国务院力推企业重组 六类股整合概率最大

　　本文导读：

　　国务院关于促进企业兼并重组的意见

　　六大市场机会

　　一、央企股

　　央企或是兼并重组政策的最大受益者

　　社保基金：布局中小盘 抢筹央企重组（名单）

　　二、军工股军工板块：重组是持续投资主线

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　　三、上海本地股豪赌上海国资重组 中邮系翻身仗前途难料

　　四、深圳本地股 三类新模式主导深圳本地股重组(附股)

　　五、钢铁股钢铁股重组大戏将迎高潮 龙头股将领头

　　六、水泥股水泥业整合大幕拉开 9股有望率先重组

　　国务院关于促进企业兼并重组的意见

　　各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：

　　为深入贯彻落实科学发展观，切实加快经济发展方式转变和结构调整，提高发展质量和效益，现就加快调整优化产业结构、促进企业兼并重组提出以下意见：

　　一、充分认识企业兼并重组的重要意义

　　近年来，各行业、各领域企业通过合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化，取得了明显成效。但一些行业重复建设严重、产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱的问题仍很突出。在资源环境约束日益严重、国际间产业竞争更加激烈、贸易保护主义明显抬头的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快转变发展方式，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。各地区、各有关部门要把促进企业兼并重组作为贯彻落实科学发展观，保持经济平稳较快发展的重要任务，进一步统一思想，正确处理局部与整体、当前与长远的关系，切实抓好促进企业兼并重组各项工作部署的贯彻落实。

　　二、主要目标和基本原则

　　(一)主要目标。

　　通过促进企业兼并重组，深化体制机制改革，完善以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。加快国有经济布局和结构的战略性调整，健全国有资本有进有退的合理流动机制，鼓励和支持民营企业参与竞争性领域国有企业改革、改制和改组，促进非公有制经济和中小企业发展。兼并重组企业要转换经营机制，完善公司治理结构，建立现代企业制度，加强和改善内部管理，加强技术改造，推进技术进步和自主创新，淘汰落后产能，压缩过剩产能，促进节能减排，提高市场竞争力。

　　进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，做强做大优势企业。以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，加快发展具有自主知识产权和知名品牌的骨干企业，培养一批具有国际竞争力的大型企业集团，推动产业结构优化升级。

　　(二)基本原则。

　　1。发挥企业的主体作用。充分尊重企业意愿，充分调动企业积极性，通过完善相关行业规划和政策措施，引导和激励企业自愿、自主参与兼并重组。

　　2。坚持市场化运作。遵循市场经济规则，充分发挥市场机制的基础性作用，规范行政行为，由企业通过平等协商、依法合规开展兼并重组，防止"拉郎配"。

　　3。促进市场有效竞争。统筹协调，分类指导，促进提高产业集中度，促进大中小企业协调发展，促进各种所有制企业公平竞争和优胜劣汰，形成结构合理、竞争有效、规范有序的市场格局。

　　4。维护企业与社会和谐稳定。严格执行相关法律法规和规章制度，妥善解决企业兼并重组中资产债务处置、职工安置等问题，依法维护债权人、债务人以及企业职工等利益主体的合法权益，促进企业、社会的和谐稳定。

　　三、消除企业兼并重组的制度障碍

　　(一)清理限制跨地区兼并重组的规定。为优化产业布局、进一步破除市场分割和地区封锁，要认真清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，尤其要坚决取消各地区自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。

　　(二)理顺地区间利益分配关系。在不违背国家有关政策规定的前提下，地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题，实现企业兼并重组成果共享。

　　(三)放宽民营资本的市场准入。切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制。加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域。

　　四、加强对企业兼并重组的引导和政策扶持

　　(一)落实税收优惠政策。研究完善支持企业兼并重组的财税政策。对企业兼并重组涉及的资产评估增值、债务重组收益、土地房屋权属转移等给予税收优惠，具体按照财政部、税务总局《关于企业兼并重组业务企业所得税处理若干问题的通知》(财税〔2009〕59号)、《关于企业改制重组若干契税政策的通知》(财税〔2008〕175号)等规定执行。

　　(二)加强财政资金投入。在中央国有资本经营预算中设立专项资金，通过技改贴息、职工安置补助等方式，支持中央企业兼并重组。鼓励地方人民政府通过财政贴息、信贷奖励补助等方式，激励商业银行加大对企业兼并重组的信贷支持力度。有条件的地方可设立企业兼并重组专项资金，支持本地区企业兼并重组，财政资金投入要优先支持重点产业调整和振兴规划确定的企业兼并重组。

　　(三)加大金融支持力度。商业银行要积极稳妥开展并购贷款业务，扩大贷款规模，合理确定贷款期限。鼓励商业银行对兼并重组后的企业实行综合授信。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与企业兼并重组，并向企业提供直接投资、委托贷款、过桥贷款等融资支持。积极探索设立专门的并购基金等兼并重组融资新模式，完善股权投资退出机制，吸引社会资金参与企业兼并重组。通过并购贷款、境内外银团贷款、贷款贴息等方式支持企业跨国并购。

　　(四)支持企业自主创新和技术进步。支持有条件的企业建立企业技术中心，提高研发水平和自主创新能力，加快科技成果向现实生产力转化。大力支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整，优先安排技术改造资金，对符合国家产业政策的技术改造项目优先立项。鼓励和引导企业通过兼并重组淘汰落后产能，切实防止以兼并重组为名盲目扩张产能和低水平重复建设。

　　(五)充分发挥资本市场推动企业重组的作用。进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革，健全市场化定价机制，完善相关规章及配套政策，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资。鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。

　　(六)完善相关土地管理政策。兼并重组涉及的划拨土地符合划拨用地条件的，经所在地县级以上人民政府批准可继续以划拨方式使用；不符合划拨用地条件的，依法实行有偿使用，划拨土地使用权价格可依法作为土地使用权人的权益。重点产业调整和振兴规划确定的企业兼并重组项目涉及的原生产经营性划拨土地，经省级以上人民政府国土资源部门批准，可以国家作价出资(入股)方式处置。

