神马文学网Progressive：前进之路步履维艰
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 05:10:31
一
段时间以来，汽车保险商Progressive Corp.所拥有的这个好名字（意为进步）实在没能保佑公司业绩取得进步。
该公司一度曾是汽车保险业界人人仰慕的干劲十足的新星，但疲弱的增长、黯淡的品牌形像以及收效不佳的业务模式令其不得不和更大的竞争对手短兵相接，当前Progressive已是疲于应对了。
公司业绩就直观地反映出了这一点。虽然Progressive的股价已经遭到了重创，但仍算不上便宜，因而也构不成买进机会。
摩根士丹利(Morgan Stanley)保险业分析师威廉•维尔特(William Wilt)表示，Progressive过去的竞争优势在于它的产品定价更有吸引力。Progressive于上世纪90年代率先通过互联网提供报价，用节约下来的成本优惠顾客。维尔特说，和任何行业一样，竞争对手很快就照猫画虎地赶了上来。他对Progressive的评级相当于“卖出”。
成立于1937年的Progressive在创新和盈利能力上一直表现不俗。但是，形势毕竟有了很大变化，一方面，市场竞争日趋激烈，另一方面，以前对整个汽车保险业都非常有利的商业环境──经济繁荣、汽车安全性提高以及事故率降低等趋势性因素所能给业绩带来的提振也变得不那么明显了。
1997年，掌管公司三十多年的首席执行长彼得•路易斯(Peter Lewis)以其一贯的远见卓识决定为顾客的网上投保敞开大门，这在保险业可谓首开先河。从1988年至1998年的十年时间里，Progressive的股价即从0.54美元跃升到了13.85美元。
汽车保险商Geico的母公司Berkshire Hathaway的董事长、著名投资家巴菲特(Warren Buffett)曾于四年前表示，Progressive是Geico的最大竞争对手。此言一出，投资者对Progressive是趋之若鹜。
2000年，路易斯从公司日常管理事务上退了下来，学工程出身的格林•兰威克(Glenn Renwick)接过了帅印。去年，该公司为加快增长不惜牺牲利润率（具体措施以降价为主），这一策略引发了争议。Progressive一直在试着通过大量的数据分析来调整价格，为赢得新保单、保住老客户而创造最大的可能。
然而一年多过去了，其成效却并不显著。Progressive周三公布，公司第三财政季度盈利2.992亿美元，较上年同期缩水了27%；每股收益下降了21%；净保费收入下滑了3%。
Progressive销售代理机构的保单增幅下降了1%。这些代理机构可被视为Progressive的“间接”业务部门，如果独立的保险经纪人推销出了公司的保险产品，那么大约十分之一的保费将由Progressive的代理付给他们作为报酬。
对冲基金Pabrai创始人莫尼斯•帕伯莱(Mohnish Pabrai)说：“如果是我经营Progressive，我会砍掉所有间接渠道。面面俱到的做法是很不利的。”作为Progressive的顾客以及6.40亿美元资产的管理者，帕伯莱并未选择该公司的股票，他认为设置代理机构的做法损害了公司股价。
不过，事情也有光明的一面。Progressive直营的网上汽车保险业务保单增长了6%。这个部门是Geico的直接竞争对手，后者称其保单增幅达到了9%-10%。
Progressive投资者关系部经理帕特里克•布里南(Patrick Brennan)说，相信我们将来还会进一步增长，这也正是我们采取调价措施的原因。他说，调价工作已大致完成，现在公司将着眼点放在了如何提高其他领域的效率之上，例如通过改组管理结构来削减成本，或更快地向市场推出新品等。
该股股价今年的累积跌幅达到了17%左右，但仍不算便宜。Thomson Financial的数据显示，其基于2008年预期每股收益的市盈率仍有14倍，高于其13.5倍的三年均值。
Progressive股票周三收盘下跌1.6%，至19.83美元，远低于25.54美元的52周高点。
该公司的另一个重点是广告。这方面，它要与Geico的两“位”无处不在、深受欢迎的广告主角──绿蜥蜴和穴居人──展开竞争。去年，Progressive在广告上花了2.63亿美元，公司计划今年再增加投入，特别是在电视广告方面。Geico去年的广告开支是6亿美元。
