机构：发掘增持概念股的投资机会(荐股)

• 国泰君安：大股东增持潮关注两类个股(荐股)
• 方正证券：大股东增持—公告后存在投资机会(名单)
• 东海证券：长航油运高管增持提振市场信心
• 安信证券：中金岭南大股东增持股份提振市场信心
• 华泰证券：中金岭南价值低估，股东增持
• 中投证券：海信电器增持彰显信心
• 平安证券：海信电器集团增持利好上市公司
• 申银万国：贵州茅台大股东增持支撑短期的股价

　　国泰君安：大股东增持潮关注两类个股(荐股)

　　近一个月市场大幅度调整，同时不少上市公司大股东或高管发布增持公告宣布对公司股份进行增持，两者联系起来不禁让部分投资者开始怀疑：大股东增持潮的到来是否意味着A 股已经寻底成功，投资者可以进场买票了？本期周报我们对大股东或高管的增持行为做一分析。

　　通过分析我们发现，虽然近期市场大跌后大股东纷纷增持，但并非都处于对股价低估的认可，很多是出于有其他的目的，其中为了增发配股的情况居多，因此我们的确不能简单地以大股东增持做为市场见底的信号，但从中我们倒是可以发掘出一些投资机会。

　　我们认为两类公司有望能带来超额收益：一类是大股东有增持承诺，且上市公司有再融资计划的，这种情况下大股东将逢低增持以保障再融资顺利进行；另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的，这种情况下即使大股东没有增持承诺，但由于增发已势在必行，很可能倒逼大股东做出增持行为。

　　对于第一类公司，我们找出两家标的：国电电力和瑞贝卡。

　　对于第二类公司，我们也找出两家标的：中国铝业和粤电力。（国泰君安证券）

　　方正证券：大股东增持—公告后存在投资机会(名单)

　　研究显示，大股东增持行为公告（即增持概念在市场中显现）后，相应股票具有一定的投资价值。无论行情是强是弱，大股东增持的个股在公告一个月内都有不错的市场表现，跑赢大盘的同时有较大概率获得稳定的收益。其中，高管增持的个股尤其值得我们关注。

　　对于投资者来讲，增持概念股可以作为一个短期炒作的投资标的，但也要明确增持行为是否是由于看好上市公司而发生的，且大股东是否有增持承诺、公司有再融资计划。以产业资本身份进场的大股东，由于看好公司而相当一段时间不会减持股票，这种情况更能提振市场对个股的信心；有增持承诺或再融资计划，大股东会逢低增持以保障再融资顺利进行的，这样的个股更具安全边际。以上信息投资者都可以通过仔细查阅上市公司公告获知。

　　个股有了增持概念，投资者再结合市场环境、基本面、技术面等因素进行分析判断，短期内获得稳定收益的概率将大大增加。

5月份以来大股东增持个股名单

代码名称公告日期股东类型变动数量占流通股比(%)变动后持股比例(%)
000422.SZ 湖北宜化 2010-5-21 高管 0.04 0.04
600146.SH 大元股份 2010-5-21 个人 0.06 0.06
600795.SH 国电电力 2010-5-21 公司 0.75 54.87
600963.SH 岳阳纸业 2010-5-21 公司 0.47 0.47
000422.SZ 湖北宜化 2010-5-21 高管 0.02 0.02
600900.SH 长江电力 2010-5-19 公司 2.24 31.76
000060.SZ 中金岭南 2010-5-18 公司 0.69 6.52
600087.SH 长航油运 2010-5-17 高管 0.07 0.04
600423.SH 柳化股份 2010-5-17 高管 0.25 0.25
000060.SZ 中金岭南 2010-5-15 公司 0.33 5.82
600470.SH 六国化工 2010-5-15 公司 0.20 36.15
600170.SH 上海建工 2010-5-14 高管 0.00 0.00
000060.SZ 中金岭南 2010-5-12 公司 0.98 5.49
600862.SH 南通科技 2010-5-12 高管 0.41 0.23
600621.SH 上海金陵 2010-5-11 公司 6.62 26.62
600690.SH 青岛海尔 2010-5-11 公司 1.71 2.00
600060.SH 海信电器 2010-5-10 公司 0.49 2.13
600153.SH 建发股份 2010-5-8 公司 0.10 46.20
600519.SH 贵州茅台 2010-5-8 公司 0.00 61.72
600651.SH 飞乐音响 2010-5-8 公司 1.91 11.66

