十字路口的机构路标 三大主力操盘全揭秘

　　7月触底反弹，8月胶着不前，9月上下两难！当前的A股正处在一个十字路口，未来究竟是成功站上2700点，还是重新跌至2600点，陷入了前所未有的困惑之中。

　　不过，市场的推动力来自于资金，如果了解了大机构的态度，洞察了资金的流向，那么投资者也可追随大资金的操盘路径，获取丰厚的收益。为此，《每日经济新闻》记者近期通过查阅资料，计算基金净值变化，采访业内人士，为读者整理出保险资金、公募基金和阳光私募等三大主力机构的最新观点和操盘动向，希望为投资者判断未来行情提供参考。

　　【保险公司】：把握结构性机会 谨慎看多下半年

　　中国人寿、中国平安、中国太保等资金大鳄是A股市场举足轻重的机构投资者，他们的一举一动都足以影响整个市场的情绪。因此了解他们的言行，对投资者把握投资机会，具有非常重要的意义。

　　加大波段操作力度

　　根据WIND数据对上半年上市公司中报统计，三大保险巨头仅中国人寿出现在147家上市公司前10大流通股东名单中，操作相对激进；而中国平安和中国太保则比较保守，仅出现在3家和1家个股的前10大流通股东名单中。

　　除了“出镜率”较低外，险资在上半年为了规避市场风险也热衷于打新股，特别是在今年一季度新股表现极其火爆的时间段内，保险资金打新热情远远高于基金公司，几乎到了有新股必打的局面。

　　不过到了下半年，特别是今年8月保监会发布《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，放宽险资投资范围和投资标的后，各大保险公司似乎也开始 “磨刀霍霍”，准备在下半年大干一场。不过从两大保险巨头近期的表述来看，他们对市场的看法依旧谨慎，均表示要灵活操作，把握结构性机会。

　　中国平安副首席执行官陈德贤日前表示，今年政策方向以调结构为主。通过7月宏观数据可以看出，三驾马车都已出现见顶迹象，但目前农产品价格的上升，使CPI仍有上行压力。下半年A股市场只存在结构性机会，中国平安的策略倾向新能源、风力发电、新材料、环保等领域的机会，预计明年股票市场和经济会有非常好的发展。

　　而中国人寿副总裁刘家德则表示，下半年把资金配置主要放到固定收益类资产上，同时根据市场出现的一些新变化，在债券与定期存款之间进行相应调整和资产配置。在权益类投资方面，保持灵活策略，在股票和基金上灵活配置，加大波段性操作力度。

　　增持消费、环保等行业

　　伴随着7月份股市大幅反弹，保险资金建仓、加仓的力度还是非常明显的。

　　据中国保监会公布的数据显示，整个7月份，保险业资金增加投资达到867.66亿元，增幅为今年单月最高值。

　　保险资金在7月份疯狂增加投资金额，到了9月初，加仓效应已经开始显现。有相关数据显示，目前中国人保已成为48家上市公司的前10大流通股东，而中国平安也增至40家左右，较半年报明显增加。

　　根据数据统计，在这期间，险资主要对医药、酿酒和环保等行业的股票加大了配置，正是由于险资的鼎力相助，医药行业指数在三季度一路高歌猛进，截至周五(9月10日)收盘，已经创下年内新高3946.98点；而与医药指数一样，酿酒食品指数也同样于周五创下年内新高，达到6470.23点。

　　从中国平安重仓股来看，环保和新兴产业是他们最看好的，在其前10大交易性金融资产名单中，包钢稀土和桑德环境两只个股赫然在列。从近来的走势来看，包钢稀土已经创下上市以来的新高，而桑德环境走势也极其平稳。

　　一位资深业内人士告诉《每日经济新闻》记者，“在今年三季度，保险资金的确加大了证券投资，不过需要注意的是，险资的投资还是倾向于结构性调整，未来整个投资心态还是偏谨慎，重现7月疯狂入场的可能性较小。”

