拉瑞·威廉姆斯：永远都不可以允许出现重大损失

        中国期货信息网06月26日讯，第二届中国期货资产管理大会在杭州胜利召开。来自美国的华尔街投资大师、期货投资传奇人物、威廉指标创始人拉瑞·威廉姆斯出席大会并做了热情洋溢的演讲。

以下是拉瑞·威廉姆斯先生演讲的文字实录：

孟一：我特别想问大家一个问题，你们听说过或者说亲自交易过最高的一年年利率有多少？

嘉宾：

    王向阳创造的97倍。

孟一：

    他所见过最高的年盈利率是一年97倍，已经是非常可怕的数字，但接下来我们要介绍的嘉宾比这个数字还要高，这个数字就是一万每年一年做到113万美元，他是谁呢？大家告诉我？拉瑞·威廉姆斯先生，对于他，有太多头衔可以称呼他，比如威廉指标创始人，短线交易秘诀的作者，接下来我们有请拉瑞·威廉姆斯上台。

    我刚才问威廉姆斯第几次到中国来，他说已经是第五次了，我问了一下，知不知道在中国很多交易员非常推崇他的交易方法来跟随，他说的很谦虚，说可能会有一些。

    刚才问拉瑞·威廉姆斯先生，比如对于商品价格波动性以及时间或者风险控制，什么方面最重要，威廉姆斯也非常聪明，给出一个关子，他马上就要给我们展示出来他认为最重要的东西，给我们现场所有观众。

    我问了一下他最喜欢的一个交易品种是什么，他说他不在乎，只要是他认为可以的都可以交易。

    接下来用热烈掌声有请拉瑞·威廉姆斯先生给我们演讲！

拉瑞·威廉姆斯：

    我今天非常荣幸有机会在这里给大家做演讲，也是不远万里从国外来到中国，非常期待说一说我认为重要的，我相信对大家也同样重要。

    非常关键的就是一个风险管理，如果你有一大笔资金，但是没有办法成功管理的话，你也没有办法成功，这是我今天下午要讲的两个重点。

    关于资金交易以及投机这样一些买卖并不是非常困难，只要他们掌握一些技巧，知道一些方法，你们都可以学习。

    那么大家手上可以拿一只笔，像我这样，我会教大家现在怎么样做，所以你回家之后可以向家人展示一下今天学到的东西。

    其实主要是右手在使劲，那么现在大家就可以学到这样的魔术，只要你学会了，我相信学交易就不会这么困难的事情。不管是做现金交易、股票交易还是商品交易，难免会有一些损失，这是非常难免的，所以今天我就要说一说怎么样应对这样的损失或者说减少损失。

    哪些人喜欢交易，请举手，想问哪些人从来没有经受过损失的？所以我现在给大家展示我怎么样处理这些损失的。

    一个战士是需要盾牌的，你跟别人打仗的时候，别人用刀剑攻击你的话，你要用盾牌保护你，在股票交易、实物交易当中也是如此，这是一个战场，所以要用盾牌来保护自己。这个损失就是给我们带来很大的危险，我们在这里所说的盾牌就是资金管理。

    非常简单跟大家讲一下，主要我的盾牌有哪些，第一个从长期来看行之有效的战略，那么其中最重要的一点就是你永远永远都不可以允许出现重大的损失，必须避免重大损失。所以我们说首先要控制风险，然后避免重大损失，如果保证做到这两点，就可以成为一个非常成功的交易员。

    我第一次开始交易是1962年，所以我有非常多的经历，比如也遭受过一些重大损失，所以在这方面有非常多经验。我们从长期有效的策略来说，主要有两点，第一个就是程序化交易，需要这样一个程序或者机制构筑你的交易，另外一个就是交易艺术交易，总之这样的交易机制是非常重要的。

    但是我刚才也说了，这样一个程序交易在美国非常流行，在中国可能不这么流行，因为程序交易为懒人设计的，而美国人比较懒。关于这个程序化交易，明天我会跟详细跟大家说一下，一个在中国的程序化交易非常成功的例子，当时有非常高的获利。另外说第二点，交易艺术是非常重要的。

