冯雷:时间价格模型十论

一
2000年2月17日，上证指数冲高1770后出现大幅回落，次日探低1583，振幅达10%以上（例2-1）。令许多未在1770点派发的投资者追悔莫及，只要掌握一套简单的公式，就可以精确计算股市的转折点。具体方法如下：
2000年初出现的上升行情之前沪市曾经历ABC三波下跌，A浪在99年7月20日探底1471，C浪在99年12月27日探底1341，2个底部之间共运行109个交易日，109×1.236=134.7，从99年7月20日始数135个交易日，即是2000年2月17日。
以上预测包括两个因素：1、波段之间运行的时间，即109个交易日。2、所使用的参数，即1.236。前者是以已经出现的波浪形态，即图表事实为依据。而后者则以《波浪理论》中8浪循环模型为基础。
波浪理论对以上模型的解释为：前5浪为上升趋势，价格上升13，回调0.618倍，即回调8。后5浪为下跌趋势，价格下跌13，反弹0.618倍，即反弹8。其中前3浪共上升13+13-8=18，前5浪共上升13+13+13-8-8=23，计算它们与第1浪升幅的关系，可以得到两个系数：18/13=1.382、23/13=1.764。
若以横坐标理解上述模型，即上升13天、回调8天来看，则波浪运行时间之间的比例都符合黄金分割率，黄金分割率主要有如下几组比率：0.809与0.191、0.764与0.236、2/3与1/3、1/2、0.382与0.618，取每个比率的倒数加上前面两个系数，即得到如下参数1.236、1.309、1.382、1.5、1.618、1.764、2、2.618、3、3.236、4.236、5.236。
上述参数可以预测反转的时间，也可以判断价格的走向。无论是指数还是个股的走势，都可以从这些参数中找到依据。可见，所谓的高抛低吸、抄底逃顶并非难事，只要投资者掌握这套由波浪理论演变而来的公式，将受益匪浅。
二
2000年初行情中的大牛股当推阳光股份,距底部有400%以上的升幅，我们可以从时间周期的角度看到该股是如何在99年底筑成底部。
以价格还权计算，阳光股份曾在98年4月13日及99年6月29日出现两个中期的顶部，分别为23.88元及18.28元。这两个顶之间共运行297个交易日，其1.309倍时间为388（297乘1.309）个交易日，即99年11月10日，当日该股在12.85元筑成右底；1.382时间为410（297乘1.382）个交易日，即99年12月10日，当日该股正式启动。
由此可见，在时间周期的预测中，基本的方法为：一个已知的周期×分割参数=未来市场的转折点。
从形态归纳，已知周期有两种：1、循环周期，指两个顶之间的运行时间或两个底之间的运行时间。2、趋势的周期，指一段升势的运行时间或一段跌势的运行时间。
一般来讲，用循环周期可以计算出下一个反向趋势的终点，即用底部循环计算下一个升势的顶，或用顶部循环计算下一个跌势的底。
而用趋势的周期计算出的，可以是下一个同方向趋势的终点，也可以是下一个反方向趋势的终点。举例说明：99年7月20日至99年9月10日，上证指数从1471反弹至1695，历时39个交易日，39×1.618=63，39×2.618=102。从7月20日数63个交易日为99年10月21日，该日探底1452后反弹。从7月20日数102个交易日为99年12月15日，当日见顶后开始最后一波的下跌。
直观上，比较明显的循环顶部或循环底部中间，所包括的两段趋势一般是同级次的波浪，故而预测下一个反向的终点时间比较稳定。而由已知趋势预测的时间，届时会出现不同波浪级次的市场转折点，仍将牵扯到数浪问题。
三
有两种方法可以通过时间周期，预测未来价格波动幅度的大小。
A，时间周期与数浪相结合。这种方法主要通过分割参数的如下特性：
1、一个完整的趋势，运行时间最短为第一波（1浪或A浪）的1.618倍，最长为第一波的5.236倍。如果第一波太过短促，则以第一个循环计算（A浪与B浪或1浪与2浪）。
2、1.382及1.764的周期一旦成立，则出现的行情大多属次级趋势，但行情发展迅速。
3、同级次两波反向趋势组成的循环，运行时间至少为第一波运行时间的1.236倍。
4、一个很长的跌势（或升势）结束后，其右底（或右顶）通常在前趋势的1.236或1.309倍时间出现。
以上特性仅简略介绍，旨在帮助正确数浪，然后才能正确运用波浪理论的价格预测方法。
