中国不让人民币升值有道理

尽管华盛顿人人都认为人民币应升值，但不是每一个中国人都这么想。难道中国人是对的？毕竟，将贸易失衡归咎于他国操纵汇率的阴谋诡计是很容易的。上世纪80年代，日本庞大的盈余被认为是蓄意低估日元的结果。但尽管后来日元大幅升值——这一点从上周日本央行(BoJ)决定干预汇市以压低日元就可看出——该国盈余仍在顽强地增长。

现在引起美国政府愤怒的对象变成了中国。美国正确地认识到，在21世纪，自己的国际竞争对手是中国，这也是中国政府不愿屈服于美国政府要求的原因之一。但中国的不情愿还反映出了一些更有理的疑虑。美国财长蒂姆•盖特纳(Tim Geithner)上周在国会作证时，清楚地表达出了这样一种常规智慧：人民币低估“有利于中国的出口行业，同时意味着，中国的进口成本要高于其应有的水平”，由此导致国内消费偏低。这一论断假定，名义汇率的改变会导致竞争力出现持久的调整，进而将缓和当前的全球失衡。但这两个假定都存在严重的缺陷。

关于第一个假定，中国人均收入仍十分低，年均收入约为3000美元，相比之下，美国为4万美元。两者之间的差距正缓慢缩小，是因为中国新的开放政策吸引了高质量资本和管理，加之异常廉价的劳动力过剩，让中国极具竞争力。换言之，中国在国际贸易中比重渐增，与人民币低估毫无关系。

此外，人民币即使升值，也改变不了中国的竞争地位。中国最严峻的资源配置失衡，是劳动力利用率不高。中国几乎取之不竭的穷困农民工资源，限制了工资水平上涨的速度——略高一些的工资将更多的劳动力吸引到繁荣发展的城市，进而限制了工资水平进一步上涨。人民币一旦升值，这些限制将变得愈发明显，暂时丧失的出口竞争力将被国内工资下降所抵消。因此，中国领导人的说法是对的，即人民币升值除了极短期之外不会有什么效果，从长期来看还将伤害中国的劳动力。

但是，中国外汇储备大幅增加，难道证明不了中国正在操纵人民币汇率？即使在这一点上，我也无法确定。中国很可能希望将所持美国债务转换为范围更广的资产，包括美国公司。但美国国会对此热情少得不能再少。的确，由于美国众议院往往以国家安全为由，阻止中方收购美国企业，中国几乎只能将其盈余投入美元资产。

那么，我们能做些什么？美国应收回其保护主义腔调越来越浓的言论。美国人不应忘记，正是由于中国等债权国的雄厚财力，才使美国的财政刺激成为可能。制裁只会让世界陷入愈演愈烈的保护主义、汇率动荡和利率冲击。

因此，美国最好认识到，美中两个超级大国之间相互依存的关系，让这种威胁适得其反。此外，美国应与中国政府合作，推动中国国内经济亟需的社会保障和消费者信用改革。除非实现这一切，并让中国家庭学会消费，而非只知道储蓄，否则中国的经常账户盈余是不会消失的，不论人民币汇率最终是多少。

本文作者为汇丰银行(HSBC)首席经济学家，著有《丧失话事权：西方繁荣面对的新兴威胁》(Losing Control: The emerging threats to western prosperity)

译者/陈云飞

您可能感兴趣的文章：

美国国会考虑用立法手段施压人民币升值 2010-09-20

日元是人民币前车之鉴 2010-09-18

中美“口水战” 2010-09-17本文涉及话题：人民币 汇率 中美关系

读者评论 评论只代表会员个人观点，不代表FT中文网观点

2010-09-21 11:30:55johnnyyu 来自北京市

我是一个经常在大陆、香港、美国三边跑的人，在中美经济关系中，最让人看不懂的就是价格。90年代初时，我是大包小包往美国带东西，忘记了从什么时候开始，大包小包往中国带东西。除了纺织品、服装，还有梅西的厨具，西尔斯的工具等等。甚至已经到了这种程度：每次去美国都下决心不买东西，不带空箱子。可是一逛，便宜得你不能不买，于是现买箱子装东西。

