神马文学网亚洲金融危机的预演 - 沈思玮的日志 - 网易博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/25 16:27:57
亚洲金融危机的预演
默认分类 2010-05-06 10:38:13 阅读26911 评论0 字号：大中小
沈思玮博士，上海交通大学现代金融研究中心
最近股市大跌，让包括笔者在内的很多人感到意外。对于当前股市下跌性质的判断，是股市投资的关键。
当前股市下跌主要是以下几个方面。一、2009年为了拉动经济回暖，以M2 27.58%这样骇人听闻的货币增长率，盲目推动城市化，带来了房价泡沫的恶果，遭到国人的普遍反对。从而，最近出台了严厉的房地产调控政策，鉴于政策效果已经达到，进一步出台政策的可能性不大。本来2009年股市的反弹不是由于基本面，而是由于超宽松货币，预期基本面的恶化，导致股市下跌。
二、去年12月以来，美国媒体、标准普尔等在希腊债务危机上大做文章，大有不消灭欧元决不罢休的气势。试图通过打击欧元实现美元一统天下的地位。美元的走强，吸引了资本回流美国，导致香港股市下跌，引领国内股市下跌。可惜欧元并不能被消灭，货币的多元化是长期趋势。
三、中国在资本项目不开放的情况下，经常项目顺差、逆差实际上是游资流进流出的晴雨表。在世界经济逐步复苏的条件下，今年三月中国经常项目出现了逆差。一方面是由于中国经济的泡沫化，主要的原因还是游资的流出。
四、股指期货的推出加剧了短期的波动。股指期货的主要功用是长期波动短期化，通过短期的波动化解长期更大的波动。本次，股指期货的推出加剧了短期波动。
五、政策上，通过房市、股市下跌将刚刚形成的游资回流截流国内，是一个避免长期波动的办法，处置基本是得当的，但加剧了短期波动。
六、笔者对于中美经济战略对话的基本判断是，今年6月份人民币升值2%，重新回到参考一篮子管理浮动汇率，到时由于美元将从最高点回落，从而人民币对所有货币平稳升值。而实际上，人民币在未来2-3年里面临贬值的压力大于升值的压力，我们需要了解，我国M2保持15的年增长率已经有二十年了，这在世界经济史上是绝无仅有的。未来，对于资产价格的逐步控制，货币宽松将会反映在通货膨胀上，政策的最佳选择是保持可控性。
看起来，中国经济已经足够危险了，但仍然没有大的问题。原因如下：一、美国经济在十年内难以走出低谷，从而美元的回流是短暂的，美元强势不太可能超过6月。实际上，美元的强势已经对标准普尔形成压力，连投资的标的都没有，美元持续强势的根基在哪里？所以，美元强势是短期的。二、发展中国家还没有对中国经济形成有效替代，这和1997年东南亚金融危机根本不同。三、中国的高储蓄率仍然会持续十年时间，这和日本泡沫经济的情况根本不同。
因此，当前股市的下跌只能算是亚洲金融危机的预演，中国真正的危机在2020年，而且有全面危机的可能，需要执政党认真研究与应对。