太平洋航运利润料将大幅增长

全球大宗商品市场的繁荣大大刺激了对原材料运输的需求，尤其是向快速走向工业化的中国运送原材料的船只。而在利用这一趋势为企业谋利方面，很少有哪家公司处于比太平洋航运集团有限公司(Pacific Basin Shipping Ltd., 简称：太平洋航运)更有利的位置。
太平洋航运的总部位于香港，是散货航运市场中的主要企业之一。目前这一领域中的运力正处于最紧张的时期，而且这种情况短期内恐怕难以缓解，船厂建造各类船只的储备订单不少都排到了三年之后。
与此同时，散货航运的运费也炙手可热。
船代公司Clarkson Asia Dry Cargo驻香港董事总经理肯•米奇(Ken Michie)说，自2003年末以来，运价就开始大幅上涨，此后一直没有停止。2003年时，散货航运的平均价格约为每天38,660美元，而目前则徘徊在103,000美元左右。价格飙升的重要原因就在于中国。
米奇说，如果目前投资航运，那就是在投资中国。
太平洋航运将于本周二公布半年度业绩，公司拒绝回答同业绩或运营有关的任何问题。不过，一些分析师和机构投资者认为，对货舱的强劲需求、航运价格的飙升以及该公司良好的过往业绩都表明其中期收益可能大幅上扬。
高盛集团(Goldman Sachs)预计，运输费率的提高和太平洋航运船队的扩张将推动该公司不包括资本出售所得的半年度利润达到7,240万美元。这将比去年同期的3,640万美元增加了近一倍。高盛预计，太平洋航运包括一次性收益在内的中期净利润将达到9,600万美元。
鹿特丹Robeco新兴市场股票基金负责投资于中国企业的投资组合经理维多利亚•米奥(Victoria Mio)说，我们预计该公司的业绩将非常强劲。Robeco自去年以来一直持有太平洋航运的股票。米奥预计，该公司中期业绩将会增长20%甚至更多。
太平洋航运股价上周五上涨3.1%，收于11.94港元（约合1.53美元）。这较2006年8月3日4.17港元的收盘价上涨了近两倍。部分分析师认为，该股还有进一步上涨的空间。
米奥说，基于2007年的普遍收益预期，太平洋航运的市盈率为13.6倍。尽管这个市盈率水平位于散货航运类公司的高端，但一些分析师预计，今年的利润将比2006年增长70%。
她说，这个领域仍处于上升周期中，需求非常强劲。她还称，从市盈率上看，太平洋航运的股价低于其它中国同行。
安本资产管理亚洲有限公司(Aberdeen Asset Management Asia Ltd.)驻香港投资经理Nicholas Yeo说，鉴于太平洋航运基础业务的良好势头，如果需求仍保持强劲，货运费率继续走高，该股仍有上升空间。
瑞士信贷(Credit Suisse)在上周五发表的研究报告中表示，太平洋航运是其在散货航运领域中的首选。尽管该股近期以来大幅上扬，但瑞士信贷认为，鉴于其2008年和2009年不包括特殊项目的预期股本收益率有望达到46%-49%这一令人吃惊的水平，该股估价仍具有吸引力。
瑞士信贷对该股的评级为强于大盘，并在上周五将12个月目标股价从10.10港元上调到了16.80港元。瑞士信贷称，它是太平洋航运的造市商和贷款人。
高盛正在评估其目标股价，称原因之一在于太平洋航运“格外强劲”的收益增长。高盛对该股的评级为买进。高盛表示，在过去12个月中与太平洋航运具有投资银行业务关系。
太平洋航运股票的主要风险在于中国经济或亚太地区贸易放缓，以及由此带来的航运价格的下跌。航运运力供应过剩也是风险之一，不过大多数分析师预计在该公司的市场范围内暂时不会出现这种情况。
中国对商品，尤其是钢铁生产所需的煤炭和铁矿石的需求推动了散货航运市场的发展。中国在今年初成为了煤炭的净进口国。中国从海路进口的铁矿石也超过了其他任何国家。
波罗的海干散货航运指数(Baltic Dry Index)的上涨也反映出了这种需求。上周该指数升至近7,000点，比去年同期的3,450点上涨了一倍多。
由于运力不足难以满足需求，船运公司纷纷开始从亚洲的主要船厂订购新船。花旗集团(Citigroup)股票分析师柴履时(Charles de Trenck)称，今年春季此类订单大幅增加。他说，韩国造船厂目前的交货日期已经排到了2010年，日本和中国的船厂也非常繁忙，不会在2011年之前再交付新船。瑞士信贷认为，至少在2009年以前不会出现散货船供应过剩的风险。
近几个月来澳大利亚煤炭码头的严重拥堵加剧了短期内散货船运力供应紧张的局面。今年早些时候，全球约有10%的好望角型散货船（90,000载重吨以上的船只）都等待在澳大利亚沿海附近。不过这一问题已经有所缓解。
太平洋航运在轻便型货船领域（25,000至35,000载重吨的较小货船）最为活跃。轻便型货船的储备订单是所有散货船领域中最少的，而世界上的许多轻便型货船公司都拥有已使用20年以上的船只。投资银行Cazenove在今年早些时候的研究报告中表示，由于此类船只的正常使用年限一般为25年，一些老化船只的报废至少会在2009年之前减缓轻便型货船运力的增长。
太平洋航运预计到了这种供应量下降的局面，并先于许多竞争对手做出了用新的轻便型和大轻便型船只扩大运输船队的决定。该公司目前拥有71艘船只，多为轻便型货船。公司订购的13艘轻便型货船将在2009年年底前交付使用，这使其能在其他散货航运公司得到新船前开拓市场需求。
J.O. Hambro Investment Management Ltd.亚洲基金的经理阿兰•吉布斯(Alan Gibbs)说，他们显然意识到了这个机会，并向投资者作了充分的解释工作。总部位于伦敦的Hambro自2004年以来一直持有太平洋航运的股票。
太平洋航运在平均船龄方面也具有优势，该行业的平均船龄接近20年，而该公司的平均船龄只有六年左右。相对于其他一些竞争对手，该公司现代化的船队可靠性更高，也更加省油，这使其在竞争力方面处于领先位置。
为了利用目前船只价格上涨的机会，该公司今年卖出了几条船龄较长的船只，再租赁回来使用，以获得更多现金。该公司还在通过涉足码头管理行业逐步实现业务的多元化。太平洋航运上月宣布，投资1,600万美元持有了经营南京一处货运码头的合资企业45%的股权。
安本资产管理的Yeo表示，他对投资于船运业相当谨慎，该行业在历史上很容易受到经济周期的影响。安本资产管理持有太平洋航运股票的时间至少已有两年。Yeo说，该公司是安本资产管理投资的唯一一家船运公司。