　　（方正证券研究所）

　　东海证券：长航油运高管增持提振市场信心

　　公司高管集体增持。公司发布公告称，包括董事长在内的多位高管于5 月13-14日从二级市场合计购入自家股票56.89万股，成交价格在5.37-5.50 元之间。

　　高管增持旨在提振市场信心，保障增发顺利完成。受地产调控政策以及外围经济恶化影响，近期A股市场出现持续下跌，航运业作为强周期性行业遭到明显减持，公司股价亦持续下跌并跌破增发价（不低于5.63元）。考虑到增发期限的日益迫近，我们认为此次公司高管集体增持旨在提振市场信心，以保障增发顺利完成。

　　短期恢复进程低于预期。今年以来油运市场复苏进程低于预期，主要原因在于运力净增长超预期：从交付情况看，1-4 月全球新增运力1553万DWT，规模略超预期；从拆解情况看，1-4 月全球合计拆解600 万DWT（简单年化为1800 万DWT），明显低于我们3000万DWT 的年拆解假设。从实际运价看，受中国原油进口需求超预期刺激，今年以来VLCC-TD3 平均运价超过6万美元/天，好于预期；但成品油MR 运价则持续低于保本点。由于公司MR船队已基本完成布局，而VLCC 尚在规模交付中，相对放大了行业的负面影响。

　　长期维持买入评级。预计公司2010-2011年EPS分别为0.27元和0.35元，基于近期弱市格局，我们将公司目标价下调至7元，对应2010 年20 倍PE，维持买入评级。尽管公司短期业绩表现可能将低于市场预期，但不改我们对其长期的价值判断，短期低于预期恰恰为长期投资者提供买入良机。

　　短期投资建议。我们认为，此次公司高管集体增持事件有助于股价重回增发价之上。目前股价距离增发价存在3.5%的套利空间，投资者可适当关注交易性机会。（东海证券研究所）

　　安信证券：中金岭南大股东增持股份提振市场信心

　　投资要点： 大股东计划未来12个月内增持中金岭南不超过2%股份，其中5月11日已增持1,550万股（占0.98%）；公司经过流程再造和精细化管理，加上矿山收购开始进入盈利收获期，世界铅锌巨子正呼之欲出；澳洲征收资源利得税的计划尚存在不确定性，短期对公司影响有限；维持"增持-A"投资评级。 （安信证券研究中心）

　　华泰证券：中金岭南价值低估，股东增持

　　公司发布公告：公司于 2010 年5 月11 日接到控股股东广东省广晟资产经营有限公司的通知，广晟公司的一致行动人深圳市广晟于2010 年5 月11 日增持中金岭南1550 万股，平均价格13.41 元/股，占公司总股本0.98%。本次增持后，广晟公司及其一致行动人深圳广晟持有公司股份60636.38 万股，占总股本的38.21%。在本次增持计划下，广晟公司继续增持的数量与本次已增持部分合计所占比例不超过总股本的2%，未设定其他实施条件。

　　在 A 股市场大幅调整的背景下，公司股价受到一些负面因素的影响，出现了大幅下跌，目前的股价已经被低估。公司股东选择在此时出手显示了对公司基本面以及未来持续成长能力的认同。

　　近几年，公司通过收购澳矿Perilya，公司在海外建立了优质的发展平台。Perilya 矿在澳洲拥有大面积的探矿权，因此将来储量进一步增加的可能性非常大。另外公司正在盘龙矿进行地质勘探，预计未来将可能获得比较重大的资源储量。

　　我们预测中金岭南 2010-2012 年的EPS 分别是0.68 元、0.85、0.92元。公司在2008 年成功收购盘龙矿和PEM 公司之后，不仅成为铅锌资源储量最多的公司，而且也是最具业绩弹性的公司。我们认为公司合理股价对应于2010 年25 倍PE，未来6 个月的目标价为17.00 元，公司的投资评级为“推荐”（华泰证券研究所）

　　中投证券：海信电器增持彰显信心

　　近期，市场整体调整，家电板块调整尤其突出，海信电器股价也出现了较大幅度的调整，在一个多月的时间，从26 块左右调整到18 块多，调整幅度达到三成，关键是当前市价已经低于09 年12 月实施的定向增发价（当时以18.38 元/股向机构定向增发8400 万股）。在这样的市场环境下，公司于5 月7 日果断增持，并发布了可能进一步增持的计划，彰显了控股股东和管理层对公司后续发展的信心。

