解读经济指标的奥秘

2007-07-28 01:37:22　来源:投资有道
在全民炒股热潮中，5月9日，上证指数(行情论坛)站上4000点高位。本轮大牛市到现在，只遇到“1.31”、“2.27”和“4.19”三次较大的挫折。 和“2.27”的毫无征兆相比，“4.19”似乎有迹可寻。4月18日，传出消息，原定于19日上午10点召开的一季度国民经济运行情况新闻发布会，因故改在下午收盘后举行。
 
19日开盘后，上证指数一路下滑，报收于3449.02点，下跌4.52%。
这一切，与延迟举行的新闻发布会密切相关。因为会上将发布包括CPI（消费者物价指数）在内的一系列敏感经济数据。
迟来的经济数据，竟引致股市震荡，影响程度可见一斑。
反映社会财富变动
股市屡创新高和关于泡沫的争论，让市场各方格外关注敏感数据的出台。3月份的CPI数据，成为焦点。
按照对CPI的传统解读，CPI超过3%，现有存款利率同CPI之间的差就为负数，居民的存款便面临着缩水的威胁。由于央行全年通货膨胀控制上限是3%，为将实际利率重新抬回正值，最直接的手段就是再次加息。而多种迹象显示，一季度的CPI可能已经触及3%的警戒线。
选择在股市收市后召开新闻发布会，体现了管理层的良苦用心——尽量将敏感数据对股市的冲击减少到最小。岂料推迟发布这一系列敏感数据，更加大市场对加息等进一步宏观调控政策的预期，反而引发市场恐慌。
“在记忆中，经济数据的发布，似乎从来没有如此牵动人心。”上海财经大学工商管理学院的王琴教授说。
企业家和职业经理人，透过经济指标，可以了解经济状况和趋势，能够帮助决定需要购买多少设备、保留多少存货、聘用多少员工和筹集多少资金。
但关注各项经济数据并正确解读其背后的真实含义，不只是经济学家的专利，“对普通投资者，解读经济数据，是需要做的基本功课。”王琴教授认为。
经济指标有多种分类方式。通常，主要经济指标包括：国民收入和生产、工业生产和订单、固定资产投资与建筑、综合商品价格、国内贸易和商品库存、个人收入与支出、就业与失业等。
王琴教授介绍，作为世界经济超级大国，美国的经济指标编制办法最为完善和合理，国内的经济指标通常能被其涵盖，对从事外汇、黄金以及需要参考外盘走势的期货投资者而言，具有非常重要的指导意义（见表一）。
解读数据六技
面对纷繁复杂的经济数据，如何才能抓住关键？上海中期期货公司工业品部钱艳洁，一直从事国内外经济数据的搜集和基础整理工作，为公司和客户提供重要的入市依据。
钱艳洁认为，解读经济数据是复杂的工作，循序渐进才能掌握。
熟悉关键数据的基本含义和市场影响。在钱艳洁看来，这是基础中的基础。如，UDSA（美国农业部）每月都会定期发布世界农产品(行情论坛)月度供需报告。以大豆为例，报告中会涉及多项数据，但年度库存量预测值，最为关键，往往在短期内会对全球主要期货市场的大豆期货行情，起主要引导作用。因为此数据涵盖种植面积、单产等各个影响供需的数据，最具参考价值。再以铜为例，LME（伦敦金属交易所）定期发布的铜库存，对期铜短期走势产生影响。如果分析期铜长期走势，就要重点关注住房开工率和失业率的变动。
综合、全面地看。有时候，尤其是判断宏观情况时，要全面衡量多个指标，而不能孤立看待某项数据。仍以期铜为例，2004年的上半年，国内的投资需求、固定投资、房地产和城市化建设，均出现过热态势。为避免经济大起大落，中国政府及时调控，力争实现“软着陆”，取得一定成效。根据个别指标的表现，国内部分铜投资者认为，经济过热势头已经得到有效控制，以此为据，在铜市大量抛空。而国外投资者通过对更多数据的全面研判，认为中国经济仍存在“硬着陆”风险，认定作为铜最大消费国，中国对铜仍有旺盛需求，入市做多。结果，期铜不断创出新高，抛空的战略投资者损失惨重。
钱艳洁提醒，国家相关部门定期发布的预警信号图，将包括工业生产、固定投资、进出口总额等在内的多项指标，以代表冷热程度的信号灯的形式表现出来，（见图一）非常直观、实用，有助于对宏观形势做出定性衡量和全面把握。
动态、连续地看。相当多的经济指标，是定期发布的月度指标和季度指标，所以，不仅要看当期数据，还要结合以往同类数据，找出变动趋势，将静态数据转化为动态变化。钱艳洁认为，把数据转化为图表是好办法，清楚又直观，能让相对枯燥的数据“活”起来。
看出数据的可比性。由于计算方法不同，结果不同，解读数据时，不能混淆。如，同比是本期与去年同期比较的数据，目的是消除季节变动的影响；环比则是本期与前一期比较的数据，表明现象逐期的发展速度。以本次公布的CPI为例，3月份同比（与2006年3月相比）上涨3.3%，环比（与2007年2月相比）下降0.3%。
掌握数据的权威性。不同的发布部门，发布数据的效力不同，需要甄别后使用。以反映广州楼市的数据为例，按照广州市国土房管局公布的数据，2007年3月份广州一手房均价，创下去年以来最大跌幅，为9.1%；但按照国家发改委、国家统计局发布的调查数据，同期广州新建商品住房销售价格同比上涨8.6%，环比上涨1.2%。两者间固然有采样标准和计算方法不同的问题，但竟然涨跌各异，需要进一步仔细研究，看看究竟哪个数据更切合广州楼市的实际情况，才具有指导性。
理解实际值与预测值的差异。重要数据出台之前，业内分析员往往会预先提出预测数据。预测数据会在一定程度上影响公众的心理预期，所谓的“提前消化”也不容忽视。仍以本次CPI的发布为例，新闻发布会召开之前，CPI超过3.3%的可能性，被市场反复提及。当CPI被确认为3.3%时，利空的消息已部分被提前消化，反被视为“利空出尽”。市场在遭受瞬间影响后，大盘恢复继续上涨。

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