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  老产业和新产业都有风险，只有低估无风险！ 10-06-24 22:13:17 来源：凌通投资（）

 

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    偶然浏览到中央电视台、经济半小时的一个关于广东经济的研讨，节目中指出广东经济规模是中国最大的一个省，也是资金财力最雄厚的，是三十年改革开放过程中，发展最迅猛的一个省，然而就是这样一个省，它却最禁不起金融危机的打击，显示出最明显的脆弱性。节目认为，核心根源在于广东经济的发展和实力的表现，主要是粗放型的高能耗、高人力投入、高资源消耗的低水平产业所支撑的。广东仅仅是由大量的劳动密集型产业所支撑下的经济成长，一切奇迹与科技、管理、制度、创新关系不大，而是与资源、能源、环境、人力的消耗为核心，因此这种庞大的经济规模的质量非常的差，从而它本身就是一个虚胖的、没有实际真正的持续竞争力的一种经济性质，因此广东经济的出路在于转型，在于向科技、管理、制度、创新的转型，原有的经济模式只不过是在金融危机影响下表现出来了，其实，真正意义说明广东的这种经济模式已经没有出路了，非转型不足以求存，不转型必然衰退和落后。这一节目看完之后，使我产生了以下几个联想：第一，房地产的火爆一定不会在持续下去了，因为只要房地产继续火爆，中国任何一个地方政府就没有转变经济发展模式的压力和愿望。房地产经济的实质就是高资源消耗，高能源消耗，没有管理，没有技术创新，没有制度建设的一种粗放型经济的典型方式。中国，全国上下目前的经济支助是这一种粗放型的房地产经济支撑下存在的，所以进行经济机构的转型和发展模式的转型是一个全国性的问题，这个问题在广东表现成为劳动密集型的出口，而在全国则表现为劳动密集型、高资源消耗型的房地产过热。所以现在通过我对媒体，对中央领导人讲话的判断，可以看出在经济危机的作用下，中国决策层和政策已经确立了必须经济转型的核心战略。经济半小时节目中也播放了胡锦涛主席在十七大中发表的对中国经济转型的要求，而这个要求是在2007年，在3年前就发出的要求，但实际上3年来转型工作一直停滞，加上金融危机的打击使得再不转型无异于等死。既然转型如此之重要，那么房地产必须回归正常发展，必须结束房地产支撑经济的不正常现象，这是由于转型的必然内在要求，因为你房地产不冷下来，不回归正常，不从经济的主要支撑退下来，那么转型根本就没有办法进行，转型就是要使得用科技、管理、创新来成为经济发展的动力，而房地产恰恰与之相反。转型就是要结束房地产，所以至于我们的转型向哪个方向转，靠哪些产业来拉动经济呢，这个现在还不好说，但是可以明确的一定是前提性的条件，要是做经济转型必须结束粗放型，高能耗，高劳动密集型的产业作为支柱。从这个意义上讲，不让房地产回归理性和冷却下来，就没有转型的可能，中国经济转型意味着，传统的粗放型房地产业务，以及与之相关的产业都将陷入一种中期的回落之中，这是确定无意的。因此在这种情况下，资本市场上与房地产经济相关的版块，在未来的中期时间内，或者将会面临盘整乃至于衰退，这一整个大房地产版块将有可能陷入盘整状态之中，因此这类股票除非大幅下跌，除非过度超跌，否则本身很难孕育出投资机会，所谓的主题投资首先应该避免这个房地产业和与之相关的行当。
    从成长的角度上，这些行业应该是不具有主题投资的机会，反过来看，我们说在大力推动经济转型的过程中，中国A股市场的小板块，创业版块，科技版块都飞速的暴涨，这一板块，从基本面上虽然符合国家经济转型的战略方向，但是有两点需要注意，一个经过爆炒之后的非理性高估已经真实的存在于新兴行业，中小板块和创业板之上了。某种程度上这些板块已经高估而且已经陷入非理性高估，在本身已经高估的情况下，没有可能成为主题投资的对象。第二，任何一个新兴产业一定是高风险性的产业。在任何一个新兴产业中，虽然包含着真正的发展机会，但是最终能把握这个新兴行业中机会的公司少之又少，一个行业初始阶段由几百上千个企业参与其中，但最后能真正做大做强的只有几个。所以不要说它因为处于某个朝阳行业，它就必定成为了成长公司，这是错误的。 在朝阳行业中的成长机会，出现在哪个公司身上，确实是很难预知的事情，而且成长公司一定少之又少的，目前中小板，新兴产业中的公司是鸡犬升天，无所不涨，所以虽然我国经济要做战略转型，很多新兴行业符合这一经济战略，但它确实没有投资机会了，股价高估而新兴产业的风险又是客观真实的。如此看来传统的重化工、房地产关联行业，新兴行业没有投资机会，真正的投资机会到底在哪里呢？不管在哪里，只有一句话正确的，优秀公司的低估是永远的投资主题。只要是低估了，就是投资主题，这个低估的原则是王道。不要认为说新兴产业、朝阳产业就有机会，这是错误的，衰退产业也有机会，是不是机会一定是用低估这个唯一指标衡量的，所以现在来讲，把握低估才是投资王道，尤其是优秀公司的低估，由于宏观经济的动荡，由于房地产调控的影响，由于市场本身波动规律的作用，股价已经连续大幅下跌，指数已经连续下跌，在这种情况下，每一个公司的估值水平都有所下降，同时一些优秀的上市公司的估值水平已经接近历史最低点，这类公司才是投资目标。这类公司因为收到各方面的影响股价大幅的下跌，被笼罩在一片担心、恐惧和不信任中，这种状态正是低买的最佳时机，很多投资人都不敢买，被很多负面消息包围了的处于大幅下跌中的优秀公司，这种不敢买实际是根本违反价值投资之道的，没有一个公司的低估不是被困难、恐惧、危机和不确定所笼罩和包围。没有人能找到哪一个公司低估的时候它不是被危机、担心、不确定所包围。如果低估是在欢乐、愉快、确定性和没有任何心里担心、压力状态下出现，投资岂不是太容易了，投资就是在恐惧、不确定中敢于主动下手，所以不要怕它身边有恐惧、危机和不确定，怕得是它不下跌。只要下跌就反映了这些不确定，剩下的事情就是要主动的买入。