创业板300天 细数28星宿得与失

　　编者按 对于在2009年10月30日荣幸获得首批登陆创业板的28家公司来说，从那时迄今为止的300天里，“28星宿”在资本市场的惊涛骇浪里为投资者书就了一个个新传奇，这其中有高潮，有低谷，现在就让我们好好盘点盘点这“28星宿”在这300天里的风雨历程。

　　受益电信业重组 华星创业净利同比增72%

　　华星创业(300025)是一家通信技术服务领域的专业公司。8月14日，华星创业发布了上市以来的第一份中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现净利润15,265,046.38元，比去年同期增长72.69%。增长的主要原因系公司抓住发展机遇，通过优化内部管理体系、提升资源配置以及外部并购扩张，努力拓展市场，提升组织效率所致。

　　随着通信技术不断发展、网络建设规模大幅增长给第三方移动网络测评优化服务行业中优势企业带来了良好的发展机遇。

　　公司表示，2009年公司抓住发展机遇，加大产品的研发力度，在电信业务从2G向3G转变的过程中，公司有充分的技术和人才储备。另外，公司完成了以收购及增资方式投资浙江明讯网络技术有限公司股权的行为，该投资项目将有利于公司开拓除中国移动以外的其他客户和增强公司技术服务力量。同时，公司加大了市场网络建设投入，增强市场拓展能力。

　　根据华星创业上市募集资金承诺，公司将募集资金用于移动通信技术服务基地及服务网络建设项目和新一代移动通信网络测试优化系统研发和生产项目。其半年报显示，公司于2010年3月30日通过了《关于投资浙江明讯网络技术有限公司的议案》，使用募集资金4745.735万元及自由资金1854.265万元，合计6600万元收购股权及增资的方式取得明讯网络60%的股权，收购金额占报告期末公司资产总额的18.91%。截止报告期内，浙江明讯公司从合并日至当期期末公司实现净利润1.79亿元。

　　关于募集资金使用情况，报告显示，在本报告期内投入募集资金总额为6959.41万元，累计投入募集资金总额为8157.01万元。主要投资项目为，移动通信技术服务基地及服务网络建设项目和新一代移动通信网络测试优化系统研发和生产项目，以及投资浙江明讯网络技术有限公司项目，在报告期内，除了新一代移动通信网络测试优化系统研发和生产项目没有给公司实现效益外，其他两个项目已实现效益累计达608.19万元。

　　分析人士表示，尽管电子元器件行业的华星创业中报业绩分别同比增长72%,但今年第二季度的业绩环比下滑14%，呈现高位回落态势，这在一定程度上引发了投资者的担忧。

　　南风股份净利同比增71.33% 高增长缘于技术创新

　　南风股份（300004）8月16日公布了2010年半年报：报告期内，该公司实现营业总收入13,253.40万元，同比增长28.51%；利润总额3,070.37万元，同比增长82.63%；净利润2,576.15万元，同比增长71.33%。

　　而同样在创业板上市的大禹节水，上半年归属上市公司股东净利润仅同比增长2.96%。大禹节水8月12日公布的半年报显示，2010 年1-6 月，公司实现营业收入10250.52万元，比上年同期增长4.15%；实现营业利润 1081.71 万元，归属普通股股东的净利润 850.43 万元，分别比去年同期增长27.93%、2.96%。

　　南风股份方面称，实现高增长是因为该公司在报告期内坚持技术创新，不断优化产品结构，致力从低端产品向高端产品转型。该公司不断积累通风与空气处理设备专业制造经验，加强自主研发，使系统集成研发设计能力处于行业的领先水平；持续对现有生产能力进行技术改造，完善及提高一整套产品制造与工艺诀窍，持续向高端产品市场进行开拓与发展，产品质量得到客户的一致好评，高端产品的业务增长迅速。另一方面，该公司完善内部管理，提高生产效率及管理水平，从而提升企业整体效率和效益。

　　另外，报告期内，南风股份加快建设募投项目，尽快扩大生产能力。该公司组建了募投项目筹建部，进行项目的规划设计与项目设备采购，按计划组织项目的实施。

　　乐普医疗净利同比增41.30% 超募资金用于买房买车

　　根据乐普医疗(300003)半年报显示，公司实现营业收入3.83 亿元，同比增长36.25%，营业利润2.41 亿元，同比增长44.35%，归属于母公司所有者净利润2.09 亿元，同比增长41.30%。

　　乐普医疗中报显示，公司股本为8.1亿元，较期初增长100.00%，系公司于2010 年5 月实施了2009年度利润分配及资本公积转增股本方案，其中，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，合计转增股本40,600万股。报告期基本每股收益为0.2576元，较上年同期增加0.055元，增长27.02%。

　　据了解，公司主要产品为应用于心血管的支架系统和封堵器，支架系统营业收入约为3 亿元，同比增长35.74%，毛利率93.32%，同比上升3.13 个百分点；封堵器营业收入为2618 万元，同比增长15.17%，毛利率89.98%，同比上升0.25 个百分点。

　　基于超高发行价、超高市盈率，创业板上市公司所募集的资金大幅超过计划投资项目实际所需资金已成常态，并且超募现象愈演愈烈，超募率一再攀升。乐普医疗2009年年报公布了其超募资金的使用计划也随之公之于众，将用其中的7000余万元买房、买车。翻阅创业板上市公司的超募资金使用计划，“买房”成为不少公司的选择，多家公司以“办公”的名义，拟动用不菲资金购买房产。

　　2009年乐普医疗核心产品药物支架和封堵器的全年销量较2008年分别增长46.57%、36.36%，产品销售规模扩张较快。但营销分部一直用的很小的民营房。

　　乐普医疗上市后，获得超募资金6.2亿元，超募率达120.5%。公告称拟耗资1.8亿元用于核心产品国内外营销网络项目，其中1.1亿元用在上海等城市购买8600平方米办公用房建立营销中心。

　　对此，乐普医疗证券部表示，之所以花这么多钱去购置商业办公房，是为了顾及公司形象，毕竟是上市公司。目前只在上海和济南买了办公房。

　　此前，公司还计划将用不超过420万元购买办公用车辆15－20辆。公司人士称，此次买车包括商务车和小轿车，主要用于业务人员开会、跑业务。

　　北陆药业主营收入减少 净利同比增32.94%

　　8月5日，北陆药业（300016）发布了其公司的2010年半年报。

　　根据公告的中报数据显示，报告期内，公司共实现营业收入1.08亿元，同比下滑7.29%；实现利润总额2607.33万元，其中归属于上市公司股东的净利润为2260.15万元，同比增长32.94%，稀释每股收益为0.22元。很显然，北陆药业业绩增长脚步比起一季度明显放缓了。

　　“作为公司的主营业务对比剂成为主要盈利品种，其销售额同比增长22.12%。且碘海醇、钆喷酸葡胺对比剂品种的毛利率仍然维持在76.81%的高位,略高于去年同期水平。”湘财证券研究表示，“营业收入同比下滑 7.29%,主要是由于毛利率极低的药品经销业务销售额大幅下降”。

　　营业收入下降的原因也在公司的公告中表明：是因为子公司药品经销业务收入降低，同比下降30.4%，而这部分收入比重占到40.8%，毛利率仅为2.3%。

　　这其中对比剂销售额的大幅增长，引起了记者的注意。究竟是何原因导致对比剂的大幅增长呢？据悉，公司主要的对比剂产品为磁共振对比剂钆喷酸葡胺和X线对比剂碘海醇。近年来,公司钆喷酸葡胺的国内市场占有率一直保持第一,公司碘海醇国内市场占有率第三,并且保持逐年增长的趋势。

