这是中国教育股民的最佳时机

● 许伟刚
近日，美国次贷抵押债券的危机波及全球，然而受影响最小的暂时是中国，这在一定程度上说明了中国政府目前在整个金融领域采取保守而稳健的投资策略是正确的。
正是由于中国股市自成一格，海外投资的风险未能直接对它有深远影响，所以才能暂时抵挡外来因素的干扰，减少波动性，在全球股市遭遇重挫的同时，基本上仍能一枝独秀。
但中国智囊团们对目前的危机是不敢掉以轻心的。许多负责对外投资的官员们，都认为目前的次贷危机，也许是美国1929年华尔街股市崩盘后最严重的一次。
许多有识之士认为，面对目前的环境，在总结经验的同时，正是中国开始对全民进行投资教育的最佳时机。
全民投资教育所要传达的信息应该是近百年来世界各国投资经验的积累，来帮助中国散户投资者树立正确的投资观念。而这种谨慎，正确的投资理念，其实也正是美国经过1929年的金融风暴，并饱受了三十年代初期经济大萧条的洗礼后，由一群知识分子在学院和华尔街研究出来的。
其中，革瑞涵（Benjamin Graham）和他的得意门生，著名当今股神巴菲特（Warren Buffet）的投资理论备受当时的投资人士所青睐。
“人定”才能“胜天”
革瑞涵本身是个犹太人的学者兼投资家。他的理论其实很简单。首先，在投资时要理清两个概念。一个是内在价值，一个是市场价值。　　一间公司的市场价值就是它的股价，乘以股票的总数。但一间公司的内在价值就很难讲。除非你深入该公司的管理层，不然无法确切得知。
根据革瑞涵的理论，在投资股票的时候，若不能摸清公司的内在价值，那只是人云亦云的跟风投资而已。精明的投资者能够辨认出两者的差异，在市场价值比公司内在价值低的时候入场，在市场价值超过内在价值的时候沽出，其中的差价就是投资的利润。
第二，市场往往是个阴晴不定，情绪善变的伴侣。也许今天市场是兴致勃勃，异常乐观。它最好把你手中所有的股票都买下来，价格由你说了算。第二天市场却多愁善感，仿若世界末日已经来临。它最好把手中的股票都卖给你，多少折扣，在所不惜。
一个精明的投资者要摸透市场的情绪，懂得和市场相处。在它乐观时沽出，在它悲观时买进。但最重要的，不要被市场这个林妹妹搅和了自己的定力和情绪。这才是“人定”、“胜天”的真正定义！
第三，大家还要搞清楚，自己是在投资，还是在投机。投资和投机虽然有时是一线之差，但却有完全不同的定义。
投资，是把资金用来长期投资在一个生意或项目上，来获取长期的收益和回报。短期的股价波动，对长期投资者来言，影响是不大的。而投机却要时刻留意股价的波动。
所以根据革瑞涵的看法，要投资在股票市场，必须恬淡为上，选择适当的调整期进场，并在高峰时期功成身退。整天在股票市场溜达的，必然是投机分子。
第四，理财必须有个宏观架构，这也就是所谓金字塔型的投资模式。所谓金字塔型，其最底下一层是比重最大的一层，约占50%，主要用于应付日常生活，生意周转，医疗保健所需和子女教育等变现强的支出；
往上的30%主要为购买房产的不动资产投资支出；第三层则是投资于蓝筹股等绩优股票，约占15%；
占5%的金字塔尖部分是风险最大的投资或投机。　　最重要的，这个金字塔是根据自己的风险承受度来设计，而投机的部分是输了也无伤大雅的小量钱财而已。
陀螺运行需要市场和外力
金字塔型的投资安排可以获得最大的稳定性，然而现在中国的情况却有些颠倒过来，很多并没有太多投资经验的人民把大部分积蓄拿出来进行较高风险的投资，让金字塔彻底倒转，成了左右摇摆的陀螺。
陀螺需要市场和外界力量的支持，才能继续旋转保持稳定，这就好像目前中国各方面的积极因素正在支撑着股市不断增值一样。然而一旦这些外界因素消失，陀螺就会失去平衡，最终倒下。
虽然在这次危机中，中国并没有受到太大冲击，股市继续坚挺。然而，中国目前要经历的正是近百年来，尤其是二三十年代其他世界经济体所走过的道路。
这段历史不但见证了黄金本位制在第一次世界大战后摇摇欲坠，而主导世界经济的近百年的英镑最终被美元所代替的过程。
历史还让大家看到货币制度的更替，更让大家深刻认识到经济萧条的痛苦，并领悟到美国如何在萧条的三十年代重振旗鼓，树立健康投资观念，成功地进行了一次全民投资的再教育。
其实，中国证监会已经开始了这项工作，并取得了良好效果。上次在北京我专访了负责培训的童主任。据了解，证监会已经开始针对上市公司的治理、董事的职责，还有企业的监管责任进行培训。
这类培训不但能规范上市公司，对端正股民和大众的投资意识也尤为重要。以后的工作，相信是对散户股民进行投资教育了。这项教育，是刻不容缓啊！
然而，这类培训不应只停留在培训班，停留在少数企业和人士，而是应该通过中央和各地方的大学、大专、电视台、电台、网站、报章、理财杂志等渠道多管齐下，共同宣传，将健康的投资意识渗透给全民。
也许，中国需要更多的，具有知识、对市场具有洞察力的革瑞涵！
研究华尔街股市为何崩盘
中国央视纪录片《大国崛起》中，便曾分析美国总统罗斯福如何独揽狂澜，扭转乾坤。这尤其值得中国借鉴，可以借此宣传普及健康的投资模式。
中国一些年轻智囊团成员正在做些有趣的研究。他们把二十年代的繁荣和最终华尔街股市崩盘来进行深入研究，而得出几个参考性的结论。
第一，当时欧洲大战刚刚结束，不管是战胜国还是战败国，皆是负债累累。欧洲的严重负债，和美国的一枝独秀，形成了明显的对照。但这种反差，也形成了一个致命的瓶颈，导致最终的崩盘，全球进入萧条期。
第二，他们也在做个对比。目前的次贷危机，真正的主因，还是因为美国债务过多，而且其中有大量的次级房贷债务。而美国的债台高筑，和中国的经济起飞，相映成趣，仿佛历史在重演。
第三，他们也意识到，万一美国经济由于处理不好目前的危机而进入衰退期，中国便立刻受到影响，因为中美贸易的减少将直接减少对中国资金的输入，而资金的减少将影响中国购买能源和其他原料的能力。这对世界其他国家，尤其是资源丰富的国家，如澳洲和印尼，也肯定会遭受波及。
此外，中国政府也应该做好外汇储备的投资工作，通过多元化投资疏导投资渠道。中国的一些智囊团还认为目前的次贷危机，其实正为调整中国外汇储备结构提供了难得的契机，其中一个做法，是逐步将目前所持有的大量美元债券用来增加在亚洲的股票和债券的投资比例，使得国家的外汇投资走向成熟、稳健和理性化。
新加坡拥有丰富经验的本地和外资银行、证券公司和资深理财顾问，在这方面很可以对中国提供一些帮助。
这些专家们也可以在中国投资者有需要的时刻把握时机，挺身而出，和中国的金融机构合作，分享国际上的经验，发挥自己的特长。相信只要中国做好这两方面工作，投资环境必然日趋健康。
·作者担任企业培训工作