“中国股市的底在何方？微博研讨会”纪要

   “中国股市的底在何方？微博研讨会”于2010年7月4日下午2—5时在我的微博上召开。这是我的微博开博以来所召开的第二次全国性研讨会。第一次研讨会的参会人员是1.5万人，这次研讨会的参会人员达到了17.25万人。研讨会经过了认真的筹备和准备，在会议召开前，我在微博上就中国股市运行与发展的6个重大问题进行了专题征文，得到了网友的积极响应和广泛参与，网友们提交给会议的文章超过1000多篇，发表的评论将近1万个，这就为这次会议的成功举办奠定了重要的理论基础与思想基础。这次会议邀请了三位嘉宾参加讨论与点评：一位是国务院发展研究中心研究员、中国银行业协会首席经济学家巴曙松；一位是国家发改委产业政策司原司长、中国产业促进会副秘书长刘治；还有一位是国信证券首席分析师李晨。根据大连网友李忠华的建议，会议开始前，我与三位嘉宾每人提交了三篇博文，以作为会议讨论的基础性观点。在讨论中，至少有5000位网友发表了文章或评论，会议取得了十分丰硕的成果。

    第一个问题：中国股市是否已经进入熊市？其主要标志是什么？围绕着这个问题，研讨会重点讨论了两个主要问题。

    1、A股市场是否已经进入熊市？在讨论中，主要形成了三种意见。

    一种意见是，判断市场是熊市的依据不足。中国经济发展是全世界最快的，中国经济的前景也是健康的，在这种情况下，股市的下跌不过是暂时现象，既不可能是熊市，更不可能是长期大熊市。网友赵志俊认为，A股中有两个现象值得关注，作为判断底部出现的信号：第一，产业资本目前已经开始入场回购自家股票。08年产业资本进场回购大约1—2个月后股市见底；第二，AH股的溢价指数自06年以来再度跌破100。在06---07年的大牛市起点和09年小牛市起点，AH股的溢价指数都曾经跌破或者接近100，之后开启了大级别行情。

    另一种意见是，中国股市已经进入了长期大熊市。国信证券李晨认为，这是新一轮的熊市：1、经济周期的影响。现在处于经济青黄不接的徘徊期，处于消化存量、寻找突破的等待期，调结构的过程是漫长和痛苦的，必然体现在股市的结构性调整中。2、进入真正的全流通时代。之前央企国企为主的全流通只是吓唬人的，未来民企与地方国企的全流通可能会吓死人的。网友沈全胜认为，自从中国股市有效跌破年线以后，股市就已经进入熊市。中国股市要想有效地实现反转首先是资金面要宽松，其次是经济发展预期向好，还有就是国际股市的走好。显然这几个条件在中国股市都不具备。中国股市底部主要特征是先出现政策底，然后出现市场底，现在显然还不是底部。资金的收紧，新股的不断发行，老股的不断融资,使中国股市很难有好的表现。未来2-3年内，如果这些方面不改变，股市会一直探底往下走。国际经济和国际股市的走势都在向下发展，这样会对中国经济和中国股市造成负面影响。

    还有一种意见是，市场已经进入熊市，但很可能已到熊市末期。网友晓雨闻铃指出，市场重心明显下移，特别是与中小市值股票相关度最高的深圳中小板指数更是一路领跌，一般来说，强势板块完成头部的构筑开始步入熊市，往往是熊市已经运行了一段时间的信号，因为此时弱势板块早已大幅度下跌、并已经接近熊市的底部了。与超级大盘股关联度最高的上证50指数基本上代表了领跌板块。在中等以上级别的行情中，往往是领跌的板块最先止跌，而强势板块最后补跌，显然，目前市场中风险最大的是中小市值的股票，而大盘股中、由于银行保险房地产矿产等板块政策性不确定因素很多，我们还难以判断他们的价位是否安全并是否属于最先进入下跌的股票。虽然不能说熊市已经见底，但至少已经经过了长时间的挤压泡沫过程，应该说，这些股票是目前市场最接近投资价值区域、最安全的股票。由于市场面临农行的发行，而且农行发行同期还有其他股票发行，未来市场融资的压力还是相当大，因此短线仍然以谨慎操作为宜。