　　对比剂的销量增幅，“可能有三方面原因：第一，医保覆盖面扩大后,扫描诊断医疗需求的增加；二是，各级医院医疗条件改善,CT、磁共振等医疗设备数量增加；最后是，部分地区对比剂使用比例提高。公司对比剂产品在一些发达地区的市场占有率有所提升,未来会更多受益于对比剂行业快速发展。”湘财证券分析认为。

　　8月5日公告中显示，公司拟用超募集资金5295万元，投入4305万元于“新建注射剂车间以及对比剂营销网络建设项目”。投入990万元用于“开发抗抑郁新药-阿戈美拉汀及其片剂项目”。 天相投资表示，公司提高了药品生产标准，行业竞争力将得到进一步提高。

　　湘财证券分析，九味镇心颗粒正在做四期临床，未来病例将扩大到2000 例。公司力争将该品种纳入地方医保目录，使九味镇心颗粒销量获突破性进展。

　　探路者净利同比增34.01%

　　董秘范勇率先跑路套现

　　探路者(300005)8月16日披露的半年报显示，探路者实现营业收入15401.43万元，同比增长34.15%；实现净利润2525.64万元，同比增长34.01%，经营活动产生的现金流量净额-14,195,421.48元，较上期同期下降512.56%，公司称主要因2010年秋冬产品已开始生产，根据合同规定支付较多预付款，使购买商品接受劳务的支出比上期同期高出4169万元所致。

　　针对超募资金，探路者董事会结合经营管理以及户外用品市场的具体情况，拟投入6600万元用于户外产品研发技术、生产管理中心建设项目；拟投入1786.7万元用于2010年品牌与市场推广项目；剩余的1783.1万元超募资金用于补充流动资金。

　　在研发管理中心项目中，探路者投入5400万元用于购置位于北京市海淀区知春路6号的锦秋国际大厦A座24层的房产，加上装修、税费、购置办公设备及人员培训费用，合计花费6600万元。仅此一项，就占到超募资金的53%。

　　由此可见，探路者超募资金大部分投向于房地产，创业板上市公司中，买房买地已经成为超募资金的第一大投向。

　　6月10日，探路者前任董秘范勇建辞去职务， 2010年10月30日，探路者登陆创业板上市满一周年，范勇建持有的226498股探路者首发原始股就可以解禁上市了。今年4月28日，公司又推出了10派2元，转增10股的分红方案，范勇建持有探路者的股票达到452996股。

　　按照规定，范勇建不选择辞职，每年减持股票不能超过25%，。范勇建辞职半年之后，一年之内最高减持股票的比例可以达到50%。也就是说，范勇建2010年12月10日之后可以上市出售50%的股票，虽然股票解禁上市时间被推后了一个多月，但是可套现股票增加了一倍。范勇建选择了距离股票解禁上市相差四个多月的时间节点辞职，成为创业板率先跑路套现的董秘。

　　银江股份净利同比增32.93%

　　2009年最佳私募广州新价值系基金看中银江股份（300020），二季度继续增持，占银江目前流通股4000万股的10％，仅次于英特尔公司的500万股，成为银江流通股第一大股东。

　　被2009年最佳私募相中的原因是什么？世纪证券创业板小组吕丽华对《证券日报》记者说：“银江股份的基本面还可以，主要做智能城市交通、智能医疗，物联网概念，产业发展前景和趋势比较好，该股股性比较活跃。”

　　银江股份2010年中报显示，2010年上半年公司实现归属上市公司股东净利润2257万元，同比增长32.93%。2010年1-6月，公司的基本EPS为0.14元。

　　最近3年，受惠于国内各级政府对智能城市交通、智能医疗和智能建筑领域的不断加大投入，银江股份的主营业务一直保持高速增长。2010年上半年的利润总额增速达到34.10%。华泰证券认为，利润总额的大幅增长，主要来自于主营业务快速增长对业绩的贡献。另外一方面，管理费用和销售费用的大幅增长，对公司的业绩产生了负面影响，使得公司在主营业务大幅增长且毛利率提升的情况下，经营利润的增长幅度低于主营收入增长幅度。但华泰证券认为，公司通过五大区域营销中心、银江物联网公司的建立，已经逐步从区域性系统集成商转型为全国性集成商，虽然短期内销售费用压力加大，但物联网的应用有望不断深化，从长远来看，公司的成长性值得期待。

　　机器人净利同比增32.07%

　　机器人(300024)上市发行股数 1,550 万股，每股面值 人民币1.00 元。股票在上市后股价都跨越百元，但如今又重新跌至两位数，8月30日最高38.17元/股。

　　机器人依托高校、有一定技术实力，主导产品工业机器人等未来增长潜力大。但是由于我国工业机器人应用尚处于推广初期，有一定风险，值得警惕。

　　2010年上半年,公司实现主营业务收入2.4亿元,同比增长7%,扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润3000万元,同比增长32.07%,每股收益0.23元。

　　毛利率增长明显,主要由于品牌影响力提升,掌握产品定价权;加工流程标准化,降低生产损耗;政府补助2300万专项研究经费,降低了开发支出,间接降低了成本。

　　上半年公司工业机器人业务收入8184万元增长稳定,同比增长20%;物流与仓储下游电力行业需求增长弥补了汽车行业的衰退，平物流与仓储自动化成套装备收入7217万元,同比增长7%;装配与检测生产线进入了电表检测等新领域,收入5795万元，增长明显,同比增长31%;交通自动化产品收入下降明显, 收入2556万元,同比下滑38%，沈阳一号线订单已大部分交货,暂无地铁新增订单。

　　值得注意的是，机器人近4000万股(45%)原始股将在2010年11月1日解禁。

　　神州泰岳净利同比增27.98%

　　神州泰岳(300002)2010年7月29日公布今年的半年报，据半年报显示，2010年1至6月份，公司实现营业收入3.8亿元，比去年同期增长16.91% ；实现利润总额1.76亿元，比去年同期增长31.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，比去年同期增长了27.98%。

　　有分析师告诉记者，神州泰岳业绩同比增长，来自于移动互联网领域收入的增加，这其中飞信收入2.39亿元，同比增长了6.3%，飞信活跃用户短期进入平稳期，而同样由于飞信业务的单一性也给公司带来了发展的瓶颈。“公司过去3年赖以实现高增长的两个引擎——收入的高增长和毛利率的大幅提升目前已经遭遇到较大的问题，未来能否维持高速增长成为疑问。”分析师向记者指出。

　　《证券日报》记者在采访神州泰岳时，接受采访的工作人员引用了董事长王宁曾经的发言，“一个企业如果长期超高速发展，在健康指数方面是不正常的。虽然内心还是希望神州同样保持高速增长，但我们不会去刻意追求它。神州泰岳未来在策略上还有很多考虑，将在募投资金的使用上下功夫，公司的可持续增长是可预期的，但不一定像以前那么高。”

　　根据神州泰岳2010年中报中募集资金使用情况来看，飞信平台大规模改造升级、电信综合网管产品、无线网络优化平台、IT监控管理平台系列软件、运维服务流程管理系统、新一代安全运行管理中心等承诺投资项目较多，另外，还有一项就是募集资金投资项目小计，其中包括，研发及办公用房的建设、收购大连华信计算机技术股份有限公司部分股权、对外投资设立全资子公司（重庆高新区）。

