒庄将成为新的盈利增长点，普通干红、白兰地等中低价位酒明年开始也有望放量。此外，高档白酒不断提价后张裕解百纳也不排除提价的可能。目前深度分销体系优势逐步体现，几大区域市场增长势头良好。
未来股价表现催化剂：业绩继续加速增长；新所得税法正式实施；超出市场预期的股权激励；解百纳的可能提价及可能的收购事宜。
5南京水运(600087)：运力大幅提高
投资要点：公司将成为国内运力增长最快，资产质量最好的油运公司。根据前期公告，公司将于2007年底前非公开定向增发不超过4亿股收购母公司海上运力资产。公司全面退出长江油运业务。收购后，2007年自有和控制运力增长330%，此后复合增长在50%以上，至2010年自有和控制运力将增加到565万吨，较2007年初增加13.5倍。届时，公司将成为远东地区最大的MR型成品油船队，和国内最大的进口原油和化学品运输船队之一。同时，公司船队中的双壳船比重也将是国内最高。
未来股价表现催化剂：年底之前实施定向增发，完成资产注入。明年一季度是油运旺季，运价可能会明显高于平时。
6中国船舶(600150)：有资产注入可能
投资要点：造船行业仍处于行业景气高涨阶段。新船订单量不断攀升，造船厂产能供不应求，船价屡创新高。中国船舶目前手持整船订单饱满。截至到2007年9月中国船舶手持订单有113艘66亿美元，排产到2011年。且新船订单价格逐年走高，带动中国船舶今后几年盈利能力大幅增加。在定向增发公告中，中船工业总公司明确承诺"在长兴岛项目、龙穴项目建成之后，在条件成熟时注入中国船舶"。若资产注入，中国船舶总造船生产能力将是目前产能的4倍，有望成为全球最大的造船企业。
未来股价表现催化剂：资产注入承诺兑现，造船规模增长100%。
7恒瑞医药(600276)：未来的Tenbagger
投资要点：公司是处方药领域具有创新能力的企业，公司持续增长的产品梯度明确，未来有望走向国际制剂市场。现有仿制药方面：奥沙利柏、多西他赛仍处于成长期，伊利替康也正在进入快速成长期；明年碘氟醇会形成明显放量，形成新的增长点；仿制新药方面，有两个产品2008年将获得新药证书，都是未来销售有望过亿的品种。公司创新能力不断提高，创新药平台每年筛选出两个化合物进入临床。
未来股价表现催化剂：业绩增长超预期。豪森整合启动。
8华鲁恒升(600426)：低成本竞争战略
投资要点：传统行业中之间企业的竞争战略是成本致胜，公司采用具有自主知识产权的德士古水煤浆汽化技术，不但解决了尿素原料多元化的问题，代表着煤化工行业发展的方向，而且有效降低了合成氨、甲醇生产成本，使公司在尿素、DMF及未来的醋酸行业的竞争中赢得先机。2008年年增长来自于产能释放和汽化炉的节能改造。公司2007年中期的40万吨尿素和15扩23万吨DMF将于2008年全部产生效益。20万吨醋酸等项目进展顺利，有望于2009年给公司带来巨大的利润贡献。
未来股价表现催化剂：2008年一季度开始净利润的同比上升；受甲醇成本上升影响，行业DMF价格的继续反弹；20万吨醋酸项目在2008年4季度的顺利试车。
9国药股份(600511)：战略投资品种
投资要点：公司业绩增长迅速。背靠母公司完善的全国分销网和物流服务，代理高毛利品种，盈利能力远高于同行企业，2001年-2006年公司营业收入复合增长率18%，净利润复合增长率34%，2006年医药产业政策非常有利于优势分销企业，公司内部采取年薪制考核为机制带来良性变化，公司迈入利润增长加速期。国药股份是国控北方资产整合平台，未来战略意义重大。
未来股价表现催化剂：业绩增长超预期。公司股本较小，具有扩张潜力。国药控股如果完成海外上市，国药股份资产整合将可能开始。
10兴业银行(601166)：特色日渐鲜明
投资要点：高成长是兴业银行目前最大的吸引力。作为全国性股份制银行中的后起之秀，兴业银行机制灵活、风格进取。公司目前正处在由地区向全国扩张的阶段，而主动负债的经营方式大大提高了经营效率和扩张速度，也使得公司拥有极强的成长性。兴业银行拥有出色的创新能力，其搭建的"银银平台"不但延伸了业务范围、弥补了网点的不足，同时也提供了低成本的资金来源。独特的资产负债结构、出色的资金业务、高比例的中小企业业务，兴业银行走出了一条自成特色的发展道路。
未来股价表现催化剂：再融资的实现。海外并购的进一步推进。