先举一个服装的例子。美国大中型城市的郊区都有专门打折的购物中心，常年提供过季名牌打折品，因为随时都可以买到，所以和正常供应没什么不同。有一回买了几条RalphLauren的条絨裤和T恤，加税后大约15美元一件。回国后穿着裤子去官园批发市场，看到挂着的很差的条绒裤，问多少钱，摊主回曰170，最低130，我让他看我穿的裤子，他说肯定是名牌，要上千。我说比他的还便宜，他看我的眼神，好像我比他还会骗人。

打折服装也许不太说明问题。再举一个不打折的眼镜。过去配眼镜都是在同仁，前后配过4副，没有一副合适的，都是硬让眼睛适应眼镜，不舒服就别提了。后来在美国配，镜架较国内便宜，镜片贵，总价差不多，但配的别提有多舒服了。配镜师告诉我们，美国法律规定，检查和配镜必须分开，眼镜误差不能超过1%。而且有些国内根本配不了，例如能100%过滤紫外线的白片近视镜，带近视度、偏振和过滤紫外线的墨镜等等，我和老婆一下配了8副。我们认为，这是这辈子花的最值的钱。

为什么，美国收入高，成本高，质量好，监管严，价格反而低，而中国，收入低，成本低，质量差，自由放任，反而价格高。

中美的经济现实说明了一个问题，经济学，如果不是全部，至少也是大部，纯属扯蛋；经济学家，如果不是全部，至少也是大部，纯属骗子。能把这个问题解释清楚的，才真正应该获诺贝尔经济学奖，因为经济学，归根到底就是研究价格及其相关性的；而已经获此奖的人，如果不是全部，至少也是大部，他们的研究，比扯蛋还扯蛋。

转贴 回复 支持(267) 反对(16)

2010-09-21 16:26:13miumiuoo 来自上海市静安区

来自北京市 [ johnnyyu ] 的原贴:

我是一个经常在大陆、香港、美国三边跑的人，在中美经济关系中，最让人看不懂的就是价格。90年代初时，我是大包小包往美国带东西，忘记了从什么时候开始，大包小包往中国带东西。除了纺织品、服装，还有梅西的厨具，西尔斯的工具等等。甚至已经到了这种程度：每次去美国都下决心不买东西，不带空箱子。可是一逛，便宜得你不能不买，于是现买箱子装东西。

先举一个服装的例子。美国大中型城市的郊区都有专门打折的购物中心，常年提供过季名牌打折品，因为随时都可以买到，所以和正常供应没什么不同。有一回买了几条RalphLauren的条絨裤和T恤，加税后大约15美元一件。回国后穿着裤子去官园批发市场，看到挂着的很差的条绒裤，问多少钱，摊主回曰170，最低130，我让他看我穿的裤子，他说肯定是名牌，要上千。我说比他的还便宜，他看我的眼神，好像我比他还会骗人。

打折服装也许不太说明问题。再举一个不打折的眼镜。过去配眼镜都是在同仁，前后配过4副，没有一副合适的，都是硬让眼睛适应眼镜，不舒服就别提了。后来在美国配，镜架较国内便宜，镜片贵，总价差不多，但配的别提有多舒服了。配镜师告诉我们，美国法律规定，检查和配镜必须分开，眼镜误差不能超过1%。而且有些国内根本配不了，例如能100%过滤紫外线的白片近视镜，带近视度、偏振和过滤紫外线的墨镜等等，我和老婆一下配了8副。我们认为，这是这辈子花的最值的钱。

为什么，美国收入高，成本高，质量好，监管严，价格反而低，而中国，收入低，成本低，质量差，自由放任，反而价格高。

中美的经济现实说明了一个问题，经济学，如果不是全部，至少也是大部，纯属扯蛋；经济学家，如果不是全部，至少也是大部，纯属骗子。能把这个问题解释清楚的，才真正应该获诺贝尔经济学奖，因为经济学，归根到底就是研究价格及其相关性的；而已经获此奖的人，如果不是全部，至少也是大部，他们的研究，比扯蛋还扯蛋。