　　【公募基金】：8月空翻多股票型基金平均仓位超85%

　　一直以来，基金仓位的变化被投资者视为A股前行的一大标志，该数据不仅能直接反映出基金经理的操作情绪，也能反映出未来市场是否还有足够的前行动力。对此《每日经济新闻》记者通过比较几大基金公司近两个月的基金净值变化，希望为读者提供基金在三季度的最新动向。

　　8月开始大幅加仓

　　沉寂了半年的A股，在7月份迎来一次大转机，沪深300指数整个7月大涨11.93%，个股涨幅超过20%的更是比比皆是，不过市场的这次大幅反弹，却有点出乎基金公司的意料。深圳一家基金公司分析师曾在7月份表示，“反弹仅是指数的修复性过程。股指的推动力量来自于当前机构仓位较低，资金较多，外加央行连续8周净投放近1万亿等诸多因素影响。在本轮上涨中，一些周期性行业个股领涨能否持续，仍具有不确定性。”

　　该分析师的言论几乎代表了当时众多基金公司的想法，于是在整个7月市场大幅反弹中，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位在75%左右，并不算高。

　　但进入8月后，当指数在2700点徘徊不前之时，基金一反之前的谨慎态度，开始大幅增仓。截至9月初，根据多家研究机构最新发布的基金仓位测算，可比主动型股票基金的整体平均仓位已达到80%，其中股票型基金的平均仓位超过了85%。

　　不过在偏股型基金整体仓位持续走高之时，有部分基金公司也开始进行减仓。据国都证券基金研究中心测算，广发、嘉实和华夏三家基金公司已在8月底9月初选择了减仓！

　　对此一位业内人士认为，目前虽然有不少基金公司进行了策略性减仓，但从整个基金持仓情况来看，基金仍处于高仓位操作。

　　华夏仓位有所下降银华增仓

　　三季度以来，A股曾有多次大幅度的上涨和下跌，《每日经济新闻》通过对比这几个交易日基金净值的变化，首度揭秘这三个月来基金公司的仓位变化情况。

　　7月19日、20日，沪深300指数连续大涨。其中，7月20日沪深300指数涨幅达到2.2%，根据WIND数据统计，7月20日当日华夏沪深300净值达到0.779元，较前一交易日增加净值0.017元，上涨幅度为2.23%，超过了指数涨幅，粗略判断该基金的仓位较重。而在8月13日、16日两天，沪深300指数再次连续上涨，而华夏沪深300净值分别为0.812和0.83，在8月16日当日该基金净值涨幅为2.22%，而沪深300涨幅为2.33%，高于华夏沪深300净值涨幅，由此不难判断，该基金在8月中旬的仓位可能已较7月中旬有所下降。

　　与华夏基金相似的还有富国沪深300，其7月的净值涨幅与指数涨幅比超过1，而8月却低于1，这意味着该基金在8月可能减仓了。

　　但是，与上述基金相比，银华沪深300则选择阶段性增仓，该基金净值在7月20日和8月16日的涨幅分别为2.06%和2.28%，净值涨幅与指数涨幅比分别为93.64%和97.85%，说明该基金在8月份可能有所增仓。

　　此外，《每日经济新闻》记者根据此项数据粗略计算，易方达沪深300、南方沪深300等基金在近两个月的仓位变化并不明显。

　　【阳光私募】；做多热情稍减 9月看涨比例降至41%

　　有人把7月A股开始的反弹看成是今年唯一一次 “吃饭行情”，梳理这个阶段所有机构的表现，“最潇洒”的莫过于阳光私募。与此同时，伴随着资产管理规模的急速扩大，阳光私募在市场的对话语权也不断增大，他们的一举一动对投资者也具有较强的参考意义。

