谁是未来10年将保持高速增长的长线牛股

www.hexun.com  【2005.07.28 08:42】网易财经/网易证券
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哪些上市公司前三季度利润将同比增长50％以上
下半年交通运输业11只龙头股投资价值分析
大盘深幅下挫泥沙俱下——在破净板块中遴选金砂
战机蕴涵在新政策之中——从政策面挖掘两大黑马
半年报表明2只股成为QFII新重仓股
行业出现向上拐点+超跌——汽车板块猛踩油门
在管理层密集出台利好政策的影响下，基金经理再次展现出"见风使舵"的本领。在今年5月份的一次基金经理调查中，认为目前股市处于熊市中期的占到了67％，而在7月份的调查中则大幅下降到22％，认为熊市末期的则从6％升至64％。
就在基金经理的投资信心发生微妙变化的同时，他们的投资取向也有所转变。42家基金公司184只基金的2005年半年报的数据显示，市场公认的一部分蓝筹股在二季度被大幅减仓，主要集中在港口运输、石化、煤炭、有色金属等行业，如中集集团、盐田港等重仓股被大幅减持。
而电力煤气及水业、交通运输、食品饮料、社会服务业以及金融保险业五大行业在基金资产中的比例则进一步提高，其中食品饮料行业基金们增仓比例最大，从4.43%增仓到5.67%，增仓了1.24%。基金经理在持仓机构上的调整显然是非常值得我们重视的，而增仓的行业品种则更是重中之重。对于以上五个行业，网易财经为大家收集了各大研究机构的一些重要观点：电力煤气及水业东方证券评价电力行业:●进入2005年，煤电联动促使火电景气回升：5月1日起，全国销售电价平均每千瓦时提高2.52分，煤电联动受益较明显的企业有：火电类（国电电力、内蒙华电、华能国际、申能股份、华电国际、上海电力、建投能源）；水电类(长江电力、桂东电力)。
●煤价走势可能出现有利于火电的转机，动力煤价格一旦下落，由于煤电联动政策的滞后和反向实施的刚性，火电企业煤炭成本压力将大减，市场竞争力加强。煤电联动能够促使火电走出业绩低谷，景气回升程度取决于煤价后继走势以及电力需求增速的变动。
●由于国家环保政策收紧，脱硫环保压力促使电力公司间的分化。完成或部分完成脱硫改造项目的公司以及能从脱硫环保市场扩大中受益的公司（九龙电力、国电电力）将受益，但短期有相应支出且资产负债率较高的公司则有一定的压力（华电国际等）。在环保压力下，投资者可以选择的电力公司包括：部分业务转向清洁能源的公司（粤电力）；水电公司（长江电力，桂冠电力）；水火共济（国投电力、国电电力）；完成或即将完成脱硫改造的公司（深能源）。
招商证券评价电力行业:人民币升值对电力行业有正面影响，表现在资产、固定资产投资、燃料成本和外债产生的汇兑损益等方面。
●减少电力设备投资成本。火电机组30万千瓦以下的发电机组都属国产设备，而60万千瓦以上的煤电和18万千瓦以上的大型燃油燃气机组的核心部件仍从国外进口，购买国外机组总体上有所降低采购成本，固定资产原值下降，从而折旧有所下降。
●抑制燃料成本。国内发电厂除华能有少量进口煤外都采用国内电煤，但今年有所变化，前5个月进口煤增多310万吨，出口减少635万吨，相当于沿海净进口增加945万吨，人民币升值，将进一步压低进口煤价，从而对国产煤价有压制作用。
●增加汇兑收益，减少财务费用。漳泽电力所属河津发电厂的两台350ＭＷ发电机组是利用日本海外协力基金借款建设的，截至2004年底贷款217.77亿日元。近年来日元汇率波动显著，漳泽电力汇兑损益对公司利润影响较大--人民币对日元汇率每变动1％，漳泽电力每股收益变动约0.014元（一季度获汇兑收益大约5378万元）。申能股份约有价值18亿元人民币的美、欧、日元贷款。
