四评刘军洛的美元强势论

四评刘军洛的美元强势论 作者：小岛上的长春80后  发表日期：2010-8-21 12:26:00         首先感谢海宁的分享，你的图表很好的帮助大家直观地理解了最广义货币--信贷（M3）的概念，即它是最外面的那层气球，是决定着我们经济兴衰，物价高低的关键。今天我们来谈美联储。　　
　　众所周知，美联储是美国的中央银行，但不是很多人知道，它不是隶属于美国政府的国家银行，而是一间私有制银行。它的股东至今不曾对外公开，民间猜测是几个历史悠久的财团家族；它的资产表也不曾被公众审计，历次对美联储进行审计的提案都无法在美国国会通过，最后不了了之。如果把美国比作一个大的公司，那么美国总统就是首席行政总裁（CEO），而美联储主席就是首席财务总裁(CFO)，其互不隶属，没有高下尊卑之分，这和国内央行和政府间的行政关系不同。理论上，美联储主席只需对公司董事会负责，而不需要对美国政府负责，所以无论美国政野如何更替，美储联的政策始终保持其独立性。事实上，决定世界经济走势的是美元，而发行美元的是美联储，而美联储又是一间由几个财团家族所掌控的私有制银行，这也就给阴谋论的产生滋生了土壤。当然，这不是本篇文章讨论的重点。鉴于美国政府和美联储的股东的利益一致，为了方便表述，我姑且统称为美国。
　　各个国家的信贷提供链都遵循着从中央银行-〉地方银行-〉企业/个人。 不论国有/私有，美联储既然是美国的中央银行，就要和其他各国央行一样履行其职责，其一就是印刷美元货币，另一个，也是经常被大家忽略的，就是提供并不断膨胀对地方银行的信贷（credits）。（大家可以理解成吹信贷气球）。吹气球的方法有二：一是调整银行准备金，二是调整利率。在经济成长期，地方银行和个人以及企业普遍乐观，有信心，并共同积极参与。可是当信贷气球大到超出负荷的程度时，问题就来了。地方银行因为害怕违约危险，而收缩对个人/企业的信贷，企业或个人也因为利润的下滑丧失了继续借贷的意愿和能力。那么作为中央银行的美联储，就算是将银行储备金和利率下降为接近零，也无法对抗信贷的收缩，因为支撑信贷气球的供应链在最重要的下端断裂了。这就是美国现在的处境，也是它陷入通缩的原因。
　　那么靠美联储无限制的印刷美元，能否抵抗信贷的通缩呢？答案是否定的，原因有二，其一，美联储是一间私有银行，没有意愿背负其他“自家体系外”银行的负债，来损害自身的权利来源--美元。上次的量化宽松政策救助了高盛等自己人，但同一时期，200多家“体系外”的中小银行相继倒闭，这个速度还在不断加快中。金融海啸给了美国银行业一个很好的内部整合机会，花旗，摩根等美国四大银行的储蓄额市场占有率从危机前的47%上升到64%就充分说明了这一点。其二，就算是美联储为了促进信贷，而强行推行大量的货币投放政策，到头来也会适得其反。因为在高杠杆信贷的今天，信贷市场已经大到远远超过美联储所能对抗的规模，单就是债券市场的规模就两倍于美国股市。假设美联储向市场推出大印钞票的政策，债券的投资者就会意识到经济问题远比想象中要严重，他们会停止购买，并开始抛售垃圾债券，而优质债券的投资者也会因为通胀的预期而倒逼美联储提高利率，1970年代到80年代初，美联储的利率高达16%，并非其自身意愿，而是不得不满足市场投资者的要求。其货币投放的最终结果就是以美元为基础的信贷总量的收缩。
　　很讽刺的是美联储在过去的90多年里，一直致力于促进信贷的膨胀，而如今，信贷规模由一个可控的小婴儿成长为了一个无可抵御的巨人，美联储作茧自缚，即便它在现实世界里可以呼风唤雨，但也不得不向这种市场的力量作出妥协，顺势而为。这或许就是对贪婪的嘲笑吧。货币投放政策不能挽救信贷的剧烈收缩，它只是一种理论上的推导，而没有把人的反应因素考虑进去，毕竟支撑信贷的基础不是货币量，而是人的信心。对这一点，经历过1930年经济萧条的美联储是很清楚的。
　　2001年美国纳斯达克科技股泡沫的破裂标志着美国生产力进入了颈瓶期，美联储吹气球的底气不足了。当时美联储的掌门人格林斯潘在2001年一年内将利率从6%下调为1.25%，开始了美国全球化的进程，也是风险全球化转嫁的进程。全球化是个复杂的课题，包含着文化侵略，国际分工定位等诸多方面，我想着重强调的是美元套利交易的产生，大量美元从美联储流出，作为热钱，流向世界各个发展中国家，美元的＂滥发＂因此而来，２００１年以来的８年间，美元贬值了２０％，２００２年，以中国，巴西为代表的众多发展中国家纷纷加入世界贸易组织。之后是发展中国家美元储备的超常规增长，和２００３／２００４年各发展中国家先后进入史无前例的股票／房产的大牛市。当时看清美国全球化意图的国内经济学家甚少，刘军洛是难得的一个。今时今日，中国固然是美国的最大的债权国，但同时美国通过股市，楼市的炒作在中国积累了大量的人民币资产。具体数字只有美国人清楚，国内的一个学者吴辉对其估算的结果在２０万亿人民币左右，以当前汇率计算，就是３万亿美元，当美国要求结帐的时候，就是中国和美国到底谁欠谁钱的问题。（美国一向对中国人民币汇率热心，其实每年仅１０００亿的对华贸易赤字比其每年的巨大债务累计如同九牛一毛，其根源在此，而中国在人民币升值方面顾虑重重，也是在此，只是双方同时很有默契的选择在贸易方面纠结人民币汇率的问题）。当然，中国如此，巴西如此，越南如此，整个发展中国家都是美国进行全球化风险转嫁的目标，只是有大小之分罢了。全球化的目的美国人现在当然不会谈，但我相信可能１０年后，当美国人走出此次信贷收缩危机后，就会有人以胜利者的姿态来为此著书立传了，这毕竟是个可以和肢解苏联相媲美的美国金融战略。