　　(七)妥善解决债权债务和职工安置问题。兼并重组要严格依照有关法律规定和政策妥善分类处置债权债务关系，落实清偿责任，确保债权人、债务人的合法利益。研究债务重组政策措施，支持资产管理公司、创业投资企业、股权投资基金、产业投资基金等机构参与被兼并企业的债务处置。切实落实相关政策规定，积极稳妥解决职工劳动关系、社会保险关系接续、拖欠职工工资等问题。制定完善相关政策措施，继续支持国有企业实施主辅分离、辅业改制和分流安置富余人员。认真落实积极的就业政策，促进下岗失业人员再就业，所需资金从就业专项资金中列支。

　　(八)深化企业体制改革和管理创新。鼓励兼并重组企业进行公司制、股份制改革，建立健全规范的法人治理结构，转换企业经营机制，创新管理理念、管理机制和管理手段，加强和改善生产经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。

　　五、改进对兼并重组的管理和服务

　　(一)做好信息咨询服务。加快引进和培养熟悉企业并购业务特别是跨国并购业务的专门人才，建立促进境内外并购活动的公共服务平台，拓宽企业兼并重组信息交流渠道，加强市场信息、战略咨询、法律顾问、财务顾问、资产评估、产权交易、融资中介、独立审计和企业管理等咨询服务，推动企业兼并重组中介服务加快专业化、规范化发展。

　　(二)加强风险监控。督促企业严格执行兼并重组的有关法律法规和政策，规范操作程序，加强信息披露，防范道德风险，确保兼并重组操作规范、公开、透明。深入研究企业兼并重组中可能出现的各种矛盾和问题，加强风险评估，妥善制定相应的应对预案和措施，切实维护企业、社会和谐稳定。有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，防止恶意收购，防止以企业兼并重组之名甩包袱、偷逃税款、逃废债务，防止国有资产流失。充分发挥境内银行、证券公司等金融机构在跨国并购中的咨询服务作用，指导和帮助企业制定境外并购风险防范和应对方案，保护企业利益。

　　(三)维护公平竞争和国家安全。完善相关管理办法，加强和完善对重大的企业兼并重组交易的管理，对达到经营者集中法定申报标准的企业兼并重组，依法进行经营者集中审查。进一步完善外资并购管理规定，建立健全外资并购国内企业国家安全审查制度，鼓励和规范外资以参股、并购方式参与国内企业改组改造和兼并重组，维护国家安全。

　　六、加强对企业兼并重组工作的领导

　　建立健全组织协调机制，加强对企业兼并重组工作的领导。由工业和信息化部牵头，发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、商务部、人民银行、国资委、税务总局、工商总局、银监会、证监会等部门参加，成立企业兼并重组工作协调小组，统筹协调企业兼并重组工作，研究解决推进企业兼并重组工作中的重大问题，细化有关政策和配套措施，落实重点产业调整和振兴规划的相关要求，协调有关地区和企业做好组织实施。各地区要努力营造企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组的良好环境，指导督促企业切实做好兼并重组有关工作。

　　(中国政府网)

　　央企或是兼并重组政策的最大受益者

　　推动企业兼并重组，做大做强企业集团，这是中央财经工作的长期目标。9月6日，国务院网站公布了《 国务院关于促进企业兼并重组的意见》国发〔20 10〕27号（以下简称意见），试图从财政信贷政策倾斜和从体制改革突破上，积极推动中国企业兼并重组工作。

　　《意见》首先在制度上做了重要突破：

　　为优化产业布局、进一步破除市场分割和地区封锁，要认真清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，尤其要坚决取消各地区自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定；在不违背国家有关政策规定的前提下，地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题，实现企业兼并重组成果共享；切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制。加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域。

　　《意见》其次在财政金融资源上对企业兼并重组给予大力支持：

　　对企业兼并重组涉及的资产评估增值、债务重组收益、土地房屋权属转移等给予税收优惠；在中央国有资本经营预算中设立专项资金，支持中央企业兼并重组；鼓励地方人民政府通过财政贴息、信贷奖励补助等方式，激励商业银行加大对企业兼并重组的信贷支持力度；有条件的地方可设立企业兼并重组专项资金，支持本地区企业兼并重组，财政资金投入要优先支持重点产业调整和振兴规划确定的企业兼并重组；鼓励商业银行对兼并重组后的企业实行综合授信；鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与企业兼并重组，并向企业提供直接投资、委托贷款、过桥贷款等融资支持；积极探索设立专门的并购基金等兼并重组融资新模式，完善股权投资退出机制，吸引社会资金参与企业兼并重组；通过并购贷款、境内外银团贷款、贷款贴息等方式支持企业跨国并购；鼓励和引导企业通过兼并重组淘汰落后产能，切实防止以兼并重组为名盲目扩张产能和低水平重复建设；进一步推进资本市场企业并购重组的市场化改革，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债等方式为兼并重组融资；鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率；兼并重组涉及的划拨土地符合划拨用地条件的，经所在地县级以上人民政府批准可继续以划拨方式使用；不符合划拨用地条件的，依法实行有偿使用，划拨土地使用权价格可依法作为土地使用权人的权益；兼并重组要严格依照有关法律规定和政策妥善分类处置债权债务关系，支持资产管理公司、创业投资企业、股权投资基金、产业投资基金等机构参与被兼并企业的债务处置。切实落实相关政策规定，积极稳妥解决职工劳动关系、社会保险关系接续、拖欠职工工资等问题；鼓励兼并重组企业进行公司制、股份制改革，建立健全规范的法人治理结构，转换企业经营机制，创新管理理念、管理机制和管理手段，加强和改善生产经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。

　　长期以来，由于财政税赋等诸多问题存在，地方政府面对企业兼并重组一直"护犊情深"，持有抵制情绪。但上述措施一旦落实，基本从机制上消除了地方政府暗中阻挠企业兼并重组的动机。但另一方面，中央出台鼓励企业兼并重组的刺激财政金融倾斜政策，最大受益者却只能是央企，其他企业的最后结果，可能只是"陪太子读书"。（财经网 徐斌）

