中美货币战争

“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。
“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制美国发动新货币战争
通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿 强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。
从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。
“美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。
美国对华剑拔弩张
人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。
此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。
3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。
众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。
与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
“中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。
为维持美元地位打压别国
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。
与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。
“现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。
早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。
“美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。
此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。
而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。
“欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟欧元已被拖入泥潭
香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。
当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。
今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。
高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的
“事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。
后果很严重
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。
值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。
短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。
实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。
复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。”
“从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。
“潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。

泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄
“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退
《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京 没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
今年56岁的木村就是其中的一员。
曾没人相信房价会下跌
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。
虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。
“现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。
“上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。
然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。
木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。
恐慌下日元迅速升值
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。
1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。
面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。
“日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。
此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。
为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。
经济泡沫重创日本
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。
巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。”
这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。
但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。
据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 “对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。
股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。
中国不如日本当年
很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。
从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。
上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。
伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。
历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。
根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。
美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。
“先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。
当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。
“日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟货币升值会带来什么
日本
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。
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1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 “对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
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1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。
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1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。
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1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。
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1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。
↓施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
至今 经济低迷难以自拔。
中国
造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。
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2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。
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2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。
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2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。
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2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
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2007年底  人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。
↓造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。
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2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
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至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？

汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
人民币汇率：怎能让升就升
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行
《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。 “对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。
如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。
“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制斗争进入第二阶段