　　而截至今年7月13日，神州泰岳的股价下探至53.93元。受此影响，王宁的身家也缩水至23.74亿元，比起最高峰时，缩水了43%。

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        上海佳豪

　　游艇业务助力业绩增长

　　2010年8月16日，上海佳豪公布中报业绩显示，公司上半年实现营业收入7358.21万元，较上年同期增长10.49%，实现营业利润2931.55万元，较上年同期增长18.18%，实现归属于母公司净利润273.94万元，较上年同期增长26.01%。

　　上海佳豪在接搜《证券日报》记者采访时表示，公司业绩的提升主要原因是，公司新签销售合同2.3亿元（比上年同期增长547.28%），其中船舶工程设计总承包合同1.4亿元，船舶工程及海洋工程设计合同7466万元，监理及监造服务合同1743万元。截至2010年6月30日，公司实现有待履行合同总金额累积3.3亿元，其中船舶工程及海洋工程设计合同金额累积2.3亿元。

　　某行业分析师告诉记者，上海佳豪业绩提升主要来自于订单的大幅增长。“从船舶工业产业链角度来讲，船舶设计领先船舶制造行业，伴随着世界新船订单的逐渐恢复，船舶设计订单明显复苏。而从船舶设计方面上看，公司上半年新开发了4.5、4.75、8.2和18万吨散货船设计业务，船舶设计向大船发展；海工设计业务，承接3800吨深水起重辅管船设计业务，从浅海向深海迈进；进军游艇业务等都大大助力了上海佳豪的业绩增长。”

　　对于上海佳豪公司的前景，该分析师指出：“公司处于船舶产业链的最上游，主要的成本是人力、设计软件的摊销和折旧等，没有庞大的生产制造设备投入，属于轻资产运营模式。在行业景气度上升时，公司将获得更快与制造企业的发展速度。”

　　从募集资金情况来看，截至2010年上半年募集资金总额3.2亿元，中报报告期内已投入募集资金总额3009万元，已累计投入募集资金总额8661万元。从项目来看，上海佳豪主要投入募集资金的项目为：船舶工程设计中心、海洋工程设计中心一期、海洋工程设计中心二期、上海佳豪船舶科技发展有限公司等。

　　对于募集资金的使用，上海佳豪早在2009年就表示，公司曾在募集资金未到的情况下，在第一期海洋工程设计中心建设的同时加快启动二期工程建设，计划于2009年底开始建设。该项目总投资7011万元。项目计划设立1-2个海外经营营销窗口，并在国内海工装备制造业集中地设立2-3个设计服务窗口。公司称，该项投资的利润率为41.78%。

　　此外，公司还拟将超募资金中的5000万元注册成立佳豪船舶科技公司。公司表示，该项投资将有利于公司技术服务链的进一步延伸，增强公司在行业内的核心竞争力。公告显示，佳豪船舶科技公司经营范围为：国内外大型工程船舶、港口机械的设计、制造、安装工程总承包、船舶内装设计与工程业务、机电设备配套业务等。

　　金亚科技

　　1.5亿元募集资金沉睡资金专户

　　作为创业板首批上市的“28星宿”之一的金亚科技（300028），8月24日总市值33.7亿元，流通市值8.48亿，IPO首发时融资4.2亿元，总市值是16.6亿，总市值增长了17.1亿元。

　　金亚科技与“妖股”吉峰农机同在成都，同是创业板“28星宿”之一，但各自的故事却不同。

　　金亚科技产品已经基本完成从模拟到数字的转换，数字末端产品营业收入1亿多元，同比增长60.43%。金亚科技发布2010年中期业绩报告显示,公司上半年实现营业收入1.22亿元,同比增长29.22%;归属于上市公司股东的净利润2303.46万元,同比增长22.86%;基本每股收益0.15元,同比下降21.05%。金亚科技低于平均水平的增长率仍难以让人满意。

　　对于金亚科技2亿元超募资金的分配，接近金亚科技的相关人士对《证券日报》记者说：“金亚主要有2笔计划，其中2010年1月使用超募资金4000万元用于补充公司日常经营所需流动资金，解决公司流动资金需求，751万元建设研发培训中心，剩余的1亿多存放于募集资金专户。”

　　国务院总理温家宝在2010年1月13日召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网融合。金亚科技相关人士说：“我们与中国台湾凌阳科技建立‘金亚—凌阳三网融合联合实验室’生产相关产品，目前还处于试研发状态。各地广电局网络公司负责采购招标，我们按照招标文件提出的技术参数进行生产。”

　　金亚科技8月3日公告称，公司近期与无锡路通光电公司达成合作意向，公司将收购路通光电股权及对其增加注册资本，收购及注资完成后，金亚科技将共计持有路通光电51%的股权。

　　但世纪证券创业板研究小组吕丽华对《证券日报》记者说：“公司主要做机顶盒，从前端向后端平移，这种业务竞争激烈，地方垄断、保护性强，需要与当地的政府及相关部门关系好，才能在政府采购投标竟价中中标，享受到补贴，金亚科技对这部分补贴依赖性高，否则会导致业绩下滑。”

　　金亚科技（300028）也是创投活跃的一只股票， 2010年中报显示，长沙鑫奥创投持股数是840万股，杭元福创投的大股东谢福文持股数是480万股，谢福文曾经以类似手法入股紫金矿业。在二级市场上，金亚科技虽逊色于“妖股”吉峰农机的刺激走势，但蛰伏其中的创投们仍收益不菲。

　　莱美药业

　　同学团队业绩平稳

　　两只同样“感染”超级细菌的股票，在发布澄清公告之后走势迥异，其中之一便是莱美药业。有传闻称莱美药业能生产超级细菌的治疗药物替加环素，但8月16日公司声明其并未生产和申报替加环素，之后其股价出现连续6个交易日的下跌。但是从中报来看，莱美药业的业绩成长比较稳定，营业收入和净利润都维持在20%的增长速度。

　　根据莱美药业2010年中报，公司上半年实现营业收入 1.84亿元，比上年同期增长 20.71%；归属于母公司所有者的净利润 2203.72 万元，比上年同期增长 22.52%。这两个指标的增速基本上与2009年保持相同水平。

　　莱美药业的主要产品有喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药等。报告显示，公司今年增大了销售力量，加上销售渠道日趋成熟、市场占有率不断提高，其营业收入稳步增长，抗感染类产品和特色专科类产品的毛利率分别提高了38.34% 和 56.66%。

　　上市之后，莱美药业坐拥2.05亿元超募资金，公司选择将其中的2亿元用于2010 年公司技术中心硬件建设及科研项目研发费用，3600万元用于补充日常经营所需流动资金。

　　作为首批创业板公司，莱美药业有着一幅“恰同学少年”的创业背景。根据招股说明书和相关报道，莱美药业成立于1999年9月6日，主要生产和销售抗感染类药物和特色专科用药，公司发起人中有相当一部分是其实际控制人邱宇在华西医科大学的同学。

　　与众多同学一起创业的邱宇在高管薪酬方面显得很朴实。作为莱美药业董事长，邱宇去年从公司领取的薪酬为17.41万元，唐小海等3位副总经理和董秘等高管的薪酬都不超过10万元。虽然莱美药业已经成功登陆创业板，但今年上半年其高管薪酬基本维持在去年的水平，例如邱宇上半年的薪酬为8.84万元；董秘黄庆的薪酬只有3.65万元，还不及去年薪酬的一半。

　　在“超级细菌事件”之前，“创业板专业户”李镇桂、“权证大王”江氏兄弟的入驻也是莱美药业受人关注的方面。

　　前一阵子，李镇桂一连在五家创业板公司的一季报和年报中现身，被称为创业板“专业户”。莱美药业的一季报和中报显示，去年即入驻该股李镇桂继续看好其发展前景，今年一季度增仓10多万股，持股数由9.6万股增至20.3万股，升至莱美药业前十大流通股股东的第二位。今年第二季度，李镇桂再次增仓8万股。