　　纵观美国国内的失业情况，和即将来临的信用卡／房贷／商贷等违约危机，逼迫美国实现其战略成果的日子已经很接近了。那么我们的中国中央银行，既要做好被国际舆论指责为经济二次探底起源地的心理准备。同时也要考虑到如何在外资撤离，民族精英撤离的情况下，对抗信贷泡沫急剧萎缩的冲击，维持国民的信心。更应该对货币政策的投入持谨慎态度，充分考虑到其对人民币汇率的冲击，以及之后对粮食等人民必需品的价格冲击。这就是刘军洛提出”先通缩，后通胀“的逻辑。
　　1930年，世界央行的老大，美联储在信贷收缩面前只能听之任之，和美国一起经历了10年的大萧条；1989年，老二日本央行，在日本信贷泡沫破裂后至今无法将本国恢复到正轨，2010年后的中国央行任重道远哪。
　　小结：
　　至此四评，我对美元强势论的一点心得已经写完了，希望能帮助大家从货币的迷雾中解脱出来，了解信贷的重要性，意识到此次经济危机的严重性和长期性。美国目前的目标就是削减赤字，以此为线，美国在伊拉克的撤军以及其他的下一步动作都会有迹可寻，美国在东海和南海的军演是烧钱的营生，但也是服务于其核心目标的，这也是刘军洛近期写道美韩军演，美元将在8，9月份暴涨的原因。
　　我会暂时搁笔，忙于处理些私事，年底会回来和天涯的朋友们见面.相信那时的经济形势会更为明了，我们再来讨论。另外，因琐事缠身，无暇多次登录天涯，对无法及时回应大家的要求说声抱歉。各位珍重。 作者：weiran8029  回复日期：2010-08-22　11:15:57 　　金融危机，美元一定强势，美元是最后的避险工具，经济发展阶段，美元肯定贬值，因为美国要赖账，世界经济发展，一是老美印银子发展世界经济，二是老美如何赖账。这是经济学本质，你们围绕这方向研究把 作者：风骚有理放荡无罪  回复日期：2010-08-23　09:11:53 　　《美联储的秘密》一书的作者尤斯塔斯（Eustace Mullins)经过近半个世纪的研究，终于得到了12个美联储银行最初的企业营业执照（Organization Certificates),上面清楚地记录了每个联储银行的股份构成。
　　美联储纽约银行是美联储系统的实际控制者，它在1914年5月19日向货币审计署（Comptroller of the Currency)报备的文件上记录着股份发行总数为203053股，其中：
　　洛克菲勒和库恩雷波公司所控制的纽约国家城市银行，拥有最多的股份，持有3万股。
　　JP摩根的第一国家银行拥有1.5万股。
　　当这两家公司在1955年合并成花旗银行后，它拥有美联储纽约银行近1/4的股份，它实际上决定着美联储主席的候选人，美国总统的任命只是一枚橡皮章。
　　保罗-沃伯格的纽约国家商业银行拥有2.1万股。
　　由罗斯柴尔德家族担任董事的汉诺威银行拥有1.02万股。
　　大通银行拥有6000股
　　汉化银行拥有6000股
　　这六家银行共持有40%的美联储纽约银行股份，到1983年，他们总共拥有53%的股份。经过调整以后，他们的持股比例是：花旗银行15%，大通曼哈顿14%，摩根信托9%，汉诺威制造7%，汉化银行8%。 　　
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　　楼主是最近接受美元体系观念的洗礼吧
　　米国联储的股东不是秘密。美联储的权力也不是空前强大的，它的本质是管理美元发行债务的信用机构，至于它们的私有性，也就是其专业性，这是无法避免的，在多元利益社会里，你毕竟不能让一个学地质专业或机械力学的搞货币政策 作者：海宁的马甲  回复日期：2010-08-23　23:23:05 　　米国联储的股东不是秘密。美联储的权力也不是空前强大的，它的本质是管理美元发行债务的信用机构，至于它们的私有性，也就是其专业性，这是无法避免的，在多元利益社会里，你毕竟不能让一个学地质专业或机械力学的搞货币政策
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　　北洋时期，中国也有私有的银行作为发钞行，那就是中国银行和交通银行（以中国银行为主）。
　　可惜私有的中国银行力量太小，总是被官府强行入股。
　　美联储是私有的，美联储网站上有写，但是美联储最终还是美国的中央银行，其主要职责是保持币值稳定（美国国债滥发不是美联储的问题），尽量运用利率工具保持通货膨胀率在3%一下，降低失业率。
　　总结地说，保持币值稳定，并运用利率工具抑制泡沫（比如1997-1999的加息），或者降低失业率（比如2001年后），但是不可避免地催生泡沫。