    2、熊市形成的主要原因。在这方面，网友的讨论最为热烈，分歧也最为明显。

    一种观点是基本面决定论。网友摘星亮子指出：1、4万亿经济刺激后，必然导致经济政策的转向，这只是时间问题。2、经济政策的转向必然体现为货币供给的减少。3、现阶段，经济结构的调整，将使企业面对供给相对过剩的困难。网友韩世同认为，股市基本面全面变坏的标志是：实体经济低迷、产能过剩；房地产泡沫破碎、价量齐跌；退市政策影响、金融紧缩。网友紫竹的泪判断：1、中国经济经历了长期高速的增长，各种矛盾累积了不少，现在应该是调整经济结构的时候了。2、整个世界经济都有陷入衰退的危险，并且作为世界经济增长的龙头——亚洲经济明显的要面临低增长的境地。3、整个世界和中国的旧的经济增长点都在失去，而新的经济增长点仍在探寻中。网友道者德隆更是强调：出口方面，欧元贬值因素将在三季度发酵，产业升级速度有限，出口加工业将面临就业危机。投资方面，四万亿刺激计划将于年底到期，收紧措施已逐步展开。消费方面，作为消费主力军的存量中产阶级大部被地产消灭，新增的仍未跟上，农村消费仍无法担当主力。趋势在向坏的方面发展。

    另一种观点是股市内因决定论。网友大卫李指出，中国资本市场走入了一条畸形发展的道路。老问题还没解决，就急着或被迫搞出很多新问题困惑市场。贪快贪大，丧失公信力，危机越来越深。可悲的是每次都是中小投资者买单。厚黑者如鱼得水，善良之辈无立锥之地。没有严格执行法律层面的奖惩与赔偿，相当于违规违法者被纵容，受害者投诉无门，自认倒霉。处理的案例没有起到威慑犯罪的作用，反而起到了示范作用。上有政策下有对策，坑害之事不绝，手段屡屡创新。还有更多的网友把股市下跌的原因归结为股指期货的推出，“圈钱”的规模过快过急，投资者的合法权益得不到有效保护，以及没有上市公司的强制性分红制度等。

    还有一种观点是综合因素决定论。网友李忠华指出，当前A股市场主要受制于四个方面的因素：一是经济减速与企业盈利预期下降，二是流动性持续收紧，三是融资与再融资，大小非减持造成的巨大供给压力，四是欧洲债务危机困扰。经济减速以及企业盈利的下降才刚刚开始，另外三条数月内看不到改变或改善的可能，所以A股市场至少中期难有起色。网友echoQ认为，股市走熊的原因是多方面的，主要有：1、大小非解禁，大盘股全流通；2、大规模的IPO和再融资使股市不断扩容；3、经济基本面不容乐观，外需萎缩内需不振，结构调整不见落实，企业创新缺乏；4、央行就算不收缩流动性也不敢再继续大规模印钞票；5、投机风潮盛行；6、政策市特征越来越明显；7、漏洞百出的金融体系进一步对外开放。

    第二个问题，中国股市的底在何方？在前一时期，市场围绕2500点进行反复争夺，震荡筑底的观点明显占优。在大盘跌破2500点甚至2400点以后，下跌中继的观点又成了主流。在讨论中，网友们主要探讨了两个方面的问题。

    首先，A股市场是震荡筑底还是下跌中继？

    一种看法是，A股市场现在正在震荡筑底。网友赵志俊认为:1、目前处于3478点以来的5浪调整末端部分，时间最晚可能持续到8月底。8月底的月线、周线在时间上都形成了共振，容易见到一个好的底部。2、在空间上，2350点和2200点是见底的可能点位。2200点是20年股市的长期上升通道，支撑住了998点和1664点，必有大幅反弹。3、中国的刺激政策实际上早就在退出了。网友李文杰BPIC也认为，目前的市场属于07年开始的大熊市的第二波次。既然是大熊市的第二波，那么本次下跌就不会超过前一轮下跌低点即1664.93点，那么按黄金分割法，2300.93点应该是第二波调整的底部核心区域，目前已经进入这个区间。网友原山人家认为：1、现在的股市不但是在筑底，而且还是个双底。中国的股市是个政策市，往往不是按经济规律走的。2、汇率改革，热钱涌入，势必进入股市，抬升股指。3、几年以来，非旱即涝，股市再形成股灾，于政治上的“维稳”不符。网友AnbeoChen甚至认为，现在要考虑的不是下跌多少问题，而是未来三五年能上涨多少的问题。需要用大智若愚的观念来考虑问题，而不能为蝇头小利来考虑问题。只要认准一两只股票，持续地买入，等到经济好转股票上涨时持续卖出就可以了。

