中国股市正延着恢复阶段和初春期正常道路健康发展

股市暴跌说明了什么？
发布者：铁哥   原作者： 铁哥   发表日期：2007-09-08 15:53:21.89
【摘要】
财政部决定从五月三十日起，调整证券（股票）交易印花税税
率，由千分之一调整为千分之三，引发了一轮股市的暴跌。三十日
有近９００只股票跌停，三十一日近300只股票跌停，六月一日近
700只股票跌停，昨天（六月四日）又有近1000只股票跌停。上证
指数下跌330.34点，创造了中国股市上证单日下跌点数之最，跌幅
达8.26%；深成指跌964.23点，跌幅达7.76%。短短四个交易日上
证共跌去了664.52点，跌幅达15.33%。这轮股市的暴跌说明了什
么呢？
说明一：其实我们离成熟股市还很远。
铁哥在《其实我们离成熟股市还很远》一文中已经阐明了这一观
点，这次股市的暴跌更进一步验证了这一观点。这次暴跌，反映了监
管、机构、散户和上市公司的不成熟。
１、监管的不成熟。应当肯定，管理层的出发点是好的，但结果
是股市距幅振荡连续暴跌确实使人难以肯定。首先，管理层各部门意
见缺少统一机制，协调性可能还有问题。这属于宏观调控的体制问题，
铁哥在《关于当前宏观调控问题的几点思考(1)》中已作了分析。其次，
时机选择有不当之处，与五月十八日的上调利率和准备金率（实际上
力度已在加大了，铁哥在《如何解读央行这次上调利率和准备金率》
一文中已分析到）仅间隔十二天，如果是间隔一个月后，情况是不会
一样的。再次，应该考虑给后面的调整政策出台预留空间，铁哥认为：
由于各种因素影响，CPI形势不容乐观，今年利率上调预期仍有两次
的可能性仍然存在，应该预留调整空间。再再次，程序和方式值得考
虑，“半夜鸡叫”的说法虽不好听，但确提示了程序和方法上存在的
问题。最后，手段是市场化的，操作还是行政化的，同时还带有比较
明显的情绪化痕迹。总之，中国股市还是政策市，监管手段和方式离
市场化要求还有很大差距。
２、机构的不成熟。一是机构的结构不合理，长期投资的比重过
低，如封闭期较长的私慕基金比例过低。二是券商、开放式基金不少
还是以短期操作为主，投资理念不成熟，有待转变。三是情绪化心
态还较为严重。
３、股民的不成熟。新股民多，熟悉股票投资知识的股民比例还
比较低，风险意识不强，对股民的股票投资知识教育培训和风险提示
教育都刚开始，还有待进一步的加强。
４、上市公司不成熟。一是总体不成熟，主要是总体质量虽然去
年以来成长性很快，但距成熟股市的要求还有很大差别。二是结构上
的不成熟，大盘优质股比重仍然严重不足。这些都不利于股市的稳定。
说明二：ＱＦＩＩ等国际投资及咨询机构对宏观调控决策的
影响不可低估。
根据这次上调印花税税率的情况，不难看出这些机构对宏观
调控决策的影响不可低估。这些机构的泡沫论，一度占领了中国
媒体的上峰，对宏观调控决策影响确实不容低估。铁哥在《对股
市泡沫论的质疑》一文中作了简要分析，直到这次印花税上调之
前，铁哥还是坚持认为：中国股市是健康的，甚少目前还谈不上
什么泡沫。让我们来看一看谁是这次暴跌的最大的受益者和受害
者吧！
１、谁是这次暴跌的最大受益者？泡沫论不但影响了管理层
一部分人的看法，也影响了极少数人的心态和情绪，使这次印花
税的调整在时机、程序、方式上出现缺陷，造成股市暴跌，使上
述所说的这些机构在很短的时间内大抄底，今天又有某个国际机
构开始唱多了，用不了几天，股市很可能将重回升势，他们将成
为这次股市暴跌最大的受益者。
２、谁是这次暴跌的最大受害者？不用铁哥多说了，看看四
天３万亿市值的蒸发，看看广大股民的情绪，再看看基金的每日
净值的暴跌，就知道谁是这次暴跌的最大受害者了。
说明三：必须用唯物辩证法的观点来看待中国的股市。
对股市的调控政策的出台，依据的是对股市的整体判断。怎
么看待中国股市的现状？不同的世界观和方法论就会得出不同的
判断。持形而上学观点的人们总是主观臆断把中国股市与国外成
熟股市进行生硬地比较，无视了本质差别和不可比性，因而得出
了中国股市泡沫严重的错误判断。什么技术指标已显示泡沫严重
呀！全民炒股呀！都是与实际不符的！而持唯物辩证法观点的人
们，从中国股市的具体情况出发，实事求是，认为：中国股市在
发达程度、监管方式、开放程度等核心问题上，都与成熟而发达
的股市存在着本质上的不可比性；中国股市有着中国经济多年高
速增长低通胀的基本基础支持；有上市公司总体质量快速提高的
直接的基础支持；有中国股市全流通等制度性变革与变迁等不断
完善市场机制的支持；有上市公司治理监管与管理快速提高的支
持；中国股市正延着恢复阶段和初春期正常道路健康发展。而国
民对股市的投资热情，是国民资本投资意识的大觉醒；是金融意
识的大提高。这既是国民综合素质提高的表现，也是成熟股市的
必备条件和标志。这才是符合中国股市实际的正确的判断。
对当前中国股市的两种不同的看法，实际上反映了两种不同
的世界观和方法论。我们必须用唯物辩证法的观点来看待中国的
股市。只有这样才能对中国股市作出正确的判断！
说明四：必须尽快营造一个公平正义的股市环境。
这次上调印花税税率，在时机、程序、方式上出现的缺陷，
广大股民以及众多法人机构有意见。应该引起高度重视。事实上
这也是一个长期存在的老问题了。是必须尽快营造一个公平正义
的股市环境的时候了！