代工帝国之重：资本市场看空“候鸟模式”

5月26日，富士康国际（2038.HK）开盘后平稳上涨，收盘报涨7.16%。

在香港市场，富士康国际此前正遭到投资机构们做空。年初至今，富士康国际已累计下跌40%左右。花旗等投行陆续将富士康国际的评级改为“卖出”。

但自去年以降，笼罩在富士康头上的经营压力显然并未解除。

如富士康员工数量相比2008年增加了9.7%，员工成本总额支出却同比减少28%，人均成本更是同比减少了34%。

富士康国际（2038.HK）2009年财报显示，其收入为72.41亿美元，同比下滑22%，实现净利润3962万美元，同比大幅下滑68%。从2010年前几个月的情况来看，富士康国际的经营情况依旧糟糕。

国际消费电子市场愈演愈烈的智能手机取代传统功能手机潮流，事实证明至少在短期内对手机代工厂商是一个重大利空。

虽然很难证明富士康目前经营上的困境和员工接连跳楼之间有必然关联，但经过这轮大起大落的富士康，已不得不开始反思其依赖多年的代工模式。

押注智能手机

随着苹果iphone手机的一炮走红，诺基亚等传统手机厂商开始在智能手机上发力。但这并不意味富士康等手机代工厂商能拿到这部分新增长的订单。

目前，智能手机依旧维持30%左右的高毛利率，苹果的iphone毛利率更是高达50%—60%。在这样高的毛利率下，智能手机厂商将手机制造业务外包给代工厂商的意愿并不算紧迫。

诺基亚、摩托罗拉、三星都选择将新开发的智能手机放在自己的工厂里生产，而不是像原来一样外包给富士康代工。在智能手机市场增长迅速的宏达电（HTC），也选择在自己的工厂生产。

但当全世界正处于由传统功能手机转向智能手机的时代时，这一过渡期直接导致了富士康等手机代工企业的困境。台湾元大证券科技行业研究员张文慧告诉记者，代工产业的特性决定，任何一种新产品更新换代初期，都很难有大量的代工订单产生。

智能手机厂商的策略大都是“小步快跑”，即开发出新产品后并不大规模生产，而是不断改进，推出更新一代的产品。

目前智能手机的操作系统有微软、Android、Symbian等多种，并不像笔记本电脑代工那样，统一是微软的操作系统加上英特尔-T的芯片，这加大了代工企业的接单难度。

这带来的另一个问题是，智能手机厂商对制造环节的保密要求颇高，因此，在产量不大且成本压力不大的情况下，多数厂商宁愿选择由自己的工厂生产。

反映在财务报表上，富士康等手机代工厂商近几个季度交出了令股东十分头疼的业绩报告。

这仿佛一次筹码很大的押注，富士康在等待下半年智能手机代工订单的复苏。最乐观预测，今年下半年富士康可借助智能手机市场的微妙变化走出困境。

目前富士康正在努力开发戴尔等PC厂商为新客户。智能手机高额的利润吸引了戴尔、惠普等众多PC厂商转而投身这一细分市场，分析人士普遍预测，这些没有手机制造经验的厂商，更加可能选择与富士康等代工企业合作生产，这样的前景正是富士康所渴望的。目前，富士康正在积极开拓这样的新客户。

除了戴尔已经将Mini 3智能手机的制造任务外包给富士康外，宏碁、PALM等厂商也已宣布，将会把一些智能手机放在富士康生产。

“如果挺过这一关，富士康很可能迎来一个新的高峰。”张文慧分析道。

“候鸟模式”之惑

随着代工市场竞争日趋激烈，不堪深圳成本重负的富士康加快内陆建厂步伐。

鸿海奉行多年的“候鸟模式”是不断从高成本地区向低成本地区转移，以降低成本。在转移内陆的过程中，富士康从地方政府手上获得了税收等优惠政策。

富士康的规划是，深圳厂区将逐步淡出制造业务转型为研发中心，制造逐步转移到内陆成本更低的地区。

但从今年上半年的情况来看，这一计划推进并不顺利。

“富士康原计划今年7成的产能转移到内陆去，深圳厂区只保留3成的产能，到目前为止，深圳厂区和内陆厂区的比例为50%对50%左右。”张文慧分析道，这意味着，富士康在深圳和内陆地区的工厂两边同时运转，短期内成本相当高。

规模效应是富士康帝国最大竞争优势之一。但在订单不旺的时候，则成为巨大负担。这是摆在郭台铭面前的双刃剑。

内忧之外，还有外患。在游戏规则已经日趋稳定的国际代工格局中，富士康这样的代工厂商被诺基亚等国际大客户限定很死。

例如，富士康为诺基亚代工一部手机，几乎所有原材料都由对方指定，而这些原材料的价格很可能是客户早就与上游供应商商谈好的，富士康很难有赚取差价的空间。

但希望在未来智能手机市场拿到丰厚订单的富士康，并不敢得罪诺基亚这样的大客户。在公司整体经营困难的情况下，尽一切可能从内部压缩成本便成为了迫不得已的选择。

在富士康周围，比亚迪、TCL、伟创力等，都对手机代工业务虎视眈眈，“将来富士康在智能手机代工这块最大的敌人可能是比亚迪”。近两年富士康与比亚迪的竞争日趋白热化，金融危机以来，比亚迪低价抢单策略屡屡奏效，抢走了一些富士康的老客户。

随着“11连跳”的发生，富士康陷入一个恶性循环。

难题已经抛给郭台铭的国际大客户们，包括苹果、富士康在内的众多IT巨头都是EICC(电子行业行为准则)委员会的成员，该委员会对于员工权益保障有着详细的规定。

EICC准则由一系列的基本规范组成，涉及劳工和招聘、健康安全、环境责任、管理系统和道德规范等。

随着思科-T、英特尔、微软和索尼的加入，惠普、戴尔和IBM等国际化大公司联合成立供应链工作组，为贯彻EICC制订综合执行计划，以不断减少针对电子行业供应商的二方以及三方审核，节约成本。

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