神马文学网华侨城整体上市猜想
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/25 19:55:48
11月24日，华侨城（000069.SZ）公布股改方案，大股东华侨城集团向流通股股东支付的对价为10送2.8，并送3.8份欧式认股权证，行权价格7元，管理层激励制度也同时出台，管理层获赠5000万份认股权证。
在11月10日国务院五部委召开的股改工作协调会上，包括华侨城在内的39家央企被重点圈定，要求在明年2月底前完成股改。
尽管39家央企的名单并未对外公布，但是从会议后宣布股改的第九批和第十批上市公司看，公布进入股改的央企仅华侨城一家，华侨城成为39家公司中的率先起跑者。
对价到顶？
“华侨城的对价不太可能提高了，因为10送2.8是国资委的上限。”平安证券分析师姜培正向记者表示。
华侨城集团是华侨城唯一非流通股股东，共持有728324843股股份，占总股本的65.54％，其中717724800股为非流通股，其余10600043股为流通股，该部分流通股是2004年9月至10月期间，由华侨城集团通过深圳证券交易所集中竞价的交易方式增持形成。
从11月21日华侨城宣布进入股改到24日宣布方案，其间市场对其股改方案有诸多猜测。
有消息人士当时向记者透露，华侨城的股改方案是对价加权证，并且可能结合股改实现集团业务的整体上市。
“方案的设计是向流通股股东每10股送3股，并且送5份认股权证，至于集团业务整体上市，可能采取向大股东定向增发，从而收购其房地产业务的方式。”上述人士透露。
招商证券的分析师苏平认为，如在股改时推行整体上市计划，将使得方案变得十分复杂。
也有消息称，华侨城原拟每10股流通股送3.5股，但是国资委认为对价过高而作罢。
按照10送2.8股加上3.8份认股权证的方案，华侨城集团将向包括自己在内的流通股股东送出1.1亿股，其持股比例将从原来的65.54％下降到55.90％。华侨城集团同时派发1.49亿份欧式认股权证，此外还将向公司管理层及业务骨干派发5000万份认股权证，认股权证的行权价格为7元。
关于行权价格的确定，华侨城证券事务代表李珂辉表示，按照停牌前的收盘价10.75元计算，送股后股价自然除权至8.3元，增发打一定折扣，因此行权价确定在7元。
据估计，充分行权后，募集资金总量为139666万元，其中流通股股东行权募集资金104666万元，管理层及主要业务骨干行权募集资金35000万元。将近14亿元的募集资金将用于投资上海华侨城旅游综合项目。
整体上市猜想
不仅市场方面期待，华侨城内部也早有将地产业务注入上市公司，实现集团整体上市的冲动。
去年2月，华侨城集团CEO兼总裁任克雷就在一次内部会议上提出，争取集团整体或主要优质资产在境内外上市。
半年后，又有消息传出，华侨城集团整体上市事宜初见眉目，其整体上市地点锁定在香港，甚至称，中银国际将担任上市保荐人，整体上市预计融资目标在80亿元左右。
“所谓的整体上市，即将华侨城地产60％股权及酒店资产装入上市公司。”姜培正分析。
在华侨城集团的产业定位中，旅游地产主营业务由旅游、房地产、酒店三部分构成，目前尚未进入上市公司的旅游地产资产，包括地产公司60％股权以及威尼斯、深圳湾、海景三家酒店。
据深圳地产研究人士半求统计，华侨城在深圳、上海、北京及成都等地的储备总和（住宅用地）大约为650万平方米，在国内房地产公司中，仅次于招商地产，这些住宅建成后，保守估计市场价值为500亿元。
姜培正认为，地产和酒店业务置入上市公司，实现集团的整体上市，对上市公司而言，是“一个长期利好”。
不过，华侨城的香港上市计划显然受到了股权分置改革的影响。
令人关注的是，华侨城在股改完成后，将以什么方式来实现整体上市呢？业界人士分析，华侨城不太可能完全采取定向增发的形式，毕竟这样对上市公司和大股东来说，都没办法直接获得现金。苏平认为，可能采取“增发加定向增发的方式来操作”。
激励之忧
派发给管理层的5000万份认股权证成为基金公司关注的焦点。一家持有华侨城股票的基金公司高管表示，关键要看高管激励是否能够落到实处。
据李珂辉介绍，向高管们发行的5000万份权证将不参与交易，而是选择行权与否。
“这至少能够让公司管理层更加关心股价，一旦到行权日，股价低于7元，送给他们的‘大红包’就泡汤了。”姜培正说。