　　社保基金：布局中小盘 抢筹央企重组（名单）

　　就目前披露半年报的上市公司来看，社保基金二季度末的调仓呈现几大特点：持股数量较一季度上升，明显加大了中小板和创业板股票的配置，在下半年央企重组有望加速预期下，一些具备央企重组题材的个股成为社保基金的新宠。

　　二季度末持仓量环比攀升

　　7月28日，社保基金理事长戴相龙表示，社保基金正计划更名为“全国社保储备基金”，今年基金总量可达1万亿元，力争2015年超过1.5万亿元。分析人士指出，在此背景下，社保基金将具备稳步扩大投资规模的实力。

　　初步统计显示，二季度末社保基金的持股数量呈现环比攀升势头。截至8月16日，在已公布半年报的上市公司中，有96只股票被社保基金所持有，合计持股达5.57亿股，对应的最新市值为83.02亿元。剔除二季度新进的45只股票，就剩余的51只个股来看，社保合计持有3.94亿股，较一季度末增加7.4％，对应最新市值为57.75亿元。一季度末，社保基金共涉足于263家上市公司中，合计持股17.25亿股。

　　分析师指出，由于中报仍在陆续披露，社保基金持股数量上升幅度可能会出现一定的变化，但整体而言，二季度社保基金加仓的迹象仍比较明显。

　　中小板和创业板股票热度上升

　　就以上96只被社保基金持有的股票来看，可以发现社保基金在二季度进行了大规模的调仓换股。其中，社保基金新进驻了包括五粮液（000858）在内的45只股票，减持了宁波华翔（002048）等15只股票，退出了深振业A（000006）和中天城头等股票。

　　在社保基金二季度新进驻的45只股票中，有16只为中小板公司和创业板公司。与此同时，在二季度被增持的股票中，还有12只个股也属于中小板或创业板。在一季度末社保基金持有的263只个股中，中小板和创业板个股有64只，占比为24.33％。而在二季度末社保基金持有的96只股票中，中小板和创业板股票的占比上升到29.17％。

　　分析人士指出，从目前披露的数据看，社保基金在二季度的操作风格出现了较大变化，开始越来越重视中小板和创业板公司的配置。对于市场而言，社保基金操作风格的转变也具有较好的指导作用，毕竟大多数散户投资者也很关注中小盘股，一旦社保基金加大对此类品种的投入，可能激发更多的资金参与其中。

　　抢筹央企背景股票

　　在社保基金二季度新进驻的股票中，我们发现有这样一类公司，如华东电脑（600850）、万东医疗、南方汇通（000920）、常林股份（6007 10）等，它们的实际（或最终）控制人都是国务院国有资产监督管理委员会。

　　从持股情况看，社保基金二季度末分别持有上述4家公司652.67万股、711.89万股、3 10.01万股和183.17万股，对应市值分别达到11121.54万元、 10728.18万元、2117.35万元和1393.89万元。

　　分析人士指出，在下半年央企整合有望加速的大背景下，对政策信息有着先天灵敏嗅觉的社保基金当然不会坐视不管。随着央企重组进程加快，华东电脑等具备央企背景的个股自然成为社保基金的新宠。

　　最近几年，多次出现社保基金提前布局重组股的经典例子。不过，从本质上看，社保基金的投资思路仍然是遵循行业周期和政策导向。从二季度持仓情况看，社保基金加大了对机械设备、化工、信息服务以及医药生物等板块的配置，同时也更多关注具备成长性的中小盘股，因此投资者可从这些行业中适当挖掘具备高成长性的中小盘股。

　　二季度末社保基金持仓的部分股票

　　证券代码 证券名称 收盘价（元） 二季度末 二季度末 占流通A股比例（％）

　　持股数量（万股） 持股市值（万元）

　　000858 五粮液 30．98 2446．22 59272．02 0．64

　　60 1009 南京银行（60 1009） 11．36 1397．55 14031．36 0．93

　　600499 科达机电（600499） 20．92 700．96 14019．22 1．19

　　600785 新华百货（600785） 35．06 405．96 13323．57 1．96

　　600828 成商集团（600828） 18．90 858．11 12013．48 2．35

　　600850 华东电脑 18．32 652．67 11121．54 3．82

　　600055 万东医疗 17．44 711．89 10728．18 3．29

　　600348 国阳新能 16．42 820．00 10676．40 0．34

　　601688 华泰证券（601688） 14．51 820．56 10527．73 1．05

　　600139 西部资源（600139） 27．20 384．59 7930．28 3．28

　　600157 鲁润股份（600157） 22．34 276．42 6111．64 2．06

　　300086 康芝药业（300086） 57．77 115．53 6067．69 5．78

　　600337 美克股份（600337） 9．25 796．79 5434．07 1．98

　　600169 太原重工（600169） 14．08 480．00 5284．80 0．98

　　600386 北巴传媒（600386） 10．66 480．56 4421．13 1．19

　　600426 华鲁恒升（600426） 15．09 370．00 4347．50 0．75

　　600505 西昌电力 9．33 500．00 4059．99 1．37

　　002322 理工监测（002322） 90． 10 46．56 3887．39 2．79

　　600160 巨化股份（600160） 11．08 387．19 3461．50 0．63

　　600622 嘉宝集团（600622） 10．18 399．99 3251．93 0．78（中国证券报）

　　军工板块：重组是持续投资主线

　　8月份以来军工行业处于比较明显的反弹行情，整体行情超越大盘，军工行业的估值水平提升到62倍。8月以来涨幅最大的3只股票为成飞集成、海特高新和北方股份；表现最弱的3 只股票为航天长峰、航天信息、航天动力；1-8月涨幅最大的3只股票为成飞集成、中国卫星、四创电子；1-8月涨幅最小的3只股票为西飞国际、航天通信和航天信息。本月行情的催化剂主要有航空动力、中国重工的重组复牌，美韩、美越联合军演等。后续行业内较有催化剂作用的事件如中航电子复牌、航空航天展以及战略性新兴产业规划、低空领域政策等相关产业政策。

　　中报季结束，从整个行业盈利数据来看，好于2009年同期。20 10年1-6月军工行业营业收入同比增长约27%，毛利率基本持平，期间费用率下降近1%，归属母公司股东的净利润同比增长近40%。从行业整体数据来看，期间费用率的下降是营业利润和净利润增长的重要因素之一。