　　那么面对正处在十字路口的A股市场，阳光私募经理们当前持有什么观点，9月的市场是上涨还是下跌，对此《每日经济新闻》记者采访了部分私募基金经理。

　　9月看涨下降至41%

　　我们来看看针对全国顶级阳光私募的一项最新调查。

　　调查结果显示，有41.46%私募对9月份行情表示乐观。从单项数据来看，看涨私募达到近半数，这在差异化明显的私募群体实属不易。不过值得注意的是，该数据相比8月出现了明显下滑。同样的调查在8月时，对行情乐观的私募达到64.29%，这表明经过8月市场的折腾后，有部分看多私募的观点发生了变化。

　　不过这部分转向的私募也表示，9月行情将维持横盘，所以约48.78%的私募判断9月大盘会维持横盘整理的走势。

　　看跌的私募只有9.76%，但相比8月，该比例也增加了2.62个百分点。

　　从调查结果来看，估值低是看多私募最重要的底牌。由于目前蓝筹股的估值还处于洼地，大盘向下的空间被封杀；同时，政策面和资金面的相对宽松，国家不断推出的行业、区域规划，也维持了市场的活跃度。

　　在9月看涨私募中，代表人物当属去年阳光私募冠军罗伟广。他表示，接下来的行情依然会震荡往上。对于往上的空间，他认为取决于通胀率能不能如预期般回落和经济是否会二次探底，如果正常的话，市场有机会冲击3000点以上。

　　世通资产常士彬也认为，市场在9月的反弹远远没有结束。他指出，眼前可以看到2800点~3000点。

　　预计市场将维持震荡的代表是今年业绩冠军翼虎成长的余定恒，他在昨日接受《每日经济新闻》采访时表示，在各种因素的作用下，目前市场已形成震荡格局，“基本面来看，实体经济增速下滑最快的阶段已过去；资金面来看，以农行上市为标志，扩容潮洪峰的峰值已过；政策面来看，退出政策告一段落，调控进入观察期，调控结果与过程处于可控状态；情绪面来看，悲观预期的修复从极度悲观转为中性”。

　　“我判断目前市场还是震荡市，这两天银行、地产都有利空，市场出现了下探，但地产、银行从估值来看，的确是跌无可跌，空间有限，市场又有各种热点维持人气，因此不会深跌；但向上的空间又被银行、地产封杀，所以市场依然会维持震荡。”深圳某不愿透露姓名的私募基金经理昨日向记者表示。

　　调查显示，看跌私募主要是担忧目前题材股炒作已经陷入疯狂，技术上存在回调要求；同时，CPI的压力会越来越大，经济的下滑和通胀预期的交织影响未来市场走势。而9月最大的不确定性还是在于房地产，面对着房价的反弹和“金九银十”的预期，更加严厉的房产调控政策是否出台，一直压抑着市场的神经。

　　61%私募保持五成以上仓位

　　上面提到不少私募在经过8月的折腾后，对于9月的行情出现了变化，看多的比例开始减少，持震荡观点的开始增多，这从他们的仓位变化也可看出一些端倪。

　　比如60.97%的私募表示，要保持五成以上的仓位备战9月行情；而在8月，有90%的私募认为，会以超过五成的仓位应对8月行情。该项调查出现30个百分点的下降，显示出部分私募的态度开始变得谨慎。

　　当然，还是有个别私募表示出乐观，比如26.83%的私募要以80%~100%的高仓位迎接9月的市场，其中7.32%的私募甚至表示将满仓操作。

　　斯达克投资的黎仕禹就是坚持高仓位操作的私募之一，“我们管理的资产目前依然保持着较高的投资仓位，在八成以上，后市将继续持仓不变，暂无加仓也无减仓的安排！只有市场没有按照我们既定的技术指标运行时，我们才会调整仓位。”

　　他还指出，“目前的反弹行情并没有到结束的时候，我们各位投资者要坚定持股。而行情结束与否的技术判断信号，就是深成指周线系统的10周线。只要深成指的10周线没有被周K线跌破，我们就要坚定看多和做多。”

　　另外在被调查的对象中，9月采取30%以下仓位的私募只有12.2%，没有私募选择空仓。

　　总体来看，阳光私募经理们在经过8月的纠结行情后，9月看多的人数明显减少，仓位选择上以五成以上为主。