　　而去年底居莱美药业十大流通股股东前三名的权证大鳄——江育梅三兄弟，在一季报中就已销声匿迹。

　　爱尔眼科

　　主营业务毛利率下降2.41%

　　8月16日，爱尔眼科公布2010年中报，据中报显示，公司实现营业收入3.7亿元，同比增长38.93%；实现营业利润7283万元，同比增长21.98%，中期每股受益0.20元。

　　据《证券日报》采访公司方面相关人士称，公司营业收入增长较快，得益于上半年多项并购活动。截至今年6月底，爱尔眼科的连锁已经达28家。

　　有分析师指出，公司各项业务均有较快增长。“上半年，医疗服务增长41.42%，药品销售增长31.68%，配镜服务增长32.5%。其原因是，公司业务的正常增长；外延扩张带来的规模增长，另外得益于连锁经营模式，使得爱尔眼科业绩有了一定增长。”

　　同时他还指出，“但从毛利率来看，主营业务的毛利率有所下降，如医疗服务、药品销售等毛利率总体下降。另外，快速扩张带来费用开支增加。上半年公司销售费用增长41.35%，管理费用增长75.32%。费用的快速上升，影响了公司营业利润的增长。”

　　在爱尔眼科的中报中显示，2010年上半年募集资金达8.8亿元，报告期内投入资金1.2亿元，累计投入募集资金总额2.3亿元。而投入的项目多为医院迁址、新建项目；投入新医疗设备；并购其他医疗机构股权为主。

　　另外，爱尔眼科曾发布公告，董事会曾审议通过《关于使用超募资金购买资产暨关联交易的议案》，其中介绍，为全面提升公司品牌形象、优化公司资产结构、保持公司长期稳定发展，公司拟使用4100万元超募资金购置长春爱尔眼科医院医疗用房。

　　有分析师向《证券日报》记者表示：“与爱尔眼科目前剩余超募资金及一季度末14.12亿元总资产相比，4100万元的购房款似乎占比不大。不过，与一季度末2.22亿元的固定资产，以及2009年末爱尔眼科固定资产中仅1502.39万元的房屋及建筑物原值相比，前述购楼款便显得巨大了，甚至已经使公司的固定资产结构发生了翻天覆地的变化。”

　　亿纬锂能

　　机遇与风险永远并存

　　8月25日，亿纬锂能（300014）公布了半年报。作为国内首屈一指的锂亚电池供应商，亿纬锂能的中报业绩可算是不负众望。

　　报告期内，公司实现归属于普通股股东的净利润2071.71万元，同比增长21.68%。

　　在国家实行新型战略产业规划的大背景下，新能源、智能电网、电动汽车等新兴产业的崛起对公司未来的发展都是有利的机遇。亿纬锂能生产的产品将进一步进入汽车电子（TPMS）、智能交通（RFID）以及IT市场，努力扩大市场需求。

　　报告期内，亿纬锂能的海外市场需求也得以复苏：虽然在国内市场上，公司的营业收入同比减少了3.39%，但国际业务收入同比增加了60.54%，占比总营业收入43.34%。

　　为了进一步实现公司致力于打造更高安全性、更高可靠性以及差异化的产品的目标，亿纬锂能一直进行新生产线的投资改造。公司累计投入2018万余元，通过改造和新建生产线，锂/亚硫酰氯电池和锂/二氧化锰电池报告期末生产能力分别提高了1000万只／年和500万只／年。截止报告期末，公司募集资金专户余额为2.59亿元，未来将继续投入到新生产线中以提高公司产能。

　　作为创业板上市公司，投资于亿纬锂能的风险性也是不能被忽略的：公司存在着诸如汇率风险，出口贸易风险、市场风险以及募集资金投资项目风险。新兴市场永远充满了不确定性，作为国内龙头、世界第五的锂电池生产商，亿纬锂能在未来能否可持续的发展还需各方面的努力和配合，仍需投资者谨慎对待。

　　  红日药业

　　“第一高价股”背后高管薪酬大增

　　在首批创业板上市的28家公司中，红日药业（300026）让人能记住的第一个特征是“第一高价股”，其60元/股的发行价在28家公司中最高，连“超募王”神州泰岳也只能以58元/股屈居其后。红日药业发行价高，出手也够大方，2009年的利润分配方案为每 10 股转增 10 股并派发现金 5.00 元（含税）。

　　8月23日，红日药业发布中报，今年上半年归属于上市公司股东的净利润为3228.69万元，同比增长仅16.61%。

　　目前，红日药业有3大主要产品，分别是血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液、低分子量肝素钙注射液。在报告期内，血必净和低分子量肝素钙两种注射液的毛利率分别下降了6.84%和45.41%。

　　对此，公司表示成本上升是主要原因。今年上半年，红日药业全面提高了血必净注射液的企业内控质量标准，使产品成本明显上升；而肝素钠采购价格涨幅较大，已对低分子量肝素钙注射液的盈利能力造成不利影响。

　　另据红日药业8月23日午间公告，该公司本次公开发行股票公司超募资金为4.52亿元，其中5899万元在今年上半年用于对北京康仁堂药业有限公司增资，红日药业也成为其第一大股东；4560万元在7月份用于与中国科学院上海药物研究所合作开发抗丙肝新药，公司认为此项目完成后将大大提升公司核心竞争力。截止目前，红日药业尚未落实具体使用计划的超募资金余额为3.48亿元。

　　公告显示，红日药业拟使用超募资金中的1.19亿元建设4个项目：血必净技改扩产项目增加投资、研发中心项目增加投资、车间技术改造项目和ERP信息化管理项目。

　　去年，红日药业实现净利润8096.98万元，同比增长25.76%。虽然今年上半年其业绩并不比去年强，但是其董事长姚小青上半年的薪酬却飙升到457.16 万元，是去年薪酬99.31万元的4.6倍。董事孙长海、苏丙军的薪酬也从去年的30多万元上涨到127万多元。

　　安科生物

　　募集资金使用率低

　　安科生物(300009)8月26日发布了2010年半年报，报告期内，公司实现净利润达21,819,730.78元，较上年同期增长19.46%。

　　安科生物主要从事生物医药的研发、开发、生产和销售。报告期内，公司的净利润大幅增长主要是受到了上半年生物药品制造业普遍向好的影响，但即使如此，安科生物的在业内依然属于利润水平较低的医药类公司。

　　日前，发改委公布的《药品价格管理办法(征求意见稿)》对不同类型的药品定价以及医药流通领域的差价率给出了明确的标准。监管层对药品价格的全面调整计划意味着国家推行药品降价销售的力度不断加强，也意味着公司的产品在未来存在降价的风险，公司的利润水平面临着下滑的风险。

　　安科生物通过首发募集资金达32,269.50万元，而公司在招股说明书中承诺，募集资金将用于投资重组人生长激素生产线技术改造项目、新医药研发中心建设项目等五大项目。这些项目达到预定可使用状态的时间在2010年9月至2011年3月，预计投资总额是16,600万元，占募集资金总额的51.44%。

　　而公司在报告期内，投入五大项目的募集资金为335.46万元，已累计投入五大项目的募集资金也不过968.52万元，仅占募集资金总额的3%。

　　报告期内，公司在华东、华南地区的营业收入大幅提高，但在公司的大本营安徽地区及国外销售所产生的营业收入分别下降了29.16%、37.62%。对于国外销售下降，安科生物的解释是国外客户调整了订单的具体发货时间而造成销售确认的减少。而安徽地区正处于皖江带迅速发展的良好机遇，安徽地区的营业