“我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。
分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。
鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。
中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。”
而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
欧洲想渔翁得利
比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 “对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟施压未果。
欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。
更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。
皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。
中国有自己的考量
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。
一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。
清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。
“中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。
宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。
中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。
鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。
“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
中国要抓住美国的痛处施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）
——《货币战争》作者谈新货币战争
【作者】宋鸿兵
“对中国下手，绝不是会不会的问题，而是什么时候，以什么方式的问题。”宋鸿兵在《货币战争》一书中的预言，在2010年春天，似乎正渐渐成为现实。 时下，中美围绕人民币汇率问题的论战，已经进入白热化阶段。而在此之前，欧元已经落入美国的圈套，深陷危机。在日元振兴遥遥无期的态势下，中国经济的复苏让一些利益集团深感不安。一场波及世界的贸易大战是否会因人民币汇率问题爆发，答案或许在下月就将揭晓。美国发动新货币战争 通过欧元危机解决掉了欧洲意欲重塑国际金融新秩序的威胁后，被一路捧上天的人民币终于成了美国的下一个目标 《国际先驱导报》记者张皓雯、刘洪发自北京、华盛顿强大的外汇储备、显著的贸易顺差、疯狂上涨的房地产价格……上世纪80年代日本曾经经历的，中国正在经历中，甚至来自美国的本币升值压力都如此相似。“广场协议”25年之后，美国又要使人民币成为刀俎下的“鱼肉”。 从3月15日，130名美国众议员联名致信美国财政部长盖特纳和商务部长骆家辉，矛头直指人民币升值开始，短短几日，中美已经就人民币汇率问题几度隔空交火。 “美国在打一场没有硝烟的货币战争。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说。美国对华剑拔弩张 人民币汇率成为美国上下热衷的话题并不突然。 此前，奥巴马就多次宣称，当下美国的一大国际挑战就是汇率问题，中国应该采取“市场导向的汇率政策”。美国国会内部更是法案、联名信不断，要求奥巴马政府界定中国为“汇率操纵国”，甚至要求直接对中国实行贸易制裁。 3月15日，130名美国众议员要求将中国认定为“汇率操纵国”，并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁。 第二天，美国参议院两党小组跟着就抛出一项法案，要求奥巴马政府向被认定存在汇率操纵的国家采取报复措施，矛头直指中国。参议员施塔贝诺（Stabenow）宣称，人民币币值低估了20％～30％，因此大量中国商品输往美国“不公平”。 众议院筹款委员关于人民币汇率问题的听证会也在准备中。此外，国际货币基金组织、世界银行等国际组织也通过公开表态和发布报告的方式称，人民币币值应该提高。 与此同时，中国官方也频繁表态。从国务院总理温家宝到商务部长陈德铭，高调宣称人民币汇率并未被低估。“但是如果（美国）财政部出于它的需要，作出了违背事实的答复，我们会拭目以待。”陈德铭说。 “中美汇率已经进入实战状态。”《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵向《国际先驱导报》指出。为维持美元地位打压别国 汇率可以说是美国打击对手驾轻就熟的手段了。上个世纪，拉美、日本、东南亚都曾经在美国的汇率和货币攻势下陷入过危机。 与那一轮货币战争主要目的是打压这些国家良好的发展势头不同，此轮对人民币“开战”，包括之前运用隐性手段打击欧元，美国的主要目的都是维持美元的霸权地位。 “现有的国际货币体系是痼疾，是金融危机的制度根源。美国想通过打压别国，拖延国际货币体制改革，维持美元地位。”吴念鲁说。 早在2008年8月，研究外汇很多年的中国外汇投资研究院院长谭雅玲就曾告诉本报记者，此次金融危机，对欧元和欧洲的伤害最大。她认为，美国通过货币的优势，在调整自身经济的同时，连带使欧洲陷入困境。 “美国不能让自己比别人好，但是可以让别人比它差。”谭雅玲说。 此后一年多，在各种国际会议上，欧洲多次表达了想趁金融危机重塑国际金融体系，并因此与美国争议颇大。最近几年，能够在国际舞台上与美元抗衡的货币也只有欧元。 而今年1月爆发的希腊债务危机突然使欧元变得岌岌可危，美国投资大师罗杰斯甚至做出了“欧元20年内消失”的预测。 “欧元危机背后掺杂了更深层较量，即美元与欧元主导权较量的‘货币战争’。美国更乐意看到欧元的‘衰落’，以继续维持美元的国际货币支付地位。”中国现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。