    另一种看法是，目前的市场是典型的下跌中继。国信证券李晨认为，目前的股市仍是下跌中继：大环境不利，GDP逐季回落，CPI预计8月以后才会回落，企业盈利预期悲观，外围市场不稳；银行融资尚未完成，农行之后还有中行；市场缺钱，没有了财富效应，前五个月中国基民净赎回1000亿元的基金，平均每月赎1%，已经陷入“下跌—赎回—再下跌—再赎回”的循环。网友土豆云指出：1、中小板月线指数显示一个巨大的M头已经形成，目前下跌还是在头部开始不久，创业板已经进入了下降通道；2、经济转型几乎涉及到所有权重板块，指数不下来都难；3、银行盈利能力已经见顶，不增加坏账已经是最好的结果了；4、处于调控中的房地产盈利能力呈下降趋势。网友渔人码头19143指出：中小板和创业板的股价还高高地悬在天上，他们不跌，就言筑底，为时尚早。国际经济的继续恶化；中国经济正处于全面转型；人民币对外被迫升值，出口受阻，人民币对内实际贬值，通胀压力越来越大。经济的不确定性，将导致股市继续下跌。不断的IPO，不断的大型融资，持续的股市抽血，使股市只能选择下跌。网友周又勋认为，股市处于典型的下跌中继状态：1、上证指数的下跌幅度还远没到位；2、成交量虽然萎缩但还没有出现极度萎缩，上海市场单日成交量从头部峰值3028亿到目前还没有萎缩至峰值的10%；3、中小板及创业板个股还刚刚出现补跌行情，作为熊市特征的板块轮跌还没展开。网友SZZSP6hb指出，把目前市场的状况理解为下跌中继的理由是：1、现在还在市场抽资金，没有大底是在抽资金中形成的。2、现在散户还亏得不多，没到喊爹叫娘的地步，大底往往是在极度恐慌中形成的。3、四万亿救市引起的恶果还没完全暴露出来。网友泡泡泥666认为：1、从中枢理论看，现在是第二个中枢，下面还有一个深深的坑。2、从波浪理论看，现在是下跌四浪反弹，还有个五浪下跌。3、农行上市必须下行挤出部分资金，美国股市和黄金美元都处在相对高位，世界经济还没走出阴影，这些不确定因素都使得市场难以走稳。网友价值创造价值指出：庞大的流通盘与已经低于2008年底的换手率表明，持续不断的低换手后的结局是市场总体向前低靠拢，现在还没出现大小非们的胜利逃亡局面，在随后的低量交易时间里，时间已不是大多数股票的玫瑰！

    其次，市场底部形成的客观条件。在这方面，网友们分别从不同那个的角度探讨了市场底部形成的必要条件。

    国信证券李晨给出的条件是：1、进入市场的钱的增长持续地高于股票供给的增长。2、出现了很多特殊迹象：市场跌到很低了，企业不愿意发股票了，反而普遍开始回购了；经济出现新的增长引擎，企业盈利预期乐观，不断吸引资金入场；顺差恢复持续增长；货币逐渐宽松等，预示市场将逐渐走好

    网友戴晨菲给出的条件是：1、基金的持股仓位接近下限60% ；2、大盘的换手率持续低于1%以下；3、AH股价大比例倒挂。

    网友渔人码头19143给出的条件是：IPO融资停止超过半年；两市总成交额下降到600亿以下，并持续数个月；超过10只1元以下的仙股，所有的板块都最少下跌了一轮。

    网友股股生金给出的条件是：1、连续缩量，市场观望。因为主力吸筹区间一定是不显山露水的，如果放量做多，一般都是刻意而为，属短期行为。2、外部形势好转，企业盈利能力增强。这是股市形成上升趋势的根本条件，否则一切免谈。3、政策支持，不确定性减少。政策的忽冷忽热会增加做多资金的操作难度和风险，因而稳定的政策预期非常重要。

    网友查纪萍给出的条件是：A.全球产生新经济热点；B.货币与利率政策恢复至危机前；C.经济发展方式转变要公私企业全面开花；D.明年两会对股市的展望向好；E.全球和平，没有潜在冲突；F.房地产调控不放松，但物业税不能推出；G.上市公司开始考虑小股东利益，诚信第一。