　　收入为何下滑，公司未作解释。

　　此前，曾有专家预计新版GMP(药品生产质量管理规范)将于8月底推出，对于安科生物正在筹投的预充式重组人干扰素注射液生产项目及重组人生长激素生产线改造项目，新规范在无菌生产、空气净化等硬件和质量管理、控制流程跟踪等软件方面都设定了更高的标准，给安科生物的筹投项目实施提出了更高的要求和挑战。而随着GMP的全面实施，国家对新药的研发标准也会相应大大提高，新药研发的投入也会随之增加，而既有研究成果能否通过新的GMP关卡也是安科生物面临的一大考验。

　　鼎汉技术

　　城轨铁路高速建设带来收入新增长点

　　鼎汉技术是一家从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业，其主营产品轨道交通信号智能电源2008 年市场占有率达 30.03％，排名第一。2009年10月30日在创业板登陆上市，发行股票1300万股，发行价格37元，发行市盈率82.22倍。

　　公司在上市10个月后，鼎汉技术也交出了其第一份完整的半年报。根据公司2010年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入1.32亿元，较上年同期增长50.09%，实现营业利润2762.55万元，较上年同期增长6.83％，实现归属公司股东的净利润2438.21万元，较上年同期增长11.33%。其中鼎汉技术主营产品轨道交通信号智能电源系统上半年收入8182.13万元，同比增长21.07%，产品毛利率50.58%。

　　至于公司为何收入增长达五成而净利润增长只有一成，公司表示主要是营业成本8180.05万元，较上年同期增长86.63%，综合毛利率37.94%，较上年同期下降12.15个百分点。其主要原因是报告期“地铁综合供电系统解决方案”和“其他产品”实现收入占营业收入的26.10%，占比大幅提高。而“地铁综合供电系统解决方案”是公司新业务，首个订单毛利率较低，降低了公司综合毛利率，公司预计本部分收入下半年会持续增长，毛利率也会有所增加。

　　而在募集资金的使用计划中，轨道交通信号电源产业化项目总投资为9332.53万元；轨道交通专用电源系列化研发及产业化项目总投资为3224.82万元；补充流动资金为9000万元。

　　2009 年公司开始了募集资金项目建设，目前募集资金项目正在实施过程中，截至2010年6月30日，募集资金累计投入轨道交通信号电源产业化项目为918.60万元（项目进度9.8%），轨道交通专用电源系列化研发及产业化项目520.25万元（项目进度16.1%）。

　　此外，公司超募资金总额近2.52亿元，公司计划使用其中9860万元用于公司营销服务中心项目的建设，其余超募资金1.53亿元暂时继续存放于公司募集资金专户中。而截至2010年6月30日公司营销服务中心项目累计投入金额为7431.92万元。

　　由于公司的产品主要服务于城轨和铁路系统，而近几年中国城轨和铁路建设进入高峰期，这将给公司未来发展提供良好的发展动力。同时公司也试图使自己的产品多元化，来满足城轨和铁路建设对各类电源的需求，未来屏蔽门电源、辅助电源系统、综合供电系统解决方案、牵引主电源将成为公司新的利润增长点。不过，通过IPO募集了4.81亿元资金后，鼎汉技术的每股经营现金流从上市前的-0.08元，直跌至今年上半年的-0.7093元，公司的资金状况不甚理想。

　　硅宝科技

　　募投项目市场风险大 行业成长性存隐忧

　　四川省的创业板首发企业硅宝科技，并没有如想象中受到强烈追捧。由于有机硅室温胶在低端产品市场将面临的激烈竞争，业内分析人士认为，硅宝科技所从事的行业成长性并没有想象的那么高。硅宝科技发布的2010年中报显示,公司实现净利润1,773.98万元,同比增长10.24%。

　　硅宝科技是目前国内唯一一家具有有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造两大块业务的企业，其产能为6000 吨/年，产品主要应用于建筑门窗幕墙、节能环保、汽车制造等领域，其中建筑领域的应用是重点市场，主要包括建筑幕墙、房屋建筑的密封和门窗节能玻璃加工三个方面。由于行业竞争激烈，我国的有机硅室温胶产能供大于求，使得硅宝科技丝毫无松懈之空隙。

　　同时，未来随着下游需求好转带来有机硅室温胶原材料的价格回升，其毛利率也难以提升。国信证券的报告预测，2009-2011年，硅宝科技的产品毛利率将分别下降至42％、33％、29％。

　　另外，占据硅宝科技主营收入30%左右的高端产品，也较为艰难。有机硅室温胶的高端市场主要被外资企业所控制，国内大部分企业的技术突破力不从心，技术研发要求较高。

　　至于募投项目，从长期来看，需求前景良好。有机硅室温胶用量最大的建筑行业一直高速增长，电子、电力、太阳能等行业的发展也非常迅速，但市场开拓仍旧值得考量。

　　业内分析人士指出，由于未来几年建筑、汽车等下游行业仍有可观增长,有机硅室温胶对其它产品和进口产品还有替代趋势;公司的优势产品未来的年需求增长率都有望达到20%以上。但是考虑到募资项目达产后,总产能将增加三倍,如果公司原有市场份额自然增长速度较慢,而新的市场开发不足,将有可能导致产能过剩。

　　室温胶的市场推动力仍主要在建筑和工业领域,未来5 年复合增长率为13.2%。建筑领域产品低端,预计从2011 年开始将出现供大于求,行业呈自由竞争态势。

　　硅宝科技也在寻求新的应用领域,希望形成未来新的增长点,公司重点关注了太阳能、风能等新领域。

　　硅宝科技上市发行股数不超过1,300 万股，每股发行价格： 23.00元 ，8月30日股价最高20.75元/股。

　　 吉峰农机

　　“妖股”背后净利润同比仅增8.63%

　　吉峰农机曾被称为创业板“第一妖股”。世纪证券创业板小组吕丽华对《证券日报》记者说：“上市后股价连续翻番，引起深交所的注意，深交所严查创业板交易帐户时，是从吉峰农机开始的，这类股票盘子小，炒家又喊出‘吉峰农机要成为创业板的苏宁电器’这样的口号。”吉峰农机8月25日最高价34.10元/股，如果计算其10转增10股派2元的2009年分配因素，其股价已经较去年17.75元/股发行价要高出300%多。

　　那么，吉峰农机何以要成苏宁第二呢？有关专家说：“吉峰农机是创业板上的唯一一家连锁性质的零售企业，这种商业模式扩张速度快，苏宁上市后连续翻番，但吉峰农机毕竟不是苏宁。因为虽然国家提倡农业现代化，给三农补贴，其中农机有补贴，但农民的实际收入水平不高，所能承受的消费有限，农机的更新换代、升级不可能那么快。”

　　分析人士指出：“吉峰农机上半年业绩平平，毛利低，净利润比上年同期增长8.63%。”其中报显示，公司2010年上半年实现利润总额3945.53 万元，比上年同期增长21.25%；实现归属于上市公司股东的净利润2421.03 万元，比上年同期增长8.63%。公司主营业务收入主要来自农业机械产品的销售收入。

　　超募资金使用方面，上市超募近2亿元资金，通过资本运作，吉峰已经实现了对吉林、辽宁、宁夏、甘肃等几个地区领先经销商的整合，特别是进入中国农业机械化程度最高的东北市场。同时，它们也开始进入四川工程机械的销售市场。公司宣布，其将使用14632万元超募资金投资主营业务。而这部分，主要用于并购和设立多个子公司，其中，3124.80万元增资参股吉林省金桥农机是东北市场目前最大的一笔并购买卖，加上斥资近2000万元对辽宁汇丰农机城的入股，这标志着吉峰农机进入中国农业机械化程度最高的东北市场。