关于你这个问题，很好回答啊。
1、税收，中国的税收咱不说第一也是前三吧。为什么出口的东西便宜，因为出口有退税么。所以我喜欢在国外买东西，也喜欢买点走私货，在税负问题上，是国家有愧于我们，不用给他面子。
2、生产力。中国的生产力水平远远低于美国。以农业为例，我们2000rmb年收入的农民种出来的粮食比人家米国40000usd的人种的还要贵。因为人家一个人可以管1000亩地，我们只能管10亩啊。为什么只能管10亩？人太多总不能让有的人闲着，而且土地不能流通。
3、中间费用。这个很广拉，举几个例子。中国很多企业至今喜欢打白条，所以资金成本就高了。中国很多地方销售是要收入场费（***费）的，还有政府喜欢搞培训，其实所谓培训就是是否，政府还需换发牌照，也是收费，这个全都加起来成本上去了。
4、灰色成本。请客吃饭送礼，合法不合法的。
5、人民币不可自由兑换。都知道垄断价格高，货币不流通，也就是我们的国内物价是个内循环，而不是和国际对接的。
6、傻瓜太多。物品能卖多少钱，一方面是物品的原有价值，就是上面几条，还有一方面，或者说更重要的，是买家的心理接受度。当然，这个傻瓜分两种，一种是真傻，另一种是花的不是自己的钱。
所以呢，并不是经济学扯蛋，而是中国经济体系扯淡。

转贴 回复 支持(133) 反对(9)

2010-09-21 15:04:26cantiona 来自上海市

这里我不想对人民币升值对错的问题进行讨论，只是对Stephen.King关于两个假定的驳斥发表一些自己的看法。

第一个，我不敢肯定名义汇率的改变到底能否导致竞争力长久调整，能否提高美国企业的竞争优势，缓解美国失业率高企的问题。作为一个中国人，我关心的是这种改革会给中国带来的变化，没错，我将人民币升值视为一种政策上的改革。过去30年，中国凭借低廉的劳动力成本，以劳动密集型产业获取国际贸易中的比较优势，由于建国初期的生育政策，这30年也是劳动力数量井喷的阶段，供大于求的劳动力市场也限制了劳工工资的增长。这种做法，实际上是以国内广大平民的福利为代价换取了中国在国际上的竞争优势，提升了中国的国际地位，为国家积累了大量的外汇财富，培养出了一小撮先富起来的人。然而，随着中国国内贫富差距的拉大，随着中国人口红利即将见顶，随着国企央企垄断导致资源配置效率低下，随着关系国计民生的房价被升到了天上，随着通货膨胀形势严峻，这种牺牲本国人民福利补贴本国政府和它国人民的做法，已经难以维系。君不见今年全国各地罢工事件不断，要求涨工资的呼声一浪高过一浪吗？我们都知道，工资是有刚性的，在中国国内更是如此，在新一代的年轻劳工因为高企的物价和天上的房价而看不到未来希望的时候，又有谁能接受工资下降的事实？

改革的初期是痛苦的，很多技术含量低下、劳动强度高的劳动密集型产业可能会因此倒闭，大批劳工将面临再就业的命运。然而，我们叫了那么多年却一直无果的结构调整、产业调整不正好可以开始吗？俗话说不破不立，破而后立，这些工厂倒闭，手握资金的创业者们自然会向产业链更高级的部位转移，去创新，去发展，去建立自己的品牌，同时带动工人素质的提高，真正以科技的进步、人力资本的升华来重新获得国际竞争力，将叫嚷了几十年的科教兴国落在实处。劳动人民也才能真正享受劳动的果实，能够看到生活发展的希望。另一个角度来看，人民币的升值，有助于促进进口，缓和当前严峻的通胀形势，提振国内消费，促进结构的调整。至于很多人关心的热钱出逃问题，表面上看是掠取了中国的外汇储备，实际上却能起到给过热的中国经济降温的作用，特别是房地产市场，于中国人民来说未必是件坏事。


