谢国忠: 中国进入金融时代后的投资风险

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 01:36:27
● 苏荣
6月30日,原大摩首席经济学家谢国忠亮相上海,出席了由第一财经主办的“2007年卓越理财财富论坛”。他在论坛上做了主题演讲,核心是“国内外市场的机遇与风险”。
他首先指出,随着中国经济发生了本质变化,中国最近两年进入了金融时代,家庭理财出现了多元化需求。但是,在金融时代来临后,又产生很多矛盾。因为在过去20年来,中国的经济发展是由政府主导的,而且在整个经济体系中,金融产品少之又少。在这种情况下,对个人理财来说,就带来很大挑战。比如在股市,投资者不是投资而是投机、炒作,很多人不看长线看短线,在这个过程中,炒作并不产生财富,而只是财富重新分配的游戏,最终赢的是1%的人。
他认为,投资是一个积累的过程,如果投资的理念是潇洒走一回,成功的机会不会很大,只有耐心的人最终才是成功的。
投资的两大原则
谢国忠列举了两个重要的投资原则。第一个,投资需要多元化。多元化在投资中是一个非常重要的概念。不仅在股市中有多元化的概念,在不同的资产,从房地产到债券到现金,也有多元化的概念。资产需要多元化,风险可以相互抵消,但是有一点要注意,有的资产是相关的,比如说,如果你买了机械设备的股票,再买另外一个设备的股票,相关性就比较大;如果买一个机械性的股票,再买一个零售业的股票,相关性就比较小。作为投资者,要注意哪些资产的波动是独立的,越是独立,对投资者的多元化越有好处。
第二个原则,是税收。在投资回报中,税收是非常重要的,中国的税收体制还不健全,所以投资者对这个问题还不是很重视。
他举例说,在美国历史上,不同的资产,税收是不一样的,税前和税后的回报率也有很大的差别。比如说股票,它的回报率是12.7%,缴税之后就是9.2%,随着时间的推移,对投资者的回报会有很大的影响。
谢国忠指出,出于对税收的考虑,最重要的原则就是要长期投资。一般来说,政府收税的框架都是鼓励长期投资的。所以,如果做到长期投资,税收会低一些。比如中国的印花税,现在是千分之三,股市高峰的时候一天要缴交人民币(下同)24亿,以一年交易日235天计算,印花税要交纳约4000多亿,这已经相当于中国整个上市公司的盈利数额。所以,中国的股市还没有形成投资文化。事实上,在一个市场中,它的交易成本占到公司盈利的5%左右(甚至更低),才是正常的。
他列举了一个耶鲁大学的基金组合,来看这个基金是如何实现资产盈利的。在这个基金组合中,包含不同的资产,其中美国国内的股票占30%,外国的股票占15%,新兴市场(如印度、中国等)的股票占5%,房地产占20%,国家债券占30%。就是这样一个基金组合,从历史上来看,它80%的资产回报率是靠资产整合,只有20%是靠股票投资的,这是一个惊人的结果。
中国面临金融大发展
谢国忠特别指出,今后15-20年间,是中国金融大发展、资本市场大发展的时期,但是关键一点,就是中国的资本市场要开放,给普通投资者更多的投资选择,同时建立一种资本循环机制,既让中国投资者赚外国人的钱,也让外国投资者赚中国人的钱。
谈到最近的股市,一直持“看空”态度的谢国忠认为,中国宏观经济的基本面还没有发生大的变化,货币的供应量还很高,出口和投资都很强劲,所以不会影响股市长期向好的趋势。但是,中国股市最近上涨得太快,目前正进入调整期,调整期可能会维持4—5个月。当然,这一调整并不是一个经济周期引起的调整,而是与市场过分炒作和投资心态变化有关。
至于房地产市场,谢国忠认为这是最重要的投资手段。在发达国家,房地产价值占家庭财富的三分之一。而在亚洲,这个数字是二分之一。因此,它是家庭财产安全的基础。
他指出,房地产投资最重要的就是地点和地段。中国正在走向城市化过程中,大小城市都在扩展,所以地点都在变。中国的机会很大,但是陷阱也很多,作为投资者,一定要有前瞻性,这是非常重要的。就现在的房地产市场来说,股市资金正流向房地产市场,房地产价格再度上涨是跟股市调整有关的,这种情况可能还会维持到年底。