　　但这种跨地区的并购联姻是艰辛的。其2009年报显示，吉峰农机投资于四川省外的企业成本都比较高，基本在400万以上，有几家成本达到了1000万，远远大于其省内并购公司的100万以下的成本。其连锁商业模式遇到坎坷，吉峰农机至今的向外扩张难如人意。宝德股份

　　净利同比下降82.07% 成第一梯队倒数第一

　　8月21日，宝德股份（300023）发布半年报，报告期内公司实现营业收入1285.29万元，同比下降82.82%，营业利润133.09万元，同比下降92.94%，归属于上市公司股东净利润为303万元，同比下降82.07%。

　　质疑一： 业绩变动是因为金融危机的滞后性影响？

　　有业内人士指出，问题的原因在于，宝德股份不得不依赖于整个石油行业的景气度。同时，作为专业的石油钻采设备电控自动化系统生产企业和成套整机制造商相比，存在着客户集中度高以及依赖性强的特点；而作为行业第二梯队，宝德股份缺乏自主定价能力，市场竞争能力较弱。

　　质疑二：募集资金为什么长期闲置？

　　与有限的营业收入和净利润相比，却是宝德股份手中高达26，168,48万元货币资金。招股说明书曾声称，集资金将主要用于建设石油钻采一体化电控设备生产基地项目，并承诺投资总额为16000万元。

　　然而，截止报告期末宝德股份募集资金项目实际投入金额仅为336.99万元，累计投入仅为766.99万元。同时，公司超募资金1.05亿元，其中2000万元作为永久补充流动资金，但是其余的8500余万的超募资金并无相应使用计划，以大额定期存单和通知存款专用账户的方式进行专户管理。

　　质疑三：财务报表缘何失误连连？

　　半年报中显示：投资活动产生的现金流量净额比上年同期减少了367.42万元，但是却在表格中显示本报告期比上年同期增加了1128.14%。无独有偶，在销售费用一项，本期比上期同比增加170133.83，但是却被写成：“本期销售费用较上期减少170,133.83 元，减幅为12.09%”。

　　同时，宝德股份的优势在于技术专利，身为国内高端石油钻采设备电控自动化产品生产的领军企业，能够生产12000米陆地钻机交流变频电控系统是其生存发展的有力凭借。目前虽然处于行业低谷期，但是本年度国际油价已经开始逐步回升，08年金融危机的负面影响也逐步远去。

　　报告期内宝德股份接到的订单正在增加，公司的发展机遇与风险并存，需投资者谨慎客观对待。未来宝德股份或许能够交上一份令投资者满意的“考卷”，只是时间上无法确定，公司的确存在着周期性波动的风险。

　　汉威电子

　　上市前后业绩大变脸 净利同比下降49.78%

　　汉威电子（300007）的2010年半年报更是让投资者大跌眼镜。报告显示，公司归属于普通股股东的净利润为812万元，同比下降49.78%，扣除非经常性损益后净利润仅为298万元，大幅下降79%。扣除非经常性损益后的每股收益仅为0.03元，大幅下滑82%。

　　公开资料显示，汉威电子是一家民营企业，专注于气体传感器、检测仪表。公司规模小，收入和利润成比例成长，毛利率比较高，但是所在的大行业成长速度不高。

　　就公司主营业务情况来看，分产品的各项主营业务毛利率全线下滑，公司整体毛利率比上年同期下降7.1%。半年报还显示，作为公司主营业务绝对主力的检测仪器仪表实现营业收入4132.51万元，营业成本1872.11万元.在公司营业收入比上年同期减少10.42%的情况下，公司营业成本却比去年同期增加了8.40%，导致毛利率下降至54.70%，较去年同期下降了7.86%。

　　尽管公司气体传感器今年上半年完成主营业务收入851.66万元，比去年同期增加了58.09%，但由于绝对数较少，对公司增收影响并不大。同时，气体传感器毛利率也较去年同期下降了5.91%至56.06%。

　　此外，在公司控股的五家子公司里，除郑州炜盛电子科技有限公司今年上半年实现净利326.88 万元以外，其余四家子公司均告亏损。

　　对如此糟糕的业绩，汉威电子表示，是由于营业成本的上升及产品内部销售结构的变化，毛利率同比下降7.1%；而按照经营计划加大前期投入后，管理费用和销售费用同比增长了58.58%和86.18%。

　　截至今年6月30日，公司累计投入募集资金不过4190万元，仅占总募集资金的11.2%，剩余3亿多的资金则躺在银行账户内吃利息。

　　汉威电子的半年报还显示，除了使用超募资金中的4900万元出资设立了北京智威宇讯科技有限公司。公司的其它募投项目并没有如期进行。

　　有分析师认为，尽管民用气体检测仪器仪表市场正处于稳定增长态势，但公司目前产能有限，同时由于募集项目达产很慢，导致公司无法充分享受市场的快速成长。

　　网宿科技

　　备受质疑 净利润居尾

　　10月30日，网宿科技（300017）成为首批登陆创业板的28家公司之一。上市后的网宿科技先后披露了2009年年报和2010年半年报，但是备受投资者质疑的是，上市之前历年营收保持倍数增长的网宿科技，净利润却一直处于创业板公司的末尾。

　　2009年年报显示，公司扣除非经常性损益之后的净利润下降了4.79%，并且主营业务的毛利率全面下跌，其中IDC服务的毛利率下滑了7个点，这份年报也被称为创业板最差年报。

　　网宿科技在年报中将公司业绩下滑的原因主要归咎于两点：一是“2009年下半年国家开展互联网整顿，公司为了配合国家相关政策，加强对客户资质审核以防范风险，为此，公司放弃部分客户，对公司业绩造成一定影响”；二是“研发费用增加”。

　　2010年7月30日，网宿科技再发2010年中报，该公司在2010年上半年实现主营业务收入1.50亿元,同比增长6.18%；

　　此次半年报中，因为业绩变脸而引发争议的网宿科技，将业绩下滑的理由再次归结于互联网清理整顿。网宿科技两次递交的成绩单显然都不够靓丽，市场上出现了强烈质疑公司包装上市的声音。

　　网宿科技于2009年10月通过IPO公司共募得资金5.52亿元,超募3.0956亿。截至目前，网宿科技仍未公布超募资金的使用方向，并且成为拖延时间最长的创业板公司，已经超与预定公告时间长达121天。

　　虽然网宿科技并未公布超募资金去想，但是根据2010年半年报显示，公司IPO募集的九成资金成了存款。

　　2010年半年报中引人注意的内容是，上海证监局曾在现场检查发现，截止2010年4月30日，网宿科技半年前在创业板募得的5.13亿元资金中，使用部分仅为3619万元，余下有4.6亿元居然成了定期存款。这意味着，网宿科技IPO募集的九成资金躺在银行里吃利息。

　　在网宿科技提交的首份半年报中，由于数据统计截止至6月底，于是上述募集资金的使用数量有了一定增加，但其募集资金使用项目仍主要为网络加速平台技术升级及扩建，及流媒体及网络游戏互联网数据中心(IDC)专用平台建设等两个项目，投入资金分别为5344万元与218万元，合计约5563万元，仅是募集资金总量的1／10。