    网友股往金来09给出的条件是：1、地量，成交惨淡，人气低迷；2、利好麻木，利空也麻木，政策对于市场的影响几近失灵；3、基金经理都不敢说自己的职业，职业投资人接连跳槽，韩志国也不敢说股票了。

    网友爱絮给出的条件是：1、市场比价关系。市场平均股价在6元左右，2/3的股票在6元以下，1元左右的股票遍地都是。2、市盈率。在15倍左右。3、破发率。新股破发率大幅提高，新股不能发行。4、破净率。钢铁股集体破净。5、新闻方面。标题基本是利空的，而且利好也被解释为利空。

    网友周又勋给出的条件是：1、经济的结构性矛盾得到明显缓解，经济增长由技术创新拉动经济取代投资拉动与外贸拉动；2、股市的资金供求关系得到根本改变，对股市的政策由消极转为积极，改变“圈钱“式的发行制度；3、上海股市的成交量极度低迷，日均成交量在300亿以下维持一周左右。在这三个方面中，第三点是底部的最主要特征。

    网友视其所以给出的条件是：股市短期底看政策，长期底看转型。短期而言，因股市下跌幅度较大，企业盈利尚可，蓝筹估值低于H股，市场盘整有日，正在等待利好股市的政策（主要是宏观经济政策），若有则短期见底迎来反弹，否则将恢复下行趋势。长期而言，取决于经济基本面，即经济结构调整转型的成功与否。

    网友elviswzl给出的条件是：1、趋势：民众对经济恢复信心；2、结构：局部经济泡沫消退（房市着陆）；3、指数：股指回落至无空可放；4、法规：完善新游戏规则下的奖惩制度（股指期货）；5、重大利好出现。

    第三个问题：蓝筹股的估值是高了还是低了？由于市场翘首以盼的风格转换始终也没能实现，因而市场对蓝筹股的估值水平在认识上也发生了重大分歧。在讨论中，主要形成了三种观点。

    一种观点是，蓝筹股的估值正趋向合理。网友李文杰BPIC认为，蓝筹股本身扩张的能力已经非常有限，之所以之前给高估值，主要是因为所处的中国作为发展中国家的潜力，而这对于蓝筹来说，属于市场增长的外生因素而非自身经营的内生因素。目前中国经济本身已经到了高增长向稳定增长的过渡期，蓝筹股的估值也必然逐渐回归。网友海通刘壮认为，大盘走势有一个很重要问题的就是市场信心。高通胀带来的唯一结果就是人们必然追求金融资本的增值，来弥补CPI上涨带来的损失，因此一旦经济刺激政策再度推出，蓝筹股还有较大机会，下半年国家很有可能在保障房与交通方面再下重手。

    另一种观点是，蓝筹股的估值仍然高估。网友原山人家认为，多数蓝筹都处于一个下行周期，特别是那些传统行业的。1、现在是通胀时期，成本提高了，但最终的定价权国家说了算，越来不适应现在社会的发展。2、很多企业在技术发展方面遭遇瓶颈，高精尖技术大都由外方控制，我们仅仅靠模仿是远远不行的。3、我国“世界加工厂”的模式需要改变和突破。网友微笑的眼睛认为，大蓝筹的估值是高了，业绩拐点正在形成，正处于下行周期，理由有三：一是世界经济正处于百年一遇的调整周期，中国不可能与世界经济脱钩而一枝独秀；二是中国经济也处于调结构和培育新的增长点时刻；三是中国的经济发展模式不可持续。网友溪畔梧桐认为，大蓝筹处于下行周期。1、在基本面上，大蓝筹大都属于周期性行业，目前周期性行业处于下行周期。2、在市场面上，大蓝筹跟航母一样，一旦确定方向，没有很大的能量就无法改变，目前市场的量能显然不够。3、在心理面上，市场还在探讨蓝筹股的估值是高了还是低了，很多散户还对大蓝筹很有信心，认为低估值有投资价值，这很不利于筹码集中。网友晓雨闻铃认为，钢铁海运火电处于下跌末期，金融地产石化矿产处于下跌初期。