欧元已被拖入泥潭 香港《文汇报》国际评论专栏撰稿人郑若麟通过大量的观察和梳理，发现在希腊债务危机中，处处充满了美国投行高盛的影子。 当年希腊加入欧元区时，预算赤字和负债率远远高于欧元区国家必须符合的标准。希腊求助于高盛，高盛为其设计了一套掩盖债务的方式，借给希腊一笔钱，这笔钱不但不会出现在希腊的负债表里，还可以在账面上冲减赤字，使得希腊符合了欧元区的标准。为了防止希腊还不上这笔钱，高盛又向德国一家银行购买了与债务等值的CDS“信用违约互换”保险。如果希腊不能还上贷款，银行将赔付亏空。按照时下流行的做法，CDS被打包成了金融产品上市交易。希腊的还债能力越弱，CDS就会被炒得越高。 由于欧元区银行持有大量希腊的国债，如果希腊出现支付危机，欧元区银行也会损失巨大。而相应的，CDS会被炒高，高盛得利。 今年，这笔债务到期。高盛联合另外两家对冲基金，一方面散播希腊破产谣言，另一方面，高盛联合对冲基金连番抛售欧元，引起市场恐慌。在希腊债务危机和欧元下跌的市场预期下，CDS涨了三倍。 高盛和美国政府一向关系密切，谭雅玲告诉记者，虽然不能说这次行动与美国政府有关，但是高盛这样的公司，其很多行动都是以美国的国家战略和国家利益为主的 “事情就是如此滑稽，美国发生的次贷危机却撕开了欧元的面具。”财经评论员叶檀撰文指出，虽然欧元还不至于四分五裂，但维持欧元的成本过高，欧元区很难在经济、财政等体制上进行根本改革。“欧元区已经失去了与美元在国际舞台上竞技的资格”。后果很严重 一位专家告诉《国际先驱导报》，欧元出了问题，更是让美国在提人民币汇率问题时显得有恃无恐。 值得关注的是，就在几个月前，美国财政部发布的汇率报告中还承认，中国没有操纵人民币汇率，中国一系列政策在稳定世界经济和减少自身外贸顺差方面起了“重要的作用”；而且，自２００５年７月以来，人民币相对美元累计升值了２１．２％；此外，中国正在采取积极举措推定人民币资本账户的自由化。 短短几个月，美国朝野几乎同时改弦更张。本报记者采访时，几乎所有专家都认为，汇率只是美国的手段而已。 实际上，拿人民币汇率说事，美国可以得到诸多好处：政客借此在中期选举中捞选票，美国政府转移失业率过高的国内矛盾。 复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，继2005年和2007年之后，这是美国对华汇率政策的第三波施压，而且更为严重，“因为它和奥巴马政府的出口战略联系在一起，未来5年出口翻番，是奥巴马政府的最重要对外经济政策之一。” “从前仅仅是为了公平贸易以及减少中国对美贸易顺差。”宋国友认为，美国此次大举施压人民币汇率，在最直接地刺激出口的目的之外，还可以实现更多目标，如果人民币短期内大幅升值，将出现很多连锁反应，比如中国持有的大量美元国债的巨额贬值，中国产品在世界竞争力严重丧失，中国出口受影响，整个国民经济可能会重新面临极大的困难。 “潜在的可能后果是，如果中国处理不好，将会制约中国的崛起。”宋国友说。 泡沫破裂后，日本经济持续低迷。图为一个无家可归的失业者在东京代代木公园露宿。 本报记者冯武勇／摄前车之鉴：若突然升值，中国可能比日本还惨 “泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十多年的衰退 《国际先驱导报》记者张皓雯发自北京没有房子，却仍然需要每个月偿还房贷。对于上世纪八九十年代经历过日元升值导致的那场经济危机的日本人来说，并不是什么稀奇事。今年56岁的木村就是其中的一员。曾没人相信房价会下跌 1987年，木村在一家大报社上班，年薪是现在的两倍。他花9000万日元（100日元约合7.57元人民币）买下了位于东京市中心的一套三居室公寓。 虽然现在看起来，房价高得离谱，但是木村当时完全承受得起：房价只是他9年的收入总和。更重要的是，1984年时，这套公寓还只卖6000万元。在日本经济形势一片大好的时候，房价被普遍认为还会涨。 “现在的中国人和当时的日本人一样，认为自己的国家处在一个上升通道中，明天一定会比今天好。”一位当年的亲历者接受媒体采访时说。 “上百万人从事房地产买卖，人们花超过自己年收入10倍还多的钱买房子，向银行贷款。地价与房价越涨越离谱，人人都相信：不动产投资一定赚钱，土地价格只能涨不会跌。到最后，买房的人眼睛眨都不眨，不像买，像抢。”日本丸红商社地产业务负责人井阪忠明回忆说。 然而，谁也没有想到的是，三年以后，日本经济泡沫破裂，股市暴跌了70％，房地产开始了连续14年的下跌。 木村在这场突如其来的危机中失去了工作，当时他还欠银行5000多万日元的贷款，由于无力偿还，公寓被银行没收。至今，木村仍然在还这笔贷款。而他当年的房子，现在的售价只有2500万左右。 由于地价和股市的暴跌，以此作为融资担保的银行出现了大面积坏账。之前的盈利不足以抵消大量的不良债权，日本银行被迫大规模重组。如今日本的三大银行名字都很复杂，像东京三菱UFJ银行，便是由东京银行、UFJ银行和三菱银行合并的。三井住友银行则是由三井银行和住友银行合并。而瑞穗银行是由原来的富士银行、大和银行和樱花银行合并。恐慌下日元迅速升值 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议。但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制
美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权
施压未果。 欧盟并非不愿意看到人民币升值，而是主张要讲策略，反对“蛮干”。在欧盟看来，强压绝非明智之举，而且人民币升值过快也未必就对欧盟有好处。目前欧元兑人民币汇率并不算高。欧盟更愿意看到的是人民币汇率缓慢调整，而非重压之下的急剧变动。 更为重要的是，欧盟所关心的不只是人民币汇率，还有中国外汇储备的多元化。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼—费里指出，在人民币、美元和欧元三者的互动中，如果人民币不再紧盯美元，开始升值，那么从经常项目账户来看欧元总体升值压力会得到缓解，但由此带来的一个可能后果是中国减持美元资产，增加欧元资产的比重，那么从金融账户来看欧元又将面临升值压力，两相抵消，说不定还会加剧欧元对美元升值。 皮萨尼—费里说，正因为如此，欧盟在人民币汇率问题上有时态度模糊。他认为，人民币汇率调整对于欧元的影响将取决于中国外汇储备多元化的幅度和节奏。中国有自己的考量 其实对于人民币是否升值，中国国内也是颇有争议。 一部分人认为，如果人民币升值，国家变富了，国外的资源、国外的名牌都变得便宜了。而另外一部分人则非常担心，人民币升值将带来大量的失业问题。 清华大学世界问题研究所曾经做过调查，500家每家有5万人以上的企业，如果人民币升值3％，会造成几千万人失业。 