　　综合而言，公司目前面临的机遇和本身的优势包括：1.黑电行业大发展的趋势不可阻挡，在未来几年时间都将是LCD 电视快速取代CRT的发展高峰，尽管一季度行业增长略低于年初的乐观预期，但是LCD快速普及只是略有推后，但终究会到来。2.公司在LCD 领域抢先布局，有明显的先发优势，从市场地位来看，2009 年海信液晶电视市场份额率约17%。目前一体化建设已经走在前列，650 万片液晶模组行业规模第一，良品率也最高。从技术上看，公司拥有多项专利，特别是在LED 背光领域有明显优势。3.公司销售利润率较低，未来销售增长会有明显的规模效应，09 年销售利润率仅2.7%，还有改善空间。

　　一季度实现营业收入 52.2 亿元，同比增长51%，环比下降2%；实现净利润1.3 亿元，同比增长58%。每股收益0.23 元，趋势不差！

　　公司短期面临的压力包括：1.行业短期增长放缓。2.以康佳、长虹为代表的国产品牌去年四季度以来低位反扑。3. 外资品牌降价冲击行业而上游面板价格坚挺拉低行业毛利率水平.4.LCD 向三四级市场普及过程中，公司的产品力优势体现不会那么明显，而渠道建设尚需提高。4.公司存在一定的财务压力。5.去年四季度的大幅补贴可能无法持续。

　　盈利预测。预计公司10，11 年EPS 分别为1.10 元，1.70 元，按10年20 倍PE 估值，6 个月目标价为22 元，维持“推荐”评级。（中投证券研究所）

　　平安证券：海信电器集团增持利好上市公司

　　集团增持彰显对上市公司的信心。海信电器股价在2010年1月19日创下历史最高价28.49元，目前股价从最高点回调了将近40%至18元附近，增持计划体现了在目前价位上集团对公司价值的认可，利好上市公司。

　　公司面临的风险。公司今年面临的主要风险，我们在年报点评中已经有所提示，主要是外资品牌的价格战。在外资品牌持续降价的影响下，国内品牌的产品均价会有一定程度的下降，另外，主要的原材料——液晶面板的价格会比去年高。因此，今年的彩电企业的盈利能力会受到制约。

　　希望在LED液晶电视。彩电作为消费电子产品，降价是必然的趋势，依靠新产品维持均价和利润是行业保持增长的关键。09年，液晶电视替代CRT电视是彩电显示技术方面革命性的变化，给行业发展带来了巨大机遇。而未来两年彩电技术的发展将集中在背光部分，凭借优越的画质和外观，LED背光替代CCFL背光成为行业发展的必然趋势。目前LED液晶电视的均价是CCFL液晶电视的1.5倍以上，毛利率也比CCFL液晶电视高，LED液晶电视占比的提升是彩电企业维持产品均价和盈利能力的关键。

　　公司已对LED电视做了充分准备。（1）技术方面：成功研发LED背光的解决方案，并申请40多项国内外重要专利，部分增发募集资金将投向5条背光模组生产线（LED并兼容CCFL），年产能100万片，背光自建有利于成本领先以及产品差异化；（2）产品方面：早在2008年7月公司就已推出LED背光液晶电视，成为中国首家、全球第五家推出LED背光液晶电视的厂家，是国内企业首次在新型平板电视关键技术研发上与国际巨头站在同一起点上。目前，公司产品线齐全，拥有从26寸到55寸全系列的LED电视产品；（3）上游资源方面：已经和一些企业确定合作关系，核心部件的供应有保证。

　　估值及投资建议。预计海信电器2010 年、2011 年 EPS 分别为1.18 元、1.43 元，对应前一交易日收盘价的市盈率为15 倍、12 倍。公司在LED 电视方面布局已久，有望分享到LED 电视的高速成长，我们维持“强烈推荐”评级。风险提示：均价下降超预期，LED 电视销量低于预期。（平安证券研究所）

　　申银万国：贵州茅台大股东增持支撑短期的股价

　　事件。5 月 8 日茅台公告：控股股东贵州茅台酒厂有限责任公司 5 月 7 日通过二级市场增持公司股份 41600 股，占总股本的 0.0044％；本次增持后，第一大股东持股 61.7180%；未来 12 个月内，从二级市场上继续择机增持，累积增持比例不超过总股份的 1%（含本次已增持部分）。

　　投资评级与估值：预计 10-12 年 EPS 分别为 5.688 元、6.933 元、8.380 元，同比增长 25%、22%、21%。大股东增持、董事会换届预期、一批价格稳步上升等三个因素支撑短期的股价，维持“增持”评级，120-130 元之间可择机适当配置。

　　关键假设点：2010-2012 年茅台酒销量预计分别为 11000 吨、12000 吨和 13200吨，吨酒价格分别上涨 16%、7%和 6%。（申银万国证券研究所）