巴菲特论“市场先生”
来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/04/24 04:20:10
巴菲特论“市场先生”
很久以前,我的朋友
即使你们拥有的公司具有很稳定的经济特性,“市场先生”的报价也会有各种可能。因为不幸的是,这个可怜的家伙有心理脆弱的毛病。有时候,他的心情会非常乐观,只看得见合伙公司有利的因素。在这种情况下,他可能报出非常高的买卖价格,因为他害怕你会盯上他的股份,抢走他即将获得的利润。而在另外一些时候,他会变得很沮丧,只看得见合伙公司不利的因素。在这种情况下,他就会报出一个非常低的买卖价格,因为他害怕你会将自己的股份脱手给他。
“市场先生”还有另外一个非常讨人喜爱的性格:他从不介意别人对他的冷漠。如果他今天的报价不能引起你的兴趣,那么明天他又会重新报出一个价格。交易完全按照你的选择。在这种情况下,他越是急躁不安,你越是有利。
但是就像舞会上的灰姑娘,你必须留意一则警告,否则一切又会变回南瓜和老鼠:“市场先生”会服务你,但不会指导你。对我们有意义的,是他的钱包,而不是他的智慧。如果有一天他表现的很愚蠢,你完全可以忽略甚至利用他;如果你受到他的影响,你会很惨。如果你不能确定你比“市场先生”更了解你们合伙公司的运作情况,那么你最好不要参加这场游戏。就像他们在纸牌里说的那样,“如果你不能玩上30分钟,而且不知道谁将会是替死鬼,那么你便将是替死鬼。”
格
在我看来,晦涩难懂的公式、计算机程序或者股票价格信号所闪现出的信号,不会导致投资的成功。相反,一个成功的投资者,必须有良好的公司判断,同时必须把这种给予对公司的判断的思想和行为与萦绕在市场中的极易传染的情绪隔绝开来,这样才有可能取得成功。在我保持与市场隔绝的努力中,我发现将格雷厄姆的“市场先生”概念牢记在心对我有极大的帮助。*
遵循格雷厄姆的教导,查理和我让我们的可流通权益股份通过它们的运作结果,而不是每天甚至每年的价格,告诉我们投资是否成功。市场可能会在一段时间内忽略公司的成功,但最终一定会加以肯定。就像格雷厄姆说的那样:“短期市场是一台投票机,但长期市场是一台称量机。”此外,只要公司的内在价值以令人满意的速度增长,那么公司的成功被认知的速度就没那么重要。实际上,滞后的认知可能是一种有利因素:他给我们提供了以较低成本购买更多优质股票的机会。
当然,有时候股票的价格会高于它的内在价值,这时候我们会卖出我们的持股。而且,有时候我们会卖出一些股价得当甚至低估的股票,因为我们需要资金投资价格更加低估的公司,或者相信我们自己更了解的公司。
但是,我们需要强调,我们不会因为股价的上涨,或者我们已经持有了很长时间而卖掉股票。(在华尔街的格言中,最愚蠢的可能就是,“你不可能在赚钱的时候破产。”)只要公司未来的权益资本收益率令人满意、管理人员称职且忠诚、而且市场没有高估公司的价值,我们就愿意无限期地持有任何证券。
(以下文字摘录自
巴菲特与市场先生
股市由几千万股民构成,在这场竞局中,自己帐户之外的每一个人都是自己的对手,面对着如此众多的对手,实在难免觉得茫然无措。故必须对股市竞局的局面进行化简,把多方竞局化简为少数的几方,我们先看一种最简单的化简思路。
世界首富沃伦·巴菲特曾经举过一个市场先生的例子。设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格,市场先生的情绪很不稳定,因此,在有些日子市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这
虽然沃伦·巴菲特是以投资著称于世的,但他实际上是一个深谙股市博弈之道的人,他很清晰的阐述了按博弈观点考虑问题的思路。他的模型把股市竞局简化到了最简单的程度——一场他
在巴菲特面前,市场先生象个蹩脚的滑稽演员,徒劳的使出一个又一个噱头,却引不起观众的笑声,帽子举在空中不仅没有收到钱,反倒被他连帽子一块抢走了。但市场先生决非蹩脚的演员,他的这些表演并非无的放矢,其实这正是他战胜对手的手段。市场先生战胜对手的办法是感染。
市场先生的策略是有一定冒险性的,因为要想感染别人自己必须首先被感染,要想让别人疯狂起来自己首先必须疯狂起来,这是一切感染力的作用规律,所以市场先生的表现必然是情绪化的。那些受到感染而情绪化操作的人就被市场先生战胜了。反之,如果不被他感染,则市场先生为了感染你而做的一切努力都是一些愚蠢行为,正可以被你利用。打一个比喻:市场先生之于投资人正如魔之考验修行人,被它所动则败,任它千般变化不为所动则它能奈我何。
市场先生的弱点是很明显的,每个人都可以很容易的利用这一点来战胜他。但另一方面,市场先生正是市场中所有股民行为的平均值,市场先生性格的不稳定是因为市场中很多股民的行为更为情绪化,更为不稳定。市场先生会不厌其烦的使出各种手段,直至找到足够多的牺牲者,所以大多数人都将成为市场先生的牺牲者,能战胜市场先生的永远只有少数人。只有那些极为冷静,在市场先生的反复诱骗下不为所动的人才能利用市场先生的弱点战胜他,那些不幸受到市场先生的感染而情绪更不稳定的人就会反过来被市场先生战胜了。所以,战胜市场先生的本钱是理智和冷静,市场先生战胜股民的本钱是人们内心深处的愚痴和非理性。市场先生的策略是设法诱导出这种非理性,诱导的办法就是用自己的情绪感染别人的情绪,用自己的非理性行为诱导出别人更大的非理性行为,如不成功就反复诱导,直到有足够多的人着道。
以上讨论对指导操作是很有启发意义的。首先,市场先生要想让你发疯自己必须先发疯,由
其次,
按这种思路,巴菲特赢的是市场先生,赢的依据在于市场先生的情绪不稳定,而巴菲特掌握了判断市场先生情绪的方法,赢的明明白白。