交通运输申银万国评价公路行业:●近几年高速公路车流量增长一直高于公路行业平均水平。从重点上市公司经营的路段看，很多路段车流量增速达到15％－20％，我们认为这种高增长的势头在未来几年有望继续维持。
●6月1日起公路经营企业的通行费收入减按3％的税率征收营业税，营业税下调对公路上市公司06年业绩的促进作用约为3％－5％。
●今年以来交通部在多种场合表达了支持和推广计重收费的态度。近期宁夏、广东等省份均表示要实施计重收费的意向，我们预计未来计重收费将在全国范围得到进一步的推广。
●上市公司方面，我们认为目前赣粤高速、福建高速、现代投资和皖通高速投资价值较为明显。其中赣粤高速和现代投资短期成长性强，估值水平较低，福建高速和皖通高速发展稳健，治理结构较好，我们维持对它们"增持"的投资评级。
长江证券评价港口行业:●未来几年沿海港口货物吞吐量仍将稳定增长。2005年1-5月，全国沿海港口货物吞吐量增速为18%。我们认为由城市化、工业化推动的经济增长模式短期内不会发生变化，沿海港口货物吞吐量增速在今后几年，仍将以比较快的速度增长，预测2005年、2006年沿海港口货物吞吐量增速分别为17%、13%左右，2007-2010年的复合增速为10%左右。
●对外贸易增速只是放缓。我们认为从周期看对外贸易增长速度只是放缓；衡量对外贸易依赖度的指标"进出口额/GDP"有失偏颇，它不应对对外贸易造成重大影响；认为人民币升值是影响对外贸易增速的主要因素，如果人民币升值10%左右，我们估计2006年对外贸易增速仍可达17%左右。考虑到升值，2007-2010年对外贸易增速将放缓,但可能仍然稍快于名义GDP增速,可能在10%-15%之间。
●集装箱吞吐量增长稳健。我们根据对外贸增速以及集装箱吞吐量弹性系数变化趋势的判断，估计2006年集装箱吞吐量增速约为18%左右。我们继续维持在年度港口行业投资策略作的2007-2010年集装箱吞吐量增速为14%左右的判断。
●投资建议基于对行业及市场的判断，我们认为港口行业应是一个防御的次优选择。在这一前提下，我们应选择具有长期增长潜力的公司，这可以加强防御。我们给予营口港、天津港"推荐"的评级，给予上港集箱、深赤湾"谨慎推荐"的评级。
社会服务业长江证券评价酒店业:●2005年中国酒店供给在宏观调控背景下小幅增长，伴随着旅游行业的提速发展，酒店业总需求上扬，结构性需求变化十分显著，适应国内游的经济型酒店市场规模急速扩大。酒店业从整体到局部都显示出景气上升周期的特征，可以判断，中国酒店业已经进入了景气周期。
●中国酒店业的整合是以政府主导开始的，2003年以来地方政府牵头的大型旅游集团合并重组已经拉开序幕，其中的领头羊是上海的锦江集团和北京的首旅集团。品牌集中化、连锁化、网络化将成为酒店业的大趋势，行业资源目前已经开始向具备管理优势、品牌优势和资本运作优势的酒店集团集中，管理规模扩大是当前酒店管理集团成长性的主要来源，如锦江国际酒店管理公司目前拥有客房规模3万多间，居亚洲首位。
中信证券评价旅游业：●全国入境旅游市场呈现快速增长势头，一季度全国共接待入境旅游人数2822万人次，比上年同期增长16.7%，全国旅游外汇收入累计测算数为66.5亿美元，比上年同期增长24.8%。
●假日旅游经济指标再创新高，显示居民旅游消费增长势头强劲。"五一"黄金周期间,全国共接待旅游者1.21亿人次，比上年增长16%；实现旅游收入467亿元，增长20%。
●总体来看，旅游景区的经营管理有中国特殊的国情，市场需求的活跃和经营成本的提高是门票价格上涨的主要动力。在可预见的时期内,这种动力不会减弱，由此也将推动门票价格稳中有升。