段时间以来，汽车保险商Progressive Corp.所拥有的这个好名字（意为进步）实在没能保佑公司业绩取得进步。
该公司一度曾是汽车保险业界人人仰慕的干劲十足的新星，但疲弱的增长、黯淡的品牌形像以及收效不佳的业务模式令其不得不和更大的竞争对手短兵相接，当前Progressive已是疲于应对了。
公司业绩就直观地反映出了这一点。虽然Progressive的股价已经遭到了重创，但仍算不上便宜，因而也构不成买进机会。
摩根士丹利(Morgan Stanley)保险业分析师威廉•维尔特(William Wilt)表示，Progressive过去的竞争优势在于它的产品定价更有吸引力。Progressive于上世纪90年代率先通过互联网提供报价，用节约下来的成本优惠顾客。维尔特说，和任何行业一样，竞争对手很快就照猫画虎地赶了上来。他对Progressive的评级相当于“卖出”。
成立于1937年的Progressive在创新和盈利能力上一直表现不俗。但是，形势毕竟有了很大变化，一方面，市场竞争日趋激烈，另一方面，以前对整个汽车保险业都非常有利的商业环境──经济繁荣、汽车安全性提高以及事故率降低等趋势性因素所能给业绩带来的提振也变得不那么明显了。
1997年，掌管公司三十多年的首席执行长彼得•路易斯(Peter Lewis)以其一贯的远见卓识决定为顾客的网上投保敞开大门，这在保险业可谓首开先河。从1988年至1998年的十年时间里，Progressive的股价即从0.54美元跃升到了13.85美元。
汽车保险商Geico的母公司Berkshire Hathaway的董事长、著名投资家巴菲特(Warren Buffett)曾于四年前表示，Progressive是Geico的最大竞争对手。此言一出，投资者对Progressive是趋之若鹜。
2000年，路易斯从公司日常管理事务上退了下来，学工程出身的格林•兰威克(Glenn Renwick)接过了帅印。去年，该公司为加快增长不惜牺牲利润率（具体措施以降价为主），这一策略引发了争议。Progressive一直在试着通过大量的数据分析来调整价格，为赢得新保单、保住老客户而创造最大的可能。
然而一年多过去了，其成效却并不显著。Progressive周三公布，公司第三财政季度盈利2.992亿美元，较上年同期缩水了27%；每股收益下降了21%；净保费收入下滑了3%。
Progressive销售代理机构的保单增幅下降了1%。这些代理机构可被视为Progressive的“间接”业务部门，如果独立的保险经纪人推销出了公司的保险产品，那么大约十分之一的保费将由Progressive的代理付给他们作为报酬。
对冲基金Pabrai创始人莫尼斯•帕伯莱(Mohnish Pabrai)说：“如果是我经营Progressive，我会砍掉所有间接渠道。面面俱到的做法是很不利的。”作为Progressive的顾客以及6.40亿美元资产的管理者，帕伯莱并未选择该公司的股票，他认为设置代理机构的做法损害了公司股价。
不过，事情也有光明的一面。Progressive直营的网上汽车保险业务保单增长了6%。这个部门是Geico的直接竞争对手，后者称其保单增幅达到了9%-10%。
Progressive投资者关系部经理帕特里克•布里南(Patrick Brennan)说，相信我们将来还会进一步增长，这也正是我们采取调价措施的原因。他说，调价工作已大致完成，现在公司将着眼点放在了如何提高其他领域的效率之上，例如通过改组管理结构来削减成本，或更快地向市场推出新品等。
该股股价今年的累积跌幅达到了17%左右，但仍不算便宜。Thomson Financial的数据显示，其基于2008年预期每股收益的市盈率仍有14倍，高于其13.5倍的三年均值。
Progressive股票周三收盘下跌1.6%，至19.83美元，远低于25.54美元的52周高点。
该公司的另一个重点是广告。这方面，它要与Geico的两“位”无处不在、深受欢迎的广告主角──绿蜥蜴和穴居人──展开竞争。去年，Progressive在广告上花了2.63亿美元，公司计划今年再增加投入，特别是在电视广告方面。Geico去年的广告开支是6亿美元。
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