金融时报:黄光裕vs陈晓 喧嚣的围观改变不了资本的冷静

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 19:45:13
金融时报:黄光裕vs陈晓 喧嚣的围观改变不了资本的冷静 2010年09月29日 13:41 金融时报 】 【打印共有评论9

喧嚣的围观改变不了资本的冷静。

9月28日国美股东大会的8项决议中,国美管理团队的三项诉求全部通过,黄光裕方面的5项诉求只有一项通过。资本最终选择了国美管理团队,虽然人情加分了大股东黄光裕,贝恩的竺稼则成了这场国美董事会纷争中受损最小的一方。

现阶段看,这确实是给各方都留有余地的妥协方案。大股东的主张没有全部否决,管理层也不可能事事顺心。这是一个最不坏的结果。

股东们保住了黄光裕的底线:取消了黄光裕2008年给董事会的授权,这等于否决了陈晓想用一般授权不断增发从而稀释大股东股份的想法。虽然管理层还可以使用增发手段,但是稀释大股东步伐已经不那么有效。甚至可以看做陈晓缴了“枪”,这让他和黄光裕之间后续的拳击赛看起来公平了些。

锒铛入狱的黄光裕虽然无法迫使股东和董事会们去做完成他所希望的人事任免,但至少可以告诉人们什么是他不想要的,什么是董事会一定不能做的。股东们没有支持他想有得到的全部人事,但至少保住了他不希望失去的大股东地位——回收了一个权利。

所有的一切更像是陈晓所代表的国美团队赢了,人们却忽略了黄光裕入狱两年来仍然坚定的捍卫住了自己的大股东地位。无论是贝恩入驻还是董事会之争,黄光裕的大股东地位仍然无法撼动。现阶段,黄氏家族推选的代言人更是无法赢得投资者的信任,即使黄燕虹的丈夫张志铭——这个前国美电器总经理——出现在香港投票现场,投资者仍然选择了陈晓。

竺稼已然成为两派共同的盟友,股东们的表决使得贝恩的第二大股东地位和在董事会的话语权合法加强。显然,黄氏家族确实和贝恩资本方面形成了某种默契,竺稼也并没有因此而放弃支持管理层,这些微妙平衡的背后——保证了当下国美不乱。

这场高调而激烈的商战让围观者有些懵懂,但却证明了国美是股东们的国美不是大股东的国美,国美董事会之争是上市公司规则之争而不是家事之争。

旁观者迷

舆情汹汹,在9月27日和9月28日投票前很多媒体不断传递出陈晓出局的消息:超过8成的网友认为黄光裕获胜。尤其是投票下午,倒陈派们俨然已经胜算在握。连陈晓最终不参加投票结果的发布会都成为“出局”的一种解释。

战争其实无法决定谁对谁错,但是却决定了谁能留下来。这样的结果,有些让网民们失望。

很长一段时间来,陈晓被贴上了“小人”的标签。人们看不明白,为什么陈晓一定要把自己捆绑入贝恩的合资条件中,他是否想最终完成管理层控股?围观者要求用“道德”标准而不是职业经理人的标准来苛责他,在忘恩负义这样的“家奴”式的家族思维拷问下——陈晓正在失去名誉。

甚至在9月以来的两派交锋中,黄光裕方面的智囊团似乎分寸把握越来越有效,陈晓方面的应对可以用“被动”来形容。以至于在9月28日投票前,黄氏姐妹和竺稼会面后,断然拒绝和陈晓的见面交流。

所有的信息在勾勒:陈晓拜访了国美的机构投资者,但是大摩和小摩选择的是减持;陈晓的坚定支持者竺稼和黄氏家族的立场有很多一致……但是而黄光裕方并没有在董事会任免方面消除股东们的忧虑,已经被质疑能力问题的邹晓春和黄燕虹显然不符合股东们维稳的心理。还有管理团队在股权激励机制下,后续的稳定性等等。在打出“国美不能变成美国人的国美”这样的民族感情牌后,围观的群众和黄光裕的立场一致:陈晓必须出局。甚至翻出当年的旧账,为什么说好一年后离职,陈晓现在却不走了?

当局者清

陈晓走不了,起码此刻的国美他是一个维稳的条件,也可能是国美一分为二的替罪羊。

9月28日的国美股价波澜起伏。尤其是下午2:30分开市后,开盘不到5分钟从2.43港元飙升到2.54港元,随后又快速回落到2.46港元,这个时候的股价波动似乎给投票者助威。14万国美股东会做出怎样的选择?此时的股价风浪已经和投票无缘,但是这个涨又似乎挑逗着什么?

从8月4日双方争斗以来,国美和苏宁的股票都上涨了。投资者可以在纷争中享受红利。

家电厂家们往来的更加频繁。国美和三星以及海尔等家电厂家也不断签订大额的采购协议——就在2008年所有家电厂家都在收缩国美的货源,来自日本的夏普电子却押下了10亿元的货物,在无货和少货的情况下夏普彩电成为国美各门店力推品,当2009年的风头过去,夏普在家电连锁业内的市场份额已经爆发性增长。今年7月-12月,夏普和国美签订了60亿液晶电视的销售目标,这是夏普历年来在内地签下的最大的一单,较去年与国美电器签订的战略协议增长了70%。

机构投资者在最后的投票中,清醒的出牌:也可以认为国美的股东们选择了延续战争。不断关店的国美未来将走向快速开店的老模式,管理层得延续黄光裕的跑马圈地;还得交出让所有股东满意的业绩来。

从这个角度说,陈晓团队的压力比以前是多了;这个拳击台上,黄光裕和陈晓的日子都不会好过,但规则正在更平衡。贝恩赢了国美的控制权,管理团队证明了自己的价值,黄光裕捍卫了第一大股东地位,而博弈还将继续。

总之,国美的未来取决于国美从家族公司成为公众公司的速度,机构投资者选择的只是自己资产的最佳打理人。