鲁政委则给记者罗列了一组现象：当年英国在高速发展的时候，保持了50年的巨额贸易顺差，加拿大在高速发展的时候，保持了10年的巨额贸易顺差，美国也曾经在高速发展期间保持了几十年的贸易顺差。顺差消失，都是伴随着高速发展阶段的结束。他担心，中国如果屈从美国压力，短期内大幅度升值，中国的发展进程将戛然而止。 “中国政府对于人民币汇率，绝对是有自身考虑的，包括升值的可能。”复旦大学美国研究中心副教授宋国友认为，人民币的适度升值对于中国促进内需，经济结构调整以及抑制通货膨胀确实有一定的正面意义，这一点毋须美方提醒，中国也自有打算。 宋国友表示，什么时候升、升多快，以及升多少，一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行，而不能因为美方根据美国自身利益衡量下的逼迫而升值。这就好比美国不会仅仅因为中国政府的期待而改变美元汇率一样。 升多少中国企业才能适应？金融市场能承受得了？鲁政委建议，中国应该详细测算，从大的格局来考虑问题。 中国应该严肃建议美方，首先对人民币的合理币值进行充分计算是进行人民币汇率谈判的前提条件，否则中方只能把美方在人民币汇率上的建议视为政治化的和缺乏根据的，并且加以拒绝。 鲁政委认为，中国也可以像美国那样，采取攻势，采取“声东击西”的方式，讨其他方面的好处。中国要抓住美国的痛处 ——《货币战争》作者谈新货币战争【作者】宋鸿兵 美国在上游发洪水，还不允许下游搞抗洪救灾，这是不公平的；国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权 《国际先驱导报》文章目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。 贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。 从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。 美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。 可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。 美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。 当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。 汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。（本报记者有之忻 采访／整理）    《国际先驱导报》文章 目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战了。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。
贸易、汇率、财富的问题，我是这么理解的：贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。
从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的时候，其实我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大的操纵力量。造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候它却反而说中国是汇率操纵国，我觉得最大的汇率操纵国应该是美国自己。
可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。
我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。今年美国将发行2.5万亿美元国债，两房债券1万亿，共计3.5万亿的规模。所谓人民币升值的筹码是美国一手打造出来，用作鼓动别国购买其国债的时候使用，其实这是一个虚的筹码。造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说：最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登，主动提出允许日元升值10%以上。 “日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌，准备接受一次日元的大幅度升值，以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。 此后，在美国强大的压力下，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。经济泡沫重创日本 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 巴黎的Marceau大道，一批又一批挎着相机，旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊，脸色红润，兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子，指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包，手指在空中斩钉截铁地划出一道直线，大声嚷道：“这一排全要了。” 这个场景发生在1976年，当时，日本经历了高速增长，正以眩目的姿态招来世界关注。 一切看起来何其相似。近三十年后，兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中，只不过，面孔由日本人换成了中国人。 但在当年的日本，危机却正悄悄袭来。 据《货币战争》一书透露，当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时，美国投行开始深入日本，卖给日本保险公司一种金融衍生品：赌日经指数走向，指数下跌，美国人赚钱，日本人赔钱，指数上升，则正相反。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71％，2009年，日本的GDP只相当于美国的35％左右，比1980年的38％还要低。中国不如日本当年 很多学者都在中国经济上找到了日本当年的影子：同处于增长的黄金时期；市场对于货币升值存在强劲预期；金融环境比较宽松，尤其在宽松银根、低利率政策方面，中国经济与日本当年情况十分相似。