第二个，经济再平衡的问题相当复杂，说了那么多年，都没有人能说出个所以然来。只是Stephen以日元升值为例，认为它是导致日本经济崩盘以及随后长达10多年通缩的元凶，这个我不敢苟同。很简单的一个例子，广场协议以后，德国马克同样大幅升值，为什么德国的经济没有出现崩盘乃至随后的通缩？那是因为日本政府当时采用了错误的货币政策导致。当时，为了降低日元升值对出口的影响，保持较高的经济增长速度，日本央行采取了长期量化宽松的货币政策。市场上货币扎堆，直接涌向了房地产市场和资本市场，投机活动盛行，将楼价和日经指数层层推高，其高额的收益又将资本从实体经济中抽出，投身这两个市场，虽然整个经济形势是一片火热，可实体经济却受到虚拟经济的反制产生了挤出效应。最终，日本经济崩盘也是从楼市和股市开始。至于英国的例子，我了解得不多，但相必英国贸易表现糟糕的原因是多方面的。既无法说明汇率调整能解决经济再平衡问题，却也无法证明它一定不能解决。也许它只是个必要条件，也许它只是充分条件之一。

转贴 回复 支持(42) 反对(6)

2010-09-21 10:28:21匿名 来自北京市

美国人很无耻！

欠了人家一大堆钱，然后就想赖掉。

自己平日里吃喝玩乐，我们却在努力工作，挣下的钱都让你们玩乐了。现在还不想还钱。

转贴 回复 支持(74) 反对(45)

2010-09-21 09:44:18海泉 来自上海市长宁区

美国的决策层对这些道理想必早已心知肚明，但目前遏制中国的迅速崛起无疑是美国最重要的国家战略。逼迫人民币升值，就算不能重振美国和全球经济，至少能损害中国的经济发展，影响其竞争力。而同时美国的核心竞争力，包括人才、技术、创新、自由市场等等，都不会受到什么损害，等过几年缓过劲儿来，依然是全球领先的霸主；而中国经过这么一折腾，未必还能发展的那么顺风顺水。人家在这个问题上压一点，我们升值一些，毕竟不是长久之计（估计这次就玩儿不转了），关键要想出应对办法，手中多握几张好牌。

转贴 回复 支持(47) 反对(21)

 

来自北京市 [ 匿名 ] 的原贴:

看来中国的信用成本已经高的离谱

就是倾销。。。。。

转贴 回复 支持(7) 反对(2)

2010-09-21 16:34:14miumiuoo 来自上海市静安区

来自北京市 [ 匿名 ] 的原贴:

美国人很无耻！

欠了人家一大堆钱，然后就想赖掉。

自己平日里吃喝玩乐，我们却在努力工作，挣下的钱都让你们玩乐了。现在还不想还钱。

笑，美国人并不想赖，也不会赖，如果这么做，美元本位的世界经济将全面崩溃。

而中国其实也并不会追着美国还钱，不但不要美国还，如果美国钱不够，中国，西亚等国还会给美国送钱，以促进美国经济恢复。

这么说，如果中国不买美债，而是让外汇压着，现在的房价至少会再翻1倍，cpi也不是大家看到的3.5%这么点了，13.5%或许更靠谱。

经济体系并不是把9000亿美金折算成60000亿人民币发给大家，大家口袋里的钱就多了这么回事，去年不是发了4万亿么？还没得到教训？

 

转贴 回复 支持(8) 反对(6)

2010-09-21 15:18:51匿名 来自广东省广州市

来自湖北省武汉市 [ xinger123 ] 的原贴:

美国是一方面指责贸易盈余的国家，一方面却限制产品出口这些国家与他们的投资，想利用政治手段与美元的天然储备货币地位来恐吓其他国家，让他们利用辛勤劳动、不断创新换取的贸易盈余化为乌有，当年的日本是这样，现在又想在中国身上重演。但是能否再次得逞，我们拭目以待。

美国人欢迎你去美国买房子（还送户口哦），欢迎你送儿子去读书，欢迎你去美国开厂（外商至今在中国开汽车厂还不能独资，但美国可是欢迎比亚迪去加州独资开厂的）。

中国的汽车到美国税率可就比美国汽车到中国低太多了。。。。。你还想指责谁贸易保护呢？

转贴 回复 支持(19) 反对(17)