　　对于军工股的投资思路，仍建议抓住两个重点：重组分析和产业分析。

　　首先，可寻找重组预期较强的公司。以各大集团的发展战略入手，关注各集团发展战略中整合调整思路和管理架构的变化。按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天控股集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、中航精机等，兵器工业集团的新华光等，航天科技集团的航天电子和中国卫星，航天科工集团的航天科技、航天晨光等，电子科技集团的四创电子。

　　此外，继续关注具有新产品增长点和产业发展空间较大的公司，我们选择航空发动机、直升机、卫星和军工电子领域作为关注的重点。

　　维持行业“看好”评级。军工行业调整中不断走高，短期估值压力较大。但可以长期关注：受益于行业变革的公司，主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等等；具有业务增长点和产业发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。

　　豪赌上海国资重组 中邮系翻身仗前途难料

　　从今年5月份中旬开始，上海国资重组已经轰轰烈烈地进行了3个多月，其间先后有中华企业等 10家企业停牌重组，截至9月3日包括强生控股等5家企业已经陆续复牌。

　　随着沪深两市中报发布完毕，在今年上半年业绩遭遇了滑铁卢的中邮系4只基金重仓

　　豪赌上海国资重组股的动作也浮出水面。

　　以已经进入停牌阶段的百联股份和友谊股份为例，已披露的今年中报显示中邮核心成长、中邮核心优选和中邮核心优势分别持有4746.84万股、4474.18万股和 1044.99万股，合计持有 10266万股约占百联股份总股本的9.32%；三只基金还合计持有3963.87万股友谊股份，约占其流通盘的9.63%。

　　事实上，据记者不完全统计，截至第二季度末中邮系下属核心优选、核心成长、核心优势和今年5月份刚刚成立的中邮核心主题（爱基,净值,资讯）四只基金合计持有包括百联股份和上海机场等15只上海国资重组概念股合计约62.98亿元市值，这约占了当时中邮系四只基金全部持股市值的22%。

　　然而，这似乎并不能够帮助中邮基金实现业绩的腾飞，去年在股基中排名第5的核心优选今年上半年的跌幅接近沪指26%的跌幅，另一只股票型基金核心成长上半年的跌幅也达到25.56%，处于全部股票型基金中垫底位置。

　　相比之下，今年5月成立的核心主题截至9月2日累计净值为1.1元，最近一个月内录得了6.09%收益率的成绩为中邮基金稍微挽回了点颜面；而中邮旗下另一只混合型基金核心优势截至9月2日的累计净值为1.097元，今年以来的累计收益率为0.61%。

　　对于中邮系来说，豪赌上海国资重组之举能够取得超额收益对于其能否咸鱼翻生起着至关重要的作用。

　　豪赌15只沪国资重组股

　　从中邮基金下属各只基金披露的信息来看，截至今年第二季度，核心成长分别持有百联股份、东方航空、上海机场、友谊股份、上海机电、新世界、上海九百、申通地铁、益民商业、浦东建设、东方明珠和上海家化等12只上海本地国资重组概念股合计约27867.561亿股，合计28.35亿元的市值约占4只基金当期持有股票市值的20%。

　　据了解，上述12家公司之中除东方航空和上海航空的重组在今年上半年完成收官之外，其他11家公司中百联股份和友谊股份已经在7月19日公布因“重大事项”停牌，而其他9只股票均存在着明确的重组预期。如上海机场早在股改中就已经承诺“可能将虹桥机场等资产注入上市公司”以提升上市公司盈利能力。

　　当然，核心成长并非单独作战，从截至第二季度末的持仓来看，中邮旗下另一只百亿基金核心优选选择了同样的操作策略，其全部持股中不仅涵盖了核心成长持有的11只沪国资重组概念股（除上海家化外），此外还包括两只新的标的：交运股份和上实发展，据统计其合计持有15只沪国资重组个股近3亿股，市值约为28.92亿元，占据持股总市值27%的比例甚至还要高出核心成长7个百分点。

　　除此以外，中邮系另一只混合型基金核心优势则持有包括浦东建设、百联股份、友谊股份、新世界、益民商业、上海机场、申通地铁和金山股份8只个股约5000万股，截至6月底约5.71亿元的市值同样占据了该基金总持股市值的22%。其中金山股份为核心优势单独持有200万股。

　　而今年5月刚刚成立的股票型基金核心主题也不甘寂寞，如截至二季度末其跟随其他3只基金同时现身于申通地铁的十大流通股股东名单之中，4只基金合计持有1973.38万股约占申通地铁总股本的4.13%。

　　应当说，中邮系基金盯上上海国资重组并非一时的想法，早在2008年和2009年的年报中，中邮系两只主打基金核心优选和核心成长就分别现身于百联股份和上海机场等具有明确重组预期的上海国资股之中。

　　一般来说，中邮系往往会采取逐步加仓的策略，如核心优选和核心成长在2009年上半年分别买入721万股和591万股友谊股份；去年下半年则分别加仓至1285万股和2184万股；今年第一季度末核心优选继续加仓至16 10万股，核心成长持仓不变，核心优势买入790万股。

　　当然，或许是为了配合对于大势的判断，中邮系基金在操作沪国资重组股时也会进行波段操作。其中最明显的案例则是申通地铁，2008年第四季度核心优选和核心成长分别买入582万股和283万股申通地铁，2009年第一季度加仓至 1004万股和800万股之后在第二季度开始合计减仓400万股，在下半年随着股价上涨之后两只基金减仓只剩下61万股；然而在今年第二季度末中邮系4只基金却又联袂出现在申通地铁十大流通股股东行列，合计持有约1973.38万股之多。不过，在今年第二季度，中邮系基金大举买入的远不止申通地铁，交运股份、浦东建设等交通类个股均为二季度首次进入。