    刚才主持人也说过了，在一年之间交易非常成功，获了非常多利益的例子，但是我要说的是我不是靠程序化交易，而是对交易艺术的理解。

    我17岁的女儿参加过交易比赛，她从一万美元一直增加到11万美元的成功，主要是对于资金管理的这样一个理解，她获得了成功。

    我想说一个人如果依靠程序化交易，有可能获得成功，可以得到大量回报，一个成功交易员理解交易艺术的话，他更容易取得成功。

    我们看一下，在美国比较成功的交易有可能收益率达到18%或者20%。但是一个比较成功的交易员获利是它的两倍或者三倍。世界上有史以来最成功的交易员是史帝夫科勒（音），我曾经参观过他的家，他家有很多油画，他也是非常有钱的人之一了，他的交易成功不是程序交易，而是交易艺术。

    所以我们说系统化交易也好，程序化交易也好，这都可能给我们带来非常巨额的收益或者回报，但是我们仍然可以做得更好，成为更加成功的交易员。说到程序化交易的时候，我们看到这限制性能，我们说的现状或者说最难的是未来，因为未来不可知的。

    比如说我刚刚开始交易的时候，这个在当时是一个很大的市场，但是这个市场现在不存在了，说明这个市场在随时变化着。查尔斯达尔文（音）说了很多有趣的事情，我们说生活或者生命的游戏不仅仅给那些最强壮生命的，也不是只是给那些最聪明的生物，最聪明的生物在生命当中也不一定往往都是胜者。达尔文这么说的，那些能够最快速适应环境的能够最后生存下来，所以市场也是和这个适应有关系的，因为是在不断变动的。以前我们是在现场交易，现在我们也有了电子交易系统，以前仅仅只有一个市场，现在有很多可选择的市场进行交易，所以这个市场是在不断变化着，并且适应和流动着。有些人也说想在交易中获得成功，有一些比较好的工具，要采取一些比较好的策略。现在基本上每个人都有电脑了，可以在电脑上输入一些数据去查，看起来像一个系统可以去交易。但是我们在电脑上或者网络上看到的这些商品就好像一个监狱一样，有可能代表不了什么东西。

    除了我们查看这些数据，还需要其它策略进行交易，我有很多朋友，他们每天进行交易，这个数值是非常巨大的，但是方法不同，但是有一个共同点，就是说我们要用最优化的，而且要用一些数字运算，最重要是掌控这样的发展趋势。我给大家说说趋势，趋势是非常重要的，非常奇妙的，你在一个交易当中，时间越长，就会有越多的发展趋势，可能这就是日交易员面临的情况，他每天可能只有五小时面临交易，没有足够时间，作为交易员，我喜欢观察这样的趋势，我也需要时间。

    有哪些人有这样一些图表，有一些分析图表或者数据呢？可能很多人都会用这样一些图表，观察图表来了解市场，问题是这些图表并不能推动市场发展。当然我也会利用图表，我通过观察图表来观察市场，但是我更加关注图表背后反映出来的条件、因素，正是因为这些条件推动了市场发展，比如金价是上升还是下降了，推动变化的原因和条件究竟是哪些呢？我们说趋势是一切盈利的基础，趋势也是一种时间函数，交易时间越长，也就有越多的机会抓住趋势，控制或者说了解市场变动，不了解这种趋势就没有办法获得利润。

    那么如何来获利，如何管理获利，我接下来说一个简单例子，这是在上海期货交易所的例子。我们看一下这个图表上，红线表示你获利的金额，这是九年前开发出来的系统，这是大约六千点，给大家看一个系统，给大家看一些数据，人们总是会问我这样一些问题，比如说这样系统的准确性有多高，你获利的百分比究竟有多少，我想说一个非常简单的道理，这样一个数据和我究竟能获得多少收益是一个什么样的关系。我有一个朋友用这样一个系统，据说准确率高达95%，事实上他也亏损了很多钱，因为在一笔交易中他的收入比较大。

    在这个交易中，我们看到净利润总和达到5738美元，那么在这里大家主要关注的是收益率，也就是平均利润和平均损失这样一个比，我们说平均利润一定要高于平均损失，否则就是在亏损钱。

    接下来还有一个数据非常关键，

这个系统究竟有没有效，效率高还是低，也就是这个平均交易天数，我们看到在每笔交易当中，平均交易天数是3.7天。

    比如说还有另外一个系统，净利润跟系统一样的，盈利百分比也是差不多的，但是交易天数是15天，而这个是3.7天，远远高出这个天数，说明他这个系统效率远远低于我这个系统。在这个系统当中，另外一个值得关注的数据就是最大收盘回调点，在这里还是负383美元，但是我们要看一下净利润总和是多少，总额还是非常高的，说明我们系统还是比较成功的。