　　新宁物流

　　成第一梯队倒数第4 净利同比下降17.91%

　　新宁物流(300013)于2009年10月30日在创业板上市，公司主营仓储以及仓储增值业务、代理报关、报检、送货服务。

　　今年上半年，新宁物流净利润为784.25万元，比去年下降17.91%。基本

　　每股收益只有0.09元，比去年同期的0.14元下降了35.71%。公司目前服务区域主要集中于长三角地区，业务收入间接依赖于长三角地区电子信息龙头制造企业的生产需求。但是从近期趋势来看，电子信息制造基地已向劳动力成本较低的中西部地区和税收政策较优惠的其他地区发展。此外，公司服务的电子信息行业季节性特征较为明显，每年一季度通常为业务淡季。受此影响，公司及各子公司上半年营业收入分别占当年营业收入的比重一般不超过50%，即下半年营业收入大于上半年。

　　新宁物流年报中披露，公司15位高管共计薪酬409.25万元，比公司2009年第一季度的320万元以及2010年的234万元净利都高。而今年上半年，公司高管合计发放薪酬212万元，占公司上半年净利润的近30%。

　　在高管人员方面，中报报告期内人员没有发生变动，不过就在8月4日，公司公告称董事张小明辞职。

　　公司称为了抢占市场份额，进一步提高募集资金使用效率，将2000万元用于设立全资子公司上海新宁捷通仓储有限公司，1300万元超募资金用于永久补充股份公司流动资金。剩余超募资金将根据公司发展规划，用于公司主营业务，公司最晚在募集资金到账后6个月内，妥善安排该剩余超募资金的使用计划，提交董事会审议通过后及时披露。

　　证监会和深交所相继规定创业板公司必须在募集资金到账后的6个月内，确定创业板超募资金的用途并加以公告。不过，6个月的期限到了之后，公司依然没有想出如何使用这剩下的超募资金。4月15日，公司公告称剩下的超募资金依然没有找到合适的用途，但表示会用于主营业务。不过有分析指出：如果这笔资金长时间闲置，或只能从银行吃点微不足道的利息，这本身也是一种资本的浪费。

　　华谊兄弟

　　净利同比下降11.71% 成绩不合格仍被看好

　　作为国内首个登陆创业板的娱乐公司，华谊兄弟（300027）一直被看做是同行中的佼佼者，不过，公司上市后的表现却有些不尽如人意。

　　8月19日，华谊兄弟公布2010年半年报，与上年同期相比，营业收入下降了22.29%，营业利润下降了67.28%，利润总额减少了46.46%，净利润同比下降11.71%。

　　对外投资方面，为了进一步完善产业链条布局，报告期内，华谊兄弟使用募集资金6365.40万元收购北京华谊兄弟音乐有限公司100%股权；使用自有资金14,850万元以收购股权及增资方式获取北京掌趣科技有限公司22%的股权：通过子公司华谊兄弟影院投资有限公司使用自有资金投资参股北京新影联华谊兄弟影院有限公司45%的股权。截止报告日，华谊兄弟已经完成了这些股权投资活动。

　　对于这样一份全是负数的半年报成绩单，华谊兄弟在报告中表示，影视业务由于受到影视片档期、制作和发行计划、市场情况等因素的影响与上年同期产生差异，同时由于业务规模不断扩大造成营业费用与管理费用相应增加。公司合并范围在上半年也发生变化。

　　尽管华谊兄弟上半年业绩表现不佳，但是众多研究机构很看好其下半年的业绩。

　　华谊兄弟董秘胡明表示，上半年业绩状况在计划之内，但公司全年业绩大家应该有目共睹。上半年公司主要为落子布局，通过进入音乐、手机网游、影院等领域拓展产业链，一方面能在未来提供稳定现金流，逐步解决“季节性”波动的困扰；另一方面将使公司各项业务全面联动和获益。

　　根据此前华谊兄弟在招股说明书中透露的，一般公司作为投资制作方可获得40%左右的票房收入。那么，在《唐山大地震》这部电影中，唐山市政府、华谊兄弟和中影集团投资的比例分别为50%、45%和5%。一部《唐山大地震》的票房，可以说奠定了华谊兄弟一年的业绩。

　　因为华谊兄弟下半年多部电影存在票房超预期，加上与酷6网的合作和三网融合等利好消息。券商机构都表示了对华谊兄弟看好而产生的机会，而17家机构作出的评级中，绝大多数作出了看涨的评级。

　　中元华电

　　电网建设停滞期满 净利同比下降7.10%

　　作为主要以电力系统智能化记录分析、时间同步相关产品而跻身创业板28家“招牌股”之一的中元华电（300018）并没能在2010上半年向投资者交出令人满意的答卷。根据其8月21日发布的中报显示，1-6月，公司实现净利润2060.04万元，同比下降7.10%。

　　中元华电将其中报业绩同比下滑的因素归结为：上半年电网总体投资有所下降；公司原有型号产品在集中采购招标中中标价格（毛利率）有所下降；为提高公司核心竞争力和自主创新的能力，公司加大研发投入和市场推广力度。

　　纵观中报，中元华电自主创新的确可圈可点，仅半年的时间，公司就有5项新产品通过鉴定，取得使用新型专利及外观专利共8项。其中，公司的智能化网络动态记录装置、网络报文分析装置、时间同步系统等产品均已达到国际先进水平。

　　就中报对“毛利率下降、研发投入增加”的解释展开剖析，首先从期内高管薪酬谈起：半年来，包括公司实际控制人邓志刚在内的15位高管领取报酬总额101.81万元（税前），最高薪酬获得者为公司董事、副总经理尹健的13.35万元，邓志刚屈居第二，达12.58万元。相较2009年年报，公司全年高管薪酬总额达507.37万元的峰值，配合利润总额同比增幅33.64%的情况来看，此次中报高管同期薪酬总额下降近150万元，个人薪酬同期下降约20万元（以邓志刚为例），由此得出结论，公司高级管理层基本担负起与公司共患难的责任。

　　然而，即便公司将业绩下滑的主因归咎于“上半年电网总体投资有所下降和研发投入的增加”，却仍无法掩盖国家大力发展智能电网这一不争的事实。日前结束的国家电网公司集中规模招标采购智能电网2010年第一批项目招标结果中，包括了中国西电、国电南自、国电南瑞、许继电气、特变电工等多家软、硬件设备商中标，其中却没有中元华电的身影。

　　不论怎样的理由，2010下半年或未来的一段时期里，中元华电都必须将大幅增长的研发投入转变为实实在在的营业收入，才能平复2010年中报的缺憾。

　　特锐德

　　“中考”不及格 净利同比下降5.63%

　　第一家创业板上市公司特锐德（300001）的中报表现不尽人意。8月14日，特锐德公布了2010年半年报，公告显示，每股收益0.275元，营业收入1.8亿元，归属于母公司所有者净利润3667.59万元，净利润同比下降5.63%。

　　作为获批上市创业板的首家公司，特锐德曾是一度从政府到市场关注的重点。“公司2010年半年报净利润同比出现下降，主要是公司收入与去年同期基本持平的情况下，因规模扩张的战略需要，加大了在研发、技术、人力方面的投入，而且上半年公司在管理费用、销售费用比去年同期均有所提高，因此净利润同比下降。”特锐德董秘刘甲坤在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　“主要是行业方面，今年上半年整个高铁的招投标都有所推迟，主要的招投标集中在下半年。”中信证券研究员杨凡向《证券日报》记者表示，“招投标的节凑在上半年可能没有像市场预想的这么快，估计在下半年有所体现。”