　　需要指出的是，除却上述提及的具有重组预期的上海国资个股之外，中邮系还重仓持有部分已经完成重组的上海国资股，如去年半年中邮核心成长和核心优选大幅建仓的金枫酒业，去年下半年核心优选大幅建仓的华域汽车，这两家公司分别由原先第一百货和巴士股份重组而来，重组前后主营业务也出现了明显的变化。

　　偏爱商业股

　　记者统计发现，在中邮系全面布局沪国资重组概念板块的时候，其对于商业类个股出现明显的偏好。

　　以核心优选为例，从截至二季度末的持仓来看，涉及重组的上海国资商业股几乎被其全部囊括其中，分别持有4474.18万股百联股份、3046.96万股益民商业、1838.59万股上海九百和1329.26万股新世界，其合计持有市值13.68亿元约占持有沪国资重组概念股市值28.92亿元的47.3%；而核心成长持有这5只股票的市值14.2亿元占据持有全部沪国资重组概念股市值的比例甚至达到50%；此外，核心优势也持有除上述5只商业股中上海九百之外4只个股，总市值约为3.39亿元。

　　根据友谊股份8月30日发布的公告显示，其控股股东百联集团正在筹划和百联股份吸收合并友谊股份事宜，如果一旦成行，重仓持有友谊股份近4000万股的中邮系3只基金将有望获得超额收益。

　　而中邮系持有的另外三只商业股也均蕴含着重组预期。其中新世界的控股股东上海市黄浦区国资委的控股比例仅仅19.59%，这明显低于上海市国资委要求的26%的持股下限，控股股东手中拥有的大量商铺和物业给市场带来无限猜想。

　　另一只区属商业股益民商业的大股东卢湾区国资委持有的上海淮海商业集团一直被市场预期将注入上市公司；剩下地处静安区的上海九百其实已经逐步启动重组，未来重组方向则是继续剥离与主业无关资产并将控股股东九百集团的百货资产注入进来。

　　值得一提的是，上海本地另一只非国有商业股豫园商城也是中邮系基金的最爱。截至今年第二季度末，核心成长、核心优选、核心优势分别持有豫园商城3926万股、2761万股和806万股，3只基金合计持有7492.14万股，总市值高达16.57亿元之多，豫园商城也因此成为中邮基金在今年上半年仅次于哈药股份和辽宁成大之外的第三大重仓股，紧随其后的第四大重仓股是来自山东的潍柴动力。

　　能否翻身依然难料？

　　从三者对于中邮系净值的贡献来看，截至9月3日，哈药股份和潍柴动力今年以来股价分别上涨了24.03%和21.5%，而辽宁成大和豫园商城则分别下跌了24.03%和5.08%。

　　投资需避讳过分自信

　　而在沪国资重组板块，中邮系重仓持有的上海机场、百联股份和友谊股份今年以来分别下跌了26.14%、23.42%和8.46%，上半年完成重组的东方航空则上涨了17.69%。中邮系持有的几只市值较大的商业股中新世界和上海九百上涨了3.6%和5.66%，但益民商业却下跌了 10.27%，另外一些重仓的个股如上海机电、东方明珠和交运股份等今年以来均呈现下跌走势。

　　这样看来，中邮系重仓持有总市值约20%的沪国资重组概念股似乎没有能够为其带来超额收益，当然这和目前其持有的个股均未启动重组相关。据记者统计，今年5月以来展开重组的 10只沪国资个股中中邮系持有的百联股份和友谊股份目前仍处于停牌状态，而其他已经复牌的强生控股等5只个股和尚未复牌的中华企业、金丰投资（600606）及广电信息（600637）的中报中均未出现中邮系的身影。

　　耗资五六十亿元豪赌沪国资重组股的中邮基金能够在下半年翻身，一定程度上取决于百联股份和友谊股份复牌后的走势，同时其他重仓持有的 10多只个股能否启动重组也至关重要，毕竟如果仅仅依靠基本面支撑之下能否成功博取超额收益的愿望在如今的震荡市中实在难料。

　　截至9月2日，中邮基金旗下核心成长、核心优选和核心优势今年以来的累计收益率分别为-15.97%、-13.33%和0.61%，成立于今年5月19日的核心主题截至9月2日的累计净值为1.097元，最近一个月的收益率为6.09%。

　　三类新模式主导深圳本地股重组(附股)

　　三类新模式主导深圳本地股重组

　　近期，随着一批上海本地上市公司陆续停牌，上海国资整合进入"大重组时代"，而其背后逻辑则是上海产业结构调整的经济转型的客观要求。

　　在深圳特区30周年之际，深圳经济面临同样的结构转型要求，深圳本地上市公司是否迎来同样的重组契机？

　　谈到深圳本地股的重组，市场往往会罗列出深圳市投资管理、建设控股、商贸控股三大投资控股公司与区属投资管理公司旗下公司，并以此作为重组预期的来源。但实际上，这已经成为一个误区。

　　重组股国资背景淡化

　　历史上深圳本地股的整合基本依照上述思路进行。2004年深圳本地股较为重要的重组潮中，深圳市政府的重组思路即是：政府主导，三大投资控股公司与区属投资管理公司对自己旗下的上市公司各自动手；策略是："不同方式重组，分阶段实施"、"按照部分减持国有股、出让控制权、内部整合重组、整体退出"。

　　这种毫无新颖可言的思路，主导了过去十几年深圳国资的整合。而其激发因素则在于国家国资退出的政策背景，以及深圳本地股长期整体业绩不佳、赢利能力落后整个资本市场步伐的现实。

　　然而，在多次大规模整合潮后，尤其是过去两年深华发A、深鸿基等一批公司重组的兑现，大部分深圳本地股赢利能力已经显著提高与和黄的成功合作，使盐田港业绩出现飞速增长；深圳华强重组完成后，盈利增长能力得到恢复)；再加上深圳是一个新兴城市，其经营性国有资产存量并不多，目前深圳本地股重组的国资背景已经趋于淡化。这在深圳本地股中剩余的壳资源，即ST、PT类公司身上体现得最为明显。这类公司的重组将依托市场化的资本运作方式进行。