    接下来我就要说一说今天想跟大家说明的，就是怎么样通过正确的资金管理方法，或者这样的公式，使一小笔钱可以赚一大笔钱。有可能你让两个交易员在同一时间用同一系统做类似交易，有可能一个会失败，而另外一个可能赚很多钱。刚才两个图表我们看到一个是没有资产管理状态下的一个资金曲线，另外一个是使用资产管理状态下的曲线，看到这个线和后面数值完全不同，所以在同样的系统下用不同管理方法可以得出截然相反的结果。

    我们看到运用合理的或者说正确的资金管理办法，这样一个交易员获利是没有用这种方法的两倍，请问在座各位，你想成为哪种交易员，是第一种还是第二种？我相信一定是赚大钱的方式，这是更加成熟的资产管理状态下的资金管理曲线，我们看到下面一个红线是第一个交易员，也就是没有好的资产管理状态的，第二个蓝线就是良好的资产管理状态下的曲线，我们看到这是在一年半时间里面的图表，差距是非常大的，第一位交易员可以说是比较失败的案例，第二位交易员可以说非常成功。我们看到这张图表是另外一个例子，在这个例子当中，第一位交易员，也就是红线代表的，仍然没有用任何资金管理方法，所以他的线非常平实的，另外一根蓝线，我们看到它的增长非常迅速，份额也非常巨大，在这个交易的均线之内赚取利润是350万美元，我们看到这是用非常成熟的良好资金管理案例。

    如果大家有什么问题可以举手向我发问，我非常欢迎大家提问，我们说资金交易是非常困难的，为什么这么难呢？因为如果大家不理解这个当中的数学原理，你将变得非常困难。如果我们说在交易当中把亏损控制在1%的情况下，实际上你还是亏损的。

    如果我们在每一笔交易当中获利2%，但是亏损只有1%  ，但事实上做的结果仍然亏损了，我给大家解释一下。如果说你第一次交易当中亏损了2%，你想要重新回到你原来的那个起点上，在第二笔交易当中，你需要更多资金，这是一个主要问题所在。

    所以就像刚才我所说的，第一笔交易亏损1%，实际你意味着损失了9%，如果说你在第一笔交易当中亏损了某一个比分比，在第二个交易当中需要高于这个百分比的资金才能补回来。你投注过大的话，可能会风险很大，导致失败，你想赢大钱的话，你投的本钱也要大，但是在我看来如果你投注过的话，失败的几率更高，我并不认为这是正确的。我想跟大家说一说为什么投注数目这么重要，我相信在生活当中大家肯定碰到很多类似情况，如果你的风险因素是10%，四倍损失如果达到34%的话，你的客户一定会解雇你。

    如果你的客户已经结婚了，我相信他的妻子会告诉你希望你不要这样，而如果你的风险因素已经达到5%的话，四倍损失就是说20%的钱短短一个礼拜、两个礼拜就不翼而飞了。而如果你的风险因素是4%的话，你会获得的四倍损失可能会达到15%，比如说投资10万美元的话，有可能很快就损失34%。从这个图表当中很清楚的看到风险因素大的话，这个败笔比很大，我们建议风险因素控制在2-3%，如果高于5%的话，会把自己陷入困境当中。大家可以看一下这边的基本规则，拉尔-夫文思说“重要的不是数学期望，而是我们能否在最坏的形势下做出反应，这是我们必须要明白的”。

    我们说一个好的系统并不是说我们最后一定能获得怎么样的回报，就是说数学数字上的期望值多少，而是说我们能否在这么一个多变的市场下，在最糟糕的情形下合理的做出一些应对，这就是为什么我会说这样一句话，如果你想要大的收益的话，投注小一些比较好。

 我们可以在一开始做一个小的投注，市场发生了变化，增长非常好，我们到最后的收益也将非常可观的。当然也有可能这个市场并没有像你预期那样有一个上升势头，有一个下降，因为你投注比较小，损失不会很大，如果你的投注大的话，可想而知损失非常大。我自己也可以从我个人经历说一下为什么我们要遵循这样一个基本规则，我之前有一个非常成功的例子，在一个交易期内使本金从一千美元一直增长到两百万美元，我一开始从风险控制因素仍然在2%左右。为什么这么说呢？可以根据资金多少决定头投注大小，并不是说2%、3%不变的，只要数目有增长，那这个投注的数目就会有所增长，资金多的话，那数目也会增长。