    还有一种观点认为，现在市场的估值体系非常混乱，很难确定蓝筹股估值的高与低。网友周又勋认为，在A股市场里股价上涨和下跌的最根本原因就是资金的参与程度，目前新股发行有增无减，新增资金供应苟延残喘，在资金面紧缺的情况下，大盘蓝筹会在中小盘及创业板补跌完成后再次领跌，直到市场资金供求关系发生改变。

    第四个问题，中国股市的政策应该如何调整？在这方面，讨论中达成的普遍共识是：中国股市要实现可持续的健康发展，必须变消极的股市政策为积极的股市政策，变危机型的股市政策为发展型的股市政策，变过度“圈钱”的股市政策为以资源配置为主的股市政策。而在政策的具体调整方面，网友们又提出了很多值得重视的观点和意见。

    网友鲜斌认为，中国股市要想形成真正健康的和良性的市场，就需要拿出敢做敢当的大魄力，需要有包公铁面无私的胆识，需要有大刀阔斧快刀斩乱麻废除旧制度的勇气，需要有全面建立和执行良性监管制度的斗志，需要有真正为国家前途和命运着想的高度责任感！

    网友不能夸建议：证监会应改审批职能为服务职能，厘清证监会与交易所的职责。比如：改证监会审批发行为交易所发行、证监会核准登记；强制企业现金分红，取消二级市场股票红利税，取消分红后股价除权（本人认为分红除权毫无道理），取消涨跌幅限制，实行T+0。

    网友alive10提出：恢复T+0；建立具有公信力的独立第3方审计公司报表和IPO申请审查（包括资产证券化后的审查评级功能）；建立基金经理人业绩查询平台；加强监督,加大处罚散播虚假信息、泄密、内幕交易者的力度；把“宽进严出”过渡为“宽进宽出”或“严进严出”，加强各金融市场的关联性，促进良性竞争，改善资源配置。

    网友强哥和宝哥强调：股市问题首先是金融战略问题，国际上基本可分为两种金融模式，一种是美国模式，依靠资本市场融资大投入和高度竞争快速突破关键行业；一种是德国模式，脚踏实地以实业为主，金融辅助。就中国而言，似乎更适合美国模式。但美国模式需要股市能充分发挥资源配置功能，而这又需要严刑峻法，市场主体各归其位。

    网友别忆从前春花灿烂时提出：1、法制问题。对上市公司和各种违法的问题要严惩不贷，不要不痛不痒地谴责，这不会达到任何效果，在巨大的利益面前，要高举法制的屠刀，才会有立竿见影的效果。2、回报机制。要建立上市公司的强制性分红制度，分红达不到要求的，一律不许再融资。3公平问题。如IPO时谁抬高价格，那股票就按价高者得原则，全给了他，看谁以后还敢乱抬价！还有上市公司高管以辞职来套现的现象要引起关注，股东投钱是希望他们好好经营企业，但他们却以辞职来背叛企业和股东。

    网友投资人之家建议：上市公司税后利润的80%应强制分红给投资者。这样一来所有的问题都会有所改观，而且简单易行，对大股东和小股东都有好处，对弄虚作假者也能给予致命打击。

    网友春江樵夫指出：要像爱护自己一样尊重股民，像关爱自己的孩子一样使用股市的融资，像保护自己的荣誉一样遵纪守法。

网友宜园之主建议：1、确立股市优化配置社会资金功能的法律地位。矫正融资功能，放弃圈钱功能。2、采取真正市场化的公司上市制度，放弃伪市场化。3、制定严格可行的退市制度，迅速使一批公司退市。4、强制上市公司分红。5、建立权威、公正、透明、及时的信息披露平台。6、改变现有基金管理法。7、取消分红税收。8、对沪深300股票实行t+0交易。9、允许股民成立民间维权协会。10、新的股市法律和制度要经过股民听证会。

    第五个问题，中国股市应当怎样深化制度创新？制度是最好的阳光和防腐剂。中国股市要成为有效配置资源的市场，就必须着力进行制度创新。在这方面，讨论中也提出了很多值得重视、值得参考的观点和主张。

    网友渔人码头19143指出，严肃的法治，开放的文化，民主的精神才是建立公平公正公开市场的基础，而这些，又与垄断的权力相违背，所以在没有监督的权力面前去谈论“三公”的市场，无疑是一厢情愿。

