相关股票： 恩华药业 安泰科技 华东医药 恩华药业属于内生性增长，不像安泰科技预期未来的重大项目将会投产，过往的数据参考价值不大。所以目前主业发展后劲显得十分重要。
安全性：
（1）经营性现金流量，注意这里是经营性的，投资、筹资带来的现金流量往往不可持续，不具有参考价值。关注现金流量的意义在于公司赚到的利润是否仅限于纸上富贵。过去已经有好多教训，应收账款剧增促使今天的利润变成明天的呆坏账，地雷一旦引爆造成巨额亏损。今天的漂亮报表只是过眼云烟。
恩华药业的经营性现金流量十分健康，09年同期现金流量超过了净利润。今年虽然不及扣除非经常性损益后的净利润的一半，但并不是回款出现问题，经营活动产生的现金流量净额及每股经营活动产生的现金流量净额分别比去年同期下降了50.70%、62.06%，主要系商业公司新增基本药物配送及疫苗销售回款滞后所致。预计年报中会有所缓解。
（2）负债率，资产负债率由去年同期的 38.69%下降到今年的31.95%。公司负债率很低，保持了足够安全边际，一旦有扩张的需要公司也保证了足够的杠杆。负债率的下降趋势说明公司运行状况良好。
发展动力：
（1）费用控制，管理费用下降对利润增长贡献较大。恩华药业2010 年上半年营业收入同比增长15.61%，归属于母公司的净利润同比增长44.2%，管理费用的下降对利润增长贡献较大，其中医药商业6 个月以内的应收账款计提比例从5%下调到0.5%使得坏账准备减少501.9 万。
许多公司快速发展时很容易陷入成长陷阱。在主营业务快速增长时，费用上升的更快，从而陷入增收不增利窘境。这种扩张往往是低质的野蛮生长，对上市公司往往有害无利。如果费用在不久的将来仍得不到控制，将会给公司业务带来毁灭性的打击。
恩华药业在这方面表现优异，扣除会计准则调整因素，依然实现了费用降低收入增加的良性发展态势。
（2）三大核心业务稳步增长。麻醉类药物同比增长19.74%，毛利率同比上升1.77%，其中占比50%的咪达唑仑注射剂稳定增长，依托咪酯、氟马西尼、甲磺酸罗哌卡因等二线品种的增长较为迅速；精神类药物同比
增长13.88%，毛利率稳定，利培酮仍然维持了稳定增长，齐拉西酮注射剂增长有望逐步提速；神经类药物同比增长10.36%，毛利率同比上升6.33%，其中加巴喷丁胶囊和力月西片剂虽是小品种，增长迅速。
需要格外关注的是麻醉类了精神类药物在主营业务中占据极大的比重，而这两种药物毛利率均超过80%并且还有上升的趋势，闲事出非常好的势头。高的毛利率对一个公司来讲非常重要。也是竞争力的一个重要体现。
（3）新药的上市，新药的上市将给公司带来增量发展，公司的产品梯队完善，这也是我看好恩华药业的重要原因。公司主营业务突出，增长潜力巨大，行业优势明显。
恩华所处的是神经中枢领域，主要为麻醉类、精神类、神经类，恩华在3 个领域都有涉及。3 个领域都存在“进口替代”的机会，恩华在面临行业“历史性”机会的时候，申报了6个“重磅品种”，品种一旦获批，将对恩华的业绩带来“跳跃式”增长。
齐鲁、恒瑞：赶上了肿瘤药的进口替代时期。
正大天晴：赶上了肝病用药的进口替代时期。
华东医药：赶上了免疫抑制剂的进口替代时期
恩华在麻醉药2 个品种成功实现了“进口替代”
咪达唑仑：原研厂家罗氏02 年获批进入中国市场，恩华药业04 年国内首家获得批文，随后逐步抢占罗氏市场份额，09 年样本医院市场份额高达93%。
PS:虽然我已经不再持有小恩了,但是还是会很关心这家医药上市公司的.今年下半年乃至明年上半年可能会有大量的新药获得批准,将会对公司业绩成长带来很大的帮助,短期内估值稍高一点.但仍旧值得适当关注.
神马文学网
(2010-08-16 07:34:30) 标签：