神马文学网从根本上化解“流动性过剩”
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/23 19:22:48
2007年06月19日
来源：广州日报 作者：文禄
《世界经济学人》日前刊文认为，当前的流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，推进监管改革、解除对投融资的行政管制才是根本解决之策。
流动性过剩溯源
文章指出，中国以银行信贷为主的融资体系对实体经济结构产生了深远影响，制造业和基础设施发达，而科技产业和服务业相对落后。 企业必须拥有足够的固定资产作抵押，以及足够的现金流以确保还本付息，才能从银行借到钱。制造业和基础设施可满足这两个条件，而科技企业既没有多少固定资产，创业初期也没有现金流；服务业有现金流，但缺少固定资产。中国服务业占GDP的比重长期在40%左右徘徊，从2002年以来呈下降趋势，而印度的服务业2005年占GDP的52%，并且在持续上升中。
流动性过剩在制造业产生的“泡沫”没有在国内引发通胀，而体现为过剩产能，国内市场容纳不下，就涌向海外市场，造成贸易顺差和外汇储备的膨胀，人民币面临巨大的升值压力，一如日元20多年前的情景。倘若日本当时靠服务业推动经济增长，日元或许不致升值50%以上。
中国资本市场当前的泡沫已是不争的事实，市场分歧仅在于泡沫是处于成长阶段，还是已在破灭之中。
减少泡沫对经济的影响，必须推进金融体制改革。短期的货币政策如提高准备金率、加息和扩大人民币浮动区间都是必要的，有助于抑制流动性泛滥，但不能从根本上解决储蓄转化为投资的问题。如何突破银行主导的局面，才是问题的核心所在。
治本之策：全面开放增加供给
文章认为，既然流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，改革的目标就应该是金融机构和金融市场的多元化；既然流动性过剩的原因是财富积累形式的过于单一，改革的目标就是资产品种的多样化。而妨碍金融多样化发展的首要因素，就是政府对投资和融资的行政管制。
——从企业的角度看问题，投资和融资是企业的经济决策，企业拥有充分的经营自主权。上马什么项目，如何融资，发债券还是发股票，发多少，以什么价格发，什么时候发，都是企业和投资者之间的自愿市场交易。如果不涉及公共资金，不需要行政审批；如果不涉及公众投资者，甚至不需要强制性信息披露。现行审批制包括以核准、报备为名而事实上的审批制，剥夺了企业的经营自主权，阻塞了社会投资的渠道。
对此，改革方向应是逐步取消企业投资、发债和发股的审批制，停止对企业投资的干预，增加包括房地产在内的资产供给，分流储蓄。
——从金融渠道的角度看问题，必须加快发展非银行金融机构和金融市场。
目前，中国股市和债市行政管制重重；私人股本基金受管理细则制约，迟迟无法进入实际操作；中小型民间信贷机构长期处于试点阶段，不能大面积推广；银行、券商、基金、保险公司的机构设立、产品、网点乃至人员都面临不同程度的审批问题。行政管制过严，限制了金融产品的供应。
对此，改革方向应是降低准入门槛，金融全面对内开放，尽快增加金融产品的供给。
股市和债市上的监管应以信息披露和维护市场秩序为主，取消发审委，取消各种形式的审批制。私人股本基金因为是私人对私人，不需要行政部门的管理细则和报批，符合国家法律即可。此外，应立法允许中小型信贷机构存在，并研究组建存款保险公司。
——金融体制改革的关键一环是政府职能的定位。现在的监管机构越来越像计划体制下的主管部门，监管者越来越像部门主管。
监管需要严格和清晰的定位，为了保证监管机构不越位，有必要吸收发达市场经济国家的经验，推行监管的职业化、专业化和市场化，监管人员脱离行政序列，成为专业的监管者，领取市场化薪酬。监管改革不到位，解除对金融的行政管制就是一句空话。
来源：广州日报 作者：文禄
《世界经济学人》日前刊文认为，当前的流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，推进监管改革、解除对投融资的行政管制才是根本解决之策。
流动性过剩溯源
文章指出，中国以银行信贷为主的融资体系对实体经济结构产生了深远影响，制造业和基础设施发达，而科技产业和服务业相对落后。 企业必须拥有足够的固定资产作抵押，以及足够的现金流以确保还本付息，才能从银行借到钱。制造业和基础设施可满足这两个条件，而科技企业既没有多少固定资产，创业初期也没有现金流；服务业有现金流，但缺少固定资产。中国服务业占GDP的比重长期在40%左右徘徊，从2002年以来呈下降趋势，而印度的服务业2005年占GDP的52%，并且在持续上升中。
流动性过剩在制造业产生的“泡沫”没有在国内引发通胀，而体现为过剩产能，国内市场容纳不下，就涌向海外市场，造成贸易顺差和外汇储备的膨胀，人民币面临巨大的升值压力，一如日元20多年前的情景。倘若日本当时靠服务业推动经济增长，日元或许不致升值50%以上。
中国资本市场当前的泡沫已是不争的事实，市场分歧仅在于泡沫是处于成长阶段，还是已在破灭之中。
减少泡沫对经济的影响，必须推进金融体制改革。短期的货币政策如提高准备金率、加息和扩大人民币浮动区间都是必要的，有助于抑制流动性泛滥，但不能从根本上解决储蓄转化为投资的问题。如何突破银行主导的局面，才是问题的核心所在。
治本之策：全面开放增加供给
文章认为，既然流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，改革的目标就应该是金融机构和金融市场的多元化；既然流动性过剩的原因是财富积累形式的过于单一，改革的目标就是资产品种的多样化。而妨碍金融多样化发展的首要因素，就是政府对投资和融资的行政管制。
——从企业的角度看问题，投资和融资是企业的经济决策，企业拥有充分的经营自主权。上马什么项目，如何融资，发债券还是发股票，发多少，以什么价格发，什么时候发，都是企业和投资者之间的自愿市场交易。如果不涉及公共资金，不需要行政审批；如果不涉及公众投资者，甚至不需要强制性信息披露。现行审批制包括以核准、报备为名而事实上的审批制，剥夺了企业的经营自主权，阻塞了社会投资的渠道。
对此，改革方向应是逐步取消企业投资、发债和发股的审批制，停止对企业投资的干预，增加包括房地产在内的资产供给，分流储蓄。
——从金融渠道的角度看问题，必须加快发展非银行金融机构和金融市场。
目前，中国股市和债市行政管制重重；私人股本基金受管理细则制约，迟迟无法进入实际操作；中小型民间信贷机构长期处于试点阶段，不能大面积推广；银行、券商、基金、保险公司的机构设立、产品、网点乃至人员都面临不同程度的审批问题。行政管制过严，限制了金融产品的供应。
对此，改革方向应是降低准入门槛，金融全面对内开放，尽快增加金融产品的供给。
股市和债市上的监管应以信息披露和维护市场秩序为主，取消发审委，取消各种形式的审批制。私人股本基金因为是私人对私人，不需要行政部门的管理细则和报批，符合国家法律即可。此外，应立法允许中小型信贷机构存在，并研究组建存款保险公司。
——金融体制改革的关键一环是政府职能的定位。现在的监管机构越来越像计划体制下的主管部门，监管者越来越像部门主管。
监管需要严格和清晰的定位，为了保证监管机构不越位，有必要吸收发达市场经济国家的经验，推行监管的职业化、专业化和市场化，监管人员脱离行政序列，成为专业的监管者，领取市场化薪酬。监管改革不到位，解除对金融的行政管制就是一句空话。
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