神马文学网樊纲：平衡中国的高储蓄率
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2010年08月02日 13:01:45 来源： 中国改革网 【字号大小】【留言】【打印】【关闭】
近些年来，中国保持着非常高的国家储蓄率，2008年达到了国民生产总值(GDP)的52%（这是能得到的最新的数据统计）。其高储蓄率被认为是造成今天全球失衡的原因。根据传统理论，那些储蓄过多出口过多的国家会有大量的贸易盈余以及不断增长的外汇储备。
6月23日，四川省遂宁市邮政储蓄银行职员在整理人民币。新华社发（钟敏 摄）
但事情并不总是如此。例如，如果我存了100美元，但是与此同时在我工厂的固定资产投资了100美元，那么“在国内来看是收支是平衡的”，并没有出口盈余。
这个例子这表现了中国最近的经济情况。从2009年末到2010年初，如果中国的贸易盈余没有与前几年相比大幅收缩的话，其储蓄率很可能保持在GDP的50%。事实上，中国在此期间的某个时间出现了贸易赤字，因为在固定资产上的高投资率（归因于政府在全球金融危机后实施的政府刺激政策）刺激了国内对商品的需求，正如高消费支出下会出现的结果一样。
只有当一个公司在固定资产上的投资额比其储蓄额少时候，“盈余储蓄”才会在贸易平衡中显现。同样的逻辑可以运用到美国的经济上去，只不过是倒过来而已：即使美国想要大量消费不储蓄，如果它没进行大量投资的话，它可能不会堆积贸易赤字。只有当它在大量投资的同时没有抑制消费，才会出现贸易赤字。
当然，储蓄并不是一件坏事。如果美国人和欧洲人有更多储蓄的话，他们可能不会创造这种引起金融危机的全球失衡或者随后出现的全球政府债务问题。对发展中国家来说，储蓄尤为一件好事。贫穷国家面临的最大挑战就是在低储蓄率的条件下积累投资资本，同时避免造成过多的外债。
甚至对一个有着3000美元人均收入的发展中国家来说，如中国，中产阶级的财富积累仍旧是一个问题。通过在实体资产和研发项目进行相对高的投资，刺激中小企业快速发展，改善基础设施以及更快的城市化进程，所有的这些都需要大量的储蓄去投资，这是很关键的。
有任何有意义的国际对比中，中国人均有形资本仍旧比发达国家低8-10倍，如美国和日本。如果没有相对高的储蓄率，诸如中国这样的发展中国家可能永远也追不上发达国家。
如果由于经济结构因素，一个发展中国家有着高储蓄率（尽管努力增加当前消费），最好的策略不是通过短期的“外部休克”来减少储蓄，如汇率大幅升值，这可能会在一夜之间使得出口工业崩溃。取而代之的是，应该把储蓄更多更有效地投入国内投资中，避免大量的外部失衡。
中国高储蓄率不是危机起因
西方国家“储蓄国责任论”是本末倒置的逻辑
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中国高储蓄率不是危机起因
“储蓄国责任论”本末倒置
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但事情并不总是如此。例如，如果我存了100美元，但是与此同时在我工厂的固定资产投资了100美元，那么“在国内来看是收支是平衡的”，并没有出口盈余。
这个例子这表现了中国最近的经济情况。从2009年末到2010年初，如果中国的贸易盈余没有与前几年相比大幅收缩的话，其储蓄率很可能保持在GDP的50%。事实上，中国在此期间的某个时间出现了贸易赤字，因为在固定资产上的高投资率（归因于政府在全球金融危机后实施的政府刺激政策）刺激了国内对商品的需求，正如高消费支出下会出现的结果一样。
只有当一个公司在固定资产上的投资额比其储蓄额少时候，“盈余储蓄”才会在贸易平衡中显现。同样的逻辑可以运用到美国的经济上去，只不过是倒过来而已：即使美国想要大量消费不储蓄，如果它没进行大量投资的话，它可能不会堆积贸易赤字。只有当它在大量投资的同时没有抑制消费，才会出现贸易赤字。
当然，储蓄并不是一件坏事。如果美国人和欧洲人有更多储蓄的话，他们可能不会创造这种引起金融危机的全球失衡或者随后出现的全球政府债务问题。对发展中国家来说，储蓄尤为一件好事。贫穷国家面临的最大挑战就是在低储蓄率的条件下积累投资资本，同时避免造成过多的外债。
甚至对一个有着3000美元人均收入的发展中国家来说，如中国，中产阶级的财富积累仍旧是一个问题。通过在实体资产和研发项目进行相对高的投资，刺激中小企业快速发展，改善基础设施以及更快的城市化进程，所有的这些都需要大量的储蓄去投资，这是很关键的。
有任何有意义的国际对比中，中国人均有形资本仍旧比发达国家低8-10倍，如美国和日本。如果没有相对高的储蓄率，诸如中国这样的发展中国家可能永远也追不上发达国家。
如果由于经济结构因素，一个发展中国家有着高储蓄率（尽管努力增加当前消费），最好的策略不是通过短期的“外部休克”来减少储蓄，如汇率大幅升值，这可能会在一夜之间使得出口工业崩溃。取而代之的是，应该把储蓄更多更有效地投入国内投资中，避免大量的外部失衡。
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