五大分析师解读市场热点：揭秘农行破发真相

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　　本周是长假前的最后一个交易周，农行毫无疑问成为了市场中最耀眼的“明星”。正是由于其周四早盘的跳水破发，直接导致市场信心涣散，2600点这个重要心理关口的失守。下周只有两个交易日，且受长假期间不确定因素的影响，投资者还是应该控制好仓位，多看少动。

　　农行底线告破 市场估值或下台阶

　　⊙应健中

　　在发行价上苦苦守护了45个交易日的农业银行(2.60,-0.03,-1.14%)，在本周四大卖盘倾巢而出之时，2.68元这个被认为固若金汤的防线瞬间崩塌，市场再度空头气氛弥漫。

　　就指数而言，现在似乎还不是最难看的时候，但本周中国银行(3.23,0.00,0.00%)和工商银行(3.96,-0.01,-0.25%)却创出了今年新低，这几个巨无霸没戏，要大盘上个台阶几乎没可能，这是屡次上冲2700点未果、大盘受阻于半年线的根本缘因。大盘银行股节节走低有其直接的利空因素影响，而前期热炒的小盘股在禁炒令的发威下，开始调头下行，本周中小板指(6616.994,0.38,0.00%)数出现明显的筑头迹像，热炒的老“妖股”和新上市的小“妖股”在本周明显收敛甚至崩塌，市场期盼恶炒小盘股之风收敛后，市场热点会向那些被冠以价值投资的大盘蓝筹股转移，不料，“妖股”是灭了，但大盘银行股也跟着创下新低。农行在港股中屡创新高，被当作宝；而在A股中被当成棵草，如此反差，可见当下股市弱到了什么程度。

　　尽管本周大盘出现了大跳水，但依然行走在一个不断收敛的夹板区间中，这个夹板区间就是半年线和60天均线之间的区间，至本周收市，60天均线已抬高到2580点，而上方半年线已降至2700点之下，本周收于2686点，这个夹板区间的距离只有106点了，如果大盘还能行走在这个区间，这种盘局还能维持一段时日，但真正意义的突破已经不远了。

　　接下来两周，市场进入有史以来少见的超长假，下周只有2个交易日，再下周4个交易日后进入一周长假，这种超长假对市场的影响恐怕超过春节长假，这种态势使市场却步。大盘股本身炒不动，小盘股又有“人盯人”的“禁炒令”伺候，长假之前，资金选择了退出，长假中的不确定因素都可能给市场带来风险，更何况是一个影响将近三周的超长假，本周暴跌跟这个因素密切相关。

　　还有6个交易日，三季度就要结束了，四季度即便有行情，估计也不会太大。今年最高指数和最低指数实际上在上半年已经形成了，四季度中很难超出今年的3306点和2319点这两大高低极限。有迹像表明，市场热钱快速的从中小板和创业板撤离。本周上市的几个新股，热炒劲头明显不足，这个现象值得关注。遏制“妖股”的炒作是不是会使市场的热点转移到被冠以“价值投资”的熊股上来，这的确是个问题。但要在今年仅剩的三个多月中进行这种热点切换，难度似乎蛮大。最可能出现的情况是，要么“野火烧不尽、春风吹又生”，“妖股”还会卷土重来，那市场还会很热闹；要么“妖股”跟着大盘银行股一起趴下了，如这样，今年行情大概就这样草草收场了。

　　揭秘农行破发的真相

　　⊙桂浩明

　　对于本周农行的破发，市场自然会有不同的解读，有的认为这主要是受到银行业利空消息的影响。的确，这几天有关提高商业银行拨备以及资本充足率等的传闻络绎不绝，对整个银行板块构成了打击。

　　不过，仔细想一想，情况似乎又不那么简单。农行上市以来，有相当多的交易日股价就在2.68至2.7元这样极端狭小的区间内波动。应该说，这样的走势，很难认为是充分市场化的结果。当然，这可能与农行发行时设计的绿鞋制度有关。有意思的是，在绿鞋机制期满失效以后，每天在农行的发行价上，仍然有大量的买盘堆积，其价格还是能基本站稳在发行价上方1、2分钱的位置。不管这种状况是如何形成的，从市场角度来说，似乎表明农行是有人在护盘，而且这种护盘已超出农行自身范畴，似乎有借农行稳定大盘之意。客观而言，这样的信号未必是准确的，这里显然存在某种认识上的误区。需要指出的是，农行这样的走势，因为市场化色彩不足，所以是不可能持续的，而一旦破位，那么对行情的冲击就很大了，特别对市场信心会构成明显打击，事实上，分析周四走势就能看出，当天上午大盘就呈现出弱势，但并没有形成大规模跳水。而在农行跌破发行价后，情况就变了。部分视农行是否守住发行价为风向标的投资者，此时选择坚决抛售，股指也就大跌了。

