我国宏观调控政策力度适度收缩情景下的经济发展前景

我国宏观调控政策力度适度收缩情景下的经济发展前景

    内容摘要：  国内宏观调控政策力度收缩，会导致2010年我国经济出现二次探底的风险。只有在美欧日经济增速企稳回升的情况下，国内宏观调控政策力度紧缩，才不会导致经济增速回调，2010年我国经济增速才能达到8．2％的平稳增长状态或9．3％的较快增长状态。2010年我国经济发展的外部环境难以大幅度好转，要实现经济较快增长，2010年国内宏观调控政策的力度不能大幅度收缩，2010年宏观调控政策的最佳选择是保持扩张力度稳定，同时优化调整财政支出结构。

    关键词：经济增长  宏观调控  发展趋势

     目前，我国经济增速已经企稳回升，在国内扩张性调控政策的作用下，2009年三、  四季度还将保持较为强劲的回升势头，全年实现经济增长8％的目标已经没有问题。美欧日经济已出现企稳迹象，2010午我国经济发展的外部环境会好于2009年，  国内调控政策力度扩大，有可能会导致我国经济出现政策性“过热”，但如果2010年国内宏观调控政策力度收缩，我国经济也会出现二次探底的风险。我们假定2009年三、四季度仍保持当前的政策调控力度，2010年的调控政策适度紧缩，财政支出增速与结构恢复到2008年的水平，在此前提条件下，利用我们的《季度经济增长周期模型》，对美欧日  (美国、欧元区、日本，下同)经济轻度衰退、企稳、复苏三种情景下我国经济发展前景进行模拟预测，结果显示：国内调控政策力度下降，有可能导致我国经济出现二次探底。如果2010年美欧日经济继续保持轻度衰退状态，2009年实现全年经济增长8％的目标没有问题，但2010年经济增速可能再度回调到7％左右。只有在美欧日经济企稳或轻度复苏的情况下，2010年我国经济才能保持较快增长状态，经济增速才可能达到8．2％或9．3％的较高增长水平。政策力度收缩会抑制物价上涨幅度，在经济增速二次探底的情况下，2010年年内出现轻度通货紧缩现象，即使美欧日经济复苏、国内经济保持较快增长，2010年四季度也不会出现物价涨幅高于4％的通货膨胀现象。鉴于2010年美欧日经济实现复苏的可能性很小，我国经济发展的外部环境难以大幅度好转，要保持经济较快增长的良好势头，2010年国内宏观调控政策的力度不能大幅度收缩。保持宏观调控政策扩张力度稳定、同时优化调整财政支出结构，是2010年宏观调控政策的最佳选择。

    一、预测前提条件

    本文各种情景下进行模拟预测的共同前提条件是：(1)利率和法定存款准备金率保持2009年上半年水平不变，即一年期存款利率、贷款利率和法定存款准备金率一直保持在2．25％、5．31％和1—3．5％的水平。(2)平均出口退税率(出口退税额占一般贸易出口的比率)和平均关税税率(进口关税占一般贸易进口额的比率)保持2009年上半年水平不变，分别为19．63％和4．22％。(3)鉴于美元有较大幅度贬值可能，但人民币难以出现大幅度贬值情况，假定人民币名义有效汇率适度贬值，2009年年末比2009年上半年贬值2．2％，201—0年年末比2009年再度贬值1．9％。

    假定国内调控政策力度适度紧缩的具体政策措施是：(1)信贷政策适度收缩，不对贷款实行规模管理，贷款规模与增速由经济自身走势与需求决定。(2)2009年财政支出实际增速能够达到22％，2010年财政支出增速与结构恢复到2008年的水平，各季度财政支出实际增速保持在18％增速不变，其中公共服务、环境保护与城市建设、科教文卫、社会保障支出实际增速分别保持7．7％、23．8％、17．9％、15．9％的增速不变，即与2009年财政支出及其分类支出相比，2009年财政支出力度下降18％左右。

   表1  保持调控政策力度稳定情景下2010年各类财政支出增长速度（%）

 二、国内政策力度收缩、美欧日经济轻度衰退情景下

    我国经济的发展前景在国内调控政策适度紧缩情况下，假定2009年三季度以后美欧日经济继续保持轻度衰退状态，2009年全年我国主要贸易伙伴(美欧日和中国香港地区)进口下降30．9％，2010年进口下降幅度收缩到16％。在此前提条件下，利用我们的《季度经济增长周期模型》，对我国经济发展前景进行模拟预测，结果显示：2009年三季度以后美欧日经济继续保持轻度衰退状态情景下，2009年我国经济增速仍将达到8％的目标，但2010年各季度GDP增速将持续回调，第四季度GDP增速将回调到6％左右，全年GDP增速将回调到6．9％。在此情景下，2010年物价处于轻度通货紧缩状态，但物价跌幅在2个百分点以内。

