神马文学网为何股票市盈率不再重要-华尔街日报
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 07:50:03
在投资者关注导致市场拉锯战的全球因素的时候，衡量股市价值的一个基本指标──市盈率，其数值和重要性都在下降。
而且这一下降趋势一时还不会停下来。
市盈率在上世纪30年代因价值投资者本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维•多德（David Dodd）而出名，该指标衡量投资者为公司获利支付的资金。通常来说，获利强劲的企业股价和市盈率高于获利较差的企业。
尽管美国企业公布第二季度获利创下纪录，利润率平均较预估高出10%，但本月股市下跌5%。
股市平均市盈率目前快速下滑，过去一年累计跌约35%，为2003年以来最大的12个月跌幅。根据对12个月获利的追踪，目前股市平均市盈率约报14.9，去年9月时为23.1。基于对未来12个月的获利预估，市盈率已从5月时的14.5降至12.2。
那怎么解释这一矛盾呢？简言之，是经济的不确定性所致。从欧洲金融危机到对美国通缩的担忧，坏消息纷至沓来，令分析师纷纷调降了对2011年的获利预估。
花旗环球金融（Citigroup Global Markets）驻纽约美国股市首席策略师莱乌科维奇（Tobias Levkovich）说，市场不仅在担心经济放缓，而且在担心更糟糕的事情，人们在对资金作出决定前，他们希望把情况弄明白。
三个月前，分析师预计2011年标准普尔500指数成分股获利将增长18%，目前他们预计增长15%。根据花旗集团最近的调查，共同基金、对冲基金及其他资金管理机构认为增幅接近9%，莱乌科维奇预计增长7%。
标准普尔驻纽约指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）说，获利的持续性让人怀疑，但预估依旧乐观。
同样让人烦恼的是，分析师的预估有多有少。5月时，分析师对2011年标准普尔500指数成分股的每股盈余进行了预估，最高和最低差值为12美元。摩根士丹利预计为每股盈余85美元，瑞银预估为97美元。目前最高和最低差值为15美元，巴克莱预计为每股盈余80美元，德意志银行预计为95美元。
当获利预估差不多的时候，其向投资者暗示，分析师的预估达成了一致；当分歧较大的时候，显示市场缺乏清晰度，这时候市盈率通常因不确定性上升而下跌，反之亦然。
宾州大学沃顿商学院金融学教授西格尔（Jeremy Siegel）说，一只股票与它未来的获利相匹配，但存在不确定性，如果不确定性越高，市盈率就越低。
不仅是市盈率下降，就是该指标也有可能失去一些作为市场基准的声望。
这是因为随着获利和经济预估越来越不靠谱，投资者在作交易决定时更注重全球经济事件，认真分析每一件事情，从日本国债统计数据到波罗的海地区船运模式，不一而足。
在某种程度上，这与以往模式相仿。通常在经济具有不确定性时期，市盈率数值和重要性双双下降，因投资者关注更广泛的经济事件。
而且这一下降趋势一时还不会停下来。
市盈率在上世纪30年代因价值投资者本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维•多德（David Dodd）而出名，该指标衡量投资者为公司获利支付的资金。通常来说，获利强劲的企业股价和市盈率高于获利较差的企业。
尽管美国企业公布第二季度获利创下纪录，利润率平均较预估高出10%，但本月股市下跌5%。
股市平均市盈率目前快速下滑，过去一年累计跌约35%，为2003年以来最大的12个月跌幅。根据对12个月获利的追踪，目前股市平均市盈率约报14.9，去年9月时为23.1。基于对未来12个月的获利预估，市盈率已从5月时的14.5降至12.2。
那怎么解释这一矛盾呢？简言之，是经济的不确定性所致。从欧洲金融危机到对美国通缩的担忧，坏消息纷至沓来，令分析师纷纷调降了对2011年的获利预估。
花旗环球金融（Citigroup Global Markets）驻纽约美国股市首席策略师莱乌科维奇（Tobias Levkovich）说，市场不仅在担心经济放缓，而且在担心更糟糕的事情，人们在对资金作出决定前，他们希望把情况弄明白。
三个月前，分析师预计2011年标准普尔500指数成分股获利将增长18%，目前他们预计增长15%。根据花旗集团最近的调查，共同基金、对冲基金及其他资金管理机构认为增幅接近9%，莱乌科维奇预计增长7%。
标准普尔驻纽约指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）说，获利的持续性让人怀疑，但预估依旧乐观。
同样让人烦恼的是，分析师的预估有多有少。5月时，分析师对2011年标准普尔500指数成分股的每股盈余进行了预估，最高和最低差值为12美元。摩根士丹利预计为每股盈余85美元，瑞银预估为97美元。目前最高和最低差值为15美元，巴克莱预计为每股盈余80美元，德意志银行预计为95美元。
当获利预估差不多的时候，其向投资者暗示，分析师的预估达成了一致；当分歧较大的时候，显示市场缺乏清晰度，这时候市盈率通常因不确定性上升而下跌，反之亦然。
宾州大学沃顿商学院金融学教授西格尔（Jeremy Siegel）说，一只股票与它未来的获利相匹配，但存在不确定性，如果不确定性越高，市盈率就越低。
不仅是市盈率下降，就是该指标也有可能失去一些作为市场基准的声望。
这是因为随着获利和经济预估越来越不靠谱，投资者在作交易决定时更注重全球经济事件，认真分析每一件事情，从日本国债统计数据到波罗的海地区船运模式，不一而足。
在某种程度上，这与以往模式相仿。通常在经济具有不确定性时期，市盈率数值和重要性双双下降，因投资者关注更广泛的经济事件。
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