　　当然，不能把大跌归咎于农行，但值得思考的是，农行一度出现的非市场化走势，特别是被认为包含有护盘的含义，对市场来说并不是有利的。试想，假如农行上市后就是根据市场化规则运行，哪怕上市不久破发了，恐怕也不会对行情产生多大拖累，相反还有利于行情运行得更加自然。

　　AH溢价连创新低 倒逼A股“火山”爆发

　　⊙王利敏

　　本周A股谣言频传，导致沪指失守2600点，与此同时，周边股市却艳阳高照，港股也大涨3.36%，创下5个月来新高，以至AH股溢价指数本周5连阴，已经跌落至93.67点。我们认为，大幅度低于H股的众多A股权重股，随时可能“火山”爆发，乃至带动A股飙升。

　　据统计，至本周末，A股已有21只个股低于其H股，其中12只股票H股价格高于A股20%以上，鞍钢、招行、海螺水泥(22.14,0.25,1.14%)、建行、交行、工行和平安的H股价格竟然高于其A股30%以上。造成价格如此倒挂的原因是多方面的，例如流动性不足，投资者过度看空未来市场等，但同样解读基本面，境外投资者为何能得出截然不同的结论？

　　由于AH股股价倒挂已经延续了相当长一段时间，A股投资者已见怪不怪，但如此明显的套利机会则是实实在在的，一旦让境外人士有机会买A股，后果不言自明。值得关注的是，本周五有媒体报道说，小QFII管理办法或于今年国庆前出台，境外人士买A股的闸门看来有望进一步打开，尽管开闸之初投资额度有限，但小QFII一旦入市，上述股价严重倒挂的股票必然成为首选。

　　当A股投资者意识到“倒挂股”即将成为抢手货的时候，即使不看好大盘股的投资者会不会提前抢一把？如果答案是肯定的，那么大盘指数的飙升则随时可能爆发。

　　史上最长假期 轻仓过节最安全

　　⊙阿琪

　　农行在坚守近2个月后终于出现破发， 这样新问题接踵而至。农业银行破发后，2.68元的“鞋底”已成为帽顶，百病缠身的银行股虽不至于继续大跌，但要上涨趋势勉为其难，而大多数周期性行业股均唯房地产的景气度是瞻，一旦双节假期中的房产销售数据不如人意，则金九十银的市场预期必然落空。更值得关注的是，10月末创业板开市周年之际将迎来巨额小非的解禁潮，这或许将消除创业板三高症的泡沫，一旦创业板泡沫破灭又会波及中小板。假期之后的10月份还是三季报周期，目前可以确定的是，在5月份宏观与公司基本面景气度高位拐点形成之后，三季报公司业绩增速无论是同比，还是环比均将继续收缩。因此，10月份行情的活力将会明显收敛。

　　号称“史上最长的假期”即将来临，投资者围绕持股还是持币这个史上最老的话题展开热烈讨论。目前的行情局势是：大股票涨不了，小股票欲下跌。投机旗帜股成飞集成(36.74,-2.85,-7.20%)出现跳伞式回落、大银行股纷纷再创年度新低，意味着行情结构重心正在从之前的强者更强转向弱者更弱。因此，先有仓位轻松，才有假期里的心情轻松。

　　“秋抢”行情才刚开头 买“八”类股安心度假

　　⊙李志林(忠言)博士

　　今年的“秋抢”行情仅展开了一波，便陷入了多事之秋。双长假还没到，各种利空传言反复地轰炸股市。我认为，只有廓清迷雾，才能继续“秋抢”。

　　当前市场关于八二应向二八转换言论不绝于耳。我认为，今年内绝无可能，本次调整后机会仍在“八”。也许有人会说，这岂不是鼓励恶炒个股？非也！我所谓的“八”是有条件的：即七大新兴产业、小盘、最好是次新股、有估值标尺(中小板股40倍市盈率、创业板股50倍市盈率)、在回调时三段式买入、波段运作、分散持股按“音乐喷泉”式运筹等。笔者一贯反对恶炒个股，认为这犹如游行队伍中有人趁机打砸抢一样恶劣。现在我对“八”再作进一步细化：对“八”部分的个股也要再区分“八二”，即回避已暴涨、超涨、背离价值的“八”中之“二”，关注没有大涨、或刚启涨的、符合前述各项条件的“八”中之“八”。在我看来，在2600点附近，尚有一大批20－30倍市盈率的“八”中之“八”值得发掘和持有，而根本不用恐惧加息之类的利空传言，并可放心地持股过节。“秋抢”行情，才刚开了一个头呢！