    如果我发现市场形势对我不利，我开始亏损资金了，我就要采取保守方法，不再投注。我之前在个人交易经历当中也做过这样的决定，发现市场形势对我不利，已经开始亏损资金了，我开始减少自己的投注，所以如果你的帐户资金数目越来越多的话，你就可以增加这样的投注，而你的帐户资金数额变得越来越少的话，适当减少自己的投注。

    在风险管理当中还有一种做法，我可能退到一定地方停在那里，观察市场，决定下一步行动。刚才的三张图表分别在5%的风险率、10%的风险率以及20%的风险率下面的变化，我给在座各位这样一个建议或者说忠告仍然是控制你的这样一个风险率在3%之内，在交易当中需要保护自己。

    除了我们刚才说的这样一个资金管理的话，我们在交易管理当中获得成功，关键一点仍然需要有这样一个可以获胜盈利的系统或者说策略，说到这样一个有效的交易系统，应该是两者相统一的结合，第一个有这样一个系统可以让你看一些基本的因素，比如说市场供求，另一方面就是我们需要另外一个图标分析系统，来供大家分析观察，只有这两者相结合，才可能在交易当中更加有效，更快速的取得成功。

    作为期货交易员我们非常幸运的，因为我们交易的都是人们非常需要的东西，比如说我们想一想，作为普通老百姓，他们是否需要拥有一支股票呢，是否他们是否有必要有GOOGLE公司或者说其他大公司的股份，这可能只要用一张纸来表示是否他们拥有股票，是不是实用？不是这样子，期货交易是需要自然资源的，这是对我来讲期货交易员比股票交易员更有优势的方面。

    我们说作为期货交易员，非常关键的是期货交易也有两种不同种类，第一类期货交易主要就是关于自然资源的，比如说黄金、豆类、米、原油等等，另外一种就是第二类期货，比较抽象的或者说人为或者说人造的，比如说外币交易、证券交易、美元交易等等。现在在期货市场上仍然有可能会去买一些和自然能源相关的石油或者说其它商品，人们认为这种价格就像股票一样一直上升的趋势。

    那么我只能说采取刚才的投资方式的那种人，他们的投资方式过于浅显或者过于肤浅了，因为他们没有从长期角度看商品价格，他应该处于这种波动状态，有的时候上升，有的时候也可能下降的。所以我们看到商品交易期货市场可能它的表现并不是很高，因为有可能一年前我们给出的一些建议政策是这样的，然后根据那个方法来了，实际上一年之后这个市场发生了巨大变化。所以一个成功的交易员必须要有一个行之有效的策略和机制，再配合非常合理的成熟资金管理，他才有可能成为一个成功的交易员。

    我想介绍一些书，比如《优化资金管理》。这是我读过的资金交易方面最成功的一本书。我非常希望有朝一日这本书可以被翻译成中文，然后介绍给中国所有的交易员或者读者。我相信大家有朝一日读到这些书的一本的话那会受益良多，这是瑞士银行家共同撰写的，涉及到交易方面的知识，比如说管理知识等等，补充一下刚才那本书的中文名字叫《苏黎士法则》，到现在还没有中文译本。有些人觉得自己没有这方面天赋，就干脆不做交易，找别的事情，别的工作来做，我听说不少交易员由于失败而去自杀，主要原因他们在某笔交易当中出现重大损失，导致巨大损失原因就是因为投注过大，所以你的投注过大，你的损失金额也会非常巨大，你要承担起这样重大严重的后果。所以我给大家看到了我的个人交易方法就是控制风险率在3%左右，我们看到一笔交易金额是10万美元的话，可以说他的损失是三千美元，听起来似乎不带好，你扩大的话风险会更加大，可以根据自己的风险组合来确定投注额度到底是多少。

   今天我的演讲就讲到这里，希望跟大家分享的内容对大家有所帮助，我有一个网站： www.ireallytrade.com这是完全免费的网页，大家随时可以看。

嘉宾：

    首先感谢威廉姆斯精彩演讲，我想问一下拉瑞·威廉姆斯先生，你的风险率怎么计算出来的？

拉瑞·威廉姆斯：

    并不是有一个比较明确的计算公式，正如图表所看的，4%或者说5%，那就承担不起了，我要进行下一笔投资的话，必须把第一笔投资风险率控制在一定数额，才能生存下去，进行下一步投资，我是确定3%的，大部分人控制在2%比较好。

嘉宾：

    比方说我有一百万本金，我要亏3%的话，最多亏3万块钱，还是你的意思一百万的基金，我每次只动用三万块钱资金做交易？

拉瑞·威廉姆斯：

    就是把损失控制在3%。