受益终身的四大投资领域 

章节

• 1 导读　
• 2 股票
• 3 房地产
• 4 收藏品
• 5 长期债券

导读　

　　生命周期赶得上经济周期吗？

　　命有多长，就投多长的周期。

　　我在很久以前的一份报纸上看到过一个消息，一个美国富翁临死的时候，觉得自己死后剩下一大堆遗产给后人真是不经济，就想了个办法，把资产换成美 元，一捆一捆地吞到肚子里，结果富翁被噎死了。这应该是好久以前了，因为报纸中还提到万恶的资本主义的生活方式之类的话，现在想起来，那个被噎死的家伙真 是个追求完美的具有孤立主义理财观的人，从社会意义上说，他既解决了遗产造成的社会不公平问题，又呈现了一个完美的理财周期—人到期，钱花完！—但是其中 也有不完美的部分，那就是富翁基本上是被整捆的美元噎死的，而要是把这些美元用在“延年益寿”这件事上，他可能可以再活上十几年。

　　智力正常的公司人不会有吞下美元的想法—如果有的话，请通知我如厕的地点—因为根据中国人的平均寿命来说，他们起码还有40多年要活，他们还很需要 美元或者人民币。每个人生命阶段不一样，对待钱的态度肯定也截然不同。对待投资也应如此。每种投资都有它的周期性规律，如果一个公司人希望在投资中获得利 润，那投资时间就一定要大于这个投资品的周期时间，那么比较一下看看哪个周期更适合你的耐心吧。

股票

　　这是本理财栏目说得最多的一个周期。

　　罗杰·易博森用毕生精力研究了股票的长期表现，在他研究的股票涨跌情况的各种统计中，持有时间和收益的对比对把握股票最佳周期很有帮助。

　　这个统计除了表明天下没有白吃的午餐，收益越大可能亏损也越大之外，也对最佳持有股票时间有所反映。一个投资者，持有股票10年的年收益最大可 能比持有25年的年收益只多了2.11%，而最小收益却可能相差6.7%。那么从理性的角度讲，一个投资人既然持股已有10年，那就不如再拿它15年，因 为那样你最差可以获得接近8%的年收益，这个数字肯定对一个比较稳定的经济体来讲可以战胜平均的通货膨胀率，这也就是说，从统计情况看，如果一个投资人持 有代表整个资本市场水平的投资组合，再持有25年，那么你肯定获得了绝对的财富保值甚至财富增长。

　　不过从另一个角度看，如果投资者持有股票组合只有一年，那么有可能获得52%的增长率，这看起来太诱人了，如果以这个发展速度计算，一个投资人 投入1万块，在20年后就能收获4700万，虽然冒着亏损26%的风险，也会有很多投资者选择把股票持有时间尽量放短。所以可以肯定，短期持有股票频繁交 易博取最高利润的人，就是那些真正聪明和自认为真正聪明的投资者，他们的投资收益极为分化。

　　如果按照咱们前边所说的，投资者要坚持一个周期的持有时间，那么一般稳定型投资者要持有股票的周期为20年，因为人除了挣钱还需要享受自己积累 的财富，所以投资人最好在40岁以前更多地持有股票。而对于频繁进出股票市场的投资者，他们就更轻松一点，在去世前一两年投资也来得及，只要留出足够时间 享受自己的财富就可以了。

房地产

　　如果要投资房地产，一个投资者需要活更长的时间。

　　美国人霍默·霍伊特在1930年代曾经对美国芝加哥地区房地产周期进行过研究，他在1933年获得博士学位后写过一本《百年来芝加哥地区的土地 价值》的书，他研究的范围是从1830年芝加哥开始成为一个城市，一直到1933年，那一年芝加哥作为美国第二大城市举办了芝加哥世博会。

　　在103年时间里，霍伊特发现芝加哥经历了5次的房地产周期。在这五次周期中，房地产市场除了表现出像个缓慢的大蜗牛之外，其低点和高点的经济 数据也相差巨大，比如在GDP变化幅度小于16%并且银行贷款有限的基础上，房地产销售水平最高点比平均销售高131%，新屋开工率高167%；而处于下 跌阶段的房地产开工率则会下跌98%。在100多年间，芝加哥地产出现5次价格高点，他们分别出现在1836年、1856年、1869年、1891年和 1925年，这五次价格高峰之间相差最长的时间为34年。

