神马文学网阅读上市公司年报应该注意的问题
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 06:47:00
(2007-03-26 05:41:46)
封起De日子
从目前深沪两地上市公司已公布的年报情况来看，2006年年报都普遍漂亮，这从一定程度上丰富了市场操作靓点，同时也大大提高了投资者的信心。其中600497（驰宏锌锗）以每股5.32元的利润，在去年中期10派5的基础上再度爆出10送10派30元现金的丰厚分配方案，让市场人士为之振奋！利润普遍较好，分配方案都积极转送派赠，是2006年上市公司一个显著的特色。
很多投资者，积极细致地研究这些年报，这个意义是非常积极的，也说明经历了十多年的市场培养后，大家都开始逐步进入理性理智投资的氛围里，这里需要提醒大家注意的就是，在分析和判断这些年报的时候应该注意几个问题。
第一，关联交易的背后往往隐藏杀机。
包钢股份2006年报显示，2006年公司实现净利润6.54亿元，同比下降35.04%；实现每股收益0.19元，比2005年(每股收益0.35元)下降45.7%；期间费用达到5.69亿元，较2005年(1.81亿元)增长213.88%。
年报一出，即引来专业人士的质疑，“每股业绩低得有点过分，费用增加幅度之大超出预期。”某券商分析师表示。包钢股份在2006年报关联交易事项栏中介绍，“关联采购方面，公司生产所需的主要原料铁水、钢坯和燃料动力均由集团公司提供”、“由于集团公司供应的铁水、钢坯到包钢股份轧钢工序为热连接，与从市场上购买铁水和钢坯相比，更能节约生产成本”。
这就是如同我当初质疑600652（爱使股份）的利润问题一样。作为爱使股份来说，下属的几个行业都是具备很好的市场赢利能力，比如煤炭，加油站，高速公路等，从查阅其下属公司的财务报表情况看，几家公司的纯利润是不低于1.5亿，但是，从它并入进整个爱使后，其利润就只有不到每股可怜巴巴的一分多钱了。
而这些最值得怀疑的就是通过关联交易，人为地实现成本调控。业绩的做高和做低变得随心所欲。
第二，要区分引起业绩增长的因素是短期还是长期
不少上市公司因为其主导产品价格在2006年出现大幅上涨而带来业绩的大幅增长，其未来的持续性还有待观察。如受2006年黏胶纤维价格持续上涨的影响，新乡化纤（000949）业绩增长800%以上；但2007年黏胶纤维价格将很难像2006年一样持续上涨，同时由于基数不一样，今年公司业绩不可能继续像去年一样继续大幅度增长；与此类似的还有一些氨纶行业和化工行业的上市公司。
有色金属行业一些上市公司今年业绩继续大幅增长的难度较大。有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5.32元（同比大幅增长近700%），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飚升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。
如果用一句话来概括，那就是短期里依靠“吃涨价饭”的利润增长其投资意义不是很大，相反对那些具备行业垄断，符合国家产业政策扶植和支持的产业或行业来说，其前景就应该被我们积极关注和看好，这些就是我多次在BLOG说的铁路，机械，旅游和船舶。
第三： 注意分辨利润来自非主业成长的华丽
今年，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩“虚高”。很多持有券商股权的上市公司，借大牛市之际对以前计提的长期投资减值准备进行了转回，如持股国海证券的桂东电力、参股国泰君安的航天机电以及参股了多家券商的华茂股份等业绩都增长了不少；比如000903（东安动力）已计提的减值准备金为其业绩的贡献幅度达到每股0.15元以上，那么该公司在2007年能否继续保持增长就很让人思考了。
再者就是2006年是清理大股东占有上市公司资产力度最大的一年，不少上市公司收到了很多返回占用资金或资产，因此有很多都体现到了财务报表里，所有这些我们应该区分看待。
第四： 注意“货比三家”，“优中选优”
在上市公司里，有不少是属于同行业，同领域等性质，这就要求我们比较分析指对两个或几个公司有关数据进行对比,揭示不同企业相关数据差异,根据差异寻找原因,让投资者对相关财务指标的优劣有一个更为清晰的了解和认识。
总之，上市公司年报业绩漂亮自然是好事，但我们不能完全只看表面，应该具体分析其增长的原因，关注公司业绩的成长性和可持续性；相反，对那些暂时亏损的公司，也要研究其业绩走出谷底的可能性，或重组并购的可能性。