2010-09-21 15:13:32æ?£å??å¼?æ??è?? 来自江苏省苏州市

美国人用经济手段或政治手段对付中国收效不会太大。

经济如果按市场规律发展必然会奖勤罚懒，重新分配财富。

不过美国还有一手军事，必要时在钢丝绳上走一把会发横财，另外打击或灭绝对手。

美国现在还没有逼到那个份上8了，不过当美国从外向走向内向，难保不会权力集中，发展出一个随时可以大打出手的恶棍。

转贴 回复 支持(2) 反对(4)

2010-09-21 15:08:03匿名 来自广东省广州市

来自湖北省武汉市 [ xinger123 ] 的原贴:

的确，美国是一方面指责贸易盈余的国家，一方面却限制产品出口这些国家与他们的投资，想利用政治手段与美元的天然储备货币地位来恐吓其他国家，让他们利用辛勤劳动、不断创新换取的贸易盈余化为乌有，当年的日本是这样，现在又想在中国身上重演。但是能否再次得逞，我们拭目以待。

不论当年的日本，还是当今的中国，都是世界贸易的破坏者。

东亚诸国在国际贸易中不用扮演可怜兮兮的受害者，你自己心里恐怕都不会相信。东亚诸国就是最大的贸易保护堡垒。

转贴 回复 支持(12) 反对(9)

2010-09-21 15:05:41匿名 来自广东省广州市

搞金融的当然希望用很少的外币买更多的人民币资产。。。。。他们当然希望人民币贬值。但美国政府需要为国内人民负责。没有就业，产业会逐渐消失，国家和人民成为债务奴隶，一切都会失去。

人民币，要么升值，要么贬值。。。。。。。对于美国和中国都能各取所需，无非是眼前和或者长远的。但有一点，美国政府没有必要对你强制结汇的外汇存底的一切后果负责。

不升值，TG也可以做到扩大进口，平衡贸易。但中国不愿意做，他要继续对外疯狂出口，对内疯狂保护，不仅制造不公平环境，甚至不惜鼓励剽窃。那么，对付这种国际贸易规则的破坏者，最好的办法就是让不守规矩者受到惩罚。

要么升值，要么大幅贬值。

转贴 回复 支持(11) 反对(3)

2010-09-21 15:04:26cantiona 来自上海市

这里我不想对人民币升值对错的问题进行讨论，只是对Stephen.King关于两个假定的驳斥发表一些自己的看法。

第一个，我不敢肯定名义汇率的改变到底能否导致竞争力长久调整，能否提高美国企业的竞争优势，缓解美国失业率高企的问题。作为一个中国人，我关心的是这种改革会给中国带来的变化，没错，我将人民币升值视为一种政策上的改革。过去30年，中国凭借低廉的劳动力成本，以劳动密集型产业获取国际贸易中的比较优势，由于建国初期的生育政策，这30年也是劳动力数量井喷的阶段，供大于求的劳动力市场也限制了劳工工资的增长。这种做法，实际上是以国内广大平民的福利为代价换取了中国在国际上的竞争优势，提升了中国的国际地位，为国家积累了大量的外汇财富，培养出了一小撮先富起来的人。然而，随着中国国内贫富差距的拉大，随着中国人口红利即将见顶，随着国企央企垄断导致资源配置效率低下，随着关系国计民生的房价被升到了天上，随着通货膨胀形势严峻，这种牺牲本国人民福利补贴本国政府和它国人民的做法，已经难以维系。君不见今年全国各地罢工事件不断，要求涨工资的呼声一浪高过一浪吗？我们都知道，工资是有刚性的，在中国国内更是如此，在新一代的年轻劳工因为高企的物价和天上的房价而看不到未来希望的时候，又有谁能接受工资下降的事实？

改革的初期是痛苦的，很多技术含量低下、劳动强度高的劳动密集型产业可能会因此倒闭，大批劳工将面临再就业的命运。然而，我们叫了那么多年却一直无果的结构调整、产业调整不正好可以开始吗？俗话说不破不立，破而后立，这些工厂倒闭，手握资金的创业者们自然会向产业链更高级的部位转移，去创新，去发展，去建立自己的品牌，同时带动工人素质的提高，真正以科技的进步、人力资本的升华来重新获得国际竞争力，将叫嚷了几十年的科教兴国落在实处。劳动人民也才能真正享受劳动的果实，能够看到生活发展的希望。另一个角度来看，人民币的升值，有助于促进进口，缓和当前严峻的通胀形势，提振国内消费，促进结构的调整。至于很多人关心的热钱出逃问题，表面上看是掠取了中国的外汇储备，实际上却能起到给过热的中国经济降温的作用，特别是房地产市场，于中国人民来说未必是件坏事。


