神马文学网可救急 难救穷（经济透视）
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可救急 难救穷（经济透视）
姜占英《 人民日报 》（ 2010年05月18日 22 版）欧洲央行行长特里谢日前宣布，将对欧元区政府和公司债券市场进行干预。这是一次非同寻常的举动。欧洲央行首次启动购买成员国政府债券计划，连同欧元区财政部长和国际货币基金组织达成的总额7500亿欧元的救助机制一起，被称为防止希腊债务危机蔓延而启动的“核子手段”。一系列救助措施暂时避免了危机进一步升级。但是，欧洲央行债券购买计划是一把“双刃剑”，该计划在短期内起到稳定市场的同时，也可能带来一些负面效应。应对危机的这种权宜之计，可救急，难救穷。
有着“不救助条款”之称的《马斯特里赫特条约》第104条明确规定，禁止欧洲央行和成员国央行直接购买成员国政府和公共企业债券，但没有禁止欧洲央行参与欧元区政府债券二级市场的交易。这为欧洲央行采取变通办法救市预留了空间。出台国债购买计划的直接原因是，希腊危机仍在蔓延。尽管此前欧元区和国际货币基金组织通过了1100亿欧元紧急救助计划，希腊政府也通过了今后3年内削减财政预算的方案，但投资者的疑虑仍未消除。对主权债务违约的担忧，使投资者集体抛售希腊、葡萄牙、西班牙等财政赤字较高国家的国债，导致这些国家的国债价格持续下跌，债券市场陷于冰冻状态。有关国家政府从市场上融资的渠道被堵死，或者融资成本高昂的状况,很可能成为压垮那些本已债务沉重的欧元区成员国财政运行的最后一根稻草。危机时刻，欧洲央行打破惯例，出台了一系列宽松货币措施，启动国债购买计划就是其中一个方面，旨在发挥央行的“最后贷款人”角色，恢复金融市场的功能和流动性。
欧洲央行入市干预，有助于提升那些高负债的欧元区成员国政府债券的流动性，并通过发售新债来支付到期债务，以债务滚动的方式降低违约风险。从市场反应看，欧洲央行部分实现了预期目的。宣布实施该计划的当天，欧美股市普涨，欧元价值也立即回升。但这一效果犹如“昙花一现”，欧元经历短暂回升后，又重现颓势。购买欧元区政府债券意味着欧洲央行加入了实施定量宽松货币政策的行列。欧洲央行的行为，实质是欧元区各国公共债务的货币化。尽管欧洲央行表示，将在市场功能恢复正常后采取相应措施回收流动性，但是，变相“增印”欧元的做法，必然触发对欧元区通货膨胀的担忧。这对于已经疲弱不堪的欧元无疑是重重一击，欧元价值基础受到损害已然难免。
应该看到，购买国债计划只是一种应急措施，短期内能起到拉抬市场的效果，但要真正挽回市场信心，欧元区必须解决经济复苏和增长问题。更重要的是，这次危机暴露出欧元区制度中统一货币政策与分散财政政策不能有效协调的设计缺陷。欧洲央行拥有欧元区统一的货币政策，却不具备统一的财政政策来配合。而欧元区各国不再拥有独立的货币政策，却拥有财政政策的支配权力。这种不平衡的政策搭配使得各国在解决各自的经济问题时经常是财政政策使用力度过猛，赤字高企。长远来看，欧元区需要推进结构性改革，标本兼治才能防止危机重演。
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