板块分析

　　国际市场上，CRB商品期货指数显示，原材料性质的大宗商品价格自年初以来一直保持上涨趋势。有市场人士认为，在需求改善和供应偏紧条件下，伦敦金属交易所3个月期铜价在下半年可能将再被推升至8000美元/吨的高点。

南方严重的旱灾和北方的雪灾使得今年农产品生产形势非常不乐观，农产品产量的下降会迅速演变为农产品价格的上升，而农产品价格又是CPI最重要的组成部分，所以肯定会拉动CPI快速上涨。

今年还将有20个省市计划适时调整最低工资标准。而劳动用工成本上升也将拉动物价上涨。

尽管粮食价格目前供需稳定,但在连续的自然灾害影响下,今年粮食继续丰收增产的难度很大。第二是房地产调控很可能已经收效,未来楼市如明显降温,不排除炒楼资金推高非食品价格的可能性。

出口、消费品零售、工业增加值等指标均将保持较快增势,不排除继续走高的可能性。

汇率方面,二季度单一盯住美元的形式也可能改变,而恢复双向波动小幅升值的走势。

上投摩根纯债基金经理王亚南指出,由于去年高额的信贷投放量以及今年的外汇占款增速较快,目前市场的流动性依旧充裕,预计二季度通胀数据会达到全年的高点,因此不排除年中加息的可能。

交通银行（601328）金融研究中心6日在最新发布的研究报告中称，上半年物价将持续上升，预计六七月份将出现CPI的年内高点。

虽然在过去的3年中，二、三季度都是农业板块走势较弱的时期，但由于近期猪价回升以及北方地区 4月中下旬的低温天气可能造成粳稻、番茄、棉花、玉米等农产品减产，从而加剧农产品价格胀价预期，使得二季度以来农业板块的走势明显好于大盘。随着4月份 CPI数据即将公布，市场对通胀预期愈发强烈，具有通胀概念的农业股更加值得关注。

对于最有可能受益于肉价上涨的公司，袁霏阳认为是正邦科技（002157）。正邦科技以饲料业务起家，之后瞄准下游进入养殖及肉食品业务，目前"种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工"的纵向一体化产业链已初具规模。对于公司肉食品业务的发展潜力，各券商普遍表示看好。

相对于獐子岛300~500吨的产量，好当家未来两年刺参产量可达1700~2000吨，刺参价格上涨，好当家盈利弹性更大。

温和通胀对整个零售行业是利好的推动因素：分行业来看，百货行业：国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等"奢侈品"价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利额提升；超市行业：物价整体上涨，可比门店收入增速会提高，超市企业盈利能力提高。

5月行业配置思路为，重点配置能抵抗通货膨胀和宏观调控风险的行业，并继续关注人民币升值受益行业。因此，5月建议超配大电子信息、农林牧渔；低配金融、地产；标配其他行业。建议依次重点配置农林牧渔、大电子信息、商业、医药、食品饮料、航空、造纸。适当关注煤炭和有色金属的交易性机会。

　　行业代表品种：生益科技、丰原生化、正邦科技、农产品、惠泉啤酒、复星医药、中国国航、景兴纸业、上海能源、贵研铂业。

在投资品种上可关注两条主线：一是超跌个股，在一波持续调整之后累积跌幅最大的板块及个股往往容易受到资金的追捧，因此在反弹初期这类个股往往具备较高的操作性；二是抗通胀概念。由于四月份CPI有望创新高，因此农林牧渔、食品饮料、商业连锁、医药等抗通胀板块值得投资者的关注，其中2009年表现较差的农林牧渔板块值得重点关注

历史经验告诉我们，在温和通胀的初期，有色金属行业业绩弹性较大，鉴于龙头企业的第一季度业绩已经转正，建议关注有色金属等周期性行业"华丽转身"机会。

关注通胀预期、猪价上涨、果汁并购

　　水产品行业的獐子岛、东方海洋、好当家是通胀预期下的最受益个股，顺鑫农业、通威股份则是生猪链条中受益于猪价上涨的品种，国投中鲁和海升果汁则是浓缩苹果汁行业兼并收购的最佳投资标的。

据今日投资在线分析师统计数据显示，分析师对电力设备行业的关注度大幅提升，本周电力设备行业的分析师关注度升至第12，较前一周提升5位。节能环保政策的不断加强，是分析师关注度大幅上升的主要原因。5月4日国务院下发《国务院关于进一步加大工作力度，确保实现“十

一五”节能减排目标的通知》，要求各地区、各部门要充分认识加强节能减排工作的重要性和紧迫性，切实增强使命感和责任感，打好节能减排攻坚战，确保实现“十一五”节能减排目标。国务院5月5日召开全国节能减排工作电视电话会议，动员和部署加强节能减排工作。我国工业耗电约占耗电总量70%，其中电机耗电占工业耗电的60%-70%，而发电国家工业耗电只占45%左右；我国能源利用效率低，其中电机系统效率比发达国家低约20%-30%，节能空间巨大

从盈利增长来看，09年以来电力设备行业业绩复苏明显，但分化加剧。从细分行业看，新能源设备营收和净利润涨幅最快，发电设备涨幅最小，一次设备营收增幅小于二次设备。具备核心优势的公司仍能获得较高的增长幅度，如特变电工、天威保变、国电南瑞、荣信股份等。个股方面仅有竞争实力很强的特变电工值得重点关注。网架建设方面，直流输电的景气度、确定性高，相关的配套产业将是持续受益，主要的个股推荐许继电气。

响应国务院大力推广高能效产品的要求，中国财政部周三也宣布，将从6月1日开始把高效节能空调补贴推广政策再延长一年。节能空调补贴政策于2009年6月1日开始实施，原定于今年5月31日结束。

　　财政部在其网站上发布的一则公告中称，高效节能空调补贴政策对促进节能减排、拉动国内消费起到了重要作用。公告还称，将低能效空调更换为高效节能空调有助于在今后5年内节约电能和减少二氧化碳排放

因此有分析人士认为,有色、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等５大行业将是通胀预期之下最受益的板块,各大机构近期也在对"抗通账主题"进行积极布局,值得投资者重点关注。