B，共振。即寻找不同级次时间周期的交汇点。
目前市场人士计算时间周期的方法通常有：费波南玆级数、江恩时间周期、螺旋历法、经验周期及周易等。这些方法对未来波段的大小、即波浪级次大小所作的提示不多。但大多使用共振的方法。
以时装股份（600825）在99年11月10日的底部为例，在这一天长周期与短周期出现共振，预示一轮大行情的出现。该股在96年12月20日的底部5.71元与98年11月17日的高点17.60元之间虽经过除权，但其465个交易日的周期仍对今后的走势造成影响。465×1.5=698，正是在99年11月10日。从短期波段来看，前一波99年5月17日至99年8月20日的升势持续70个交易日，70×1.764=123，也在99年11月10日。
共振的方法也可以运用在价格方面，实际上，在个股及大盘的重要转折点，经常出现时间与价格的多重共振，这种现象与黄金分割的特性紧密相关。
四
首先来看上证指数在97年头部1510点及99年头部1756点的价格特征：1510点之前的重要顶部，即96年12月1258点之后，回调的底部为855点，855+（1258-855）×1.618=1507，与实际高点误差3点；1510点见顶后，回调的最低位置在1025点，1025+（1510-1025）×1.5=1753，与99年的头部相差3点。
以上实例即是波段间第一种价格关系：低点+前一波下跌幅度×分割参数=未来顶部，或高点-前一波上升幅度×分割参数=未来底部。
同样以1510为例：94年上证指数曾有一波上升行情，其低点在325，1052点结束。325+（1052-325）×1.618=1501，与下一波上升行情的顶部1510相差9点。此例体现了波段之间的第二种价格关系，即：
低点+第一波上升幅度×分割参数=第三上升波的顶，或高点-第一波下跌幅度×分割参数=第三下降波的底。
这是主要的两种波段间的价格关系。在波浪理论中，艾略特曾提出过一些预测未来波浪幅度的技巧，其中包括：3浪（C浪）幅度为1浪（A浪）幅度的1.618倍或2.618倍。这即是波段间的第三种价格关系。所不同的是，1.618倍及2.618倍仍属分割参数，实际运用时须灵活运用。如99年6月1756点至99年末1341点的回调，A浪在99年7月1471点结束，跌幅285点，C浪从1695点至1341点，跌幅354点，285×1.236=352，与实际跌幅相差2点。
价格的计算误差最大不应超过1%。
由于分割参数都是由1按黄金分割比例向外演化，加之以上波段间比例关系的特性，价格走势很多出现共振的情况。因此，有时循环顶部（或底部）之间的差价也会对下一个底部（或顶部）产生影响。只要这个差价足够大，也应在分析之列，只是其重要性稍逊而已。
五
利用分割参数在波浪运行中的特性，是正确数浪的关键。第三期曾阐述时间周期在波浪形态中的特性，某种意义上，价格的走势与之相似。
1、推动浪第3浪的顶至少为：1浪底+1浪幅度乘1.618。如果1浪强劲而2浪的回调较为短促，则第3浪的顶很少超越第1浪幅度的4.236倍，否则第5浪可能失败。
2、推动浪5浪的整体升幅至少为第1至第3浪总体升幅的1.236倍。无论时间周期还是价格走势，1.236是行情展开后所遇到的第一阻力。如果一个上升三波的总体升幅在第1波幅度的1.236倍位置遇阻，则应视此3波为ABC反弹，同理，如果随后的下跌跌破了A浪的起点，则三波升幅的1.236倍为第一支撑。
3、推动5浪及反弹3浪的极限幅度为第1波的5.236倍，通常不超过4.236倍。
4、在扩张的推动浪，即7段浪或9段浪中，通常第5浪幅度最大，这种情况在个股及小盘的商品期货中尤其多见。一般这种升浪的整体升幅能达到前三波总体升幅的4.236或5.236倍。以真空电子为例作综合分析：
该股99年1月5日至99年8月19日的9段浪上升，第1浪在1月29日6.10元结束，运行19个交易日。第3浪在4月12日结束，从1月5日5.23元升至7.68元，升幅2.45元，运行57个交易日。
第3浪顶受第1浪的3倍时间周期影响，19×3=57；
第5浪是急速拉升的行情，其顶部在6月2日14.20元出现，距离1月5日共运行92个交易日。这个顶受前三波运行的时间周期制约，57×1.618=92；
第7浪在6月29日17.78元结束，受前5波整体升幅的影响，5.23+（14.20-5.23）×1.382=17.62元，误差0.16元。