在2005年到2008年，人民币处于升值通道后，中国也出现房地产和股市大幅上涨的现象。 从外部环境上看，美国现在对中国经济的吹捧与当年先给日本经济戴上“高帽”也不无二致。 上世纪六七十年代，日本经济处于持续的高速发展时期，以美国媒体为首的西方媒体对日本经济奇迹进行了全方位的热炒。有代表性的事件是1979年，美国哈佛大学著名学者傅高义推出一本名为《日本第一》的书。书中称，战后日本在许多方面已超过一直以世界老大自居的美国。 伴随着日本经济继续高速发展，类似的声音不绝于耳。像美国学者威廉·哈维在《硬币的金融学校》一书中写道，日本正在对美国进行和平占领，在不久的将来，日本人将占有美国人的灵与肉。 历史总是惊人地相似。中国经济开始高速增长的这几年，西方舆论也经历了从“威胁论”到被要求“拯救世界”的变化。 根据美国全球语言研究所2009年年底公布的统计数据，“中国作为一个经济超级大国的崛起”成为过去10年中的世界头号新闻，其受关注度甚至超过了伊拉克战争和“9·11”。 美国《福布斯》杂志在2009年12月更是直接打出了“中国已是超级大国”的标题。与此同时，冀望中国在金融危机中“拯救世界”的声音贯穿了2009年，要求中国做“负责任的经济体”的声音也经常出现。 “先是威胁论，然后要你负责任，先是捧你，最后杀你，这是美国惯用的套路。”中国国际金融学会副会长、金融专家吴念鲁说，但中日还有很大的不同。 当年日元已经属于国际货币，可以兑换；日本的海外资产非常多，这些都是中国不具备的。同时，日本的GDP峰值时占到全球总量的17％多，而中国现在尚不足10％。 “日本当年的资本市场比我们发达，金融体系比我们健全。”吴念鲁说，中国的实力还不如日本，在人民币汇率问题上，更不能屈从于美国。货币升值会带来什么日本 1985年9月 签署广场协议，日元兑美元启动升值。 ↓ 1986年1月 日元兑美元升值超过20％，日本股市进入大牛市，日经指数13000点。制造业受打击，纷纷贷款炒股。 ↓ 1987年 日元升值超过50％，东京证券交易所的股票市值超过纽约证交所。 ↓ 1989年日元升值超过100％，日经指数飙升到最高点39000点。东京的商业用地价格上涨了3.4倍，住宅用地上涨了2.5倍。日本掀起海外收购潮，全美国10％的不动产成日本人囊中之物。 ↓ 1990年10月1日，日元仍处于快速升值通道。由于政策收紧，股市暴跌至20000点。房地产开始下跌。 ↓ 1996年日本破产企业年均高达14000家左右。因股市和房地产暴跌而造成的损失达6万亿美元。日本银行业不良资产高达50万亿日元。大批日本企业难以应对资金困局，不得不把以往购买的美国资产廉价出售。 ↓ 至今 经济低迷难以自拔。中国 2002年 美国通过各种方式炒作人民币升值。 ↓ 2005年7月21日 人民币汇价由挂钩美元改为参考一篮子外币；人民币兑美元实时升值2％。 ↓ 2005年底 人民币小幅升值，股市大牛市开始。 ↓ 2006年底从汇改开始，人民币累计升值3．86％，全年沪深指数上涨超过120％。房价同比上涨5.5％，北京房价连续7个月出现两位数涨幅。 ↓ 2007年10月 上证指数达到6124.04的历史高点。 ↓ 2007年底人民币升值速度加快，已累计升值超过11％。全年深圳成指上涨173％，上证指数上涨105％。房价上涨速度也加快，涨幅7．6％，高房价引起社会关注。 ↓ 2008年7月人民币累计升值达到21％。重新开始盯住美元。出口增速连续回落。全年房价上涨6.5％，沪深两市全年跌幅约65％。 ↓ 2009年底 人民币小幅震荡。由于人民币升值预期强劲，热钱汹涌，股市、房价涨势凶猛。 ↓ 至今 人民币仍小幅震荡，但美国施压力度加大。人民币将何去何从？ 汇率之争背后隐藏着一些利益集团对中国经济崛起的不安。人民币汇率：怎能让升就升 什么时候升？升多快？升多少？一定要根据中国自身的情况以及全球利益来自主进行 《国际先驱导报》记者刘洪、尚军、张皓雯发自华盛顿、布鲁塞尔、北京 4月15日，中美博弈将出现一个阶段性结果：美国财政部就货币汇率发表报告。不少美国的中国问题专家近来在和本报记者谈及此事时都表示，奥巴马目前的政策是盯准了中国，甚至不排除铤而走险——在这次报告中将中国定为“汇率操纵国”。 如果真是那样，美国势必对中国进行制裁，中国则会加以报复，大规模贸易战或将开打。斗争进入第二阶段 “我把美国压人民币升值总结成‘三段论’。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，第一段是“黑云压城”，就是从官方到民间都发出人民币被低估的声音，这一阶段已经过去。第二阶段是官方口水仗，现在正处于这个阶段。 分析人士认为，双方现在还处于试探对方底线的阶段。双方其实都不敢过于强硬，也不敢将话说得过死。因为道理很简单，中美毕竟都是经济大国，也是政治大国，在全球政治经济乃至军事等一系列问题上，各有需求，斗而不破是上策，撕破脸皮无疑是下下策了。 鲁政委认为，第三阶段就是美国官方出来“消毒”，消除对中国的抹黑，人民币才有可能启动升值。 中国外汇研究院院长谭雅玲也认为，这场中美之间关于人民币汇率的交锋，可能会以“美国人的自我修正”为结果。“火是你自己扬起来的，只能自己救。” 而在美国的态度转变之前，人民币升值几无可能。专家的共识是，即便启动升值，也是小幅、缓慢，不能一步到位。欧洲想渔翁得利 比起美方的强硬姿态，一向也主张人民币升值的欧盟在此轮汇率战中显得很低调。欧盟贸易委员德古特甚至明确表示：“向中国公开施压只能适得其反，我不会建议欧盟和欧元区采取此做法。”英国外交大臣米利班德近日访华时也表示，英国主张自由贸易，认为在人民币汇率问题上不应向中方施压。 不过，要是把欧盟当成中美汇率战的中国盟友可就错了。最近几年，欧盟多次派出由欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委员会经济和货币事务委员组成的所谓欧元“三驾马车”访华，讨论人民币汇率。在去年１１月于南京举行的中欧峰会上，欧盟
美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有遐想空间。
当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。
汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了汇率操纵国这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们可以称之为美国是政治上的一种姿态，或者贸易上的一种手段，还停留在战术层面，把中国贴上汇率操纵国，则是一个战略姿态的表现。所以这个事件将会成为中美关系一个非常重大的转折点。