从十二五规划展望中寻找投资机会

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 16:00:03

从十二五规划展望中寻找投资机会

来源:国信证券 时间:2010-07-13 13:38
  结论与投资建议

  比较过往五年规划的主要内容、目标实施及产业推动效果,以及结合我国目前经济发展的现实背景,我们预期“十二五”规划政策重点支持的消费行业升级、产业结构优化升级的先进制造业、新兴战略性产业、服务业的发展以及中西部区域经济板块等将是“十二五”期间主要投资机会所在。

  关键逻辑与核心假设

  五年规划历史回顾-“30年河东,30年河西”:回顾过去十一次“五年规划”的主要目标与内容,前30年由于历史种种原因,规划目标完成效果不甚理想,经济增长波动较大,年均复合增长率低于历史均值,然而改革开放后,自“六五”开始中国经济逐步保持稳定快速增长,总体规划目标完成较好,五年规划对于经济社会发展的指导意义日渐突出。

  总体目标实施:由总量易行,结构难改→结构推动,总量回落:对比“十五”及“十一五”规划的具体目标实施来看,GDP增速、进出口总额、收入增长等总量指标实现较好,基本都超预期完成初始计划,而消费与投资率、服务贸易进出口、单位GDP能耗等结构性与效益指标差距较大,这与之前我国经济的发展阶段与现实背景有关。我国早在“十五”规划中就开始强调把结构调整作为主线,然而由于之前我国仍然处于劳动力供给过剩、进出口需求快速增长及能源原材料成本相对低位等的背景下,经济结构调整及产业升级动力不足,进而结构性目标难以实现。展望“十二五”规划,目前所处的经济环境与“十五”期间大不相同,房地产价格高企及发达国家缓慢复苏使得地产投资及出口对经济拉动作用趋弱,劳动力成本上涨、资源价格高位及经济的短周期滞胀都是推动结构转型与产业升级的原始动力,未来规划目标可能更多的结构推动消费增长、产业升级及新兴产业发展,而经济增长总量目标将略有回落。

  五年规划的产业推动效果较为明显:“十五”期间着重对原材料工业等传统产业的改组改造,深化住房体制改革、发展房地产业,加强基础设施建设,使得钢铁、有色、化工、煤炭等中上游原材料及能源行业发展较快,行业的营收及盈利增长基本都处于前列,盈利能力也较规划前期有不同程度提升。资本市场表现上看,即使处于“十五”的熊市期间,钢铁、交运、金融、煤炭等周期类行业也获得超越市场的相对收益。而“十一五”期间则着重强调发展高新技术产业及装备制造业,提升商贸服务业、发展房地产业以及加快转变贸易增长方式,使得汽车、建筑建材、房地产、信息设备与服务及机械设备等行业增长居前,而家用电器、食品饮料、医药生物、商业贸易等消费类行业由于盈利能力改善明显使得行业利润增长也居于前列,从资本市场的表现来看,“十一五”规划期间依然是医药生物、商业贸易、机械设备、家电、食品饮料、汽车等前述规划推动行业表现居前。

  “十二五”规划展望中寻找重点支持行业投资机会:比较“十五”与“十一五”规划重点,以及结合我国目前经济发展的现实背景,我们认为核心在扩大内需、结构调整,加快城镇化和促进区域发展。节能环保、新兴战略产业、传统产业和消费升级和促进服务业发展等几大领域将是“十二五”规划重点,而规划政策重点支持行业板块将是“十二五”期间主要投资机会所在。