第9浪出现楔形走势，根据前5浪的走势特点，计算前3浪升幅的5.236倍，5.23+2.45×5.236=18.05。8月19日冲高17.92元，计算误差0.13元。
六
在时间周期及价格的计算中，较为困难的是参数的选取，在总论（3）及（5）通过每个参数在波浪中的特性介绍了一些选择方法。正确运用这些方法的关键在于正确地数浪，这也是预测市场走势的关键。
如果抛开数浪，可以选择一个重要的波段，计算其后所有参数给出的时间或者价格。通过这个波段，在未来某个特定的时间或者价格来判断市场是否可能发生逆转，注意这并非预测。举例说明：
93年2月至94年7月上证指数从1558跌至325，历时75交易周。以这段跌势计算时间周期，可以得到其后几个较为重要的市场转折点：75×1.5=112.5，即95年5.18行情前的底；75×1.764=132.3，即95年最后一段跌势的起点；75×2=150，即96年牛市的起点；75×2.618=196.3，即96年12月股市暴跌的起点。
同样的方法，99年6月至99年12月上证指数从1756跌至1341，历时123个交易日，有兴趣的读者可以以这段跌势，通过所有分割参数计算其后的时间周期，来观察其对市场产生的影响。
通过价格观察市场的方法与之类似。
用分割参数计算出的价格一般与实际走势误差不应超过1%，而计算出的时间周期有两点需要注意。
用1.236、1.309、1.382、1.618、1.764、2.618、3.236、4.236、5.236等参数计算得出的时间周期在两颗K线之内有效，用参数2计算出的周期允许正负一颗K线的误差，即在三颗K线之内有效。用参数1.5计算出的周期在一或两颗K线之内有效。
计算时间周期时，所选取的波段越长即K线数目越多，所得出的结果就越重要。
七
一般认为，推动浪的判断较调整浪来得简单容易，这只是因为调整浪的种类繁杂。但如果牵涉到波浪的级次，则数浪者其实更易为推动浪所迷惑。
推动浪是指一个5段浪的上升，关于其波段间的运行时间关系与价格幅度关系概括如下：
1、一个完整的趋势，运行时间最短为第一波（1浪或A浪）的1.618倍，最长为第一波的5.236倍。如果第一波太过短促，则以第一个循环计算（A浪与B浪或1浪与2浪）。
2、推动浪第3浪的顶至少为：1浪底+1浪幅度乘1.618。如果1浪强劲而2浪的回调较为短促，则第3浪的顶很少超越第1浪幅度的4.236倍，否则第5浪可能失败。
3、推动浪5浪的整体升幅至少为第1至第3浪总体升幅的1.236倍。
4、推动5浪的极限幅度为第1波的5.236倍，通常不超过4.236倍。
推动5浪有三种特殊的变化：扩延浪、倾斜三角形及失败形态。绝大多数情况下，这三者出现的原因在于这个推动浪所在的更大级次波浪对其升幅的特定要求。简单地说，目前运行的上升5浪是一个更大级次推动浪的第3浪，而这个第3浪将在特定的时间到达一定的高度，如果前3浪运行过快，则第5浪将出现倾斜三角形，如果前3浪总体升幅过小，则第5浪出现扩延现象，反之造成第5浪失败。
在第5浪出现扩延的情况下，其最终升幅至少为前3波总体升幅的2倍，有时甚至达到4.236或5.236倍。
虽然在推动浪的第1及第3波中也可能出现扩延的现象，但扩延浪大多在第5浪中出现，故推动浪的三种特殊变化扩延浪、倾斜三角形及失败形态大多围绕第5浪展开。
根据第5浪的特殊变化可以预测其后调整波的幅度，失败的5浪可以演变为B浪；而扩延5浪之后会出现双重回折，其第一重回折与倾斜三角形之后的回调一样，价格返回第5浪的起点。
八
在波浪理论中提到，当走势形态不清导致市势无法判断时，应等待波浪形态清晰时再行买卖。这个等来的形态经常是调整浪。
调整浪包括平坦型、曲折型、双重三及三重三、三角形。
平坦型的A及C浪通常在一个水平箱体中，且幅度大致相同。C浪的结束时间为：A浪起点至b浪终点时间乘分割参数。理论上，平坦型的3-3-5结构，是在一个水平箱体之内，但实际上也有逐级下跌的情况。
曲折型调整浪是5-3-5结构，其运行的时间及价格均可通过分割参数预测，如99年6月1756点至99年末1341点的回调，A浪在99年7月1471点结束，跌幅285点，C浪从1695点至1341点，跌幅354点，285×1.236=352，与实际跌幅相差2点。复式曲折型的预测也同样。