　　在现有重组中的壳资源中，*ST深泰涉及近20亿债务，由债权银行通过深圳中级法院主持债务重整；*ST盛润A被债权人申请破产重整，最新债务申报涉及19亿元债务，公司方面在此基础上积极寻求重组、恢复赢利能力，目前已有传闻称将有公司注入信托资产；*ST科健的破产重整背后也存在潜在的重组方，实力弱小的债权方，近期突然提速债务重组，或为潜在重组方铺路。此外，ST零七和国资背景的ST三星重组均因不同原因终止，不过，公司并未放弃再次重组的机会。

　　由于上述公司已经没有或主营业务较少，基本沦为壳资源，未来一段时期内，必然成为深圳本地股重组最为活跃的部分。

　　国资重在合并同类项

　　至于深圳国资的重组，则主要是国资系统内部的同业资产整合。与此前帮助企业脱困不同的是，大股东以定向增发的形式向旗下上市公司注入同业资产，增强核心竞争力将是主要手段。事实上，自股改以来，该模式已经逐渐成为资本市场重组的主流模式之一。

　　整合的预期集中在，深投系、建设系、商贸系以及区属投资管理公司旗下上市公司与控股股东存在同业竞争或同业资产的部分。这其中，又数房地产类公司和资产最为多见。

　　2008年失败的沙河股份与深业集团的重组。当时市场一致认为，两家房地产商结合，将成为深圳最大的国有房地产开发公司，其土地开发能力和土地储备会提升到一个新的规模。重组失败后，2009年2月3日深圳市国资委仍然将其所持有沙河股份控股东沙河集团 100%股权划转给深业集团直接持有。深业集团将注入沙河股份的土地储备面积超过 100万平米的传闻一时甚嚣尘上。

　　同业的情况还存在于，深投控手中的土地资产与旗下深物业、深深房两家房地产上市公司的资产注入预期。深圳本地央企招商局集团旗下房地产上市公司招商地产，也被市场广为关注。由于招商局集团在深圳前海有大片物流用地，招商地产一度被认为是前海概念收益最大的上市公司。

　　此外，在大股东旗下存在不只一家同类上市公司的前提下，资产整合面临更多的不确定。比如，深投控控股的深物业和深深房，其土地资产的注入就必须考虑到两家公司的平衡。近期，深投控屡新股改承诺注入深物业的地块，正是2008年拟转手给深深房开发，而被深深房拒绝的统一地皮。

　　然而，同业资产的整合在时间上往往带有极大的不确定性，在上市公司不再为保壳担忧后，非上市公司大股东的资产注入行为便不再迫切，资产注入不可避免地长期停留在预期阶段。

　　举牌将日益多发

　　深圳本地上市公司的重组除了上述国资系及非国资系两大类外，全流通后，资本市场的举牌导致的重组行为将不断增加。股改以来，深圳本地股不乏被举牌的案例。

　　2008年茂业系举牌深国商，不仅引发了深国商股东及其管理层合演的反收购争夺战，还间接导致了其后多方资本对深国商及旗下晶岛项目的明争暗抢，至今，深国商仍是一团烂泥。今年7月，同一条街上的宝能系强势举牌深振业，尽管遭遇了深圳国资局的全力阻击，但今后，这类在全流通背景下涌现的资本运作形式，无疑将越发多见。

　　历史上，深圳本地股重组即难以与上海国资整合的大手笔相媲美。而上述情况也表明，今后深圳本地股重组将更加区别于上海国资政府行政主导为主的模式，其特征更接近于成熟市场的资本运作手法。

　　深圳本地重点重组股一览

　　深振业A:宝能系或难遂心愿

　　深振业遭遇的宝能系增持和深圳国资局的控股权保卫战，堪称全流通以来最惨烈的"举牌"。

　　宝能系的举牌引来了资产整合预期。深圳宝能主要经营物流、地产和商业三大核心业务，据其在2008年公开披露的招聘资料中宣称，该集团核心净资产价值已经超过 100亿元。

　　不过，钜盛华实业的实力则并非如外界想像当中的强大。截至目前，钜盛华实业的核心资产就是对深业物流的持股。2009年底，钜盛华实业只持有深业物流24.77%股权。

　　由于深振业大股东深圳国资局实力雄厚，宝能系夺取控股权的可能性不大，资产注入较难实现。深圳本地分析师指出，宝能系的此次举牌或类似此前茂业系，除渤海物流控股外，其余举牌公司，仅停留在账面大幅盈利层面。

　　*ST深泰：重整后经营能力仍待观察

　　长期陷入"两年亏损一年盈利"保牌怪圈的*ST深泰，此次遭遇了更大的危机：由于ST深泰和其下属四家子公司近19.35亿元的巨额贷款无法偿还，多家银行被迫同意在深圳市中级法院主持下，以"1+4"模式对深泰集团和下属四家子公司进行重整。

　　那么，重整后*St深泰资产状况如何呢？深泰集团经营范围包括：通讯服务运营、数据与语音服务、通讯设备的研制、开发、生产与销售、软件开发；经营国内商业、物资代销业；进出口贸易；食用动物养殖及相应的肉类加工、饲料生产和销售；果树种植；房地产投资与开发。

　　深泰集团本部并不开展具体生产、销售业务，主要通过控制和管理关联企业开展经营业务。近年来，因历史上形成的巨额债务无法清偿、大量诉讼纠纷处于执行阶段，深泰集团大量经营性资产被法院拍卖或处置；下属房地产公司停业多年，其他产业也举步维艰，偿债资金不足与盈利能力偏弱的问题已严重威胁到公司的生存与发展。

　　此次重整后，由于并无新资产注入，在旧有资产极差的情况下，后续恢复正常经营较困难。深圳部分债权银行人士表示，"不排除复牌后变现的可能。"

　　*ST科健：潜在重组方提速破产重整？

　　*ST科健的重组之路充满波折：民企同方集团曾分别于2008年3月、2009年2月两次拟重组*ST科健，但皆因故夭折。今年1月，新强通信向深圳中院提出对*ST科健破产重整的申请，目前法院尚未受理。