●基于公司基本面和市场方面的向好，维持对峨眉山和桂林旅游"强于大市"的投资评级。黄山旅游在门票提价推动下业绩也将增长，但目前评级水平依然偏高，仍维持"弱于大市"的投资评级。
金融保险业申银万国评价银行业:●我们预计GDP增速在未来两年出现下降趋势，银行业信贷增速将下降至12.8%左右，存款增速在17%左右，股份制银行存贷款增速约20%。招商、浦发、民生增速趋缓，如能顺利实现融资，未来两年有望实现规模、收入、利润20%-30%的增长。
●上半年最显著的变化是银行业出现惜贷行为，这种惜贷行为源于资本金约束和对宏观经济的谨慎判断。宽货币紧信贷使一般贷款利率略升，但票据贴现、债券投资和同业拆借回购收益率均出现下降。综合来看，净息差率保持稳定或略有下降。由于费用基本稳定，对于拨备充分的银行，能够保持净利润稳定增长，ROA略升，ROE在融资后略降。
●人民币升值对银行股的影响为中性。上市银行业务范围基本在国内，拥有的外币资产和负债的比例较小，人民币资产负债和外币资产负债基本匹配，从事包括国际结算在内的国际业务的量也较少，对于表外业务产生的敞口通常会运用衍生品进行对冲，因此升值的直接影响不大。
●我们对银行股的判断：绝对股价处于合理估值水平上方，箱体波动带来波段操作机会，突破箱体的契机在于目前尚不明朗的股改方案。
食品饮料申银万国评价啤酒业：2004年，啤酒行业内资和外资的并购频繁，产能扩张也很快速，我们认为，行业的竞争程度必然会随着供给的增加而加剧，但从产量和销售收入看，前十大企业的比重逐年上升，规模效应十分显著。因此尽管行业竞争环境恶化，龙头企业仍然能够赢得高于行业的增长和收益。2005年7月初，啤酒行业暴出产品甲醛超标事件，相比乳业的龙头企业如光明乳业对待公共卫生事件的应急处理，啤酒龙头企业似乎胜出一筹，也显示出其较强的风险控制能力和政府公关能力。因此我们判断，啤酒消费受此事件影响的程度和范围并不大，企业销量短期内（甚至仅为数日）可能有所下滑，但不会对整个销售旺季产生明显的影响。2005年上半年，上市公司处在啤酒行业增长速度普遍放缓的系统性风险中，但作为龙头企业，其规模、品牌、产品结构、销售渠道等优势仍在一定程度上贡献了利润的增长。随着下半年旺季的到来，啤酒行业将整体进入平稳增长阶段。
中金公司评价双汇发展：宜昌厂连续两年的优异表现，公司正考虑增加对该厂的持股比例至90%（现为71%）。而基于浙江和上海地区猪源情况难以改善的事实，公司也正在计划将上述两厂的产销重心由屠宰转移至低温肉制品加工业务上来，目前已经在添加相关设备以扩充其低温肉制品的加工能力。此外，较为明朗的新增盈利机会还包括：南通PVDC树脂原料厂10000吨产能将在06年达产，预计可产生3000万元净利润；公司新近投资的日产100吨低温肉制品项目预计可在明年4、5月间建成投产。结合生猪屠宰行业留给龙头企业的诱人发展空间以及公司在行业中的竞争优势来看，我们给予"推荐"评级。
中金公司评价张裕：上半年公司业绩增长仍主要来自葡萄酒销售的快速增长与产品结构的进一步提升，预计解百纳和庄园酒销量的同比增幅仍将高达50%和80%，普通干酒的销量增长也在15%以上。二季度公司销售收入的同比增幅较一季度有所下降，预计整个上半年度公司可实现销售收入8.8亿元，同比增长35%；实现净利润1.3亿元，同比增长40%。
基于对上半年度公司业绩增长的良好预期，我们分别调高05、06年公司销售和盈利预测。调整后公司05、06两年预测市盈率分别为26.1倍和22.0倍，当前股价下隐含的未来十年间公司每股收益的年均复合增长率为12.5%，处在10-15%的行业平均增长率预期的中游，3.8%的股息收益率预期亦支持公司股价的进一步上行，我们由此维持"审慎推荐"的投资评级。