戏评投资理论和流派特点
来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 19:59:40
戏评投资理论和流派
李 剑
以下网友跟帖也很有参考价值:
第一种是投资派,巴菲特是代表人物,买股票就是分红利(不分红也没关系,相当于利滚利),就好像养老母鸡,等着吃鸡蛋。
——这种炒股方法的要点是买下蛋多的老母鸡(好企业)【长寿、吃的少、产蛋量高且稳定、不易生病、没有什么维护等杂费】
——买的这只下蛋多的老母鸡不能太贵(好价格),太贵了就不如直接买鸡蛋吃了。
——如果有人发神经要以高价买这只下蛋多的老母鸡(高估值),这一派也非常乐意换回现钱,这样的话可以买更多的鸡蛋吃了。
这一派,不下蛋的鸡是不会买的!下蛋少、忽高忽低的鸡也不买。
这一派是少数派,很显然,找到会下蛋的鸡,需要慧眼。
——这种炒股的方法如同贩卖鸡(有母鸡公鸡),买的人多了,鸡的价格就涨上去了;都没人要了,鸡的价格又跌下来了。潮涨潮落有股票市场以来就是这样。
——把这一派看作一个整体,不是赚鸡(企业)下蛋的钱,而是一部分人赚另一部分人的钱。
要在这一派,博弈游戏中当赢家,不贪心、不惧怕、耐心熬得住,股市成交量少的时候慢慢买入,股市成交量多的时候快快卖出,可能是比较好的方法。
——这一派的理论,把鸡全部买下来(股票指数),无论如何总是有鸡会下蛋的。【不能买基金,基金要收费的,长期下来本来就不多的鸡蛋就更少了】
这一派也是少数派,尽管收益不高,但是长期下来,肯定有蛋吃。
豹豹评论:不错的文章,学习了~但有几处有待商榷:
1、现代金融理论有两大支柱,其一是资产定价模式,其二是有效市场理论,有效市场理论大概兴趣于上个世纪70年代,但法国数学家巴施里耶研究股价的随机游走时是在1900年,比爱因斯坦研究布郞运动还早了5年。现代金融理论是一个很复杂的课题,一方面有它固有的缺陷,如它将风险定义为“股价的波动性”,再如它单纯研究股价表现的数据而不研究基本面本身,其实是技术分析的“微积分版”;另一方面,它的确提供了一些有用的数量分析技术;
2、一些大投资家的价值投资者只是不相信市场半强式有效与强式有效,但相信市场弱式有效、基本面有效;
3、现在的机构投资者也有很多流派,他们本质上用的是复合的方法,既区别于纯投机的图表分析,但又不是严谨的价值分析。追求短期排名、追求相对收益、追求收益漠视下跌风险、人为的持仓限制等软肋,注定了多数机构是基本面投机。基本面分析只是理性投资的必要条件,但远不是充分条件,还要看逻辑内核;
4、有些表述有待明确,如“居然抽象出了非常宝贵的投资组合理论和‘Q值’理论”的表述就不精确,应该是beta值理论,托宾的Q值理论是有很实践基础的,多数行业/企业只能赚取竞争性的平均收益水平,Q值是一个很有价值的参考指标,这与现代金融理论没有什么必然联系。另外,李剑老师的“好股好价、长期持有、适度分散”是一种不错的方法,但并不是价值投资法的全部,除了这种方法以外,垃圾债券、破产清算的市场、套利操作等,包括一般性的买入低估证券也大有用武之地,只不过垃圾债券、套利操作等不适合普通投资者的。李剑所说的,似乎仅仅指股票投资,而不是全部的证券投资。
5、至于股票投资方法,我认为还是格老的分类最好,他在《证券分析》中将基本的研究方法分为3类:
a.指数基金法(或者叫横截面法);
b.预期法
c.安全边际法
多数机构用的是前2种方法,如目前盛行的“盈利预测+PE估值”,邓普顿则用的是安全边际法中的低买高卖法,而巴菲特等人则用的是选择廉价证券法。按格老的说法,“在合理价格水平上选择一组多样化的主流证券”只是一种防守性的投资方法,而“发现价值被严重低估的证券”则是一种进取型投资者的方法。
目前市面上的很多“价值投资”策略,加入了很多个人的理解,有些纯粹被异化了,已经与格老的教诲没有什么关系,脱离了“自下而上的分析”、“严谨的价值分析、本金安全”、寻找安全边际与追求绝对回报等原则,很多投资策略已经是投机的变种了。
其实我们多数人都是“主动投资者”,但难言一定能长期投资成功,更难言一定能击败市场先生。且莫管上品还是下品,做好精彩的自己就行了。