    网友肖立波认为，如果不加以深刻变革，资本市场就会日益成为权贵者和特殊利益集团向普通民众抽血的最重要途径与最迅速管道，这主要表现在PE腐败。必须对新股发行制度进行实质性改革，其中的关键是改革询价机制，所有询价机构必须参与购买，必须让他们为自己的报价负责。同时新股发行应向二级市场的投资者倾斜，可以借鉴香港的“红鞋”机制，将一二级市场的制度性红利向普通投资者开放。

    网友李忠华认为，当前中国资本市场的最大问题是证监会对证券市场的监管没有坚持全面、协调、可持续的科学发展观。1、在监管立法和执行方面有严重缺项、严重滞后。一是对市场造假者处罚的立法有缺项，处罚太轻，造假成本太低，诱使上市公司、承销商、审计师、上市审批人员联合造假从资本市场圈钱。偶尔被查处来了，也没有严刑峻法，没有严厉处罚，没有问责，损失全由二级市场参与者承担。二是对券商和证券从业人员的监管有重大缺项。一些证券分析师成为机构坑害二级市场中小投资者的帮凶，通过一些错得离谱的分析报告来诱使中小投资者低位割肉或高位接盘。而证券监管部门对证券分析人员的市场分析报告的监管是空白。对一些错得离谱的分析报告听之任之，事后没有评价、评比和处理，致使证券市场骗子横行。2、在处理资本市场融资功能和保护二级市场投资者利益方面极不协调。中国股市20年来是个负和市场，二级市场的投资者得不到相应回报，但融资增速却勇冠全球。证监会重融资方面的制度创新，不重视上市公司回报投资者的制度创新和监管。中小板、创业板、股指期货等都推出了，在市场资金严重不足的情况下农行也要强行发行。对市场投资者利益保护的制度创新不见踪影，一级市场发行制度有重大缺陷，所谓的市场定价其实是上市公司买通参与定价机构的有关人员虚抬股价。造成上市公司大肆从资本市场圈钱。所有人都能看到其中问题、看到其严重后果，但证监会对此就是不作为。致使投资者对市场失望，资金逐步撤离，证券市场的可持续发展受到严重威胁。

    网友且歌且行lei强调：1、治市必须用酷刑重典。尚主席说内部交易已成为主要矛盾，我很赞同，关键是后期怎么抓，怎么判。以前说高薪养廉，现在高薪也不一定能养廉，胡萝卜加大棒才是正道。2、规则细致化，减少证监会的自由裁量权。3、取消任何ST公司重组审批，取消壳资源，ST公司全部退市，ST公司重组是中国股市的最大毒瘤。

    网友凤凰山伯爵建议：1、建立主板退市机制，让ST股票全部彻底退市。2、严格把关新股IPO，对证监会工作人员进行岗位轮换，防止内幕交易。3、严格上市公司会计年报审计，杜绝假帐。4、适当时机合并深沪两市主板市场，深市只以中小企业板和创业板为主。5、提高大小非交易税，防止其掏空上市公司。

    网友不入江湖提出：1、新股采取存量发行，上市全流通。2、对于操控市场行为严厉打击，巨额罚款甚至追究刑责。3、对于弄虚作假的上市企业严厉打击，必要时可取消上市资格并追加罚款。造假成本太低，就难以维护市场公平。

    在研讨会开始前，我给研讨会提交了三篇博文，主要观点是：A股市场已经进入超级大熊市：1、中国经济已经进入全面的转型期和阵痛期，经济结构的调整遇到体制与机制的重重阻隔，这个调整过程将漫长而又痛苦，股市在这个过程中必然是拾阶而下。2、欧洲主权债务危机正处于持续的恶化之中，每一次利空的出现都会给全球市场带来深重影响。3、股市的供求已经严重失衡。股市跌破2000点已经几无悬念，但2000点并不是这轮熊市的底。在经济的基本面处于持续恶化的过程中，市场再探1664点很可能是大概率事件。这一轮的熊市至少为三年时间，在中国经济转型的趋势没有明朗之前，市场就只有反弹而没有反转。股市已经闻到了血腥，但残酷的杀戮还在后面。政策救市不会改变市场的运行趋势：经济的二次探底必有，政策的二次救市断无。如果决策者不顾中国经济的客观实际而一意孤行，如果去年四万亿救市的悲剧在中国重演，那么等待中国经济的就将是万丈深渊。今年的市场已经很难出现政策底，即使出台了降低印花税一类的措施，那么带给市场的也就是半天行情。