　　创业板首批上市的28家公司中有27家实现超募集资金，这些资金的使用也成为投资者关注的热点。据悉，特锐德共有超募资金37928万元，“其中已经确定将7500万元投资于C-

　　GIS柜式气体绝缘金属封闭开关设备项目，剩余超募资金30,428.3万元将继续用于主业，向高技术含量、高附加值、大型设备的产品和技术方向发展。”刘甲坤说。

　　据该公司董秘刘甲坤介绍，截止目前，剩余3亿超募资金暂无具体的投资计划，仍按照相关规定于募集资金专户存放。

　　对于今后的发展，刘甲坤表示，公司下半年还将继续坚定执行全年战略规划，继续发扬技术营销、精致营销、品牌营销的理念，在巩固铁路市场、煤炭市场和局部电力市场的领先地位的基础上，继续开拓石油管道市场、港口市场，并努力覆盖至少十个省区的电力市场，促进公司2010年保持销售收入增长率不低于30%。

　　在半年报表现不佳的状况下，创业板的高成长性受到质疑。“对于创业板整体估值有点偏高，市盈率比较高，但高成长性落实到个股上，有一部分公司的估值还不算很高。在10月即将到来的‘小非’解禁后，市场会有一个甄别。”杨凡说。

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　　华测检测

　　净利同比增2.72% 一个月内两高管辞职

　　2010年8月3日，华测检测（300012）公布中报。报告期内，公司实现归属于公司普通股股东的净利润2753.08万元，同比增长2.92%，净利润2747.73万元，同比增长2.72%。

　　对于净利润不足3%的增长速度，公司称主要是因为报告期内，公司检测量的增加及公司为未来的经营业绩所做的前期人员、设备、场地等方面的投资，导致营业成本、销售费用、管理费用等大幅上升，共计1.1亿元，比上年同期增加约0.3亿元。特别是销售费用和管理费用均比上年同期增长了50%左右。

　　此外，华测检测成迄今为止唯一一家有两位高管今年辞职的创业板公司。今年6月2日和7月1日，不到一个月的时间内，华测检测的两位副总裁魏屹和聂鹏翔先后宣布因“个人原因”而辞职，两人分别持股42.89万股和35.39万股，并且在他们辞职后，这些股票也将在今年10月份全面解禁，价值更是高达上千万元。有投资者担心，华测检测的高管是否还会出现辞职情况。而如果核心高管不断离开，其技术竞争力、管理能力及经营能力肯定将受到一定影响。

　　根据公司《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》 ，募集资金投资项目“华东检测基地建设项目（一期） ”和“桃花源检测基地建设项目”的总投资额为20402.20 万元，超募资金30533.52万元。

　　截至2010年6月30日，华东检测基地建设项目 （募集资金承诺投资总额10995.35万元）累计投入资金1831.56万元，桃花源检测基地建设项目（募集资金承诺投资总额9408.85万元）累计投入资金2002.79万元。其中桃花源检测基地建设项目已完成，除了目前仍有部分分期付款设备仍在支付，其余没有新设备需要购买。目前比原计划有 7,406.06 万元节余，预计项目完成后将有约7,000万元节余。

　　对此，公司表示主要是由于此项目的计划编制时间与实施时间相差较大，公司根据市场变化，调整对华南地区实验室的布局，停止了一些设备的购买。

　　此外，公司还计划用超募资金3000万元扩充上海检测基地；使用超募资金2600万元补充日常经营之所需流动，400万元用于归还银行贷款（均已完成）；使用超募资金 2499 万元，投资建设公司的信息化系统（截至期末累计投入金额133.61万元）；并使用超募资金中的8500万元人民币，在未来1至3年内用于检测、认证领域开展投资与并购。

　　大禹节水

　　净利仅增2.96% 报告期研发投入325万元

　　8月30日，大禹节水（300021）公告召开股东大会停牌一天。股东大会会议审议议案包括：1、审议关于变更武威募投项目实施地点和实施主体的议案。2、审议关于公司为全资子公司甘肃大禹节水（酒泉）有限公司农业产业化开发项目申请贷款6000万元提供全额担保的议案。

　　记者了解到，停牌前一个交易日，该股股价收盘于17.83元，小幅上涨0.45%。据悉，该股去年10月30日IPO当天的开盘价为25.60元，之后短时间内一度蹿升至57元，今年5月4日10送10除权出息之后，股价一直在20元上下徘徊。

　　大禹节水2010年半年报称，该公司坚持以滴灌技术创新为核心，持续增强研发能力，不断拓展经营领域，在国家节水灌溉利好政策的推动下，公司通过大力推进技术创新，不断优化营销网络，加强生产质量管理，提高工程实施效率，使公司的生产、销售稳定增长；尽管上半年由于气候因素影响，节水工程施工困难加大，但该公司各项主要经济指标仍然有所提高；募集资金投资项目稳步进行。

　　随着节水灌溉行业竞争的日益加剧，技术创新已成为持续赢得市场核心竞争力的首要条件。大禹节水公告称，该公司一贯坚持走“引进、吸收、消化”和自主开发相结合的路子，积极引进节水灌溉技术高级人才，加大研发经费投入，着力提升公司自主知识产权的核心技术力量。报告期内，公司在研发方面投入325万元，占主营业务收入的3.2%。技术研发中心先后主持完成了PVC管材、滴头、PE管材工艺配方改进、过滤施肥器的改进与新型产品设计开发，上述研发工作解决了生产中存在的一些不稳定因素，提高了生产效率，适当降低了生产成本，提高了产品质量，拓展了公司产品品种。

　　立思辰

　　净利同比增7.76% 超募资金使用成难题

　　立思辰(300010)8月 26日披露半年度报告，在创业板业绩普遍低增长甚至负增长的背景下，立思辰在报告期内可谓业绩斐然。公司实现营业收入176,142,561.78元，较上年同期增长15.50%；利润总额22,970,670.55元，较上年同期增长10.39%；归属于上市公司股东的净利润达20,319,629.91元，较上年同期增长7.76%。根据公告，公司在报告期内净利润增长幅度较低的主要原因是公司尚处于项目投入阶段，各项费用增长较快。

　　报告期内，立思辰的两项主营业务办公信息系统解决方案及服务、文件设备销售的毛利率分别较上年同期下降1.13%及1.88%。但公司在服务及销售网络建设方面取得较大成效，已在全国十余个大中城市设立分支机构或派驻营销服务人员；且在研发中心建中，正在逐步完善与公司业务发展需求的研发体系与研发管理流程，三个子项目也正在稳步推进；除此之外，公司在军工、国防科技等重要行业开发出产品化的行业解决方案，在行业内获得了较高的认可。

　　根据公司4月15日发布的公告，立思辰通过首发共募得44,572.9万元资金，其中包括16,950.2万元的超募资金。相对于2009年公司共投入262.49万元的募集资金的情况，公司在报告期的募集资金使用情况有了大手笔的变化。截至目前，立思辰累计投入募集资金12,682.48万元，占募集资金总额的28.45%。

　　2009年12月，公司将3300万元的超募资金用于补充日常经营所需流动资金，但截至目前，剩余13,650.2万元超募资金尚无使用计划。这无疑会对公司的资金使用效率及净资产收益率等指标造成不利影响。

　　报告期内，公司高管年薪范围从3.08万元至21.07万元不等，在同业中处于中低水平。获得薪酬最高(21.07万元)的公司董事兼总经理商华忠是公司的核心技术人员。

　　为缓解公司资产、业务规模等迅速扩张与既有经营模式之间的矛盾，公司加强了人力资源建设，引进了诸位研发及高级管理营销人员。报告期内，公司员工增加了414人，占员工总数的56%。