也有人士对授予高管权证是否会造成内幕交易表示担忧：“考虑到行权日为权证存续期的最后一个交易日，公司管理层有可能采取一些手段，在那一阶段刺激股价上涨以获得收益。同时，公司管理层一旦确定行权，所需要资金达3.5亿元，管理层和骨干是否有足够的资金来认购股票？”
在11月10日国务院五部委召开的股改工作协调会上，包括华侨城在内的39家央企被重点圈定，要求在明年2月底前完成股改。
尽管39家央企的名单并未对外公布，但是从会议后宣布股改的第九批和第十批上市公司看，公布进入股改的央企仅华侨城一家，华侨城成为39家公司中的率先起跑者。
对价到顶？
“华侨城的对价不太可能提高了，因为10送2.8是国资委的上限。”平安证券分析师姜培正向记者表示。
华侨城集团是华侨城唯一非流通股股东，共持有728324843股股份，占总股本的65.54％，其中717724800股为非流通股，其余10600043股为流通股，该部分流通股是2004年9月至10月期间，由华侨城集团通过深圳证券交易所集中竞价的交易方式增持形成。
从11月21日华侨城宣布进入股改到24日宣布方案，其间市场对其股改方案有诸多猜测。
有消息人士当时向记者透露，华侨城的股改方案是对价加权证，并且可能结合股改实现集团业务的整体上市。
“方案的设计是向流通股股东每10股送3股，并且送5份认股权证，至于集团业务整体上市，可能采取向大股东定向增发，从而收购其房地产业务的方式。”上述人士透露。
招商证券的分析师苏平认为，如在股改时推行整体上市计划，将使得方案变得十分复杂。
也有消息称，华侨城原拟每10股流通股送3.5股，但是国资委认为对价过高而作罢。
按照10送2.8股加上3.8份认股权证的方案，华侨城集团将向包括自己在内的流通股股东送出1.1亿股，其持股比例将从原来的65.54％下降到55.90％。华侨城集团同时派发1.49亿份欧式认股权证，此外还将向公司管理层及业务骨干派发5000万份认股权证，认股权证的行权价格为7元。
关于行权价格的确定，华侨城证券事务代表李珂辉表示，按照停牌前的收盘价10.75元计算，送股后股价自然除权至8.3元，增发打一定折扣，因此行权价确定在7元。
据估计，充分行权后，募集资金总量为139666万元，其中流通股股东行权募集资金104666万元，管理层及主要业务骨干行权募集资金35000万元。将近14亿元的募集资金将用于投资上海华侨城旅游综合项目。
整体上市猜想
不仅市场方面期待，华侨城内部也早有将地产业务注入上市公司，实现集团整体上市的冲动。
去年2月，华侨城集团CEO兼总裁任克雷就在一次内部会议上提出，争取集团整体或主要优质资产在境内外上市。
半年后，又有消息传出，华侨城集团整体上市事宜初见眉目，其整体上市地点锁定在香港，甚至称，中银国际将担任上市保荐人，整体上市预计融资目标在80亿元左右。
“所谓的整体上市，即将华侨城地产60％股权及酒店资产装入上市公司。”姜培正分析。
在华侨城集团的产业定位中，旅游地产主营业务由旅游、房地产、酒店三部分构成，目前尚未进入上市公司的旅游地产资产，包括地产公司60％股权以及威尼斯、深圳湾、海景三家酒店。
据深圳地产研究人士半求统计，华侨城在深圳、上海、北京及成都等地的储备总和（住宅用地）大约为650万平方米，在国内房地产公司中，仅次于招商地产，这些住宅建成后，保守估计市场价值为500亿元。
姜培正认为，地产和酒店业务置入上市公司，实现集团的整体上市，对上市公司而言，是“一个长期利好”。
不过，华侨城的香港上市计划显然受到了股权分置改革的影响。
令人关注的是，华侨城在股改完成后，将以什么方式来实现整体上市呢？业界人士分析，华侨城不太可能完全采取定向增发的形式，毕竟这样对上市公司和大股东来说，都没办法直接获得现金。苏平认为，可能采取“增发加定向增发的方式来操作”。
激励之忧
派发给管理层的5000万份认股权证成为基金公司关注的焦点。一家持有华侨城股票的基金公司高管表示，关键要看高管激励是否能够落到实处。
据李珂辉介绍，向高管们发行的5000万份权证将不参与交易，而是选择行权与否。
“这至少能够让公司管理层更加关心股价，一旦到行权日，股价低于7元，送给他们的‘大红包’就泡汤了。”姜培正说。
也有人士对授予高管权证是否会造成内幕交易表示担忧：“考虑到行权日为权证存续期的最后一个交易日，公司管理层有可能采取一些手段，在那一阶段刺激股价上涨以获得收益。同时，公司管理层一旦确定行权，所需要资金达3.5亿元，管理层和骨干是否有足够的资金来认购股票？”
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