艾略特把双重三及三重三的形态置于一个水平箱体之内，实际上，双重三可以以逐级下跌的方式出现。上证指数在94年9月1052点至96年1月512点的三波下调即是一个双重三调整。这种调整方式在个股中比较常见，其第一重ABC在时间及价格方面与第二重ABC一般没有联系，只是各自本身符合分割参数。
三角形的结构只能作形态分析。正如失败的第5浪可以作为反弹B浪一样，失败的三角形（顶部三角形或底部三角形）可以作为一个新的反向推动浪的第1、2浪。
在调整浪中，第4浪的调整变化最多，除三角形外，当前三浪处在一平行通道之内，而第5浪将顺势突破时，第4浪常出现扁平、横行的形态。与三角形一样，突破的时间可以用前一个反向波的运行时间计算。
九
时间价格模型的应用过程中不排除其随机性，即选择参数的随意性。但市场多数的转折点经常伴随着“共振”，这一点今后还有论述。如2000年8月的顶部2114点受制于99年的5.19行情，计算方法：1047+（1756-1047）*1.5=2110，有兴趣的读者还可以从2000年行情的启动点1341之后的波段计算今年8月的顶点2114。
在前面介绍了一般波浪形态的预测方法，本文主要讨论推动浪的特殊形态。
失败形态，第5浪出现清晰的推动浪形态，但其不能超越第3浪的顶点。这种情况出现的原因有二：1、第2浪调整不充分、通常为单式调整；2、第3浪升幅过高。一般说来，前三浪的整体升幅近似第1浪的2.618倍时第5浪通常失败。92年11月至93年4月上证指数的走势即是5浪失败。其第一浪的幅度为841-386=455，386+455*2.618=1577，与实际3浪顶1558误差19点。第5浪的顶只达到1379。
倾斜三角形，表现在第5浪又可分出5个小浪，并在两条向上倾斜逐渐汇合的两条直线内运行。
扩延浪，是指第1、3、5浪的某一段又出现明显的5浪走势，形态的冗长伴随的是巨大的升幅，从这个意义上讲，失败形态中的第三浪也可视为扩延浪。一般来说，第5浪出现扩延的机会较大。这是因为，市场在底部需要能量的蓄积，这是一个缓慢的过程，而上升过程中伴随的巨大成交量意味着能量的快速释放，从而造成市场在低位缓慢上升或反复做底，而在高位见顶后经常快速下跌。上述过程所形成的推动浪的主升浪具有爆发性，而且经常出现7浪的形态。
7浪上升形态中，预测顶部价格所用的参数有所不同。拉升期在第5浪，底部蓄势4波，预测其一般总体升幅为前3浪最大升幅的2.618倍，而这种形态的最大升幅为前3浪最大升幅的4.236倍；拉升期在第7浪，底部蓄势6波，预测其一般总体升幅为前5浪最大升幅的4.236倍，而这种形态的最大升幅为前3浪最大升幅的6.854倍。前者形态较为常见。
十
关于市场的临界点。所谓临界点有两种含义：第一，变盘，也就是趋势改变。第二，趋势加速，在江恩理论中有一个何时何价的说法，这个说法一方面是指在什么时间见到什么价格的预测，通过某些方法有时候可以做到这一点，但不是总能做到，因为这毕竟是市场中最神奇的分析方法。主要是由于目前还没有找到一种方法规定时间周期的正负含义，另一方面是指在某一时间不破某种形态，这种分析需要综合形态的水平位置、角度及波动幅度。
综上所述，临界点的预测就是预测什么时间市场在什么位置转向或是预测什么时间行情启动。以浙大海纳为例，2000年12月14日这个临界点就可以预测，方法是以2000年6月26日40.98元到2000年11月14日41.77元两个循环高点时间也就是96个交易日的1.236倍118，也就是12月14日。
胶带股份可以用同一个参数进行预测，在周线上，99年3月初该股探底8.61，到2000年7月28日出现高点19.27，共上升71周，71的1.236倍87在2000年11月24日，当时周线收顶部射击阳星，第二周破高则可断定大行情出现。以上实例临界点的预测是属于趋势加速。都是以时间周期的方法实现的。用价格破位的方法也可以做到。2000年11月24日（0516）陕解放，当日收盘15.99，当日高点16.38是一个很重要的临界价格，也就是第一波升幅15.35-13.7等于1.65元，1.65元的1.618倍加底13.7等于16.37，与实际高点只差一分钱。11月27日向上突破临界价格16.38，当日涨停，两周之内最高升幅20%，这个临界点属于价格加速。
临界点的判断最重要的因素是形态，形态是所有分析方法中最重要也是最基本的方法。
以下是根据冯雷老师“十论”制图之一：