    (一)经济增速持续回调

    2009年三季度和四季度GDP增速将继续保持回升趋势，前三季度和全年GDP增速分别能够达到7．8％和8．1％。由于财政支出力度比2009年有较大幅度下降，2010年各季度GDP增速持续回落，从一季度的7．8％下降到全年的6．9％，四季度当季增速将回落到6％左右。

     (二)消费增速持续下降

    受收入下降和周期性回调因素影响，2009年三季度以后消费实际增速持续回调，累计增速从2009年上半年的16．8％持续回落到2010年的11．9％。

    (三)投资增速大幅度回落

    2009年三季度以后投资增速将大幅度下降，实际投资增速从2009年上半年的4土％下降到2009年全年的33．7％，2010年大幅度降为土4．8％。

    (四)出口恢复增长

    受美欧日经济衰退程度减轻、进口降幅缩小的影响，2009年全年我国出口降幅缩小到12．3％，2010年出口恢复增长，全年增长8．2％。

    (五)金融运行趋稳

    受投资性财政支出增速下降和投资增速持续回调影响，金融机构贷款余额、短期贷款和中长期贷款实际增速均出现较大幅度回落，分别从2009年上半年的36．1％、19．1％和35．6％，下降到2009年年末的16．7％、9．9％和30．1％，2010年大幅度回落到15．6％、16．3％和10．8％。  贷款增速回调也导致货币供给增速下降，MO、MI和M2名义增速分别从2009年上半年的11．5％、24．8％和28．5％，回调到2009年末的7．5％、21．8％和19．4％，2010年进一步回调到2．9％、12．5％和18．5％。由于经济低速增速，货币流动性持续下降，从2009年上半年的34％下降到2009年末的32．4％和2010年的31．1％。

    (六)物价下跌，但不会出现通货紧缩

    受内需增速回调、货币供给增速下降、货币流动性降低等因素影响，2009年三季度以后物价涨幅继续保持下降状态，但跌幅能够控制在2％以内，2010年全年CPI、PPI、RPI跌幅分别为—0．5％、—3％和0，但2010年四季度当季CPI和PPI会出现较大幅度上涨，涨幅分别为2．1—9％和6．24％。

    表2  国内政策扩张力度收缩、美欧日经济轻度衰退情景下我国经济的发展前景(％)

三、国内政策力度收缩、美欧日经济企稳情景下我国经济的发展前景

    在国内调控政策适度收缩情况下，假定2009年三季度以后美欧日经济能够企稳，2009年全年我国主要贸易伙伴进口下降29．5％，2010年进口下降2．2％。在此前提条件下，利用我们的《季度经济增长周期模型》，对我国经济发展前景进行模拟预测，结果显示：2009年我国经济增速仍将达到8％的目标，2010年我国经济仍能平稳增长，全年GDP增速能够达到8．2％。在此情景下，2009年四季度以后物价跌幅不断缩小，2010年四季度恢复上涨态势，全年涨幅只有0．2％。

    (一)经济平稳增长

    2009年三季度和四季度GDP增速将继续保持回升趋势，前三季度和全年GDP增速分别能够达到7．9％和8．2％。2010年一季度以后经济继续平稳增长，全年经济增速为8．2％。

    (二)消费增速趋稳

    2009年四季度以后消费实际增速趋于稳定，基本保持在12％左右。

    (三)投资增速回落后趋稳

2009年三季度以后投资增速将大幅度下降，实际投资增速从2009年上半年的41—％下降到2009年全年的34％和2010年一季度的2l，5％，2010年二季度以后保持在19％左右的适度增长状态。

 (四)出口恢复增长

受美欧日经济企稳、进口恢复增长的影响，2010年出口将恢复较快增长，全年增长18．1％。

    (五)金融运行趋稳

    受投资性财政支出增速下降和投资增速持续回调影响，金融机构贷款余额、短期贷款和中长期贷款实际增速均出现较大幅度回落，2010年大幅度回落到13．4％、12．1％和12．3％。贷款增速回调也导致货币供给增速下降，2010年 MO、M1和M2名义增速分别回调到3．4％、1-2．3％和18．1％。货币流动性保持相对稳定状态，2010年各季度基本维持在32％左右。

