上市公司成长性财务状况分析

二、上市公司成长性财务状况分析
(一)盈利水平分析
反映上市公司盈利水平的财务指标主要包括净资产收益率、资产回报率、销售利润率、盈利增长率、每股销售额及每股现金额等。
净资产收益率＝发放普通股股息前的净收益 ／ 公司的普通股股东权益总值。它可以反映出公司能否有效地运用财务杠杆提高股东收益，是分析企业盈利水平高低的一项主要指标。净资产收益率与企业的盈利水平、投资价值、成长性呈同向变化关系，但具体也无固定的衡量比率，但一般绩优股净资产收益率均高出20%，甚至更高。
资产回报率＝发放股息及缴税前的净收益/平均资产总额。这一比值很高的上市公司较为容易筹集到生产经营所需资金，因为它可以为投资者提供较高的投资收益。
盈利增长率是企业在过去三年中每股收益的年平均增长率，可以综合反映出企业的竞争实力、生存能力、管理水平等。分析该项指标时，一方面是增长率要高，另一方面要稳定增长，而对盈利水平的过分波动则应予以高度重视，是否存在隐藏的市场因素、产品问题或其它偶然因素，是否会对以后的盈利产生某种程度的影响。
销售利润率=净利润 ／ 销售总额，它是衡量上市公司经营效率的主要指标之一。该项指标越高，表明企业投入的相对成本越低，企业的经营越有效。但由于该指标因行业的不同往往会产生很大差别，不能机械地套用。
每股销售额=过去一年中的销售总额 ／股票平均发行数。它所反映的是上市公司每股股票向社会提供产品与服务的份额。分析每股销售额在过去三年中的变化情况，可以看出上市公司在市场销售中的发展趋势。
每股现金额＝公司经营所产生的现金 / 股票的平均发行数。每股现金额反映出每股股票产生现金的多少。
(二)利润相对额分析
该项指标主要是通过每股税后利润来表现的，从财务角度来讲，每股税后利润0.80元的上市公司比0.40元的上市公司成长性好得多。
分析每股税后利润应注意下面几个问题：
一是每股税后利润要与配股后股权变化相结合。上市公司实行配股引起股权扩大的同时，实收资金数量增多，经营利润理应相应增加，然而由于上市公司无论是发行原始股还是配股都采用溢价方式，每增加一股股权给公司带来的实际资金收入是几元甚至十几元，新股每股税后利润增幅应大大高于原有股权收益。因此，溢价扩股后的每股平均收益应高于扩股前的每股平均收益。
二是每股税后利润应结合公积金送股变化分析。如果因资本公积金或盈余公积金送股变化，导致股权总额增加，使每股税后利润减少，这不能说明是经营业绩滑坡。
三是每股税后利润应与股权含有的公积金数量相结合分析。上市公司由于各种原因公积金累积数额大小不同，因而均摊在每个股权上的公积金存在差异。当A、B两个公司每股税后利润均为0.60元时，表面看，两公司业绩相同，若A公司每股公积金0.80元，B公司每股公积金为1.60元，实际反映出A公司的经营业绩优于B公司，且更具有增长潜力。
(三)利润总额分析
利润总额的绝对憎长是上市公司成长的基本表现，利润总额增幅较大，表明公司经营业绩突出，发展前景乐观，市场竞争能力较强。
利润总额的增长可分为两种借况，一种是波动性增长；另一种是持续稳定增长。前者在某种程度上暴露出上市公司在生产经营方面可能存在一些问题，后者反映上市公司具有内在活力，长期看好。
(四)主营业务收入分析
上市公司的经营收益通常可以分为三部分：主营业务收入、投资净收益、其它业务收入。主营业务增长是公司利润增长的主渠道，能够反映公司的主要经营业绩。因此，在公司利润增长的前提下，要分析是否来自主营业务，这是上市公司具有成长性的主要表现。投资净收益是公司从事证券投资业务获得的净收入。该项收入具有相对的不确定性，不能真实反映公司经营实力的强弱。其他业务收入指上市公司从事主营业务以外经营活动获得的收益。通常情况下，该项收入比重较小。但当某公司利润增长中其他业务收入增长较快时，应结合财务报告中“经营业务”内容分析其成因。
(五)利润增长率与市盈率之比分析
该项指标是指上市公司税后利润增长率对当年比较期的该股市盈率的倍数，这一指标能够比较真实、客观地反映该公司的成长性。一般情况下，该指标的倍数最小不得小于1，根据上市公司增长模型分析，税后利润增长率越大，由于它与投资者回报高低密切相关，所以，其市盈率的增长倍数也就越大，具有较大的增长潜力的上市公司的市盈率水平也较高，因此单凭市盈率的高低并不能全面说明问题。由此，我们把“税后利润增长率与市盈率之比”作为一项重要指标来考察上市公司的增长潜力。那些当前盈利水平虽高，但“利润增长率与市盈率之比”指标小于1的股票，已不再具有长期的发展潜力；相反，尽管每股盈利水平目前较低，但“利润增长率与市盈率之比”指标大于1的股票则具有广阔的成长空间，它将使广大投资者获取公司快速成长所带来的丰厚收益。