新能源：难掩产业发展旺象

新能源：资本市场惨淡 难掩产业发展旺象
投资要点：
行业事件：
近期，证券市场一片惨淡景象，新能源板块整体月跌幅超过12%，跑输沪深300指数近6个百分点，然而这一切都却掩盖不住实体领域中新能源投资建设的旺盛景气；以风电为例，2010年1-5月期间，全国发电量达到1.63万亿KWH，同比增长21.4%，其中火电1.37万亿KWH，同比增长25%，核电与风电达到283亿KWH和209亿KWH，同比增幅达3.6%和101.5%，并网风电比例明显提升，自09年底的0.75%上升至1.76%，体现为风电并网率与发电利用小时数的同步提升，这得益于风电产业日趋成熟与国网对风电并网吸纳与认可程度的上升；风电产业己进入健康发展的快车道；下半年，可预期的风电产业政策有智能电网接入技术标准、国家与行业并网技术标准的出台，预示着风电行业走过喧嚣后的理性回归，我们判断下半年在大盘震荡寻底过程中，风电设备板块将迎来一波估值回归的趋势性行情。近日在光伏企业的调研更是鼓舞人心，除欧元兑人民币贬值的不确定性因素影响之外，海外市场中包括欧盟和美国光伏装机需求日益旺盛，诸如LDK、亿晶光电等企业订单己排至明年，今年甚至出现了淡季不淡的景象，似乎全球经济再平衡过程中光伏这一全球范围内的新兴能源产业都持续走在稳定成长的康庄大道上；国内光伏市场己有启动迹象，光伏发电、光热发电技术之争、光伏电价标准年内出台的预期均昭示着市场躁热之象。持续看好光伏产业的大发展，预计2010年全球光伏装机达15GW.
中国的国家能源战略和“十二五”能源发展侧重点。“十二五”能源发展有四个侧重点。一是节能优先。节约能源是第一能源资源，要建立节能型的生产体系、节能型消费体系、节能型管理体系，要保障基本用能，限制过度用能，鼓励节约用能。节能优先要贯彻到不同的领域，主要是建筑节能和交通节能。第二，要大力实施能源科技自主创新。第三，促进煤炭的绿色生产和清洁利用。最后，低碳化是“十二五”能源发展的重要特征。
东海证券
新能源：板块阶段性行情关注聚光投资核电
投资要点：
包括新兴能源在内的战略新兴产业十二五规划，将在下半年给板块带来阶段性投资机会。预计新兴能源产业发展规划将在8月以后率先推出草案，而相应的太阳能、风能行业指导细则也将公布。届时受十二五规划和行业政策的直接驱动，板块阶段性行情将会到来。而节能、减排、环保政策的进一步收紧，也将提升传统能源和工业体系的资源、环境成本，这也对新兴能源带来间接的利好作用。
光伏上网电价暂不推出，将延后内需爆发，建议关注CPV/CSP等技术热点。短期光伏电站建设仍将以示范项目招标的方式推进，国内市场的启动将推迟至2~3年后。今年全球光伏组件需求量高涨，然而欧元汇率波动造成的价格下跌对企业盈利能力影响较大，我们更看好对光伏产业链进行配套的企业的业绩提升。此外，我们看好第三代的聚光发电技术，包括CPV和CSP，认为相关公司下半年将经历价值重估过程，潜力巨大。
风电基数过大，后续增长有限，主题投资机会在海上风电。2009年，中国新增风电装机跃居世界第一，由于电网对风电的接纳能力有限，我们预计风电装机的黄金期已经过去。而随着行业准入的出台，预计国内将保留十家左右的风电整机企业。海上风电示范项目招标已经启动，虽然规模难以短期与陆上风电抗衡，但是由于符合技术和应用的长期趋势，将会成为投资热点。
核电业绩确定，资质门槛提供订单保证，建议长线关注。我们认为核电依托于很高的利用小时数，将会成为清洁能源发电中占比最高的部分。而核电较高的资质门槛也体现了相关企业的核心竞争力，在获取订单方面有保障。随着核电站在建规模的扩大，设备步入交货期，企业业绩增长确定，我们建议关注并且长期投资。
电池乱象纷呈，高估值下建议保持警觉，规避退潮风险。随着新能源汽车补贴规定的出台，动力电池的浪潮已经涌动，我们认为目前锂动力电池的技术和应用条件都不成熟，行业估值较高，建议主题投资时注意规避退潮风险。由于标准的缺失，动力电池产品良莠不齐，投资时面临的技术风险较大，我们依然建议关注原料和资源类的公司。
上市公司推荐。我们建议积极关注聚光概念公司，积极投资核电类公司，推荐兼具核电业务和CPV概念的万家乐(000533)，CPV钣金业务极具成长潜力的东山精密(002384)，具有核电水冷/通风设备业务的空调阀门龙头企业盾安环境(002011).
湘财证券
新能源：光伏第二批特许权项目招标启动
投资要点
光伏第二批特许权项目招标启动，规模明显扩大国家能源局23日公布“280兆瓦光伏并网发电特许权项目招标”公告，在中西部6省对13个项目进行公开招标，每个项目的规模为20-30MWp，均高于去年敦煌项目10MWp的规模，合计达到280MWp。中标情况将于8月底揭晓，国内光伏电站的建设由此开始大规模启动。
招标面向各种光伏电池，国内大厂将瓜分市场此次投标产品类别不限，多晶、单晶、薄膜电池均可，转换率要求单晶电池不能低于15%、多晶不能低于14%、薄膜不能低于6.5%。考虑到薄膜电池在价格和产能上均不具有太大竞争力，预计最多只能中标一个项目。另外，由于此次大规模招标还是以示范为主，少数厂商垄断的情况不太可能出现，因此我们预计中标情况将比较平均。
中标电价将各不相同，基本会与去年持平近一年间，光伏电池价格呈缓慢下降趋势，并未发生大幅变动，而且今年全球需求情况良好，厂商面临的销售压力也不大，不太可能出现折价投标的现象。因此，我们预计此次的中标电价将基本与之前1.09-1.15元的电价持平，根据各地区的光照条件会有少量差异。
对光伏企业的业绩拉动尚小，重在未来相比国内厂商几百兆瓦的产能来说，国内单个20-30MW的项目对其业绩的拉动效果不明显，在10%以下。企业更多的是希望通过项目的示范效果，扩大未来的国内市场份额。2009年我国国内光伏新增装机容量160MW，占全球的2.22%，到2015年可提升至10%以上，届时光伏电池的出口比例有望下降到80%以下。
市场的大规模启动，仍需上网电价标准确立通过示范项目招标，有利于摸清行业的成本和合理利润空间，并保证性能和价格的公平竞争。由于安装基数较低，仅靠政府推动的项目，国内市场也可在近几年保证每年翻番的增长速度。之后当光伏电价降低至0.8元/度时，补贴电价政策的出台有望大幅拉动光伏电站运营商和投资商的热情，届时国内光伏发电的暖春才将真正到来。
建议关注将参与投标的上市公司上市公司中，可参与投标的公司包括天威保变(600550)、特变电工(600089)、海通集团(600537)、南玻A(000012)、航天机电(600151)、中环股份(002129)、综艺股份(600770)，建议关注。
湘财证券