　　6月1日，*ST科健发布债权抵偿债务公告称，公司同意将对爱地集团的债权作价490万元转让给新强通信，并以该价款抵偿公司对新强通信的相应负债。*ST科健于1999年12月 10日为爱地集团向招商银行总行营业部贷款3000万元提供连带责任担保，因爱地集团未及时偿还，*ST科健承担了总额为2551.5万元贷款本息的连带清偿责任。鉴于该债权多年未能收回，并被法院中止执行，公司已全额计提坏账准备。

　　2008年4月，新强通信通过受让火炬进出口公司对*ST科健的债权，成为*ST科健债权人。在本次债权债务抵偿前，新强通信对公司尚拥有670余万元的债权。这意味着，本次债务重组完成后，新强通信对公司的债权仅剩180万元。

　　此次，在破产重整申请未获批准的背景下，出手帮助*ST科健分解债务包袱，业内人士认为，新强通信有推进公司破产重整、尽快实现重组之意。而新强通信是一家注册资金仅200万元的私营企业，由于自身实力较弱，因此，新强通信提速重整的背后，很可能体现着潜在重组方的意志。如此，重整之后*ST科健或迎来资产注入预期。

　　ST零七：金泰矿业尚待拿到安全许可证

　　将公司名称由ST达声变更为与股票代码一致的零七(000007.SZ)，重组并不顺利。

　　早在2008年12月份，当时还未更名为ST零七的ST达声就披露了重组方案，公司以3.41元/股向代县金泰矿业有限公司定向增发不超过8000万股，用于收购李成碧等四人持有的金泰公司80%的股权。

　　但在当年铁矿石价格暴跌的背景下，账面净资产为1.42亿元的金泰矿业，80%的股权被估值为2.23亿元的惊人增幅一直饱受市场质疑。

　　今年5月5日晚间，ST零七发布定向增发预案称，拟向公司董事长练卫飞和财务投资者苏光伟发行股份，募集资金约32476万元，用于偿还公司逾期债务，主要包括历史原因形成的逾期经营负债6359.95万元和银行贷款24641.14万元，总还款金额约为3.1亿元。

　　ST零七此次定向增发，市场预期金泰矿业或再次注入公司。但金泰矿业所在忻州市安监局的工作人员向记者证实，金泰矿业到目前为止只通过了山西省安监局的设计审核，施工及验收还未完成，"安全生产许可证何时能办好，现在还无法预计。"金泰矿业注入的时机仍未成熟。

　　*ST盛润A:华润股份将借壳？

　　今年5月8日，*ST盛润公告称，深圳中级人民法院日前作出民事裁定，5月6日起对公司进行重整。

　　在重整程序起步之后，*ST盛润重组可期。在2009年年报中，*ST盛润董事会认为，公司破产重整工作已经取得实质性进展，重整成功基本可以保障，管理层有信心通过破产重整解决债务及担保问题，如重组成功，公司将摆脱债务困境，恢复持续经营能力。而在立信大华出具的审计意见说明中也提及"潜在重整方拥有优良的资产和优秀的业绩"。

　　而有未经证实的传闻指，华润股份将借壳ST盛润，重组成功后大股东再把华润深国投信托有限公司注入上市公司。

　　ST三星：曲江文化前缘难续

　　2009年11月9日，赛格三星公告称，公司股东三星委托赛格集团寻找战略投资者，拟全部转让所持有的共计30.08%股份。11月16日，三星方面转让其持有的赛格三星全部股份，战略投资者西安曲江文化产业投资集团现身。

　　今年3月初，有投行人士透露，ST三星重组即将获得证监会审批。但赛格三星证券部工作人员随后证实，"目前还没有接到这方面的消息。"赛格三星方面表示，实际上，公司的重组工作"一直没有停止过"。

　　此前市场的预期是，曲江文化或将旗下的旅游、地产资产注入赛格三星。不过也有研究员认为，赛格三星与曲江文化再续前缘"可能性不大"。

　　钢铁股重组大戏将迎高潮 龙头股将领头

　　受《钢铁产业振兴规划》细则有望本周末出台消息影响，昨天钢铁股集体走强。三大钢铁股宝钢、武钢和鞍钢均表现不俗，当天披露2008年业绩快报的柳钢股份，尽管去年归属于上市公司股东的净利润同比大降98.45%，基本每股收益仅0.006元，但股价仍上涨9.93%。

　　研究人员认为，由于去年下半年存货跌价损失大，钢铁股2008年业绩大幅下降是意料之中的。但目前钢铁行业正逐渐走出盈利能力底部，受国家振兴宏观经济和推进产业重组政策的促进，钢铁股今年可能面临阶段性行情。

　　钢铁业集中度将提高

　　近期，十大产业振兴计划陆续出台并进入实施，这将扩大钢铁业下游需求，如装备业振兴、重大工程施工等都将拉动钢铁市场容量。但为了避免钢铁企业一盘散沙式发展，《钢铁产业振兴规划》细则将规定的最小高炉规模由300立方米提高到400立方米，最小转炉规模由20吨提高至30吨。2011年底前再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨，淘汰产能数量进一步加大；另外，结合建设钢铁大厂和其他有条件的地区，要将淘汰落后产能标准提高到 1000立方米以下高炉及相应的炼钢产能，严格控制钢铁新增产能。准备在2011年前将粗钢年产量控制在5亿吨以内，去年我国粗钢产量为5.0049亿吨。

　　此次《规划》还提出，要加大淘汰落后产能的财政奖励力度，严格实行节能减排、淘汰落后产能问责制，表明管理层下定决心做强钢铁企业，保障行业有序发展，增强原料采购的话语权、降低成本，今后节能环保的大型钢企将受到扶持。

　　业内人士称，今年1月我国钢材出口大幅下降，钢材出口关税可能会有所调整。根据振兴规划，我国钢铁业今后需求扩大，产能增速则将下降，这将改善钢铁供求关系，提高产品结构升级。去年因存货减值准备计提充分，大部分钢铁股业绩见底，今年将轻装上阵，若市场回暖，钢铁股将走出低谷。

