刘明达：明达一派的“傻瓜”投资

    深圳明达资产管理公司董事长刘明达

    6月2日凌晨1点，刘明达刚从欧洲“考察+旅游”回到北京，在东方君悦酒店休息整顿一番，见了京城的几个朋友，次日便匆匆飞回南国。

    尽管旅途劳顿但气色尚佳，他穿着浅蓝色的休闲T恤，姜黄色的呢绒裤，轻快地行走在酒店大堂中，当前的市场下跌显然并没有困扰他，提起很多话题他都开怀大笑，眯着眼睛，一脸祥和。他是地地道道的民间派，也是切切实实的价值投资者，他就是深圳明达资产管理公司董事长刘明达。

    “民间派天王”

    刘明达，大学读的专业是化学工程。现任明达资产管理公司董事长，在中国私募基金军团中，与赤子之心的赵丹阳、晓扬投资的杨骏、东方港湾的但斌齐名，业内敬称“四大天王”。与其他三人的券商背景不同，既有热情又有悟性的他并非科班出身，他是草根英雄，是四大天王中唯一的民间派。

    上世纪90年代初，刘明达还在东莞从事贸易方面的工作，准确地说他是1993年开始接触股票。他喜欢做投资，一如之前喜欢打桥牌，“因为这两项事情都很公平。”

    刘明达真正入市在1996年，正巧A股再次迎来了一轮牛市，深科技是他投资的第一个标的。在那番网络股的漫天泡沫中，他悉心收集深科技的相关信息，力求信息更真实更准确。“它是做计算机磁头的，能排世界前三，我看好它的前景。”抱着这只牛股没动，一年之后刘明达获得了近3倍的收益。

    “决策不审慎，简直就是冒险，却是我价值投资观念的幼苗期。”十几年后刘明达这样说。

    当时的他苦于上市公司信息分散，难以集中获取，笃定决策所需的及时、准确且充分的上市公司信息将大有市场，他意气风发地创业，和两个朋友合伙，开始做证券资讯服务，向证券公司及一些大户提供证券征询系统。

    这位中国证券信息服务业的“先驱”却不幸地成为“先烈”，刘明达提起这段还会眯着眼睛乐呵呵地笑，他说，“其实当时有很多客户都认可我们的理念。”

    确实，一些投资者对刘明达的研究态度和研究精神十分欣赏，使得他可以在咨询公司倒闭之后很快成为独立的投资人，帮助客户管理资产。

    1999年5·19行情让刘明达喜迎收获，2001年则让他感觉A股泡沫过剩而转战香港。至今他还津津乐道的张裕A在2003年被他通过实地调研挖掘出来，刘明达说那是他真正价值投资的开始。

    他喜欢简单的公司，“如果产品复杂，我看不懂，不管利润多高，我坚决不碰”，在具体公司的甄选上，刘明达则不仅关注其利润的高低，还去调查该公司优于同行的独到之处，即是否有核心竞争力。“要想长期稳定赚钱，获得可靠的回报，选择的公司就必须有核心竞争力，产品能够永续经营下去的。”

    坚持“傻瓜”投资

    在2005年那个阳光私募还不显山露水的年份，刘明达成立了以自己名字命名的资产管理公司，并在国内发行了第一批阳光私募信托产品，至今管理着投资于A股的三只基金和港股一只基金。

    2005年6月，上证指数萎靡不振，挣扎于千点关口，刘明达推出了一个模拟性的“傻瓜投资组合”，包含10只股票，作为一个长期投资组合，3年内不做任何操作。这10只股票分别是：苏宁电器、中兴通讯、云南白药、登海种业、张裕A、贵州茅台、小商品城、马应龙、同仁堂、上海机场。

    是时“傻瓜投资组合”在业内声名鹊起，这个组合让刘明达收益十分可观，他也愈发迷恋价值投资的路径与做法。

    从2008年底恒生指数触底反弹开始，刘明达以标准配置重仓持有港股，时至今日，这个股票池的80%没有变动。在情绪极不稳定的A股市场，他的投资策略相应灵活些，但卖出个股一般也只是出于获利套现而非趋势性的追涨杀跌。

    “傻瓜投资法”被刘明达视如珍宝，他说，“我现在也还在坚持这种傻瓜投资的方法，还是大约10只个股，作为长期投资组合。”这其中，包括主板上市的企业，也包括创业板上市的公司，刘明达说他看好消费板块，也看好医药板块。

    2009年底，在明达投资传递给客户的2010年投资策略报告中，刘明达十分明确地表示对今年市况不好的判断，而貌似与之对立相反的做法是，明达投资始终坚持九成左右的高仓运行。“90%说的是平均仓位，大部分实际情况是超过90%。”刘明达说得很坦然。

    在这次幅度达30%的下跌行情中，刘明达管理的明达1期产品，截至5月14日，今年以来的总回报率达到14%，近一个月的跌幅仅有5.2%。明达2期与明达3期今年的净值涨幅分别是10.6%与5%。

    “在过往经营状况优异的企业中，选取未来3―5年其主营业务成长能使得净资产收益率达到复利15%以上成长的企业，以低于过往该行业及个股平均估值水平的条件购买，并长期持有，赚取企业成长所带来股价的收益。”刘明达说这是自己在市场波动中敢于高仓操作的关键。一如他在2008年股指纠结在1600点区域之时，他一举满仓便跑到国外旅游去了，他还说其实底部很好判断，当下市场情况亦是如此。

    刘明达喜欢旅游，这种类似于实地走访式的考察占据了他近几年30%的时间，而今年他则将半年光阴划拨给了“异地出行”。“谁都不是圣贤，在外实地走访实际上也迫使我无法关注个股的上涨下跌等短期趋势，更好地坚持价值投资。”刘明达这样坦诚地说出他出行的另一动因。

    “巴菲特”或者“老巴”总是不经意地从他口中蹦出，他对巴菲特有着执着的尊敬，对价值投资理念新的认知以及巴菲特鲜为人知的失误及感悟，“定价估值法”、“护城河”理论等他也不厌其烦地跟人沟通，他试图效仿，却不迷信。

    最近刘明达还得知一个好消息，他之前打桥牌的好搭档很快要从国外回来，因为忙于公司管理一度舍弃爱好，刘明达说他可能要“重操旧业”，“我们以前一起得过深圳市桥牌比赛双人组的亚军，还是在1997年的时候，那让我的名字第一次见报。”刘明达又一次眯起眼睛乐呵起来。

    刘明达

    安徽人，湖南大学化学工程专业毕业，现任明达资产管理公司董事长，被称为私募“四大天王”之一，喜爱投资、旅游、打桥牌。