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持有定向增发股票的基金存在隐含折价率，更有投资价值？
2007-09-29 23:02
基金对定向增发股票的估值方式：当市价低于初始取得成本时，应采用市价作为估值日该非公开发行股票的价值；而当市价高于初始取得成本时，应在估值时考虑到锁定期对基金流动性的影响，按公式FV=C+(P-C)*(Dl-Dr)/Dl，来确定估值日该非公开发行股票的价值（Dl是该股票锁定期所含交易天数，而Dr为估值日剩余锁定期）。
大量持有非公开发行股票的基金存在隐含折价率，安全边际更高，更具投资价值。如：基金汉盛（500005），仅以其持有900万股岳阳纸业来计算：9月28日估值为11.10+（41.78-11.10）*（12-6）/12＝26.44元，每股估值与市价差41.78-26.44＝15.34元，隐含浮盈1.38亿元，折算每份净值应增加0.069元，隐含折价率近3％。如果再加上其持有的另几只定向增发股份呢？
这一思路感觉总体是对的，但不少基金大量持有定向增发股票，而且目前已有部分定向增发股票出现见顶行情，锁定期风险还是非常大的，具体到要投资哪个基金还需要进一步研究其持有的定向增发股票的质地。
附：
基金汉盛发出买入信号（500005）
基金汉盛最新公布单位净值为3.49元，与其目前最新价2.369元计算，折价率高达32%，而且根据其公布2007年半年报，其上半年净值增长率63.16%，累计净值增长率375.72%。该基金除了折价率高和业绩惊人外，最值得注意的是，它还大量持有几只非公开发行，锁定期为发行完成后12个月的股票，而定向增发概念股，在股改全流通后，今年的表现非常惊人，就以该公司参与定向增发的几只个股为例，短短几个月大多实现了翻番。该基金周末强势放量上扬，KDJ和RSI指标发出买入信号，可关注。（民生证券厚峻）

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