投资者能否推高达美航空股票?

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 13:26:42
达美航空公司(Delta Air Lines Inc.)本周一正式脱离破产保护状态,这标志着长达19个月的重组过程的结束,公司也因重组而逐渐焕发了活力。通过削减30亿美元的年度成本和将不赢利的国内航线的多余运力转向前景看好的国际航线,达美航空成功实现了角色转换,其航空旅行服务在过去一年中获得了强劲需求。这家曾经亏损的航空公司在过去四个季度中都实现了运营利润。
不过,当达美航空的新股票周四代替原先在场外交易市场交易的股票重新开始到纽约证交所上市时,投资者不要抱太高的希望。
尽管达美航空最近表示,并未像竞争对手美国西南航空(Southwest Airlines Co.)和大陆航空公司(Continental Airlines Inc.)担心的那样,出现消费者需求开始下滑的情况,但在人们预计美国经济前景黯淡的大背景下,投资者仍对许多航空类股持怀疑态度。经济增长减缓可能损害利润,促使所有航空公司降低票价,让美国航空业难得维持这么久的价格联盟土崩瓦解。
而且,达美航空的新股已经按照“当发行时”(when-issued)方式进行交易,目前的水平表明财务顾问对该股的估值可能要高于感兴趣的股票买家愿意支付的价格。
当达美航空去年12月向纽约破产法院提交最终重组计划时,财务顾问认为这家航空公司脱离破产保护状态后的估值约在94亿至120亿美元之间。这相当于发行的4亿股股票的价格约为每股23.50美元至30美元。即使按这个区间的低端计算,达美航空也将成为美国航空业中市值第二大企业,仅次于西南航空,按照该公司2007年4.56亿美元的预期净利润,其市盈率排名第一。
不过,达美航空的“当发行时”股票上周仅收于20.91美元,周一收于20.45美元。目前,这些“当发行时”股票基于今年预期收益的市盈率约为18倍,低于西南航空,但高于其他大多数竞争对手。
上周,达美航空的首席财务长爱德华•巴斯蒂安(Edward H. Bastian)表示,管理层对达美航空的股价前景有信心,认为100亿美元甚至更高的市值才能完全体现公司的价值。巴斯蒂安还表示,股价一开始就出现飙升将是不合常理的现象,原因是约有15万股股票将在该公司完成与少数债权人的诉讼后才能开始交易。这些债权人在对破产前达美航空提出的索赔额方面与该公司发生了争执。
由于这个过程可能需要数月才能完成,并会继续拖累达美航空的股价,部分将获得达美航空新股的债权人甚至在得到这些股票前就已经卖出。比如,上个月该公司90%多的飞行员将约11.6亿美元赔付股票出售给了愿意等待该股长期增长的投资者。
预计还会有一些债权人继续抛售。网络投资顾问机构Motley Fool的分析师比尔•曼恩(Bill Mann)说,该股将面临很大的抛压,因为许多债权人在锁定了如此长时间后,都希望能够变现。短期内新投资者应保持谨慎。
巴斯蒂安说,该公司的重组使其具有了良好的长期潜力。
除了今年将债务从2005年9月提出破产保护申请时的170亿美元左右削减到76亿美元之外,达美航空还将裁减6,000个职位,并获得飞行员、乘务员和其它员工每年8.8多亿美元的宽减额。而且,达美航空的管理人员还把未来前景押到国际航线上,从低迷的国内航线中调出了许多宽体飞机配置到高利润率的海外航线上。
巴斯蒂安说,你会看到国际航线比国内航线具有更大的潜力和更高的增长率,你会看到达美航空正在从国内航线进一步转移到国际航线中。投资者是在购买潜力,而达美航空具有很好的潜力。
不过,要想让潜力变成现实需要时间。尽管出现了复苏,但达美航空在单位收入(以每个座位每英里产生的收入衡量)方面仍落后于竞争对手,比业内平均水平低了5%。
尽管达美航空预计将在2008年底消除这个差距,但这还要取决于前途未卜的国际航线的成功。达美航空的管理人士说,这是因为特拉维夫、基辅或加纳阿克拉等新目的地第一年创造的收入仅是市场成熟时的80%左右。
同航空业的普遍情况一样,这类线路的成功取决于众多因素──如政治不稳定或油价再度飙升等等,即使是最专注,最具活力的管理团队也难以控制。因此尽管达美航空已经更加精简,但仍处在一个非常动荡和具有高度周期性的行业之中。
Calyon Securities分析师雷伊•内德尔(Ray Neidl)说,如果现在是经济周期的顶部,那么达美航空就是一只估价过高的股票。但如果你认为我们仅是稍作调整,该行业还将继续有上佳表现,那么达美航空目前正处于有利位置。