中青旅:着眼文化景区开发旅游综合运营商

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中青旅:着眼文化景区开发旅游综合运营商

www.eastmoney.com2010年09月28日 13:21国泰君安 手机免费访问 eastmoney.cn|字体:大中小|我有话说 查看评论(0)

 

现价:16.92 涨跌:-0.08 涨幅:-0.47% 总手:72049 金额(万):12207 换手率:2.16%实时查询该股行情  进入中青旅吧  中青旅最新资讯  大单成交  中青旅买卖点相关股票

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  公司主业是旅行社,酒店和景区是旅游相关的战略投资,房地产、彩票、IT业务属于策略性投资,为主业发展提供支撑。旅行社是公司收入的主体,地产和景区的利润贡献较强,类乌镇的商业模式的复制是公司未来重要的发展方向。

  旅行社是公司永久的主业。我国旅行社发展现状决定其盈利能力较差,但它是公司品牌的基础,保障低价获取其他旅游资源,是公司永久的主业。未来公司将继续做大旅行社规模,同时培育新的盈利增长点,如公路旅游、自由行等。

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  会展旅游是旅行社行业的衍生产品,近年来需求增长迅速,盈利贡献逐步体现。

  乌镇后续发展可期密云项目开启类乌镇模式复制新篇章。乌镇旅游的分拆上市短期内将摊薄公司权益利润,但长期看有利于公司整体的发展。密云项目地理位置优越,人文古迹景观丰富,该项目开启了类乌镇模式复制的新篇章,对公司未来三年业绩影响不大,但长期看为当前股价留出一定的上升空间。

  山水酒店的差异化经营模式带来持续稳定的收益。山水酒店曾因盈利不理想而暂缓发展,目前盈利水平部分恢复,公司更重视其盈利水平而非收入规模。

  策略投资的持续性较差但开展策略投资有利于主业发展。中青旅绿城是地产业务的发展平台,慈溪玫瑰园项目是明后年盈利来源;福利彩票利润贡献较高,云南省能否续签对公司未来业绩略有影响;IT产品销售与技术服务盈利稳定性较差;中青旅大厦出租部分收入缓慢增长、盈利能力较强。

  风险因素。明年景区盈利暂时回落。地产业务可持续性差。

  盈利预测及投资建议:预计10-12年EPS分别为0.55、0.76、0.95元,建议按11年业绩,根据分部业绩给予目标价18.1元。考虑到公司较低的估值和文化景区扩张的前景较好,提升至“增持”评级。

 

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