请记住：好孩子可以变坏，坏孩子同样也可以变好。
封起De日子
从目前深沪两地上市公司已公布的年报情况来看，2006年年报都普遍漂亮，这从一定程度上丰富了市场操作靓点，同时也大大提高了投资者的信心。其中600497（驰宏锌锗）以每股5.32元的利润，在去年中期10派5的基础上再度爆出10送10派30元现金的丰厚分配方案，让市场人士为之振奋！利润普遍较好，分配方案都积极转送派赠，是2006年上市公司一个显著的特色。
很多投资者，积极细致地研究这些年报，这个意义是非常积极的，也说明经历了十多年的市场培养后，大家都开始逐步进入理性理智投资的氛围里，这里需要提醒大家注意的就是，在分析和判断这些年报的时候应该注意几个问题。
第一，关联交易的背后往往隐藏杀机。
包钢股份2006年报显示，2006年公司实现净利润6.54亿元，同比下降35.04%；实现每股收益0.19元，比2005年(每股收益0.35元)下降45.7%；期间费用达到5.69亿元，较2005年(1.81亿元)增长213.88%。
年报一出，即引来专业人士的质疑，“每股业绩低得有点过分，费用增加幅度之大超出预期。”某券商分析师表示。包钢股份在2006年报关联交易事项栏中介绍，“关联采购方面，公司生产所需的主要原料铁水、钢坯和燃料动力均由集团公司提供”、“由于集团公司供应的铁水、钢坯到包钢股份轧钢工序为热连接，与从市场上购买铁水和钢坯相比，更能节约生产成本”。
这就是如同我当初质疑600652（爱使股份）的利润问题一样。作为爱使股份来说，下属的几个行业都是具备很好的市场赢利能力，比如煤炭，加油站，高速公路等，从查阅其下属公司的财务报表情况看，几家公司的纯利润是不低于1.5亿，但是，从它并入进整个爱使后，其利润就只有不到每股可怜巴巴的一分多钱了。
而这些最值得怀疑的就是通过关联交易，人为地实现成本调控。业绩的做高和做低变得随心所欲。
第二，要区分引起业绩增长的因素是短期还是长期
不少上市公司因为其主导产品价格在2006年出现大幅上涨而带来业绩的大幅增长，其未来的持续性还有待观察。如受2006年黏胶纤维价格持续上涨的影响，新乡化纤（000949）业绩增长800%以上；但2007年黏胶纤维价格将很难像2006年一样持续上涨，同时由于基数不一样，今年公司业绩不可能继续像去年一样继续大幅度增长；与此类似的还有一些氨纶行业和化工行业的上市公司。
有色金属行业一些上市公司今年业绩继续大幅增长的难度较大。有色金属行业是2006年业绩最好的行业之一，像驰宏锌锗每股收益5.32元（同比大幅增长近700%），今年再这么增长几乎是不可能的；同样，今年大部分有色金属的价格也很难再像去年那样继续飚升（如铜价），这自然将影响相关上市公司的业绩增长。
如果用一句话来概括，那就是短期里依靠“吃涨价饭”的利润增长其投资意义不是很大，相反对那些具备行业垄断，符合国家产业政策扶植和支持的产业或行业来说，其前景就应该被我们积极关注和看好，这些就是我多次在BLOG说的铁路，机械，旅游和船舶。
第三： 注意分辨利润来自非主业成长的华丽
今年，新会计准则明确，已计提的减值准备不得转回，因此，不少公司不得不在2006年集中转回已计提的减值准备，使业绩“虚高”。很多持有券商股权的上市公司，借大牛市之际对以前计提的长期投资减值准备进行了转回，如持股国海证券的桂东电力、参股国泰君安的航天机电以及参股了多家券商的华茂股份等业绩都增长了不少；比如000903（东安动力）已计提的减值准备金为其业绩的贡献幅度达到每股0.15元以上，那么该公司在2007年能否继续保持增长就很让人思考了。
再者就是2006年是清理大股东占有上市公司资产力度最大的一年，不少上市公司收到了很多返回占用资金或资产，因此有很多都体现到了财务报表里，所有这些我们应该区分看待。
第四： 注意“货比三家”，“优中选优”
在上市公司里，有不少是属于同行业，同领域等性质，这就要求我们比较分析指对两个或几个公司有关数据进行对比,揭示不同企业相关数据差异,根据差异寻找原因,让投资者对相关财务指标的优劣有一个更为清晰的了解和认识。
总之，上市公司年报业绩漂亮自然是好事，但我们不能完全只看表面，应该具体分析其增长的原因，关注公司业绩的成长性和可持续性；相反，对那些暂时亏损的公司，也要研究其业绩走出谷底的可能性，或重组并购的可能性。
请记住：好孩子可以变坏，坏孩子同样也可以变好。
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