    (六)物价跌幅缩小

    受内需增速回调、货币供给增速下降、货币流动性降低等因素影响，2009年三季度以后物价跌幅继续保持下降状态，2010年四季度恢复上涨状态，全年CPI、RPI涨幅分别为0．2％和0．8％，四季度当季CPI上涨3％。

    表3  国内政策扩张力度收缩、美欧日经济企稳情景下我国经济的发展前景(％)

四、国内政策扩张力度收缩、美欧日经济复苏情景下我国经济的发展前景

    在国内调控政策适度紧缩情况下，假定2009年三季度以后美欧日经济能够企稳回升，2009年全年我国主要贸易伙伴进口下降28．6％，2010年进口增长9．9％。在此前提条件下，利用我们的《季度经济增长周期模型》，对我国经济发展前景进行模拟预测，结果显示：2009年三季度以后我国经济将进入较快增长状态，2009年经济增速将达到8．2％，2010年全年GDP增速能够达到9．3％。在此情景下，2009年四季度以后物价恢复较快上涨，    2010年全年涨幅在2％以内，但2010年四季度当季物价 涨幅较高，出现轻度通货膨胀趋势。

    (一)经济恢复快速增长

    2009年三季度和四季度GDP增速将继续保持回升趋势，前三季度和全年GDP增速分别能够达到7．9％和8．2％。2010年一季度以后经济增速大幅度提高，全年经济增速为9．3％。

    (二)消费恢复平稳增速状态

    2009年四季度以后消费实际增速恢复平稳增长，2010年各季度基本保持在12％左右。

    (三)投资增速回落后趋稳

    2009年三季度以后投资增速将大幅度下降，实际投资增速从2009年上半年的41％下降到2009年全年的34％手2010年一季度的23．土％，2010年一季度以后保持在22％左右的较快增长状态。

    (四)出口快速增长

    受美欧日经济复苏、进口较快增长的影响，2010年出口将恢复快速增长，全年增长26．7％。

    (五)金融运行趋稳

    受投资性财政支出增速下降和投资增速持续回调影响，金融机构贷款余额、短期贷款和中长期贷款实际增速均出现较大幅度回落，2010年大幅度回落到11．5％、8．6％和13．6％。贷款增速回调也导致货币供给增速下降，2010年MO、M1和M2名义增速分别回调到3．9％、13．8％和17．8％。货币流动性回调后趋稳，2010年三、四季度稳定在32．5％左右。

    (六)物价止跌回升，通胀压力加大

    受经济增速提高、内需较快增长和货币流动性稳定等因素影响，2009年三季度以后物价止跌回升，跌幅不断缩小，并从2010年四季度恢复上涨状态，全年CPI、RPI和PPI涨幅分别为0．8％、1．3％和1．7％，2010年四季度当季CPI、RPI和PPI涨幅分别为3．8％、—1．1％和9．0l％。  即2010年全年物价涨幅可控制在2％以内，但2010年四季度当季物价涨幅较高，出现轻度通货膨胀趋势。

    表4  国内政策扩张力度收缩、美欧日经济复苏情景下我国经济的发展前景(％)

    五、结论与政策建议

    综上所述，2009年我国经济增速达到预期8％的目标是没有问题的，但受财政支出力度紧缩影响，2010年我国经济增速有可能出现二次探底，如果美欧日经济继续轻度衰退，2010年我国经济增速只能达到6．9％，2010年四季度当季GDP增速有可能下滑到6％，并出现轻度通货紧缩现象。只有在美欧日经济企稳或复苏情景下，国内政策扩张力度紧缩才不会导致经济增速回调，2010年我国经济增速才能达到8．2％的平稳增长状态或9．3％的较快增长状态。鉴于2010年美欧日经济实现复苏的可能性很小，保持低速增长的可能性较大，但不能排除继续轻度衰退的可能性，同时，美欧日经济不景气，导致美欧对我反倾销频度加大，  贸易摩擦的增加会阻碍出口增速的提升，2010年我国出口形势不容乐观，要实现2010年经济较快增长，国内宏观调控政策的力度不能大幅度收缩，保持宏观调控政策扩张力度稳定、同时优化调整财政支出结构，是2010年宏观调控政策的最佳选择。(作者：宏观经济研究部  李建伟  余  斌)