第二个，经济再平衡的问题相当复杂，说了那么多年，都没有人能说出个所以然来。只是Stephen以日元升值为例，认为它是导致日本经济崩盘以及随后长达10多年通缩的元凶，这个我不敢苟同。很简单的一个例子，广场协议以后，德国马克同样大幅升值，为什么德国的经济没有出现崩盘乃至随后的通缩？那是因为日本政府当时采用了错误的货币政策导致。当时，为了降低日元升值对出口的影响，保持较高的经济增长速度，日本央行采取了长期量化宽松的货币政策。市场上货币扎堆，直接涌向了房地产市场和资本市场，投机活动盛行，将楼价和日经指数层层推高，其高额的收益又将资本从实体经济中抽出，投身这两个市场，虽然整个经济形势是一片火热，可实体经济却受到虚拟经济的反制产生了挤出效应。最终，日本经济崩盘也是从楼市和股市开始。至于英国的例子，我了解得不多，但相必英国贸易表现糟糕的原因是多方面的。既无法说明汇率调整能解决经济再平衡问题，却也无法证明它一定不能解决。也许它只是个必要条件，也许它只是充分条件之一。

转贴 回复 支持(42) 反对(6)

2010-09-21 15:02:23zzg100100 来自四川省成都市

比较公正

转贴 回复 支持(0) 反对(0)

2010-09-21 14:43:48wjsdxtd 来自上海市徐汇区

中国为什么要买那么多美国国债？比例太高了，很危险！

转贴 回复 支持(2) 反对(0)

2010-09-21 14:20:20rshen 来自广东省深圳市

应该进一步放开民间外汇留存，减少外汇储备。搞那么多美元储备，一个人民币升值，多少年辛苦攒的美元都被稀释掉，等于白干了，太傻！

 

转贴 回复 支持(5) 反对(4)

2010-09-21 13:32:38lygmstar 来自甘肃省

我比较关心汽车产品，确实我们所谓的“精英们”都是些二百五，出口的根本目的是互通有无，我们的产品出口其实是在贱卖我们的劳动力和自然资源，提供给他人廉价享用，美元无非是别人给我们的欠条而已，这个欠条的产生极不公平，我们的产品人家随意挑，人家的产品高技术的不给你，我真搞不明白，我们没有人才吗？为什么我们不能自己也开发出别人不能的技术和产品。拿大众公司的一款车来说：tiguan 2.0TSI国外报价23200美元（yahoo官网报价），大众中国报价340000人民币,美元和人民币比价1：14.78，为什么？一句话你自己做不了。为什麽做不了？

 

转贴 回复 支持(6) 反对(0)

2010-09-21 12:44:45匿名 来自湖北省武汉市

来自浙江省嘉兴市 [ hydalisk ] 的原贴:

年均收入3000美元。。。这是哪里来的数据？

这是扯蛋。

转贴 回复 支持(5) 反对(1)

2010-09-21 12:20:21ygsrp 来自广东省广州市

人民币的汇率问题与经济失衡没有逻辑上的关系！这只是美国政府想无偿享受他人劳动成果的阴谋！经济为什么失衡，应该看看他自己产业结构！他自己的生活方式！

转贴 回复 支持(2) 反对(2)

2010-09-21 12:02:25mmmm139 来自福建省厦门市

反其意而用之。

转贴 回复 支持(3) 反对(0)

2010-09-21 11:35:37shengyu1977 来自云南省昆明市

人民币升值就意味着外汇储备贬值,一瞬间折合几万亿人民币将不见了。“消失的十年”。
另外如果人民币升值的话，除了对美国政府有利外，其实对美国民众是场灾难，他们的购买力将下降，因为“中国制造”与他们的生活密切相关。