　　在地产市场上赚钱最多的无疑是那些在房地产低谷以很低的价格买进地产，而在地产高峰时卖出的投资者，而这些投资者并不是有经验的房地产商，销售 商或者房地产掮客，这是因为在地产价格低廉的时候也就是这些业内人士焦头烂额的时候，他们往往因为资金紧张拿不出贷款利息和员工工资而到处躲避。霍伊特发 现，在地产市场上挣到大钱的人是另一些人，他们在萧条时期手里握着大量的现金，比如皮货商约翰·雅各布·阿斯特、批发零售商马歇尔·菲尔德以及贸易商波 特·帕尔博。

　　在房地产周期中，霍伊特把这个变化规律分为20步，在每一个周期这些步骤都在不断地重复着。它们是：1、总租金上涨；2、租金快速上涨；3、由 于租金上涨房地产价格上升；4、为建造新房地产项目的资金开始增大；5、新房开工率上升；6、信贷资金开始放松并大量进入市场；7、为新房的小额信贷增 加；8、开始更多地开发闲置土地；9、开始出现繁荣时期的乐观预测；10、更多的土地进入城市，土地用途重新划分；11、公共建设增加；12、所有类型的 房地产发展达到顶峰；13、间歇期；14、房屋抵押赎回案件开始增多；15、房地产崩溃并伴随萧条；16、空置房屋消化；17、银行收紧房地产信 贷；18、停止阶段，房地产市场见底；19、空置房屋清理完毕；20、等待另一个繁荣开始。

　　如果一个公司人希望投资房地产赚到养老金，除了可能经过漫长的等待，还有一个问题就是你需要提防自己的房地产变现时，正赶上房地产的低谷时期， 也许那个价格会低得让人无法忍受，一个耄耋老人根本不忍心以30%于成本的价格卖出自己的资产，而他也已经等不到下一个房地产周期了。 

收藏品

　　上一个艺术收藏品的旺季应该是在1980年代末，那时候在收藏市场上最有钱也最舍得投入的是日本人，日元升值和日本地产繁荣让他们有大笔的钱四 处收购精美的艺术品，比如日本的安田海上火灾保险公司用2400多万美元收购梵高的《向日葵》，Aska公司的老板森下恭通花3.84亿美元买了雷诺阿和 莫奈的作品，还有后来破产的齐藤良平购买了《嘉舍医生画像》和《煎饼磨坊的舞会》。

　　纽约大学的梅建平和迈克尔·摩西根据自己的研究曾经发明过一个艺术品投资指数—梅摩指数。梅摩指数和资本市场的相关性比较弱，起码它们并不是同 步的。比如在1913年—1920年第一次世界大战时期，英国和美国的股票市场下跌得很严重，大概在6%左右，而梅摩指数在这期间却上涨了125%。 1937年—1945年，第二次大战期间，美国股市上涨了7%，同期的梅摩指数上涨了30%。而美国股市在朝鲜战争期间，1949年—1954年，美国股 票指数上涨了67%，梅摩指数上涨了108%，越南战争期间，美国股市下跌27%，梅摩指数还是上涨了108%。

　　可以看出艺术品市场越是在资本市场动荡期间越是有良好的表现，分析人士认为这是因为在资本市场动荡期间，很多投资人会把大量资产变现，投入到艺 术收藏品市场。从数据统计上看，房地产市场和收藏品市场比较同步，所以，如果有投资人希望投资艺术收藏品，根据房地产市场的时间长度投资就好了。但是艺术 收藏品的收益率长期来看要差于股票市场，但是比长期国债要强。梅摩指数研究发现，在收藏品市场上，中低价位的投资品在泡沫来临时收益最好，但泡沫消退后， 下跌也最严重。 

长期债券

　　一个最稳健的投资者可能更青睐于长期债券，有很多投资理念认为股票市场的风险不能通过长期持有来消除，而是持有股票时间越长，投资风险就越大。 这样的话还是投资长期债券吧。如果投资者短期持有债券在债券市场上操作，也会和股票市场类似，可能在短期赚到更多的钱，也可能出现亏损。但是对长期债券一 直持有到期，获取债券的利息收益，一般来说—比如长期国债—相对于短期存款，也会有个不错的收益。长期持有长期国债或者高保障债券是一些英美养老金基金的 做法，这种做法既省钱又省事—因为基金不用花很多精力来分析市场，所以省去了分析人员的费用和管理费—而且可以通过不断到期的长期债券来不断满足养老资金 的支出。

　　如果长期持有长期债券，是一个不用关心周期的问题，这也是这种投资方式总是会进入各种投资组合的一个原因。