　　龙头股将成重组领头羊

　　《规划》明确，进一步发挥宝钢、鞍本、武钢等大集团带动作用，实现鞍本集团、广东钢铁集团、广西钢铁集团、河北钢铁集团和山东钢铁集团的产供销、人财物统一管理的实质性重组；推进鞍本集团与攀钢、东北特钢，宝钢与包钢、宁波钢铁等跨地区和天津钢管与天铁、天钢、天津冶金公司，太钢与省内钢铁企业等区域内的联合重组。力争到2011年全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个5000万吨以上、具有国际竞争力的特大型钢铁集团；形成若干个 1000万-3000万吨级大型钢铁集团。

　　其实，钢铁业近年来整合不断，2008年就有宝钢重组韶钢和广钢、武钢重组柳钢、山东钢铁集团和河北钢铁集团的成立等17起并购重组案例。专业人士认为，今年宝钢收购包钢、鞍钢整合攀钢、武钢兼并广西钢铁公司将取得重大突破。由国资委、工信部分别牵头的“完善企业联合重组政策”和“修改钢铁产业政策”两项专项工作将在年内完成，作为钢铁产业振兴规划的重要配套措施，其将为推动行业整合创造有利条件。预计行业重组过程中面临的实际问题会一一解决，企业所得税属地纳税等方面会取得实质性进展，扫清行业整合障碍。

　　总体上2009年市场环境仍属周期性低谷，这为国内上千家钢铁企业提供了整合良机。招商证券张士宝今年上半年看好建筑用钢为主的公司，推荐2008年率先减产、存货压力小的南钢股份、唐钢股份；有注资可能的韶钢松山以及不锈钢和普碳钢品种景气回升效应叠加的太钢不锈等。(新闻晨报)

　　水泥业整合大幕拉开 9股有望率先重组

　　天山股份(000877)：长短皆宜的疆内水泥龙头 增持

　　公司扩大疆内市场份额，巩固领先优势。通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，公司在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时公司市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。

　　预计公司20 10~2012年EPS分别为1.20、1.66、2.14元，给予“增持”评级。(宏源证券）

　　青松建化(600425)：南疆水泥龙头 推荐

　　在水泥产品销售价格维持09年水平不变的假设下，我们预期公司 10、11、12年主营收入分别为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母公司净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应 10、11、12年EPS分别为0.75、0.97、1.17元，当前股价对应 10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特殊的区域市场，以及能源项目的价值，我们首次覆盖并给以推荐的评级。（中国证券网）

　　祁连山(600720)：下半年仍有事件机会 明年量增盖过价跌

　　下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划，在目前西部大开发市场氛围下，预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。（国信证券 韩其成）

　　塔牌集团(002233)：落后产能淘汰空间巨大

　　截止08年底，在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高，高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案，至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年，全省将集中投入财政性资金 1000亿元，拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。同时，计划明年重点工程投入3000亿元，比今年约增加2倍，带动社会投资稳定增长。这样，预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。

　　投资评级：我们预测公司 09年和 10年的EPS分别为 0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长，我们给予公司 10年20倍市盈率。公司6个月目标价为 15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。（国都证券 马琳娜）

　　海螺水泥(600585)：业绩良好长期可期 目标价39元

　　公司战略布局调整较为明显。公司将调整在陕西、甘肃、四川、重庆的产能，实行并购与新增生产线并行的扩张道路，完善西北和西南的区域布局。但是就目前的产业调整政策看来，较为可行的是通过兼并增加产能，扩大规模。公司预计在 10、11年增加3000万吨的产能，销量达到1.5亿吨。其中增加较多的是中西部高盈利地区的产能，将提升整体毛利率，使盈利增加我们预计公司20 10、2011年每股收益为2.61元和3.26。对应目前股价PE分别为13和 10,低于目前行业平均水平。阶段性投资价值已经显现，由于公司的龙头地位，给予公司15倍的PE,目标价为39元。给予推荐评级。（民生证券 韦珂嘉）

　　冀东水泥(000401)：行业景气度高 安全边际高

　　在不考虑增发后股本摊薄的情况下，预计公司 10-12年EPS1.18/1.68/1.96元。考虑本次增发的1.35亿股，摊薄后 10-12年EPS1.1/1.53/1.78元，对应PE分别14/ 10/9倍。目前公司股价已具有足够的安全边际，本次增发将有利于公司业绩释放，结合我们对行业景气周期的判断，给予“推荐”的投资评级。（长城证券 但朝阳）

　　赛马实业(600449)：收购提升竞争力 增长点扩大

　　根据公司公告,公司未来将跳出宁夏,向周边的甘肃、青海、内蒙古扩张,此次并购西水乌海与西水包头的股份,公司将进一步向内蒙扩张,并将于公司下半年投产的乌海赛马生产线形成协同效用,公司在内蒙的发展前景值得期待。 10年上半年,由于内蒙景气高企,水泥价格还进行了上调,同时由于煤炭价格便宜,内蒙古的水泥煤炭价格差高于全国于宁夏。我们给予公司“谨慎推荐”评级。

　　不考虑并表,我们预计公司 10-12年EPS 分别为2.363、2.888、2.896,对应的PE 为 10.60、8.67、8.65,鉴于跨区域扩张可能寻找到新的增长点,但也还存在不确定性,我们给予公司“谨慎推荐”评级。（长江证券 刘元瑞 邹戈）

　　华新水泥(600801)：增发存在不确定性 买入

　　公司于 股东大会通过非公开发行股票议案,计划增发不超过13500 万股,发行价格不低于20.49 元/股,大股东Holchin 公司将按照占股比例认购非公开发行的股份.目前增发方案仍待证监会审批,存在较大不确定性。

　　考虑到中报业绩低于预期和近期房地产调控对水泥行业的影响,公司股价短期压力较大,我们调整华新水泥20 10 年和2011 年EPS 预测分别至1. 10 元和1.32 元(按照当前股本计算),维持公司买入评级。（东方证券 罗果）

　　江西水泥(000789)：暴雨过后见彩虹 走出底部

　　公司所在的水泥行业近期利好事件也比较多，水泥股整体表现良好。但在房地产调控未松、市场整体弱势的情况下，水泥板块能否持续上行仍有待观察。而该股的连续走高也需要量能的配合，因此，建议投资者谨慎追涨。（恒泰证券 鲁晓君）